北京(jīng)时间周五晚间，备(bèi)受关(guān)注的(de)4月美国(guó)非农数据(jù)出(chū)炉(lú)，其中新增(zēng)就业25.3万人，高(gāo)于(yú)预(yù)期(qī)的18万(wàn)人，打断了此前两个(gè)月连(lián)续环比下(xià)降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年(nián)2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续(xù)承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截(jié)至(zhì)发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金(jīn)短线急(jí)挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益(yì)率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期货(huò)高级宏观分析(xī)师周(zhōu)之(zhī)云(yún)告诉(sù)期货日(rì)报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农(nóng)数据远高于前值(zhí)且显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们预测(cè)的(de)中值。此前公布(bù)的ADP数(shù)据(jù)在3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记(jì)者注意到，美国(guó)4月非农数据公布后(hòu)，美股期(qī)货(huò)短线走低，美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和(hé)金融行业持续(xù)裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的(de)劳动(dòng)力需(xū)远远抵(dǐ)消了(le)裁员的影响，也超过(guò)了(le)信贷紧缩(suō)带(dài)来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农(nóng)就业的季(jì)节性因素相对(duì)于新(xīn)冠大流行前(qián)也(yě)有(yǒu)了(le)有(yǒu)利(lì)的发展(zhǎn)，为就业人(rén)数的增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万(wàn)人的支(zhī)持(chí)。

　　“不(bù)过(guò)，我们还是(shì)应(yīng)该对(duì)就业数据保持一定的(de)谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周(zhōu)早(zǎo)些(xiē)时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月职位空(kōng)缺继(jì)续下降，为连续(xù)第(dì)三个月下跌，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力市(shì)场数据相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近(jìn)几周的首(shǒu)次申请失业金人(rén)数也呈(chéng)现(xiàn)上升趋(qū)势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上(shàng)看，周之(zhī)云认(rèn)为，加(jiā)息会导致消费者(zhě)信贷和(hé)企业(yè)融资成(ch91是质数吗，95是质数吗éng)本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短(duǎn)期强劲的非农就(jiù)业(yè)数据(jù)会(huì)让(ràng)市场对(duì)于下(xià)半年货币(bì)政策(cè)放(fàng)松进程有所改变，进而(ér)对商品(pǐn)的流动性(xìng)溢价(jià)部(bù)分(fēn)有所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长期(qī)来看，美(měi)国会继续朝着衰(shuāi)退(tuì)的方向(xiàng)前进，后市(shì)继续看好(hǎo)贵(guì)金(jīn)属的(de)表(biǎo)现。

　　非农数据公(gōng)布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预(yù)期将引导贵金属步入调(diào)整。对(duì)于贵(guì)金属而(ér)言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲高主(zhǔ)要受益(yì)于其金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息，且(qiě)预计9月(yuè)之后可能降息，这(zhè)导致(zhì)美元名(míng)义利(lì)率回(huí)落，在通胀温和回落的情况下，美元实(shí)际利率有了明显的下(xià)行。”广州(zhōu)金控期货(huò)研(yán)究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月3日(rì)，美联储议息(xī)会议如期加(jiā)息25个(gè)基点，将政策利率联邦基(jī)金利(lì)率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔在记者发布(bù)会上的讲话暗示(shì)加(jiā)息临(lín)近尾声(shēng)，因此(cǐ)美(měi)元(yuán)指数和美债(zhài)收益率大幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美联(lián)储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切(qiè)关注未来发布的(de)信息，并评(píng)估(gū)其对货币政策(cè)的(de)影响(xiǎng)，且(qiě)鲍(bào)威尔在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在(zài)双重使命上(shàng)。这意味着美联储(chǔ)是否结束加息需要(yào)看到通胀明显回落。至(zhì)于是否要开(kāi)始降息，需要(yào)看到就业市场(chǎng)出现明显恶化(huà)。从历史经(jīng)验来看，美联(lián)储加息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师(shī)从姗姗(shān)告诉记者，美国银(yín)行(xíng)业风波持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵(guì)金(jīn)属振荡偏强运(yùn)行。美(měi)国就业(yè)数(shù)据超预(yù)期(qī)，美债收(shōu)益(yì)率、美(měi)元指数(shù)走高(gāo)，贵(guì)金属短线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要(yào)降息，但就业(yè)市场并不配合，美国就(jiù)业(yè)市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联(lián)储可能在长时(shí)间内(nèi)维持(chí)高利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)展大(dà)鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就(jiù)业数据和时薪增速全(quán)面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也就意味着美联储可能会在较长时间(jiān)内维持高利率环(huán)境，且6月再(zài)次加息的预期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数据强于预期(qī)或在短期提振美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率(lǜ)，从(cóng)而打压(yā)贵(guì)金属(shǔ)的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将加大(dà)对下半年降息的(de)博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均(jūn)值平台不断(duàn)上移(yí)。”广发期货贵金属研(yán)究员(yuán)叶(yè)倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停(tíng)止降(jiàng)息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运(yùn)行(xíng)一段时(shí)间，失业率继(jì)续走(zǒu)低，但美联储并(bìng)未再(zài)次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持(chí)续下(xià)行的情(qíng)况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金(jīn)价格(gé)对(duì)降(jiàng)息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前(qián)距(jù)离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美(měi)国银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银行系统风(fēng)险并未解(jiě)除(chú)，在第一共和银行宣布被(bèi)接管收(shōu)购后，因银行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱点(diǎn)，又有多家(jiā)区域性银行出(chū)现股(gǔ)价暴(bào)跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持(chí)续流出使银行融资成(chéng)本正(zhèng)在攀升，信贷(dài)收紧(jǐn)将不断向实体经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化(huà)环比增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不(bù)及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费(fèi)的拉动上升反映(yìng)出一定的韧性。未来随着(zhe)经济(jì)下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史新高(gāo)，长线(xiàn)可维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则可买入(rù)黄金和白银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金(jīn)的供需数据来(lái)看，黄金的(de)需求实际上(shàng)是明(míng)显下(xià)降(jiàng)的。世界黄金(jīn)协(xié)会公布的数据显示，今年第一季度(dù)剔除场外交易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需求较(jiào)高，但其(qí)余投(tóu)资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价(jià)格其关键作用的黄(huáng)金投(tóu)资需(xū)在一季度(dù)同比(bǐ)下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达(dá)558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低(dī)于(yú)去年四季(jì)度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指标耐用(yòng)品(pǐn)订(dìng)单等(děng)指标走弱(ruò)，商品属性(xìng)更强的白银因需求(qiú)受(shò91是质数吗，95是质数吗u)经济(jì)下行(xíng)拖累而涨幅受(shòu)限。因(yīn)此，金(jīn)银比价(jià)大(dà)概率(lǜ)继(jì)续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年(nián)白银实物消费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)在议息前(qián)已(yǐ)经被充分(fēn)计提，议息(xī)前的(de)谨慎转变(biàn)为议息(xī)后的乐观，因此黄金市(shì)场(chǎng)一度表现为极(jí)为(wèi)乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货(huò)黄金(jīn)甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行(xíng)加息(xī)靴子落(luò)地，且银行(xíng)业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着(zhe)经济走弱(ruò)预期升(shēng)温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际(jì)利率或将继(jì)续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联(lián)储最后一(yī)次加息落地(dì)然后转降息预期，从而刺激价格(gé)继续高走(zǒu)，从(cóng)这(zhè)个角(jiǎo)度(dù)考虑(lǜ)黄金(jīn)确(què)实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位(wèi)，美联储货币紧(jǐn)缩动(dòng)作并没(méi)有结(jié)束，官员们(men)的(de)讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的(de)利率(lǜ)可能会(huì)维系较(jiào)长一段时间，且高利率环(huán)境到底(dǐ)会对经济和(hé)金融市(shì)场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知(zhī)，因此在当前看多(duō)观点出(chū)奇一致，且海外(wài)看多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤(jǐ)的情况下，对待金价(jià)节节攀(pān)高的观(guān)点谨慎为上。

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