近(jìn)日，国内上市交易的(de)4只(zhǐ)公(gōng)募(mù)商品(pǐn)期货基金陆续公布了一季报。在一季度商品市场整体下跌(diē)的背(bèi)景下(xià)，4只公募商品期(qī)货(huò)基(jī)金也(yě)表现不佳，仅建信能源(yu1dm等于多少cm 1dm等于多少mán)化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意(yì)的(de)是(shì)，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报(bào)告(gào)期内增加(jiā)4.30亿份(fèn)，增幅近三(sān)成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益(yì)和(hé)利润方面，一(yī)季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益(yì)和利润(rùn)有何区别？4只公募商品期货基金在一季(jì)报中均提(tí)及，本期已实现(xiàn)收益(yì)指基金本期利(lì)息收(shōu)入、投(tóu)资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变动收(shōu)益(yì)）扣除相关费(fèi)用和信用减(jiǎn)值损失后(hòu)的余额(é)，本期利润(rùn)为本期已实现收益加(jiā)上(shàng)本期公允价(jià)值(zhí)变(biàn)动收(shōu)益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方(fāng)面，截至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额(é)净(jìng)值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率(lǜ)方面(miàn)，报(bào)告(gào)期内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实(shí)现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以(yǐ)反映出投资者(zhě)的偏好。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF遭(zāo)净赎回(huí)外(wài)，其(qí)他(tā)3只(zhǐ)商品(pǐn)期货基金均(jūn)受到(dào)净申购。截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF份额(é)较(jiào)期(qī)初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货(huò)ETF份额较(jiào)期初(chū)减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕(pò)市场整体(tǐ)走出(chū)下跌行情，华夏(xià)基金认为(wèi)，主要(1dm等于多少cm 1dm等于多少myào)原因有以下几点：首先(xiān)，美国硅(guī)谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)消息在(zài)资本(běn)市场持(chí)续发酵(jiào)，导致了(le)原油以及美豆等大宗(zōng)商品价(jià)格(gé)下跌，引(yǐn)领国内豆(dòu)粕价(jià)格下(xià)挫(cuò)；其次，国(guó)内(nèi)现货供应相对(duì)充裕(yù)，由(yóu)于(yú)加工利(lì)润尚可(kě)，加之(zhī)巴西大(dà)豆丰(fēng)产上市(shì)，近(jìn)几个月国内(nèi)大(dà)豆到港量趋于增(zēng)加，同时由(yóu)于下游(yóu)提货消极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导(dǎo)致(zhì)豆粕(pò)现货跌幅(fú)过大(dà)；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆(dòu)粕需求淡(dàn)季(jì)，而今年由于生猪价格持续下行，养殖(zhí)业复(fù)产积极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求更(gèng)是雪上(shàng)加霜(shuāng)，油厂豆粕成(chéng)交和提货(huò)量处(chù)于偏低(dī)水平。

　　关于报(bào)告(gào)期内(nèi)基金投(tóu)1dm等于多少cm 1dm等于多少m资策略和运作分析，国(guó)投瑞银基金表示，一季度(dù)白银(yín)在初期两个月处于振荡调(diào)整，在三月份又(yòu)很快反(fǎn)弹(dàn)至年初位(wèi)置。黄金(jīn)较白银表现(xiàn)更为强(qiáng)势，金银比价有所(suǒ)抬升。前(qián)期走(zǒu)势主要受制(zhì)于白银工业(yè)属(shǔ)性及美联(lián)储加息(xī)预(yù)期升温影响，白(bái)银(yín)表现出(chū)更高的波动性(xìng)。后期则主要是欧(ōu)美银行业出现流动性危机，导(dǎo)致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于(yú)美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联储货(huò)币政策(cè)调整节奏与经(jīng)济衰退担忧继续(xù)主导贵金(jīn)属行情，同时也需关注突(tū)发地缘(yuán)政治、金融体系的流动性风险、新兴经济(jì)体债(zhài)务风险等黑天鹅(é)事件的影响。今年以来，美联(lián)储(chǔ)已连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐明(míng)显放缓(huǎn)，点阵图显(xiǎn)示美联储今年或还有一次加息(xī)。随着美(měi)国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵金(jīn)属(shǔ)相(xiāng)对(duì)有利，贵(guì)金属配置(zhì)价值进(jìn)一步提(tí)升。考虑到(dào)白银的高弹性及金银比价的(de)相对高位，建议择机积极配置。

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