北京时(shí)间(jiān)周五(wǔ)晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农数(shù)据(jù)出炉(lú)，其中新(xīn)增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月(yuè)连续环比下降的节奏；失(shī)业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的(de)平(píng)均小时工(gōng)资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国(guó)劳(láo)工部将(jiāng)今(jīn)年2月和3月非农数据均大(dà)幅(fú)下修超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压(yā)的美(měi)国地区(qū)银行股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金(jīn)短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数(shù)短线拉(lā)升(shēng)35点(diǎn)；美国(guó)10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观(guān)分析师(shī)周之云(yún)告诉(sù)期货日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远高于前值且(qiě)显(xiǎn)著(zhù)偏离(lí)投行们预测的中值。此前公(gōng)布(bù)的(de)ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增长了(le)29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达到9个月(yuè)以来的最(zuì)高水平(píng)。

　　记者注(zhù)意到，美(měi)国(guó)4月非农数(shù)据公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续(xù)裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的(de)大约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就业的季节性因(yīn)素相对于(yú)新冠大(dà)流行前也有了有利的发展，为就业(yè)人数的增长(zhǎng)提供(gōng)了(le)5万(wàn)—10万人(rén)的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我们还(hái)是(shì)应该对就业(yè)数(shù)据(jù)保持(chí)一(yī)定的谨慎，因为(wèi)本(běn)周早些时候，美(měi)国(guó)3月份的(de)就(jiù)业机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下降(jiàng)，为连续第三个月(yuè)下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动力市(shì)场正在降温。包括(kuò)最近几周的首次申(shēn)请失业金(jīn)人数也呈现上(shàng)升(shēng)趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷和(hé)企(qǐ)业融资成(chéng)本上升，进而迫(pò)使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包(bāo)括裁员等，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的非农(nóng)就业数据会让市场对于(yú)下半年货币政策放松(sōng)进程有所改变，进而对商品的(de)流动(dòng)性溢价部分有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰(shuāi)退的(de)方向前进，后市(shì)继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业(yè)新增(zēng)人数超预期将引(yǐn)导贵金属步(bù)入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主要(yào)受益于其(qí)金融属性，尤其是(shì)市场(chǎng)预计5月是(shì)美联储最后(hòu)一次加息，且预计(jì)9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义利(lì)率回落(luò)，在通(tōng)胀温和(hé)回落的情况下，美元(yuán)实际利(lì)率有了明(míng)显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加(jiā)息25个(gè)基点，将政(zhèng)策利率联(lián)邦基(jī)金利率(lǜ)的目(mù)标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元(yuán)指数和美(měi)债(zhài)收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表(biǎo)示，委员会将密切(qiè)关注(zhù)未来(lái)发布的(de)信息，并(bìng)评估其对货币政策的(de)影响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上(shàng)。这意味(wèi)着美联储是否(fǒu)结(jié)束加(jiā)息需要看到(dào)通胀明显(xiǎn)回落(luò)。至于是否要开始降息，需要(yào)看到就业市(shì)场(chǎng)出(chū)现(xiàn)明显恶化(huà)。从历史经(jīng)验来(lái)看(kàn)，美(měi)联储加息看(kàn)通胀，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预(yù)期升温叠(dié)加市场预(yù)期美联储年内或(huò)将降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美联(lián)储陷入(rù)困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可能很快就需要降息(xī)，但(dàn)就(jiù)业(yè)市场并不(bù)配合，美国就(jiù)业市场依然(rán)强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告(gào)诉(sù)记者，4月(yuè)美(měi)国非农就业数(shù)据和时薪(xīn)增速全面超(chāo)预期，表(biǎo)明(míng)美(měi)国当(dāng)前劳(láo)动(dòng)力市(shì)场(chǎng)仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可能(néng)会(huì)在较长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息(xī)的预期(qī)开始回升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据(jù)强(qiáng)于预期或(huò)在短期提振(zhèn)美元(yuán)指数(shù)和美债收(shōu)益率，从而打(dǎ)压(yā)贵金(jīn)属的(de)涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看(kàn)，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进入新阶段，市(shì)场(chǎng)将加大对下(xià)半年(nián)降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振(zhèn)而走强，使均值平台(tái)不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停(tíng)止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏强运(yùn)行(xíng)一段时间(jiān)，失业率继续走(zǒu)低，但美(měi)联(lián)储并未(wèi)再(zài)次加(jiā)息，而(ér)贵金属(shǔ)则在美债收益率持(chí)续下行的(de)情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是(shì)，通(tōng)胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而(ér)黄(huáng)金价格对降(jiàng)息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有(yǒu)时间，美(měi)联储表示美国银行系(xì)统仍(réng)健康并有弹性，但高利率环境下(xià)美国银行系(xì)统风险并未解除，在第(dì)一共和银行(xíng)宣(xuān)布被接管收购后，因银行业长期(qī)存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性(xìng)银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资(zī)成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济(jì)蔓延，美(měi)国(guó)2023年一季度实际GDP年吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季(jì)度(dù)2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投资和库(kù)存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升反映出一定(dìng)的韧(rèn)性。未来随着经济(jì)下行(xíng)压力不断上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体上在(zài)风险(xiǎn)和衰(shuāi)退的共同影响下(xià)，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创(chuàng)历史新高，长线(xiàn)可(kě)维(wéi)持逢低买(mǎi)入配置思(sī)路，短线则可(kě)买入黄金和(hé)白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金(jīn)的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是(shì)明显下(xià)降的。世(shì)界黄金(jīn)协会公布的(de)数(shù)据(jù)显示，今年第一季(jì)度剔(tī)除(chú)场外交易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余投资者(zhě)购买量的(de)减(jiǎn)少(shǎo)抵消了(le)这一(yī)增长。其中(zhōng)对黄金(jīn)价格其关键作(zuò)用的(de)黄金投资需在一季度(dù)同比(bǐ)下(xià)降50％左右，较(jiào)去年四季度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去(qù)年同(tóng)期高(gāo)达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方(fāng)面的黄金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四(sì)季度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及(吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法jí)类(lèi)似产品(pǐn)需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济(jì)指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求受经济下行拖(tuō)累(lèi)而涨幅受限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白银(yín)实物(wù)消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已(yǐ)经被(bèi)充分(fēn)计(jì)提，议息前的(de)谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创(chuàng)出了(le)历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落(luò)地，且(qiě)银行(xíng)业风险仍在(zài)蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温(wēn)，预计美(měi)联(lián)储下半(bàn)年大(dà)概率暂停加息并将(jiāng)进(jìn)入降息周期，实(shí)吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法际利率或将继(jì)续下(xià)行，贵金属(shǔ)中长期(qī)仍(réng)具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美(měi)联(lián)储最后一次加息落地(dì)然(rán)后转降息预(yù)期，从(cóng)而(ér)刺激价格继续(xù)高走，从(cóng)这个(gè)角度考虑(lǜ)黄(huáng)金确实(shí)存在(zài)恢复(fù)上(shàng)行趋势的(de)可能性。但当前美(měi)通胀(zhàng)仍在高位，美(měi)联储货币紧(jǐn)缩动作(zuò)并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能会维系较长一段(duàn)时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经(jīng)济和金融市场(chǎng)产生怎样的影响也未可知(zhī)，因此在当前看多观点出奇(qí)一致(zhì)，且海(hǎi)外看多头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情况下，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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