大家周末(mò)好，先来看下(xià)重要消(xiāo)息。

　　塞尔维亚总统下令(lìng)军队进入最高战备状态，紧急向与科(kē)索沃(wò)行政线方向(xiàng)移动(dòng)

　　据塞尔维亚(yà)南通社26日消息，塞尔维(wéi)亚总统武(wǔ)契奇当天(tiān)下(xià)令，将塞尔维(wéi)亚(yà)军队的战备状(zhuàng)态(tài)提(tí)升到最高等级(jí)，并紧(jǐn)急向(xiàng)与(yǔ)科索沃行政线(xiàn)方向移动。

　　报道称，武契奇提(tí)升塞尔维亚军(jūn)队战备(bèi)状(zhuàng)态与科(kē)索沃局势骤然紧张有关。

　　当天科索沃北(běi)部兹韦(wéi)钱塞族区塞族(zú)民众与(yǔ)科(kē)索(suǒ)沃阿族警(jǐng)察发生冲突(tū)，阿族警察(chá)在冲突中使用了催泪弹和震爆弹(dàn)，并闯(chuǎng)入了(le)兹韦钱区(qū)行政大楼。目前兹(zī)韦(wéi)钱(qián)区已(yǐ)经被科(kē)索(suǒ)沃特警封(fēng)锁。

　　科索沃是塞尔维亚的(de)自治(zhì)省，1999年科索沃战(zhàn)争结束后由联合国(guó)托管(guǎn)。2008年，科(kē)索(suǒ)沃单方面宣布独(dú)立，塞尔(ěr)维亚始(shǐ)终坚持对(duì)科索(suǒ)沃(wò)拥(yōng)有(yǒu)主权。

　　通(tōng)胀超预(yù)期上行(xíng)！这一数据创(chuàng)年内新高，美联储年内不降息(xī)？

　　5月26日，美国商(shāng)务部最(zuì)新(xīn)数据显(xiǎn)示，美国4月PCE物价指数同比上涨(zhǎng)4.4％，高于预期值4.3％，高于(yú)前值(zhí)4.2％；环比增长0.4％，超(chāo)出预期值和前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最爱(ài)通胀指(zhǐ)标——剔(tī)除食(shí)物和能源后的核心PCE物价指数同比增长4.7％，超出预期(qī)4.6％，前值(zhí)为4.6％；环比(bǐ)上涨0.4％，同样(yàng)高出(chū)前值(zhí)和(hé)预期值0.3％，增速创(chuàng)2023年1月以来(lái)新(xīn)高。

　　与此同时，追(zhuī)踪与当(dāng)前经济周期相关(guān)的通胀压(yā)力的周期性核心PCE仍然非常高，处于1985年(nián)以来的(de)最(zuì)高记录。

　　美联储政策利率期货合约交易(yì)商周(zhōu)五加大了对美(měi)联储将继续加息的(de)押注，数据(jù)公布(bù)后，这些合约的隐含收益率(lǜ)上升，定(dìng)价(jià)美(měi)联储(chǔ)在6月会议上将基准利(lì)率目标区间（目前为(wèi)5％—5.25％）上调0.25个(gè)百分(fēn)点的可能性约为(wèi)60％。

　　据(jù)华尔(ěr)街日报报道，交易员们一直(zhí)坚信，美联储今年将多次降息。但他们最(zuì)终(zhōng)承认，基于对期(qī)货(huò)的押注(zhù)，今(jīn)年降息的可能性不(bù)大。现在，他(tā)们(men)预计(jì)在2024年之前不会降息，而且(qiě)2024年的降息(xī)幅(fú)度(dù)低于此前(qián)的预期。强(qiáng)劲(jìn)的经济增(zēng)长、通胀数据、劳动力市(shì)场以及债务上限担忧的缓解降低(dī)了今年降息的可(kě)能性。交(jiāo)易员(yuán)们现在认为，6月(yuè)份的会议(yì)可能会(huì)考虑加息25个基点。市场预计(jì)联邦基金利率将在2024年底降至(zhì)3.5％，就(jiù)在(zài)一个(gè)月前(qián)，衍生品市场预计基准利率届时将降至3％。

　　短期内煤化工品种暂(zàn)难(nán)走出弱周(zhōu)期(qī)

　　近期化工(gōng)板块(kuài)整(zhěng)体走(zǒu)势(shì)偏弱(ruò)，油化工与煤(méi)化工板块略显(xiǎn)分化(huà)。期货(huò)日报记者观察到，煤化工品种(zhǒng)无论是下跌幅(fú)度(dù)，还(hái)是下行斜率，均大(dà)于油化(huà)工品种。以PTA等原料成本端(duān)为原油的品(pǐn)种(zhǒng)，在原油下跌(diē)幅度不大(dà)的(de)情况下，跌幅较小；而以(yǐ)尿(niào)素、甲醇(chún)原料(liào)成(chéng)本端为煤炭的品种，跌(diē)幅(fú)较大。

　　对此，国(guó)投安信期(qī)货能源(yuán)首席分析师高明宇(yǔ)解释(shì)说，终端产品这(zhè)一分化(huà)的(de)根(gēn)源还是原(yuán)料端(duān)表现的差异。“俄乌冲突的战争风险溢价(jià)将能源危机(jī)在(zài)期货市场(chǎng)的影射推向顶峰，2022年(nián)下(xià)半年起市(shì)场进入(rù)衰(shuāi)退交易主题，且目(mù)前(qián)工业品整体仍(réng)处于衰退交易的中后场。”她称。

　　“从能(néng)源板块内(nèi)部来(lái)看，前期原油(yóu)价(jià)格(gé)的下行(xíng)已触碰(pèng)到中东(dōng)主要产油国的财政盈(yíng)亏平衡成本、页岩油(yóu)生产商(shāng)边际产(chǎn)油(yóu)成本、美国收储目标价位(wèi)，在美国页岩油非常规能源产量(liàng)增速持续不(bù)达预(yù)期的情况下，以沙特和俄罗斯主导的OPEC+主动减(jiǎn)产再度(dù)推动原油供给约束(shù)的兑现，在能源(yuán)品的下行趋势中原(yuán)油(yóu)的成本支撑、供应减(jiǎn)量率先发生，价格也率(lǜ)先呈现震荡筑底的迹象。”高明宇如是说。

　　而(ér)对(duì)于煤炭而言，年初以来港口Q5500动(dòng)力煤均价1092元/吨，仍远高于国内(nèi)三西主产区动力煤的(de)边际(jì)到(dào)港(gǎng)成本900元/吨左(zuǒ)右(yòu)，在煤炭全行(xíng)业利润丰(fēng)厚的情况下供应有增无减，宽松的供需面持续带动产业链各环节累(lèi)库，价格下跌趋势明确，亦对近期(qī)煤化(huà)工品种构(gòu)成较大(dà)压制(zhì)。

　　“今年年初以来，煤炭价格整体便处于震荡下行的趋势中，原料煤(méi)炭(tàn)成本端的(de)支撑弱化，使煤化工品(pǐn)种(zhǒng)的估(gū)值中枢不断下移。”中信建(jiàn)投期货(huò)分析(xī)师刘书源表示(shì)，相(xiāng)较(jiào)于煤炭，原油整体为(wèi)区间弱势震荡的走势，并未出现较大的单边走弱趋势(shì)。

　　“就(jiù)煤化(huà)工(gōng)市场(chǎng)而言，本周持续走(zǒu)弱未见反转(zhuǎn)迹象。”方正(zhèng)中(zhōng)期期(qī)货研究(jiū)院上海分院负责人(rén)夏聪聪解释(shì)说，煤化工市场缺乏利好(hǎo)驱动(dòng)，消息(xī)面无利好刺激，导致行情持续低迷(mí)。国内(nèi)煤炭市场(chǎng)供应存(cún)在保障，在进口煤增加的情况下，市场可流通(tōng)货(huò)源充(chōng)裕，今(jīn)年(nián孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重)受到(dào)天气因素的影响，水电出(chū)力(lì)预(yù)计(jì)逐步好转(zhuǎn)，电煤需求(qiú)存在增(zēng)加，但增速(sù)或(huò)放缓(huǎn)。

　　在她看来(lái)，煤(méi)炭市场价(jià)格仍存在(zài)下调可能，成本端难以提供有力支撑(chēng)。加之(zhī)煤化工整(zhěng)体需(xū)求端(duān)不佳，高温雨季(jì)部分区域需求受到(dào)影响。需求处于季节性(xìng)淡(dàn)季(jì)，下游用煤(méi)企业库存水平偏高(gāo)，价格(gé)承压下行，煤化工受到成本(běn)端的拖(tuō)累。

　　事(shì)实上，煤化(huà)工近期的持(chí)续走弱(ruò)也(yě)与(yǔ)宏观需求弱势以及自身品种的产(chǎn)能(néng)投放周期(qī)有关。

　　“根据(jù)前期调研，部分甲醇和尿素(sù)的终(zhōng)端(duān)工厂，在经历(lì)疫情几年之后，并未重(zhòng)启，所以终端产品的需(xū)求并没有因疫情(qíng)解(jiě)封(fēng)后，出现显著恢复。叠加近期(qī)港口和坑(kēng)口煤价加速下跌，导致煤(méi)化工品种的估(gū)值中枢(shū)不(bù)断(duàn)下(xià)移，难见反转。”刘书源称。

　　记者了(le)解到(dào)，随(suí)着煤炭的(de)大幅走弱(ruò)，目前甲醇企业亏损较(jiào)之(zhī)前有(yǒu)所放(fàng)大。“煤化工产业(yè)链上下(xià)游均弱化，尽管(guǎn)成(chéng)本端松动，但煤化工品(pǐn)种(zhǒng)自身表现同样(yàng)低迷，面临(lín)较大的亏损压力(lì)。”夏聪聪(cōng)表示，近期(qī)，甲醇期货价格创2020年10月份以(yǐ)来新低，现(xiàn)货价格同步走低，内蒙地(dì)区报(bào)价跌破(pò)2000元(yuán)/吨(dūn)，价格(gé)下(xià)跌幅度(dù)大于(yú)原(yuán)料端，利润修复过(guò)程中止。“今年以来(lái)，从甲醇成本(běn)理(lǐ)论(lùn)核算来看，行业整体处于不景气(qì)阶段(duàn)。”她称。

　　对此(cǐ)，刘书(shū)源也表示，由于甲醇现货价格不断创下新低(dī)，部(bù)分地区现货价格回到历史低(dī)位，上游甲(jiǎ)醇生(shēng)产企(qǐ)业整体(tǐ)利润并没有(yǒu)随着煤价回落、采(cǎi)购成本下降而明(míng)显转好(hǎo)。“尤其是单一(yī)的(de)煤制甲(jiǎ)醇(chún)企业，理论亏损幅(fú)度较(jiào)大，且部分(fēn)内地企业(yè)有传出因甲醇(chún)价格太(tài)低，出现停车或(huò)者降负的消息，后续值得持续关注这一问题。”刘书源(yuán)如是说。

　　受访(fǎng)人(rén)士普遍(biàn)认为，短期(qī)，煤化(huà)工品种(zhǒng)暂难走出弱周期的迹(jì)象。“经历过前几年(nián)的持续投(tóu)产，国内甲醇(chún)和(hé)尿(niào)素的产(chǎn)能不断扩张(zhāng)，当前下游的需求难(nán)以(yǐ)匹配新增的产能，未来其价(jià)格可能在1—2年都维持较低水平(píng)，从而开(kāi)启(qǐ)倒逼上游降负或(huò)者去产能的(de)阶段，后续大概率是一个(gè)产能(néng)的(de)上(shàng)下游再平衡周期。”刘书源称。

　　在(zài)夏聪聪看来，煤化工能(néng)否走出偏弱周期(qī)主(zhǔ)要取决(jué)于需(xū)求(qiú)的恢复情况，下半年部分品种面临较大投产压力，进口体量大(dà)的(de)品种将(jiāng)受到(dào)低价进口货源的冲击，中(zhōng)长期看，煤(méi)化工行情难有起色，即使存在上涨，也表现为(wèi)长期(qī)下(xià)跌后的反弹，而不(bù)是行情的反转。

　　油(yóu)制强(qiáng)于(yú)煤(méi)制的可能性(xìng)依然较大(dà)

　　采(cǎi)访(fǎng)中记者了解到，近(jìn)期(qī)能源化工（尤其(qí)是油化工）板块较为强势主要(yào)还是基于原(yuán)料端(duān)的驱动(dòng)。

　　据光大期(qī)货(huò)分析师杜冰沁介绍，本(běn)周原油整(zhěng)体呈现先抑后扬的走势，受到(dào)供需基本面收(shōu)紧的前景提振(zhèn)油(yóu)价上(shàng)涨，带(dài)动油化工(gōng)板块表现较为坚挺(tǐng)。

　　“在(zài)本轮大宗商品(pǐn)多数下(xià)跌(diē)的行(xíng)情中，原(yuán)油尽管受到美国债务上(shàng)限谈判陷(xiàn)入僵局(jú)带来的宏观情(qíng)绪扰(rǎo)动，但是沙特能源部长发言力挺(tǐng)油价和G7在其年(nián)度领导人(rén)会议(yì)上承(chéng)诺将加大力(lì)度打击俄罗(luó)斯逃避(bì)其石油(yóu)和燃料出(chū)口价格(gé)上限的行(xíng)为都对于油价起到(dào)提振作用。”杜(dù)冰沁表示(shì)，从基(jī)本(běn)面来看，下半年(nián)全球(qiú)原油供需(xū)将进(jìn)一(yī)步收紧。IEA最新月报预计今年全球(qiú)需求同比增(zēng)加220万桶/日，主要(yào)来自于中国需求复(fù)苏的(de)持续；同时(shí)美国(guó)宣(xuān)布将在8月收储300万桶，叠加美国即(jí)将(jiāng)进入夏季汽(qì)油消费(fèi)旺季。“原油维(wéi)持强势(shì)从(cóng)成本端带动油(yóu)化工(gōng)整体强(qiáng)于(yú)煤化工。”她(tā)称。

　　目(mù)前来看，油化(huà)工较煤化工较强的关键(jiàn)原因还(hái)是(shì)在于(yú)原(yuán)料端。在杜冰(bīng)沁看来，本(běn)周EIA和API商业(yè)原油库存超(chāo)预(yù)期大幅下降(jiàng)，主要源自原油进(jìn)口的大(dà)幅下降(jiàng)和随(suí)着出(chū)行旺(wàng)季来(lái)临显(xiǎn)著增(zēng)长的需求(qiú)；包括汽油和精炼油在内(nèi)的(de)成品油库存(cún)均(jūn)出现不同程度的下降，同时汽、柴油(yóu)表(biǎo)需也环(huán)比增加50万桶/日左右。

　　“尽(jǐn)管(guǎn)短(duǎn)期俄罗斯减产不及预期，但沙特(tè)能源部(bù)长发(fā)言力挺油价，市场计价OPEC+可能在6月4日的会(huì)议上考虑进一步减产，叠加美国的收储均将(jiāng)收紧下半年全(quán)球原油(yóu)平(píng)衡(héng)表。但在美(měi)国债务(wù)上限谈判(pàn)达成一致(zhì)前，宏观层面的不确(què)定(dìng)性(xìng)仍然(rán)会影响市场情(qíng)绪。”杜冰沁认为，短期市(shì)场需关注美(měi)国债(zhài)务(wù)上限谈判(pàn)结果和6月4日OPEC+会议(yì)决议。

　　对此，申万期货(huò)能化(huà)高级分析师陆(lù)甲明认为，6月(yuè)份OPEC+的月度(dù)会议将近。考(kǎo)虑目前油价被市场接受度提(tí)升，预计6月化工品市场对(duì)标的原油成本将基本维持5月平均价格水平。因此(cǐ)，预计6月OPEC+会议可能不会有动作(zuò)。“考(kǎo)虑(lǜ)目前油价被市场接受度提升。预计(jì)6月(yuè)化工品市场对标的原油成本将基(jī)本维持(chí)5月(yuè)平均价格水平(píng)。”陆(lù)甲明说。

　　实际上，5月份至今，国内石脑(nǎo)油制的(de)聚(jù)乙烯生(shēng)产(chǎn)毛利，已经从500多元/吨，逐步跌落(luò)至(zhì)-500多元/吨。虽(suī)然油价也(yě)有下跌，但由(yóu)于聚乙烯(xī)自身现货价格(gé)表现(xiàn)更弱，因而以原(yuán)油折算成本的(de)加工利润反而出(chū)现了下降(jiàng)。

　　“展望后市，原油供应端的利好已进入兑现期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的(de)减产已在(zài)原油及(jí)成品油发运(yùn)船(chuán)期中有所(suǒ)体现。“加拿大野火蔓延造成的31.9万桶/天减产及3月(yuè)末起暂停的伊(yī)拉克45万桶/天北向原油(yóu)出口仍未(wèi)恢复，亦(yì)对本无弹性的原油供(gōng)应构成扰动。且近(jìn)期沙特能源(yuán)部长(zhǎng)再次(cì)对原油市场做空者发出警告(gào)，面对(duì)欧美银行业危(wēi)机和美(měi)国债务上限谈孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重判带(dài)来(lái)的需求(qiú)端不(bù)确定性，不排除OPEC+在6月4日会议再次减产的小概率(lǜ)事件发生，二季度起的基准去库预期仍将为原油带来相对支撑。”她称。

　　“下个阶(jiē)段，化工品(pǐn)表现中，油制强于煤制的可能(néng)性依然较(jiào)大。”陆(lù)甲明表(biǎo)示，原料价格表(biǎo)现上，目前国内煤炭供给相对充裕，因此煤炭价格下行的趋(qū)势依然存在(zài)。原油(yóu)方面，夏(xià)季是(shì)成品(pǐn)油消费高(gāo)峰，因(yīn)此油价(jià)往(wǎng)往容易获得支撑。因此，成本(běn)端(duān)强弱反差或依然(rán)存(cún)在(zài)。

　　同样(yàng)，在高明宇看来，在国内动力煤市场(chǎng)中(zhōng)下游库(kù)存有(yǒu)效去化，或低价格刺(cì)激内产、进口兑现减量(liàng)预期之前(qián)，油化(huà)工(gōng)结构性强(qiáng)于煤化工的行情仍(réng)然有(yǒu)望延续(xù)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重