5月以来，港股市场仍在(zài)持续下(xià)跌(diē)，最近一个交(jiāo)易(yì)日即5月25日主要(yào)指(zhǐ)数(shù)更是(shì)创出年内收市新(xīn)低。不过，虽(suī)然(rán)多只投资(zī)港股的(de)ETF产品年内(nèi)收益告(gào)负，但资金越跌(diē)越买，多(duō)只港股ETF产品年内份(fèn)额(é)增幅明显，纷纷创下历(lì)史新高。如广发基金两只港股ETF年内(nèi)份额分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互联(lián)网ETF份(fèn)额也持(chí)续增长，最新(xīn)份额(é)更是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内人士对此表示，港(gǎng)股作为离岸(àn)市(shì)场，基本面主(zhǔ)要跟随国(guó)内市场，而流动性(xìng)与海外流(liú)动(dòng)性相(xiāng)关度较高，在基(jī)本面(miàn)及流动性双重压(yā)力下，5月市场走势较弱。不(bù)过，当前(qián)港股市场(chǎng)估值水(shuǐ)平已处(chù)于历史偏(piān)低水平，具备一(yī)定(dìng)的投(tóu)资性价比，看好人工智(zhì)能、互联网科技(jì)、创新药等(děng)细分领域的(de)投资机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份(fèn)额再创新高(gāo)

　　Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年(nián)初(chū)增幅超37％，年内资金合计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有(yǒu)多只ETF产品份额增(zēng)幅明显，且再创历史新高。其中，广发(fā)恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年(nián)内(nèi)份(fèn)额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领(lǐng)涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位列前(qián)二。而易方(fāng)达什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型、富国基(jī)金等旗下(xià)5只港股ETF产品份额也(yě)实现倍数(shù)增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也(yě)持续增(zēng)长(zhǎng)，年内份(fèn)额增幅超(chāo)31％，最(zuì)新份(fèn)额已(yǐ)站上(shàng)699.71亿份的高(gāo)位，再创历史新(xīn)高，并继(jì)续蝉联市场(chǎng)规模最大的(de)港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从(cóng)产品业绩(jì)来(lái)看，截至5月26日，仍(réng)有超九成(chéng)港股ETF产品年内收益为(wèi)负，产品平均收(shōu)益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来港股市场(chǎng)持续震荡下跌，3月下旬(xún)虽有小幅(fú)回调(diào)，但4月(yuè)下(xià)旬之后(hòu)又(yòu)转跌，5月25日(rì)，港股再度(dù)缩(suō)量(liàng)下跌(diē)，恒生指数(shù)、恒(héng)生(shēng)科(kē)技指数在同(tóng)日创下(xià)年内(nèi)收市新低；而整(zhěng)体看，5月(yuè)港股市场跌多涨少，波动(dòng)中(zhōng)枢朝下(xià)移动。

　　对于(yú)近期港(gǎng)股市(shì)场波动下跌，广发恒(héng)生科技(jì)ETF基(jī)金经理(lǐ)刘(liú)杰(jié)分析系(xì)受多(duō)个(gè)因(yīn)素(sù)影响。一方面，国(guó)内(nèi)经济复苏斜率放缓，市(shì)场处于弱预期和弱复(fù)苏叠(dié)加的阶段；另一(yī)方面，海外核心通胀仍存(cún)韧性，美国债务上限(xiàn)到期(qī)带来的债务违约风险也对市场风险偏好形(xíng)成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括了大部分内(nèi)地互联网以及(jí)新经济领域上市公司，5月份日本正(zhèng)式(shì)出台了制造设备管制措(cuò)施，加大了市场(chǎng)对(duì)于国内科技领域的担忧，同期A股(gǔ)市场情绪偏(piān)弱，均影响了5月份(fèn)港股(gǔ)市场的表现(xiàn)。

　　诺德基金基金经理张昳泓认(rèn)为，港(gǎng)股近期波动较大(dà)主要有基(jī)本(běn)面以及资金面两方面(miàn)的(de)原因。

　　首先(xiān)，从基本面角度来看，去年防疫政(zhèng)策转向后市场对于国(guó)内疫后复苏(sū)有较高的预(yù)期，“从(cóng)春节(jié)前后的复苏情况，我们确实看到由于线下场(chǎng)景的(de)修复，消费需求出现了比较好的恢复。而进(jìn)入4、5月份，国内经济整体(tǐ)相较(jiào)一季(jì)度(dù)环比(bǐ)有所(suǒ)减弱，这也使得市场对于国内经济复苏预期开始修正，整体盈利端预(yù)期有所下修。”

　　其次，从(cóng)资金流动性的角度来看，张昳泓表(biǎo)示(shì)，海外对于暂停(tíng)加息的节奏(zòu)出(chū)现(xiàn)反(fǎn)复，人民币汇率也(yě)在持续走弱，近(jìn)期跌破7的关口。港股作(zuò)为离岸市(shì)场，基本面主要跟随国内市场，而(ér)流动(dòng)性与海外流动性相关度较高，在基本面及流动性双重压力下(xià)，5月市场(chǎng)走势较(jiào)弱。

　　中融基(jī)金直言，港(gǎng)股(gǔ)从Beta的角度是(shì)中美经济相(xiāng)对强弱(ruò)关系的直接反(fǎn)馈，“放(fàng)开国门之(zhī)后我们预期中国(guó)经济向上，美国经(jīng)济进入衰退，所以港股表现很亢奋，但实际结果中美两边的状态变化还是需要更长时间，但大概率还(hái)是会(huì)发生的，在这(zhè)个过(guò)程(chéng)中的波折就对应着人民(mín)币汇率(lǜ)和港股的大幅波(bō)动(dòng)。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但(dàn)多位(wèi)业内人(rén)士(shì)认为，当前港股市场(chǎng)估(gū)值水平(píng)已(yǐ)处于历史偏低水平，具备(bèi)一定的投资性价比，并看好人工智能、互(hù)联网科技、创新药等细分领域(yù)的(de)投(tóu)资机会。

　　广发基金刘杰(jié)表示，受欧美(měi)银行业危机影响和主要经济体政(zhèng)策变化扰动，今年以来港(gǎng)股持(chí)续回(huí)调，整体表(biǎo)现(xiàn)不如(rú)A股。但(dàn)随着(zhe)国内外(wài)流动性(xìng)压力持续缓(huǎn)解(jiě)，未来港股资金面或(huò)有机(jī)会得到改善，结合当前的低估值水(shuǐ)平，港股吸(xī)引力(lì)或许逐步凸显。“某些波动较大且回(huí)调较多的细分板块或(huò)许是值(zhí)得关注的方(fāng)向(xiàng)，例(lì)如(rú)恒生科技(jì)以及港股(gǔ)创新药等(děng)，若(ruò)未来市场(chǎng)进一步(bù)回暖(nuǎn)，科技(jì)领域、港股创新药以及消(xiāo)费复苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基金(jīn)刘杰认为(wèi)港(gǎng)股波动性较大，建议(yì)投(tóu)资者通(tōng)过定投(tóu)分散参与(yǔ)，较(jiào)好(hǎo)平衡风险(xiǎn)和机(jī)会(huì)。同(tóng)时，选择更有(yǒu)价(jià)值的细(xì)分赛道，或许更符合未来市场的表现。

　　具(jù)体来看，首先，人工智能有望(wàng)成为全球投资(zī)的主线，推动(dòn什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型g)了(le)中(zhōng)美股市的表现(xiàn)，未(wèi)来(lái)人工(gōng)智能应用或利好科技相关细分领域。其次，港股(gǔ)创新药是(shì)国内医药(yào)领域长期具(jù)备(bèi)相对优势的细分赛(sài)道，对比美国创(chuàng)新药占(zhàn)比医药(yào)市场80％的(de)占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要(yào)更多更先进的(de)疗法和创新药，长期(qī)投资(zī)价值值得(dé)关(guān)注。此外(wài)，港股消费行业也有(yǒu)望上行。因为目前我(wǒ)国经济总(zǒng)量(liàng)数据回暖，国(guó)内经(jīng)济长远发展的确定性增(zēng)强，居民可(kě)支配收入(rù)增加(jiā)，消费信心正逐步恢复。

　　中融基(jī)金表示，港股(gǔ)市场是(shì)以机构和外资为主(zhǔ)导的市场，因此海外经济数据对港股资(zī)金面会产生较大影响。在当前流动性持续承压和较弱的(de)国际宏观环(huán)境背景下，短(duǎn)期港股或是震荡行情，投资(zī)者可以关注高稳定性且具备(bèi)估值(zhí)性价比(bǐ)的标(biāo)的。

　　“当中国经济恢(huī)复(fù)比预期(qī)更强或者(zhě)美国经(jīng什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型)济下滑比预期更快这二者(zhě)中任(rèn)一情景发生甚至同时发生时，我们可能就会(huì)看到人民币汇率的(de)走强，同时港(gǎng)股整体表现也会走强。”中融基金进(jìn)一步指出，可以先(xiān)重点关注运营商等高股息资产，而随(suí)着(zhe)市场预期更进(jìn)一步强化，可以更多关注互联网、创新药等高弹性板块。因为消(xiāo)费(fèi)品的业绩(jì)差异(yì)很大，建议(yì)更(gèng)多关(guān)注个股的性价比与成长的确定性(xìng)。

　　诺(nuò)德基(jī)金张(zhāng)昳泓直言(yán)，从长(zhǎng)期维度来(lái)看，当下港股市场具备一定的投(tóu)资性价比，当前估值水平仍然位于历史偏低水平。从(cóng)基本面(miàn)角度来说，他们认为国内经济的复苏节奏可能大(dà)概率是一波三(sān)折趋势向(xiàng)上的弱复苏态势，当下(xià)港股市场(chǎng)已经price in经济复苏较弱的相对(duì)悲观的预期(qī)，往(wǎng)后看随着经济(jì)的(de)缓慢复苏，预计(jì)盈利预期也(yě)会逐步上修。而从流动性角(jiǎo)度来看，美(měi)联储暂停加息虽在节奏上较难判断，但往(wǎng)未来看是大概率事件，预计人民币汇率的压力也(yě)会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分(fēn)板块上，我们认为顺周期(qī)受益于国内经济复苏的消费、互(hù)联网、医药等板块仍然(rán)值得重点关(guān)注。”张(zhāng)昳泓表示，港股市场由于其(qí)离岸市场(chǎng)特性(xìng)，海(hǎi)外投资人占比(bǐ)较高，受(shòu)国内及海外多重因素影(yǐng)响，市场整体波动性较大，建(jiàn)议投资(zī)人可以逢(féng)低布局，更(gèng)多可以(yǐ)采取基(jī)金定投的方(fāng)式投资于港股市场(chǎng)。

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