5月以(yǐ)来(lái)，嘉实(shí)基金(jīn)、博时基金(jīn)、富国基(jī)金、南方基金等多(duō)家头部公募基金密(mì)集申报了跟踪(zōng)海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下(xià)旬以来又开始持续(xù)下跌(diē)。不过(guò)资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长时(shí)间(jiān)看(kàn)，年内超半数(shù)半(bàn)导体主题(tí)ETF产(chǎn)品份额出(chū)现正(zhèng)增长，最高份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认(rèn)为(wèi)，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期(qī)投资(zī)价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡(dàng)，但随着国产替代持(chí)续推(tuī)进，以(yǐ)及近期(qī)AI行情的(de)带动下，板(bǎn)块细分领域仍有(yǒu)较多投(tóu)资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中证全指半导(dǎo)体指数(shù)表现(xiàn)为例(lì)，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位后(hòu)便开始不(bù)断下(xià)跌(diē)，4月(yuè)10日(rì)至5月(yuè)12日区(qū)间(jiān)跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌(diē)，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据(jù)显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年内半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三(sān)只产品份额(é)出(chū)现下降外，其(qí)余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列第一(yī)，年(nián)内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导(dǎo)体板块持(chí)续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光远分析，当前半导体行业复苏不及(jí)预期主要原因(yīn)，一是(shì)国产替代(dài)进程不及预期(qī)，国内半导体企业(yè)相(xiāng)比海外半导体大厂起步(bù)较(jiào)晚，在技术和人(rén)才等方面存在差距，在国产替(tì)代过程中产品(pǐn)研发和客户导(dǎo)入进程可能不及(jí)预期(qī)；二是下(xià)游需求(qiú)不及(jí)预期，在边(biān)缘政治和全(quán)球经济疲(pí)软背景下，全(quán)球电子(zi)产品等终端(duān)需(xū)求可能不(bù)及预(yù)期，从而导致对(duì)半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导体行(xíng)业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为(wèi)有望于(yú)今年看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮(lún)周(zhōu)期中，率先回(huí)暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯片下游的景气(qì)度，有(yǒu)创新属性和份额提升属性的环节会率先回(huí)暖。一(yī)方面中(zhōng)国(guó)经(jīng)济体重要的构成央国企对资产回报提出要(yào)求，民(mín)营企(qǐ)业(yè)的竞争力提升也会更加依赖数字化(huà)，成本效率提(tí)升是(shì)数(shù)字化(huà)的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱动力，另一(yī)方面短(duǎn)周(zhōu)期维度(dù)数字经济(jì)有顺(shùn)周期属性，经济(jì)复苏会(huì)加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半(bàn)导体(tǐ)板块上涨的原因，一(yī)方(fāng)面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业估值(zhí)处于底部位置(zhì)；另(lìng)一方面市(shì)场预期(qī)基(jī)本面(miàn)即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指数(shù)出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实是(shì)过度反应的，所以随(suí)着4月中(zhōng)下旬半(bàn)导体(tǐ)一(yī)季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的(de)降温，综合因素引起行业(yè)近(jìn)期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年(nián)内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从(cóng)资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资者对(duì)板块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示(shì)，从基本面上，人工(gōng)智能给半(bàn)导体带(dài)来了(le)新的需求增量，从周期(qī)视角，预计(jì)未(wèi)来1-2个季度(dù)虽(suī)然会有一定业绩的压力，但一(yī)方面需(xū)求会(huì)重新复苏(sū)，另一(yī)方(fāng)面中国半(bàn)导体企(qǐ)业有(yǒu)国(guó)产(chǎn)替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外(wài)，估值方(fāng)面(miàn)，半导体(tǐ)板块估(gū)值(zhí)波(bō)动较大，且(qiě)子板块和(hé)细分线索较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优(yōu)质的公司处于历史估值分位低(dī)位区(qū)间，随(suí)着需(xū)求回暖或者新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会(huì)有(yǒu)形成很好的投资机会。他进一(yī)步表示，人类历史经历了三(sān)次工业革(gé)命，前两次(cì)都是以能源为对象进行创新，第三(sān)次是信息为(wèi)对象进行(xíng)创新，当(dāng)前阶段的人工智能从(cóng)感知智(zhì)能走向认知智(zhì)能后，将(jiāng)对人类(lèi)生产力的提(tí)升产生巨大的(de)影响，也会开启新一轮的工(gōng)业革命，它是信息革命经历(lì)了(le)个人电(diàn)脑、互联网革(gé)命和移动互联网革命后在万物智(zhì)联层(céng)面的延伸，将(jiāng)会在(zài)经济、社(shè)会(huì)、政治、军事(shì)等(děng)方面全(quán)面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮(lún)产(chǎn)业(yè)革(gé)命爆发的早(zǎo)期的(de)阶段，在人工智能带来的(de)技术变(biàn)革(gé)浪潮下，人工智能对云管端各方(fāng)面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发生(shēng)了改变，产生了(le)新的(de)投资方向，如(rú)算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的(de)落地，端侧和网侧(cè)的新硬(yìng)件也会产生新的投资机(jī)会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的(de)投资价(jià)值。”田光(guāng)远建议投资者长期关(guān)注该板块投(tóu)资机会，他(tā)认为可以重点配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料(liào)国产(chǎn)化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基(jī)金经理(lǐ)刘慧(huì)影也(yě)表示，2023年全面看好(hǎo)整个(gè)半导体板块，其(qí)中(zhōng)，从半导体国产化(huà)为主(zhǔ)的设备材料EDA板块(kuài)，到下(xià)游需求为主的(de)芯片设计都会在今年都有非常(cháng)好的机(jī)会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的(de)极限制裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替(tì)代，党的二十大对于科技安全的强调(diào)为芯片(piàn)的国产替(tì)代提(tí)供(gōng)了坚(jiān)实(shí)的理论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯片设计(jì)板块(ku古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等ài)经(jīng)过近一年(nián)的充分(fēn)调整(zhěng)，股(gǔ)价已经充分反(fǎn)映(yìng)悲(bēi)观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计(jì)板(bǎn)块有望正(zhèng)式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和(hé)调研半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业库存(cún)、动(dòng)销数据和重古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等点公司的边(biān)际变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况(kuàng)，预判半导体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示(shì)，展望(wàng)未来(lái)，AI的基础(chǔ)模(mó)型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基(jī)石，算力芯片等核(hé)心(xīn)环节预(yù)期(qī)将会受益，后(hòu)续有望(wàng)驱动半导体行(xíng)业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备(bèi)公司的一季(jì)报(bào)业绩相对较强，国产化趋势仍在(zài)加速(sù)推进，后续半导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也是可以(yǐ)关(guān)注的方(fāng)向(xiàng)。存储作为半导(dǎo)体中最大的周期品种，也可(kě)能在年内迎(yíng)来边际变化，需要持续动(dòng)态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我认(rèn)为(wèi)需要关注景气度修复速度和(hé)估值的匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋(qū)势(shì)比较确定，但改善的过程中股价有(yǒu)可(kě)能(néng)波动较大，要结合基本(běn)面(miàn)变化综合判断配置价值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平(píng)衡(héng)风险。”刘源补充道。

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