昨天深夜(yè)，美(měi)国债(zhài)务上限谈判突然中止！

　　当地时间周五上午(wǔ)，美国共和党债务上(shàng)限(xiàn)谈判代表格雷夫斯(sī)与(yǔ)白宫代表举(jǔ)行闭(bì)门会议，但会议开始后不久就突然离(lí)开。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代表实(shí)在不可(kě)理喻，目前谈判处于“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调，他不知道双方(fāng)是否会在周五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消(xiāo)息传出后，三大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过(guò)，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传出了有望暂停加息的(de)鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银(yín)行业的(de)压力可能影响联(lián)储的利率路径，若源于银行(xíng)业危机(jī)的信贷(dài)环境(jìng)收紧导致经济(jì)放缓，美联储可能不必(bì)让利率升到(dào)原应(yīng)有(yǒu)的高(gāo)位。

　　交易员(yuán)目前预计，美(měi)联储6月份加(jiā)息(xī)25个基(jī)点的可能(néng)性(xìng)为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同时(shí)，交易(yì)员预计美联储下月将利率维持(chí)在5％至5.25％区间的(de)可能(néng)性为77.6％。与(yǔ)美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)的讲话相比(bǐ)，交(jiāo)易员似乎更受债务上限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)期间(jiān)，美股(gǔ)跌幅收窄；美债价格跳涨、收(shōu)益率(lǜ)跳水，对利率前景(jǐng)敏(mǐn)感的两年(nián)期(qī)美债(zhài)收益率迅速(sù)远离(lí)他讲话前所创的两个月来高位，一(yī)度较高位回(huí)落超过10个基点；美元指数(shù)刷新日低(dī)，加速跌离周四所(suǒ)创的3月(yuè)末(mò)以来高位。鲍威尔讲话结束(shù)后(hòu)，美债收(shōu)益率逐步回(huí)升，全天攀升(shēng)收(shōu)官，美股和美元的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股周五高(gāo)开低走(zǒu)，受(shòu)债务上限谈判(pàn)暂(zàn)停拖累三大股(gǔ)指盘中转跌，道指(zhǐ)收跌约(yuē)110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门中概股走势分化，蔚来涨(zhǎng)超(chāo)3％，理想、新东方(fāng)涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸(xìng)咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商(shāng)品方面，有(yǒu)色金属大多上(shàng)涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基(jī)本金属涨跌各异。伦(lún)镍跌(diē)超4％，在上周(zhōu)跌超9％后(hòu)继续领跌(diē)，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两周(zhōu)。而伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转(zhuǎn)三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收(shōu)盘大致持平一(yī)周前(qián)水平(píng)，都止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期(qī)货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本(běn)周累计下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美(měi)元(yuán)/桶；布(bù)伦特7月原油期(qī)货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨(zhǎng)约2.2％，布(bù)油累(lèi)涨约(yuē)2.5％，均终(zhōng)结四周连(lián)跌。

　　北(běi)京时间今(jīn)晨六点，有(yǒu)最(zuì)新消息称，美国白宫谈判代表(biǎo)已(yǐ)抵达会场，准备继续进(jìn)行债(zhài)务上限谈判。

　　美国(guó)国会众议(yì)院议长(zhǎng)麦卡(kǎ)锡表示，共和党人将于北京(jīng)时(shí)间今(jīn)天上午重返谈判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡称(chēng)，动用宪法第14修正(zhèng)案来绕开(kāi)债务上(shàng)限解决不了任(rèn)何(hé)问题，将阻止拜登推(tuī)动(dòng)的增加(jiā)政(zhèng)府(fǔ)开支行(夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字xíng)动。

　　值得注意的是，美国财政部现(xiàn)金余(yú)额截至5月18日进一步降至(zhì)573亿美元。截至5月(yuè)17日(rì)，美国财政(zhèng)部财(cái)政紧急措(cuò)施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于(yú)2％目标(biāo)，鉴于信(xìn)贷压力可能无需(xū)继续加息

　　当地时间周五（北(běi)京时间今天凌晨），美联(lián)储(chǔ)主席(xí)鲍威尔出席名为“货币政策观点(diǎn)”的小组(zǔ)讨论。市场关注(zhù)他提供的利率(lǜ)路(lù)径线索(suǒ)。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀(zhàng)远远高于我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力(lì)地致力于”让(ràng)通胀重返目标2％的承诺(nuò)，物价稳定是经济保持(chí)强劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时(shí)发表鸽派信(xìn)号称，自己倾(qīng)向(xiàng)于支(zhī)持6月(yuè)会议暂不加(jiā)息，而且银行业危机(jī)导致的(de)信贷(dài)条件收紧，可能意味着美(měi)联储峰(fēng)值利率(lǜ)将(jiāng)低(dī)于(yú)预期(qī)：“鉴于信(xìn)贷压力可能对(duì)经济增长、就业和通胀造成(chéng)的(de)负面影响(xiǎng)，可能无需（继续）加息至那么高的(de)水(shuǐ)平(píng)就能成(chéng)功打压通胀。美(měi)联储在收紧货币政(zhèng)策方面已(yǐ)取得长足进步，政策立场现在是对经济(jì)增长具有限制性的。做太多与做太少(shǎo)的(de)风险正变(biàn)得(dé)更加(jiā)平衡(héng)。我们面临着迄(qì)今为止收(shōu)紧政策的效应滞(zhì)后，以(yǐ)及近期银行业压力导(dǎo)致的(de)信贷收紧(jǐn)程度等多重不(bù)确定性。有鉴于此，美(měi)联储(chǔ)有能力(lì)观察(chá)更多数据和未来(lái)前景的演变(biàn)，然(rán)后再(zài)决定可(kě)能需要提高多少(shǎo)利率。”

　　同(tóng)时(shí)，鲍(bào)威尔也强(qiáng)调(diào)季度经济(jì)预测的准(zhǔn)确(què)度通常(cháng)存(cún)在挑战，他(tā)上述提到的观(guān)点及其能(néng)实现的(de)程度也都(dōu)存在不确定性(xìng)，理由是“未来前景面临着历史性高企的不确定(dìng)性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进一步(bù)收紧(jǐn)多少而作(zuò)出决(jué)定(dìng)。”

　　有分析(xī)称，这说(shuō)明银行业危机后(hòu)，鲍(bào)威尔开始(shǐ)释放(fàng)“保持耐心”的利率路(lù)径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银行业压力将(jiāng)影响货币(bì)决策。

　　产(chǎn)业供需结构预期(qī)转弱(ruò)，纯碱、玻璃(lí)连(lián)续下行(xíng)

　　近期纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期(qī)货继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合约触(chù)及跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所发(fā)布公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘(pán)交易(yì)时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交(jiāo)易手续费(fèi)标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期(qī)货研究所负责人闾振兴表示，主要有(yǒu)三方面：一是产业供需结(jié)构预期转(zhuǎn)弱；二(èr)是宏观环(huán)境不乐观；三(sān)是交易者(zhě)在对冲操作中将纯碱玻璃作(zuò)为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都偏弱，但南华研(yán)究院能(néng)化分析(xī)师李(lǐ)嘉豪认(rèn)为(wèi)，各自的原因并(bìng)不相同。纯(chún)碱周五(wǔ)跌幅较大(dà)的主要原因在(zài)于(yú)远兴投产的消息面刺激，使(shǐ)得盘(pán)面出现较大跌幅。除此之外，本周检修量增(zēng)加，库存依旧累库，可见下游的持货意愿依(yī)旧较差(chà)。纯碱上周到(dào)港(gǎng)5万吨(dūn)，对(duì)供需(xū)关系也存在一定的影响。在现货松动(dòng)、投产预期(qī)、库存(cún)累库的影响下，纯碱价格持续(xù)下滑(huá)。

　　“而(ér)对于玻璃，主要(yào)原因在于前期（3月和4月(yuè)）需求较旺，下(xià)游补库至(zhì)环比高(gāo)位。”他(tā)说，短(duǎn)期价格松动，中下游的备货情绪出现一定的谨慎或(huò)者恐高(gāo)的情形，因此产销(xiāo)出现了较为明显(xiǎn)的下滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格(gé)跌幅较(jiào)为明(míng)显。

　　从产业供(gōng)需(xū)结构看，浙商(shāng)期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近(jìn)期(qī)主(zhǔ)要市(shì)场交易点是远兴(xīng)能源新增(zēng)投产。昨日，远兴(xīng)能源1号(hào)线(xiàn)正(zhè夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字ng)式点火，新增(zēng)天然碱(jiǎn)产能150万吨，后续2号线原(yuán)计划于6月点火(huǒ)投产(chǎn)，产能(néng)为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份(fèn)出产(chǎn)品(pǐn)，产能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为(wèi)100万吨天然碱和40万吨小苏(sū)打。远兴能源的天然碱预计生产成本在(zài)1000元(yuán)/吨以内。纯(chún)碱(jiǎn)盘面在大量(liàng)新增产(chǎn)能(néng)和低(dī)成本纯碱(jiǎn)的叠加(jiā)作(zuò)用下持(chí)续走(zǒu)低，周五(wǔ)又逢远(yuǎn)兴能(néng)源点火的信息(xī)落地，市场看空情绪高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的供需(xū)结构在9月会发生变(biàn)化，这是市场早已预期的，市(shì)场也已充分(fēn)计(jì)价，这(zhè)一点从9月(yuè)合约的深贴水可以得到(dào)验证(zhèng)。在这个供需(xū)转宽松的预(yù)期(qī)下，产业链(liàn)开始形成(chéng)负反馈，纯碱现货价格(gé)也(yě)出现(xiàn)崩塌，这一点从近(jìn)月合约的跌幅和现货向期货(huò)回归的方(fāng)式收敛基差上(shàng)可以得到验证(zhèng)。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表(biǎo)示(shì)，近期市场主(zhǔ)要交易点是需求(qiú)转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻璃深加工(gōng)厂(chǎng)缺乏强有力(lì)的订单支撑，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月底(dǐ)相比(bǐ)减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库(kù)存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与(yǔ)4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历史数据来(lái)看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从(cóng)玻璃(lí)产销(xiāo)数据来看，5月(yuè)沙河地区产(chǎn)销数(shù)据平均为65％，湖北地(dì)区(qū)产销数据平均为73％，华东地区产(chǎn)销(xiāo)数据平均(jūn)为82％，相比于3月及4月的数(shù)据，5月(yuè)份(fèn)产销数据(jù)大(dà)幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月(yuè)将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃日熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一(yī)直(zhí)都比较弱，主要(yào)是高(gāo)库存和低需求逻(luó)辑。”闾振(zhèn)兴说(shuō)，4月中下旬玻(bō)璃价格(gé)在(zài)去库(kù)逻(luó)辑下出现过(guò)反弹，但反弹后利润改善很多，加之(zhī)终端(duān)表现并不乐观，因(yīn)此又出(chū)现(xiàn)大幅回(huí)落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美经济衰退(tuì)预(yù)期、国内(nèi)经济复苏(sū)不(bù)及预期的背景下，整个工业品价格承压(yā)，纯(chún)碱此前强势(shì)的中观逻辑终敌不(bù)过疲弱(ruò)的宏观逻(luó)辑。从(cóng)持仓(cāng)上看，部分(fēn)市场(chǎng)资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空(kōng)头配置，强化了二者的弱(ruò)势。

　　纯(chún)碱、玻(bō)璃(lí)弱(ruò)势(shì)或(huò)将持续(xù)

　　对(duì)于后市，李(lǐ)嘉豪表(biǎo)示，纯碱主(zhǔ)要关注检修是否能带来现(xiàn)货价(jià)格短期的(de)企稳，但中长期价格下跌至成本(běn)线为大概率事件。“从(cóng)商品格局看，纯碱投(tóu)产后必然走(zǒu)向过(guò)剩，而短期检修的(de)兑现有限(xiàn)，因此检修(xiū)仅(jǐn)为长期(qī)趋势下的扰(rǎo)动，商(shāng)品从偏紧(jǐn)到过(guò)剩的周期中(zhōng)，价(jià)格趋势预计继续向下。”他说，对于(yú)玻(bō)璃，需(xū)要(yào)等(děng)待的则是中(zhōng)下游的备货意愿何(hé)时能够起来(lái)：一是等待下游的(de)原料库(kù)存(cún)消耗，二(èr)是对未来的(de)需求(qiú)是否存在旺(wàng)季的预期。短(duǎn)期来看，下游以消耗前(qián)期库存(cún)为(wèi)主，需求缺乏(fá)弹性，价格预期偏弱。后市关(guān)注在需求存在缺口的情形下，7月订单是否依旧具(jù)有连续性。

　　中期来(lái)看，闾振(zhèn)兴认为，除(chú)非价格(gé)开始冲击成本(běn)，或是(shì)供需上有重大(dà)改变，否则纯碱和玻璃(lí)依(yī)然维(wéi)持弱势。“短期则还是要关注持仓的(de)变化，短线资金离场(chǎng)或使得低(dī)位(wèi)波动加大。”他说(shuō)，止跌(diē)可(kě)以关注(zhù)两个指(zhǐ)标：一(yī)是(shì)基差不再是以现货(huò)下跌(diē)方式(shì)来(lái)修复；二是月供(gōng)需预期博(bó)弈(yì)相对明朗，基(jī)差企稳(wěn)。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示，纯碱后市仍(réng)将(jiāng)维持弱势，可重点关注(zhù)远(yuǎn)兴能源的后续投(tóu)产进展、碱价降(jiàng)价幅度。若远(yuǎn)兴能源后续投(tóu)产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则(zé)盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继续保持，中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)则视终(zhōng)端需求变动来判断(duàn)是否维(wéi)持(chí)弱势，可(kě)重点关注下(xià)游深加工订单情况、地产(chǎn)施工端情况。若后期(qī)地(dì)产施工端主体封顶(dǐng)数量较多，那(nà)么玻璃的需求量将抬(tái)升，下游深加工订(dìng)单数量也将因(yīn)此抬升(shēng)，盘面(miàn)或维稳。

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