射(shè)频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局，下(xià)游市(shì)场(chǎng)增(zēng)速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨(jù)头已开始寻求业(yè)务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股(gǔ)价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市(shì)场受到资(zī)本热捧(pěng)。据(jù)公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快(kuài)车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙(shā)江创(chuàng)投等一系列(liè)外部(bù)机构股东。截至上市前(qián)，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧(huì)智微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市(shì)首日也走出了(le)破发的行情，该公司股价于(yú)去年(nián)下(xià)半年触底回升，但截至今日(rì)收盘(pán)股价仍略低(dī)于发行(xíng)价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是(shì)射频领域(yù)正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智能手(shǒu)机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有限等(děng)因素影响，预(yù)计(jì)到2028年射频前端(duān)市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家全球射频(pín)芯片(piàn)巨头，近(jìn)年来也(yě)在响应市场变化(huà)谋求射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报(bào)》记者(zhě)注意到，当前，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金(jīn)二期等多个(gè)知名资方

　　公开资(zī)料(liào)显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片及模组的研发、设计和(hé)销(xiāo)售，下游应用(yòng)领域主(zhǔ)要包(bāo)括智能手机以及物联(lián)网，客户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远(yuǎn)通信等无(wú)线通信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实(shí)现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态(tài)，净亏(kuī)损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续(xù)的(de)原因，慧智微在招(zhāo)股文(wén)件中称，是由于持续进(jìn)行(xíng)高额(é)研(yán)发投入；下(xià)游客户集中且(qiě)具有(yǒu)产品验证周期，尚未(wèi)形成规(guī)模效(xiào)应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近(jìn)三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利率(lǜ)水平(píng)，也不(bù)及和慧智微产品结构(gòu)更接近(jìn)的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力(lì)不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开启了对外(wài)融资之路(lù)。公开信息显示(shì)，公(gōng)司于2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基(jī)金(jīn)二期(qī)、元禾精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中(zhōng)数据(jù)显示，从(cóng)当前的股价情(qíng)况看，大基金(jīn)二(èr)期在投资慧智微的近(jìn)两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报(bào)，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前有(yǒu)超过接近67％的收(shōu)入来(lái)自于手机领域。当前(qián)，智能(néng)手机(jī)出(chū)货量的大(dà)幅下降(jiàng)，已经对慧智微(wēi)的业(yè)绩造成了冲(chōng)击，而市场对智能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微(wēi)在内的(de)射频芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场的(de)下滑，射频前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无(wú)几。而接下来(lái)，由于智能(néng)手机的温(wēn)和增长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及(jí)的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端(duān)的(de)市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有着(zhe)相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪(háo)华股(gǔ)东突(tū)击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了破发(fā)的(de)行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的(de)价格后止跌(diē)回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍(réng)低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家(jiā)射频芯(xīn)片(piàn)领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射(shè)频芯片外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方(fāng)面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入(rù)局者众，且产品仍集(jí)中在中(zhōng)低端市场，各(gè)射频芯片(piàn)厂商只能(néng)再卷价格(gé)，进一(yī)步压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍微电子创始人钟林(lín)此前(qián)曾(céng)表示(shì)，国产射频前端芯(xīn)片杀价(jià)已经(jīng)无底线，而预计未来每(měi)个射频细(xì)分赛道还会有(yǒu)更(gèng)多竞争者(zhě)进入，往后三年射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德)将面临(lín)更大(dà)的(de)生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布完(wán)成融资，而在2021年(nián)上半年，这(zhè)个数据(jù)是近50家，且投资机(jī)构涵(hán)盖了(le)投资(zī)机(jī)构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本(běn)中国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业基金、深创投等知名机(jī)构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频(pín)领(lǐng)域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得(dé)资(zī)金将用于(yú)芯(xīn)片测设(shè)中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地(dì)及(jí)上海(hǎi)和广州研发中(zhōng)心建设以及(jí)补(bǔ)充(chōng)流动(dòng)资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频(pín)前端领域(yù)取(qǔ)得的市场地(dì)位，增加头部(bù)客户的市场份额；技(jì)术上跟(gēn)进射频前端技术迭(dié)代，优(yōu)化可重构技(jì)术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大对(duì)上游滤波器、多工器的产(chǎn)业(yè)链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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