财联社(shè)5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁树开花(huā)了！不(bù)仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国(guó)银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行更是(shì)盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为两(liǎng)份会议通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日“发现(xiàn)央企投(tóu)资价值促进央企估值回归”业(yè)务(wù)交流会暨国新(xīn)央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份则是沪(hù)市金融(róng)业主题(tí)座谈(tán)会，其中“在服(fú)务中国式(shì)现代化中促进金融业估值提(tí)升和高质量(liàng)发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一段时期(qī)的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业(yè)国央企(qǐ)的严重低配(pèi)和低估。说到A股的(de)低估值、高分红，银行为首的(de)大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议(yì)是(shì)为此前获批(pī)的央(yāng)企(qǐ)股东(dōng)回报ETF发行预(yù)热，会议作(zuò)用(yòng)显然被(bèi)放大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅是两(liǎng)份会议通(tōng)知的(de)推波(bō)助澜，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来添油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济(jì)温和复(fù)苏预期(qī)之下(xià)，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴(bào)涨顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根据以往经(jīng)验(yàn)，大(dà)金融板块(kuài)走强往往预示着行情的结束，这一次历(lì)史是(shì)否会重演(yǎn)呢(ne)？多位受访人(rén)士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑(jí)可能不(bù)再奏效，当前市(shì)场，银行(xíng)板块是作为“国(guó)资含(hán)量”比(bǐ)较(jiào)高的板块行进(jìn)，从去年底开始(shǐ)监管开始提出(chū)中特估后(hòu)有(yǒu)比(bǐ)较不错的表现，中特估有望(wàng)持续为投(tóu)资者带来除稳定(dìng)股息收益外的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为(wèi)首的大(dà)金(jīn)融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅(fú)超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银(yín)行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银(yín)行板块，券商股也(yě)持续爆发，券商(shāng)指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个(gè)工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来(lái)看(kàn)，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅(fú)超过(guò)4％，从资(zī)金流动来(lái)看，以规(guī)模最大的华宝中证银(yín)行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当(dāng)日(rì)收盘价创一年新高，全(quán)天(tiān)成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年(nián)来的最高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人(rén)董承非在(zài)5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不(bù)强劲情(qíng)况下，原(yuán)来看不起的那些低增速(sù)的企业，现在(zài)反而显得难能(néng)可贵，因此被(bèi)忽(hū)略高(gāo)分红(hóng)、深度价值的企(qǐ)业(yè)反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部(bù)基(jī)金经理吴鹏也表示，银(yín)行股(gǔ)这波快速(sù)上涨，是其在(zài)估值极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基(jī)本面预期(qī)极度悲观等背景(jǐng)下，配合(hé)当前(qián)经济弱复苏整体回报率预期下(xià)行、中特(tè)估政策背(bèi)景下(xià)的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍(réng)是中(zhōng)特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫(màn)长的季节，银行股(gǔ)等来了久(jiǔ)违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上(shàng)市银(yín)行中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新(xīn)近两年(nián)来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显(xiǎn)示，近三日沪(hù)股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构(gòu)累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低水平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预(yù)期极(jí)度悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑所(suǒ)在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除(chú)了宁波银行和招商银(yín)行(xíng)，其余银行均处于(yú)“破净”状(zhuàng)态(tài)。在(zài)这一轮估值修(xiū)复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估(gū)值最(zuì)保守看到(dào)0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前板块交(jiāo)易热(rè)度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让(ràng)利(lì)实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息(xī)是银东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗(yín)行股相对于(yú)其他(tā)主题板块更(gèng)强(qiáng)的优势，据财通(tōng)证券研报，国有大行(xíng)近(jìn)五年分(fēn)红率(lǜ)基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红(hóng)符合价(jià)值投(tóu)资和长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大(dà)行股息率也呈逐(zhú)年提升趋(qū)势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占比极低也(yě)为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银(yín)行股占偏(piān)股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银(yín)行(xíng)ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社表示，高(gāo)股息(xī)策略以其确定的股息收入(rù)和较高的安(ān)全边际可以(yǐ)为投资者提供不(bù)错的收益。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估(gū)值处于历史低位(wèi)的银行板块是高股(gǔ)息策略的(de)理想增配板(bǎn)块(kuài)。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大(dà)行(xíng)重定价的压(yā)力(lì)过去以及二三(sān)季度农商行小(xiǎo)微投放(fàng)旺季的到来，资产(chǎn)端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生(shēng)品(pǐn)投资部(bù)基金经理余展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外(wài)银行对比，在中特估(gū)背景下的国内银(yín)行仍(réng)然(rán)具有较(jiào)好的(de)投资机(jī)会。以国(guó)有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝(jué)大部分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海(hǎi)外银行(xíng)还有大量的商誉(yù)，国内银(yín)行(xíng)的估值水(shuǐ)平是偏低的(de)，本身就有比较大的修复空间。此(cǐ东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗)外，他(tā)还指(zhǐ)出(chū)，国企(qǐ)改革有望(wàng)使得这些问题(tí)得(dé)到改善，从而提高银行的利润增速，持续修(xiū)复估(gū)值(zhí)。

　　银行是否意味(wèi)着行(xíng)情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行(xíng)等大金融板块的走强，有(yǒu)市场观点开始担忧市(shì)场行情(qíng)告(gào)一段落。对(duì)此，市(shì)场人士认为(wèi)，站(zhàn)在中特(tè)估背景下去(qù)看金融股(gǔ)的爆发(fā)，并不能简单做出(chū)市场行情结束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分析称(chēng)，大(dà)金融(róng)板块过去(qù)被当成行情(qíng)结束的指标(biāo)，其(qí)背后(hòu)通常潜意识(shí)映(yìng)射包括不限于大(dà)金融爆发往往代表市(shì)场没有别的方向(xiàng)、市场进入(rù)避(bì)险(xiǎn)状态(tài)、大金融“吸(xī)血”严重等。但从(cóng)当前(qián)的(de)金融股走强(qiáng)来看，市场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大(dà)金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行板块近(jìn)期大幅(fú)放量，成交(jiāo)量约(yuē)为600亿(yì)，作(zuò)为大市值的板块(kuài)，这一成(chéng)交量与甚至部分中小市值(zhí)板块成交(jiāo)量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次(cì)表现也不是(shì)单一的，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以过(guò)去(qù)大金融上涨作为(wèi)单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下较(jiào)为极端的(de)交易(yì)结构(gòu)容易被(bèi)表(biǎo)征为市场(chǎng)波动的前(qián)奏，但市场变量(liàng)影响较多(duō)、今年行情(qíng)结构差异巨大，建议不(bù)要单一映射(shè)分析(xī)。

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