大家周末好(hǎo)，先(xiān)来看下重(zhòng)要消(xiāo)息。

　　塞尔维亚(yà)总统下令军队进入最高战备状态(tài)，紧急向与科索沃行政(zhèng)线方向移动

　　据塞尔维亚南通社26日消息，塞尔维亚总统武契奇当天下令，将塞(sāi)尔维亚军(jūn)队的战备(bèi)状(zhuàng)态提(tí)升到最高等级，并紧急向与(yǔ)科索沃行政线方向移动。

　　报道称，武契奇提升塞尔(ěr)维亚军(jūn)队(duì)战(zhàn)备状态与科(kē)索(suǒ)沃局势骤(zhòu)然紧张有关。

　　当(dāng)天科(kē)索(suǒ)沃北部兹(zī)韦钱塞族区塞族(zú)民众(zhòng)与(yǔ)科(kē)索沃阿族警(jǐng)察发生冲(chōng)突，阿族警察在冲(chōng)突中使用了催(cuī)泪弹和震爆弹，并(bìng)闯(chuǎng)入了兹韦(wéi)钱区(qū)行政(zhèng)大楼。目(mù)前(qián)兹韦钱区已(yǐ)经(jīng)被(bèi)科(kē)索沃特警封锁。

　　科索沃是塞(sāi)尔维亚的自(zì)治(zhì)省(shěng)，1999年(nián)科索沃战(zhàn)争结(jié)束后由(yóu)联合国(guó)托管(guǎn)。2008年，科(kē)索沃单方面宣(xuān)布独立，塞(sāi)尔维亚(yà)始终坚(jiān)持对科索沃(wò)拥(yōng)有(yǒu)主权。

　　通胀超预期(qī)上行(xíng)！这(zhè)一数据创年内新高，美联储年内不降息？

　　5月26日，美国商(shāng)务部最新(xīn)数据显示，美国(guó)4月PCE物价指数同比(bǐ)上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期值和前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美联储最爱(ài)通胀指标——剔除食物(wù)和能(néng)源(yuán)后的核心PCE物(wù)价指数同(tóng)比增(zēng)长4.7％，超出(chū)预(yù)期4.6％，前值为(wèi)4.6％；环比(bǐ)上涨0.4％，同样高出前值和(hé)预期(qī)值0.3％，增(zēng)速创2023年1月(yuè)以来新(xīn)高。

　　与此同时，追踪与当前经济周期相关的(de)通胀(zhàng)压力的周(zhōu)期性核心PCE仍然非常高(gāo)，处于(yú)1985年(nián)以来的最高记录。

　　美联储(chǔ)政策利(lì)率期货合约交易商(shāng)周(zhōu)五(wǔ)加大(dà)了(le)对美联储(chǔ)将继续加息的押(yā)注(zhù)，数(shù)据公布(bù)后，这些合约的(de)隐含收(shōu)益率上升，定(dìng)价美联(lián)储在6月会议上(shàng)将基准利率(lǜ)目标区间（目前(qián)为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性约为60％。

　　据华尔(ěr)街日报报道，交易员(yuán)们一直坚信，美联储今年将多次(cì)降息。但他们(men)最终承认，基于对期货的押注(zhù)，今年降息的可(kě)能性不大。现在(zài)，他们预计在2024年之前不会降息，而且2024年的降息幅度低于此前的(de)预期。强(qiáng)劲(jìn)的经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)、通胀数据、劳(láo)动力(lì)市场以及债(zhài)务上限担忧的(de)缓解降(jiàng)低了今年降息的可能性(xìng)。交易员们现在(zài)认为，6月份的(de)会议可能会考虑(lǜ)加息25个基点。市场(chǎng)预计联(lián)邦基金(jīn)利(lì)率将在2024年底降至3.5％，就在一个月前，衍生品市场预计基准(zhǔn)利率届时将降至3％。

　　短(duǎn)期内煤(méi)化工品种暂难走出弱(ruò)周期

　　近期(qī)化(huà)工(gōng)板块整体(tǐ)走势(shì)偏弱，油化工与煤化工板块略(lüè)显分(fēn)化(huà)。期货(huò)日报记者观察(chá)到，煤化工(gōng)品种无论是下跌幅度，还是下行(xíng)斜率，均大(dà)于油化工品种。以PTA等(děng)原料(liào)成本端为原油的(de)品种(zhǒng)，在原油下(xià)跌幅(fú)度不大的(de)情(qíng)况下，跌幅较(jiào)小；而以(yǐ)尿素(sù)、甲醇(chún)原料成本端为(wèi)煤炭的(de)品种，跌幅较大。

　　对此(cǐ)，国投安信期货能源首席(xí)分析师高明宇解释说，终端产品这(zhè)一分化的根源还是原料(liào)端(duān)表现(xiàn)的差异。“俄乌冲突的战争风险溢价(jià)将能(néng)源危机在期货(huò)两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了市场的影射推向顶峰，2022年下半年起市(shì)场进入(rù)衰(shuāi)退(tuì)交(jiāo)易主题，且目前工业品整(zhěng)体仍处于衰退交易的中后场。”她称(chēng)。

　　“从能源板块内部(bù)来看(kàn)，前期原油(yóu)价(jià)格的下(xià)行(xíng)已触碰(pèng)到中东主要产油国的财(cái)政盈亏平衡成本、页岩油生产商(shāng)边际产(chǎn)油成本、美国收储(chǔ)目(mù)标价位，在美国页岩油非常规能源产(chǎn)量增(zēng)速持续(xù)不达预(yù)期的情况(kuàng)下，以沙特和俄罗斯主导(dǎo)的OPEC+主动减产(chǎn)再(zài)度推(tuī)动(dòng)原油(yóu)供给约(yuē)束的兑现(xiàn)，在能(néng)源品的下行趋势中(zhōng)原油的成本支撑、供应(yīng)减量率先发(fā)生，价(jià)格也率先呈现震荡筑底的迹象。”高明宇如是说。

　　而对(duì)于煤炭而言，年初以来港口Q5500动力煤均价1092元(yuán)/吨(dūn)，仍远(yuǎn)高于国内三西(xī)主(zhǔ)产(chǎn)区动力煤的(de)边际到(dào)港(gǎng)成本(běn)900元/吨左(zuǒ)右，在(zài)煤炭全行业利润丰厚(hòu)的情况下供应(yīng)有增无减(jiǎn)，宽松(sōng)的供需面持(chí)续带动产业链(liàn)各环节累(lèi)库，价(jià)格下跌趋势(shì)明确，亦对(duì)近期煤化工品种构成较大压(yā)制。

　　“今年年初(chū)以来，煤炭价格(gé)整体便处于震荡(dàng)下行的趋(qū)势(shì)中，原(yuán)料煤炭成本端的支撑弱化，使(shǐ)煤(méi)化工品(pǐn)种的估(gū)值中枢不(bù)断下移。”中信建投期货分析师刘书(shū)源表示，相较于(yú)煤炭，原油整体为区(qū)间弱(ruò)势震荡的(de)走势(shì)，并(bìng)未出现较大的单边走弱(ruò)趋势。

　　“就煤化工市(shì)场而言，本(běn)周持续走弱未见(jiàn)反转迹(jì)象。”方正(zhèng)中期期(qī)货研究院上海分院负责人夏聪聪(cōng)解释说，煤化工市场缺乏利好驱动，消息面(miàn)无利好刺(cì)激，导致行情持续低迷。国内(nèi)煤炭(tàn)市场供(gōng)应(yīng)存在保障，在进口煤(méi)增(zēng)加(jiā)的情况下，市场可(kě)流通(tōng)货源充(chōng)裕，今年受到天(tiān)气因素的影响(xiǎng)，水(shuǐ)电出(chū)力预计(jì)逐步好转，电(diàn)煤需求存(cún)在增加，但增速或放缓(huǎn)。

　　在她看来，煤炭市场(chǎng)价格仍(réng)存在下调可能，成本端难以提(tí)供(gōng)有力支撑。加之(zhī)煤化(huà)工整体(tǐ)需求(qiú)端不(bù)佳，高(gāo)温(wēn)雨季(jì)部分(fēn)区域需求受到影响。需求(qiú)处(chù)于季节性淡季，下游用煤(méi)企(qǐ)业库存(cún)水平偏高，价格承(chéng)压(yā)下(xià)行，煤化工(gōng)受到成本端的拖累。

　　事(shì)实上，煤化工近期的持续走弱也与宏观需(xū)求(qiú)弱势以及自身(shēn)品种(zhǒng)的产能投(tóu)放周期(qī)有关。

　　“根据前(qián)期调研(yán)，部(bù)分甲醇和尿素的终端工(gōng)厂，在经历(lì)疫情几年之后，并未重启，所以终端产(chǎn)品的需求并没(méi)有因疫(yì)情解(jiě)封后，出(chū)现显(xiǎn)著恢复。叠加近期港口和坑口煤(méi)价加速下跌，导致煤化(huà)工品种的估值中(zhōng)枢不(bù)断下(xià)移(yí)，难见反转。”刘书源称。

　　记者(zhě)了解到，随着煤炭的(de)大幅走弱，目(mù)前(qián)甲(jiǎ)醇企(qǐ)业亏(kuī)损(sǔn)较之前有所放大。“煤化(huà)工产业链(liàn)上下游均弱化，尽管成本端松动，但煤化(huà)工品(pǐn)种(zhǒng)自身(shēn)表现同样低(dī)迷，面临较大的亏损压力。”夏聪(cōng)聪表示(shì)，近期，甲醇(chún)期(qī)货价格创2020年10月份以来新低，现货(huò)价格同步走低，内(nèi)蒙地区报价跌破2000元/吨，价格(gé)下(xià)跌幅度大(dà)于(yú)原料(liào)端，利润(rùn)修复过程中止。“今年以来(lái)，从甲(jiǎ)醇(chún)成本理论核算来(lái)看，行业整体处于不(bù)景气阶段。”她称。

　　对此，刘(liú)书源也表(biǎo)示，由(yóu)于甲醇现货价格不断创下新(xīn)低，部分地(dì)区两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了现货价(jià)格回到(dào)历(lì)史(shǐ)低(dī)位，上游甲醇生产企业整体(tǐ)利润并没(méi)有随着(zhe)煤价回(huí)落、采购成本(běn)下降而明显转好。“尤其是单一的煤(méi)制甲醇企业(yè)，理论亏损(sǔn)幅度较(jiào)大，且部(bù)分(fēn)内地企业有传出因甲醇价(jià)格太低，出现停车或者降负(fù)的消息，后续值得(dé)持续关(guān)注这一问题。”刘书源如是说。

　　受访人士普遍认为，短期，煤化工(gōng)品种暂难(nán)走出弱周(zhōu)期(qī)的迹象。“经历过前几(jǐ)年的持续投产(chǎn)，国内甲醇(chún)和(hé)尿素(sù)的产能不断(duàn)扩张(zhāng)，当(dāng)前下游的需求难以匹配新增的产(chǎn)能，未来其价格可能在(zài)1—2年都(dōu)维持较(jiào)低水平(píng)，从而开启倒逼上游降(jiàng)负或者去产能(néng)的(de)阶段，后(hòu)续大概率(lǜ)是一个产能的(de)上(shàng)下游再平衡周期。”刘书源称。

　　在(zài)夏聪聪(cōng)看(kàn)来，煤(méi)化工(gōng)能否走出偏弱(ruò)周期主要取(qǔ)决于需求(qiú)的恢复情况，下(xià)半年(nián)部分(fēn)品(pǐn)种面临较大投(tóu)产压力，进口(kǒu)体量大的品种将(jiāng)受到低价进口货源的(de)冲击，中长期看(kàn)，煤化工行情难(nán)有起色(sè)，即使存在上涨，也(yě)表(biǎo)现(xiàn)为长(zhǎng)期下跌后(hòu)的反弹，而不(bù)是行情的反转。

　　油制强于(yú)煤制的(de)可能(néng)性依然较大(dà)

　　采访中记者了解(jiě)到，近期能源化工（尤(yóu)其是油化工）板(bǎn)块较为强势(shì)主要还是(shì)基(jī)于原(yuán)料端(duān)的驱动。

　　据光大期货分析(xī)师杜冰(bīng)沁介绍，本周(zhōu)原油整(zhěng)体呈现先抑后扬(yáng)的走势(shì)，受(shòu)到供(gōng)需基(jī)本面收紧的前(qián)景提(tí)振油价上涨，带(dài)动油化工(gōng)板(bǎn)块表(biǎo)现较为坚挺。

　　“在(zài)本轮(lún)大(dà)宗商品多(duō)数(shù)下跌的行情(qíng)中，原油(yóu)尽管受到(dào)美国债(zhài)务上(shàng)限谈判陷入僵局(jú)带来的(de)宏观情绪扰动，但是沙特能(néng)源部长(zhǎng)发言力挺油价和G7在其年(nián)度领导人会议上承诺将加(jiā)大力度打击俄罗斯逃避其石(shí)油和燃料(liào)出口(kǒu)价格上(shàng)限的(de)行为都对于油价起(qǐ)到提振作用。”杜冰沁表示(shì)，从基本(běn)面来看(kàn)，下半年全球原油供需将进(jìn)一步(bù)收(shōu)紧。IEA最新(xīn)月报预(yù)计今年全球需(xū)求同比增加220万桶(tǒng)/日，主要来自于(yú)中(zhōng)国需求复苏的持(chí)续；同时美国(guó)宣(xuān)布将在8月收储300万桶(tǒng)，叠加美国即将进入夏(xià)季汽(qì)油消费旺季(jì)。“原油(yóu)维持强(qiáng)势从(cóng)成(chéng)本端(duān)带动(dòng)油化(huà)工整体强于煤化工。”她称(chēng)。

　　目前来看(kàn)，油化工较煤(méi)化工较强的(de)关键原因(yīn)还(hái)是在于原料端。在杜冰沁看来，本周EIA和(hé)API商业(yè)原(yuán)油库存超预期大(dà)幅(fú)下降，主要源自原油进口(kǒu)的大(dà)幅下(xià)降(jiàng)和随着出行旺(wàng)季来临显著增长的需求(qiú)；包括(kuò)汽油(yóu)和精炼油在内的成(chéng)品油库存均出现不同程度的下降，同时汽、柴油表需也环比(bǐ)增加50万桶/日左右。

　　“尽管短(duǎn)期俄(é)罗斯减产(chǎn)不及预期，但沙特(tè)能源(yuán)部长发言力挺油(yóu)价，市(shì)场(chǎng)计价OPEC+可能在6月4日的会议上(shàng)考虑进一步(bù)减产，叠加美国(guó)的收储(chǔ)均将收紧下半年全球原(yuán)油平衡(héng)表。但在美国(guó)债务上(shàng)两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了限谈(tán)判达成一致前(qián)，宏(hóng)观层(céng)面的不确定性仍然(rán)会(huì)影响(xiǎng)市场情绪。”杜(dù)冰沁认为(wèi)，短(duǎn)期(qī)市场(chǎng)需关注美国债务上限(xiàn)谈判结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此(cǐ)，申万期货能化高级分析师(shī)陆(lù)甲明认(rèn)为，6月份OPEC+的月(yuè)度会(huì)议(yì)将(jiāng)近(jìn)。考虑(lǜ)目前(qián)油价(jià)被市场接受度(dù)提升，预(yù)计6月化工品市场对标的原油成本将基本维持5月平均价格(gé)水平。因此，预计6月OPEC+会(huì)议可能不(bù)会有动(dòng)作。“考虑目前油(yóu)价被市场接受度(dù)提升。预计6月化工品(pǐn)市场对标的原油成(chéng)本(běn)将基本维持5月平均价格水平。”陆甲明说(shuō)。

　　实际(jì)上，5月(yuè)份至今(jīn)，国内石脑油(yóu)制的聚(jù)乙烯生产(chǎn)毛利，已经(jīng)从500多(duō)元/吨，逐步跌落(luò)至-500多元/吨。虽然油价也有下跌(diē)，但由于聚乙烯自身(shēn)现货价格表现更弱，因(yīn)而以原油折(zhé)算(suàn)成本(běn)的加工利润反而出现了(le)下降(jiàng)。

　　“展(zhǎn)望后市，原油供应端的(de)利好已进入兑现期(qī)。”高明宇认为，OPEC及俄(é)罗斯的减产已在原(yuán)油及成(chéng)品油发运船期(qī)中有所体现。“加拿大野火蔓延造成的31.9万桶/天(tiān)减产及(jí)3月末起(qǐ)暂停的伊拉克(kè)45万桶/天(tiān)北向原油出口(kǒu)仍未(wèi)恢复，亦对本(běn)无弹性的原油供应构成扰动。且近期沙特能(néng)源部(bù)长(zhǎng)再(zài)次对原(yuán)油市场做空者发出(chū)警告(gào)，面对欧美银(yín)行业危机和(hé)美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)谈判带(dài)来的需求端(duān)不确定性，不排除OPEC+在6月(yuè)4日会议再次减(jiǎn)产的小概率(lǜ)事件(jiàn)发生，二季度(dù)起的基准去库预期仍将为原油(yóu)带来相(xiāng)对(duì)支撑。”她称(chēng)。

　　“下个阶段(duàn)，化工(gōng)品表(biǎo)现中，油制强于煤(méi)制的(de)可能性依(yī)然较大。”陆甲(jiǎ)明表示(shì)，原料价格表(biǎo)现上，目前国(guó)内煤炭(tàn)供(gōng)给相对充(chōng)裕，因此煤炭价格(gé)下行(xíng)的趋势(shì)依(yī)然存(cún)在。原(yuán)油方(fāng)面，夏季是成(chéng)品油(yóu)消费(fèi)高峰(fēng)，因此油价往往容易(yì)获得支撑。因此，成(chéng)本端(duān)强弱反差或(huò)依然存(cún)在。

　　同样，在高明宇看来，在国(guó)内动力煤(méi)市场中(zhōng)下游库存有效去化，或低价格(gé)刺激内产、进口兑现减量预期之前，油化工结构性强(qiáng)于煤化工(gōng)的行情仍然有望(wàng)延(yán)续。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了