当(dāng)前，市场投资(zī)者正在(zài)担忧，眼(yǎn)下(xià)美国政(zhèng)府的债(zhài)务上(shàng)限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美(měi)国众议(yì)院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未(wèi)就解决债务上限问题达成任(rèn)何有益意见(jiàn)，自己和国会其他几位党团领袖将于12日(rì)再(zài)次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时(shí)间周二，美国总统(tǒng)拜登(dēng)在白宫与国会众议院议长、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试(shì)图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问(wèn)题长达三(sān)个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数(shù)党领袖、民(mín)主党(dǎng)人查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众议院(yuàn)民主党(dǎng)领袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗(fú)里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与(yǔ)麦(mài)卡(kǎ)锡的此次谈(tán)判(pàn)达成协议(yì)的可(kě)能性不大(dà)，因此(cǐ)，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难(nán)性违(wéi)约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务上(shàng)限问(wèn)题上打破党派僵局(jú)，去帮助总(zǒng)统拜登(dēng)。这番言论无疑(yí)给(gěi)此次谈判泼了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额(é)超过债务上限。美国财政部次日启动非常(cháng)规(guī)举措维持政府运营(yíng)，避(bì)免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部(bù)长耶(yé)伦在致信国会(huì)领袖时发出了债(zhài)务违约(yuē)可能期(qī)限(xiàn)的警告，称财政部(bù)的(de)最佳估计是，若国(guó)会(huì)未能提高(gāo)债务上限或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行(xíng)政府的所有(yǒu)义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债(zhài)务上(shàng)限问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优(yōu)势(shì)得到(dào)通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前(qián)，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这一时限之前(qián)同意把债务(wù)上(shàng)限再提高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂(zàn)停时限作(zuò)废，但提高(gāo)上限需要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预(yù)计未来(lái)十(shí)年内将合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很(hěn)快表示，这一将削减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议(yì)案(àn)没机会成为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会(huì)不提(tí)高债务上限，可能爆(bào)发一(yī)场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发金(jīn)融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行(xíng)业危机(jī)，美国监(jiān)管(guǎn)机构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日，加州金融(róng)保(bǎo)护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领导层(céng)施压，要求其尽快解(jiě)决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排(pái)查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美(měi)元的(de)存款。同时，其工作(zuò)人(rén)员也没有意识到银行过快(kuài)扩张(zhāng)所带来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监(jiān)管机构已发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟缓，监(jiān)管机构也(yě)没有采取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银(yín)行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加(jiā)州是名副(fù)其(qí)实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第(dì)一(yī)共(gòng)和银行也位于(yú)加州(zhōu)旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇严(yán)重冲(chōng)击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦(bāng)储备银行(xíng)承担主要监督责任，后者(zhě)未来可能(néng)会投入更(gèng)多人(rén)员进行监(jiān)督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入(rù)保险的存款规(guī)模很(hěn)高的(de)银行加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破产事件中，未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模较高是促成银行挤兑(duì)的关键因素之一(yī)。然(rán)而，报告(gào)指出(chū)，在(zài)过去，监管机构并未(wèi)认定(dìng)大量无保险存款一定(dìng)意味着风险增加，因为(wèi)拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有(yǒu)的(de)，这些客户往往很少(shǎo)更换银(yín)行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何(hé)管理社交媒(méi)体和实时提款带(dài)来(lái)的(de)风险，这(zhè)些风险也可(kě)能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石(shí)油(yóu)储备回补计(jì)划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再(zài)度推(tuī)迟美国战略石油储备(bèi)的(de)回补计(jì)划(huà)。

　　美(měi)国能源部周二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储备(bèi)，能源部仍然致(zhì)力于以一种(zhǒng)为美国(guó)纳(nà)税人(rén)带(dài)来最大价值并(bìng)保(bǎo)护美国经济和安全利益(yì)的(de)方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进(jìn)行必要的维护——这(zhè)些(xiē)也(yě)是对该储备进行良好(hǎo)管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接(jiē)采购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的(de)方式还(hái)包括(kuò)要(yào)求(qiú)一些炼油厂退(tuì)回部(bù)分从SPR拿到的(de)石油，并避免(miǎn)“不必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去(qù)年(nián)通(tōng)过政府拨款法(fǎ)案(àn)取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月(yuè)初(chū)，WTI油(yóu)价(jià)一度(dù)降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年以来多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依然高于美国(guó)政府(fǔ)设(shè)定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂(zhī)上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度(dù)全(quán)线跌(diē)破前(qián)低(dī)支撑后，国内三大(dà)油脂期货价格随即反(fǎn)转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油(yóu)主力(lì)合约最高(gāo)涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日(rì)报记者了解(jiě)到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过(guò)程(chéng)中，市场(chǎng)风格不断(duàn)变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从(cóng)主力转换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师(shī)侯(hóu)雪玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮业火爆，美(měi)团预测五一堂食订座率(lǜ)同(tóng)比2019年增长205％，市场(chǎng)对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库(kù)需求。“因海关(guān)对大豆(dòu)检验要求增加、检验频(pín)度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆(dòu)油产量(liàng)或不及(jí)预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库存加(jiā)速攀升(shēng)，豆油紧张逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高到港带(dài)来的(de)累库趋(qū)势(shì)压制，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜(cài)油整(zhěng)体受到需求难以消化供给(gěi)的压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出(chū)现后(hòu)反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油(yóu)在产地及国(guó)内持续去库的(de)加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是(shì)本(běn)轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红(hóng)表示(shì)，此(cǐ)次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥带水，一定(dìng)程(chéng)度反(fǎn)应了前期超(chāo)跌(diē)后(hòu)的(de)市(shì)场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕(zōng)4月供需数据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据显示，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不(bù)及预(yù)期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月(yuè)产量(liàng)环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史(shǐ)极低库(kù)存水平(píng)，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主(zhǔ)要在于当月(yuè)假期(qī)较多，工作(zuò)日偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植园(yuán)的印尼工人(rén)要(yào)返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马(m2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗ǎ)棕(zōng)产量(liàng)环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年(nián)印尼开(kāi)斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产(chǎn)量环比(bǐ)降幅较(jiào)往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个(gè)品种表(biǎo)现强弱与各自(zì)的国内(nèi)外(wài)供需、消息面(miàn)有(yǒu)直接(jiē)关系(xì)，阶(jiē)段性(xìng)的宏观企(qǐ)稳(wěn)及(jí)情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经(jīng)济衰(shuāi)退及风险事(shì)件的(de)担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内(nèi)商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的(de)重(zhòng)要环境因素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国(guó)非农就业等数据(jù)全(quán)面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高(gāo)联邦债务上限(xiàn)。这些(xiē)消(xiāo)息(xī)，从(cóng)边(biān)际(jì)上缓解了因美国银行业(yè)危机、债务(wù)上限到(dào)期、短期较(jiào)差经(jīng)济(jì)数(shù)据带(dài)来的美国经(jīng)济(jì)低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行业危(wēi)机(jī)、美国债务(wù)上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压(yā)有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮(lún)可定义(yì)为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)

　　值(zhí)得注意的是，当前(qián)，因宏观和基本面的压制依然(rán)存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹的(de)持(chí)续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾(qīng)向较强的(de)背(bèi)景下(xià)，我们(men)预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难(nán)持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油(yóu)脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗观。而(ér)从时间节点上来(lái)看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进(jìn)入增(zēng)库周期已(yǐ)是(shì)事实(shí)，这也将抑(yì)制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当前(qián)马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月(yuè)的去库(kù)是建(jiàn)立在(zài)1—4月产量偏(piān)低的基础(chǔ)上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国(guó)高(gāo)库存带(dài)来的并(bìng)不算好的出口前景下，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低(dī)产期，3月马来(lái)西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现不(bù)佳导致了(le)棕榈油的(de)连续去库。然(rán)而，开斋(zhāi)节后(hòu)棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着超(chāo)于正常季节性(xìng)的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全(quán)月的产量(liàng)环比增幅可能(néng)还会(huì)更高(gāo)，这预计将为马来西亚带来显著的累(lèi)库(kù)压力，不利(lì)于产地报价及(jí)棕(zōng)榈油期(qī)价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月油(yóu)脂市场累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏(zòu)但不会消(xiāo)化供(gōng)应压力(lì)，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多(duō)万吨，那么油(yóu)脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内菜(cài)油库(kù)存从年初以来早就已(yǐ)经(jīng)进入(rù)累(lèi)库状态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整(zhěng)体(tǐ)回(huí)升，豆油(yóu)的累库趋势也已(yǐ)经(jīng)比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下(xià)滑，但周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存季(jì)节性(xìng)角度来看，整体累库(kù)倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯一(yī)呈(chéng)现库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产(chǎn)地棕榈(lǘ)油有望在(zài)开斋节(jié)后开启累库，带来远(yuǎn)月棕(zōng)榈油(yóu)进口(kǒu)利润改善及(jí)新增(zēng)买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来，增(zēng)库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间(jiān)，但(dàn)国(guó)内(nèi)油脂(zhī)油料多数进口为主，成本(běn)端原料(liào)的供需(xū)及价(jià)格的变(biàn)化(huà)对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜油(yóu)葵(kuí)油价(jià)格变化。

　　此外，值得关(guān)注的(de)是，宏观风险并(bìng)没有完全消(xiāo)散，全球经济预(yù)期、美(měi)高利(lì)息(xī)对大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全(quán)，市(shì)场随时可能(néng)重新聚焦宏(hóng)观风险，且(qiě)油脂整体供应改善(shàn)的背景下，油脂(zhī)并不具备持续(xù)性反弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上(shàng)判断，业(yè)内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入(rù)场机会，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告(gào)发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价(jià)差做扩(kuò)。

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