申万一级的(de)半导体行业涵盖消(xiāo)费电子、元件等6个(gè)二级子行业，其中市(shì)值权重最大的(de)是(shì)半导体(tǐ)行业，该(gāi)行业涵(hán)盖(gài)132家(jiā)上(shàng)市公司。作为(wèi)国家芯片战略(lüè)发展的重点领域，半导体行业具(jù)备研(yán)发技术壁垒、产品国产替代(dài)化、未来前景(jǐng)广阔等特点，也因此成(chéng)为A股(gǔ)市场(chǎng)有影响力的科技板(bǎn)块(kuài)。截至5月10日，半导(dǎo)体(tǐ)行业总市值(zhí)达到3.19万亿元(yuán)，中芯(xīn)国际(jì)、韦尔股份(fèn)等5家(jiā)企(qǐ)业(yè)市值在1000亿元以上，行业沪深300企业数量达到(dào)16家，无论(lùn)是头部(bù)千亿企(qǐ)业(yè)数量还是(shì)沪深300企业数量，均位(wèi)居科技类行业前列。

　　金(jīn)融界(jiè)上市公司研究(jiū)院发现，半导(dǎo)体(tǐ)行业自2018年以来经过4年快速发(fā)展，市(shì)场规模不(bù)断扩大，毛利(lì)率稳(wěn)步提(tí)升，自主研(yán)发的环境下，上市(shì)公司科技(jì)含量(liàng)越来越高。但与(yǔ)此同时，多(duō)数上市公司业(yè)绩高(gāo)光时刻在2021年，行业(yè)面临短期(qī)库存调整(zhěng)、需求萎缩、芯(xīn)片基数卡(kǎ)脖子等因素制约，2022年多数(shù)上市公司(sī)业绩(jì)增速放缓，毛(máo)利率下滑(huá)，伴母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理随库存(cún)风险加大。

　　行业营收规模创(chuàng)新高，三方面因(yīn)素致前5企业市占(zhàn)率下(xià)滑

　　半导(dǎo)体行业(yè)的132家公司，2018年(nián)实(shí)现(xiàn)营业收入1671.87亿(yì)元，2022年增长至4552.37亿元，复合增长率为(wèi)22.18％。其中(zhōng)，2022年营收同(tóng)比增长(zhǎng)12.45％。

　　营收体(tǐ)量来看，主(zhǔ)营业务为半导体(tǐ)IDM、光学(xué)模组、通讯(xùn)产品(pǐn)集成的闻泰科(kē)技，从2019至2022年连续4年(nián)营收居行业首位，2022年实现营(yíng)收580.79亿元(yuán)，同比增(zēng)长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步(bù)增长(zhǎng)，但半导体行业上市公司(sī)的营收集中度却在下(xià)滑(huá)。选取2018至2022历年营收排(pái)名前5的企业，2018年长(zhǎng)电科技、中芯国际5家企业(yè)实现营收1671.87亿(yì)元，占行业营(yíng)收总值的46.99％，至2022年前5大企业营(yíng)收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业(yè)收入居(jū)前5的企业

　　制表：金融界上市公(gōng)司研(yán)究院；数(shù)据来(lái)源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　至于前(qián)5半导体公司营收占比(bǐ)下滑，或主要由三方面因素导致(zhì)。一是如韦(wéi)尔股(gǔ)份、闻泰(tài)科技等头(tóu)部企业营收增速(sù)放缓，低于行业平均增速。二是江波(bō)龙、格科微(wēi)、海光信息等营(yíng)收体量居前的企业不断上市，并在资本助(zhù)力之下营收快速增(zēng)长。三是当半导(dǎo)体行母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理业(yè)处于国(guó)产(chǎn)替代化、自(zì)主研发背景(jǐng)下(xià)的(de)高(gāo)成长阶段时，整个市场欣欣向荣，企(qǐ)业(yè)营收高速增长(zhǎng)，使得集中(zhōng)度分散。

　　行业归母(mǔ)净利(lì)润下滑(huá)13.67％，利润(rùn)正增长企业(yè)占比不足五成

　　相比营收，半导体行业(yè)的归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)增速更快，从2018年的43.25亿元增长至2021年(nián)的657.87亿元(yuán)，达到(dào)14倍。但受到(dào)电子产品全球销量增速放缓、芯(xīn)片库存高(gāo)位等因素(sù)影响，2022年行业整体(tǐ)净利(lì)润567.91亿元，同比(bǐ)下滑13.67％，高位出现(xiàn)调整。

　　具体公司来看，归母净利润正增长企业达到63家，占(zhàn)比为47.73％。12家企业从盈(yíng)利转为亏损，25家(jiā)企业净(jìng)利润腰斩（下跌幅度50％至(zhì)100％之间）。同(tóng)时，也有18家企业净(jìng)利润增速在100％以上(shàng)，12家企(qǐ)业增速(sù)在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企(qǐ)业归母净利(lì)润增速区间

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市公司研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　2022年增速优异的企业(yè)来看，芯(xīn)原股份涵(hán)盖(gài)芯片(piàn)设计、半导体IP授权等业(yè)务矩阵(zhèn)，受益于先进(jìn)的芯片定制技术、丰富的IP储备以及(jí)强大的设计能力，公司得到(dào)了(le)相关客户的广泛认可。去年芯(xīn)原股份以(yǐ)455.32％的增速位(wèi)列半导体行(xíng)业之首，公司利润从0.13亿元(yuán)增长至0.74亿元。

　　芯(xīn)原股份2022年净利润体量排名行业(yè)第(dì)92名，其较快增速(sù)与低基数效应(yīng)有关。考虑利润基数，北方华创归(guī)母净(jìng)利润(rùn)从(cóng)2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)118.37％，是10亿利润体量下(xià)增速最快的(de)半导体企业。

　　表(biǎo)2：2022年(nián)归母净利润增速居前的10大企业

　　制表：金融界(jiè)上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　存货周转率(lǜ)下降35.79％，库(kù)存风(fēng)险显(xiǎn)现

　　在(zài)对(duì)半导体(tǐ)行(xíng)业经营风险分析时(shí)，发现存货周转率反映(yìng)了分(fēn)立(lì)器件、半导(dǎo)体设备(bèi)等(děng)相(xiāng)关产品(pǐn)的(de)周转情况，存货(huò)周(zhōu)转率(lǜ)下滑，意(yì)味(wèi)产品流通速度变(biàn)慢，影响企(qǐ)业现(xiàn)金流能力，对经营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业的(de)存货周转(zhuǎn)率中位数分别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年(nián)降幅更是达到35.79％。值得(dé)注意的是，存货(huò)周转率这一经营风险指标反映行业是(shì)否面临库存风(fēng)险，是否出现供过于(yú)求(qiú)的(de)局面，进(jìn)而对股价表现有(yǒu)参考(kǎo)意义。行(xíng)业整体而言(yán)，2021年存货周转(zhuǎn)率中位数与2020年基本持平，该年半导(dǎo)体指数(shù)上涨38.52％。而2022年存货周转率(lǜ)中(zhōng)位数和行业指数分别下(xià)滑(huá)35.79％和37.45％，看出两者相关性较大(dà)。

　　具(jù)体来看，2022年(nián)半导(dǎo)体行业(yè)存货周转(zhuǎn)率同比增长的13家企业，较(jiào)2021年平均同比增长29.84％，该年这(zhè)些个股平(píng)均(jūn)涨跌幅为-12.06％。而(ér)存货周转率同(tóng)比下滑的116家企业(yè)，较2021年平均同母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理比下滑105.67％，该年这些(xiē)个(gè)股平均涨跌幅(fú)为-17.64％。这一数据(jù)说(shuō)明存货(huò)质量下滑(huá)的企业，股价表现(xiàn)也往往(wǎng)更不(bù)理想。

　　其中，瑞芯微、汇(huì)顶科技等营(yíng)收、市值(zhí)居中上位置的(de)企业(yè)，2022年存货周转(zhuǎn)率(lǜ)均为1.31，较2021年分(fēn)别下降了(le)2.40和3.25，目(mù)前存货周转率均(jūn)低(dī)于(yú)行业中位水平(píng)。而股价上，两股2022年分别下跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转(zhuǎn)率表现较差(chà)的10大企业

　　制表：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院；数据(jù)来(lái)源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　行业整体毛利率稳(wěn)步提升，10家(jiā)企(qǐ)业(yè)毛利率(lǜ)60％以上

　　2018至2021年，半(bàn)导体行业上市公司整体毛利率呈现抬(tái)升态(tài)势，毛利率中(zhōng)位数从32.90％提升至2021年的(de)40.46％，与产业技术(shù)迭(dié)代升(shēng)级、自主研发(fā)等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业(yè)毛利率中位数(shù)

　　制(zhì)图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年整体毛利(lì)率中位数为38.22％，较2021年下滑超过2个百分点，与上游硅(guī)料等原材料价格上涨、电子消费品需(xū)求放缓至部(bù)分芯片(piàn)元件降(jiàng)价销售等因素有关(guān)。2022年半导体下滑(huá)5个(gè)百分点以上企业(yè)达到27家，其中富满微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个(gè)百分(fēn)点，公司在年报(bào)中(zhōng)也说明了与这两方面原因有关(guān)。

　　有10家企业毛利(lì)率在60％以上(shàng)，目(mù)前行(xíng)业最高的臻(zhēn)镭(léi)科技达到(dào)87.88％，毛利(lì)率居前且公司经营体量较大的公司有复旦微电（64.67％）和紫光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率(lǜ)居前(qián)的10大企业

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上(shàng)市(shì)公(gōng)司研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨(jù)灵(líng)财经

　　超半数企业(yè)研发费用增长四成，研发占比不断(duàn)提升

　　在国外(wài)芯片市场卡(kǎ)脖子、国(guó)内自主研发上行(xíng)趋势的(de)背景下，国内半导体企(qǐ)业(yè)需要不断通(tōng)过研发投(tóu)入，增(zēng)加(jiā)企业(yè)竞争(zhēng)力，进而(ér)对长久业绩改观带来正向促(cù)进作用。

　　2022年(nián)半导体行业累计研发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用再创新(xīn)高。具体公司而言(yán)，2022年132家(jiā)企(qǐ)业研(yán)发费用中位数为1.62亿元，2021年同期(qī)为(wèi)1.12亿(yì)元，这一数据表(biǎo)明2022年半数(shù)企(qǐ)业研发费(fèi)用同比增长44.55％，增长幅(fú)度可观(guān)。

　　其中，117家（近9成）企业(yè)2022年研发(fā)费用(yòng)同比增长，32家企业增(zēng)长超过50％，纳芯微、斯普瑞(ruì)等4家企业研发费用同比增长(zhǎng)100％以上(shàng)。

　　增长金额来看，中芯国际、闻泰科(kē)技和(hé)海光信息，2022年研(yán)发费用增长在6亿元以上(shàng)居前。综合(hé)研发费(fèi)用增长率和(hé)增长金额，海光信息、紫光国微、思瑞浦(pǔ)等企业比较突出。

　　其中，紫光(guāng)国微2022年研(yán)发(fā)费(fèi)用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司(sī)去年推出(chū)了国内首款支持双模联网的联通5GeSIM产品，特种(zhǒng)集成电路产品进入C919大型客机(jī)供应链，“年产2亿件5G通信网络设备用石英谐振(zhèn)器(qì)产业化”项目顺利验收(shōu)。

　　表(biǎo)4：2022年研发费(fèi)用(yòng)居前的10大企业

　　制(zhì)图(tú)：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　从研发(fā)费用占营收比重来看，2021年半导体行业(yè)的(de)中位数为10.01％，2022年提升至(zhì)13.18％，表明企业研发意(yì)愿增强，重(zhòng)视资金投入。研(yán)发费用(yòng)占比(bǐ)20％以上(shàng)的企业(yè)达到40家，10％至20％的(de)企(qǐ)业达到42家。

　　其中，有32家企业不仅(jǐn)连(lián)续3年研发费用占比(bǐ)在10％以上，2022年研发费用还在3亿元以上，可谓既(jì)有研发高占比又有研发高金额。寒武(wǔ)纪-U连(lián)续三(sān)年研(yán)发费用占比居行业前3,2022年研发费用占比达到208.92％，研发费(fèi)用(yòng)支(zhī)出15.23亿元(yuán)。目前公司思(sī)元370芯片及加速(sù)卡在众多行(xíng)业(yè)领域中的头部公司(sī)实(shí)现了批量销售或达成合作意向(xiàng)。

　　表4：2022年研(yán)发费用占(zhàn)比(bǐ)居前的10大企业(yè)

　　制图：金(jīn)融界上市公司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

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