财(cái)联社记者近期从行业(yè)内了解到(dào)，信(xìn)贷(dài)市场需求(qiú)低迷(mí)持续(xù)之下(xià)，部分银行出(chū)现了贷款最优(yōu)惠利率与同期(qī)理财(cái)收益(yì)率倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我(wǒ)们(men)个贷最低已经到年(nián)化3.65％左右了，但投(tóu)放依(yī)旧比(bǐ)较难。房(fáng)贷和(hé)前十年比那都是放不出去的。”4月(yuè)25日，中部一家(jiā)大型城商行相(xiāng)关负责人对财(cái)联社(shè)记者说。

　　这种情(qíng)况并(bìng)非个案。4月(yuè)26日，财(cái)联社记者向兴业(yè)、广发等(děng)多(duō)家银行了解到，当前抵(dǐ)押(yā)贷(dài)款最优惠利(lì)率区(qū)间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度情(qíng)况相(xiāng)比，贷款利率水平仍在(zài)进一步下(xià)滑。

　　而普益标准监测数(shù)据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场共(gòng)新(xīn)发(fā)了661款理财产(chǎn)品(pǐn)，环比增加22款(kuǎn)，其中86款为开(kāi)放式产品，其平(píng)均业绩比较基准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百(bǎi)分点；575款为封闭(bì)式产品，其(qí)平均(jūn)业绩比较基准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。

　　4月26日，一家头部银行理(lǐ)财子(zi)负责人对财联社记者表示，正(zhèng)常情(qíng)况(kuàng)下贷款利率要高(gāo)于理财收益，否则会形成(chéng)套利空间(jiān)。近期出现(xiàn)的收益(yì)率倒挂的情(qíng)况的确多年来(lái)少见。这种情(qíng)况本质上反映实(shí)体经济需求不足，资金可(kě)能在金(jīn)融市场空转的信浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市号。

　　走低(dī)的贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率VS走高的(de)理财收益率(lǜ)

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对外表示，人民(mín)银(yín)行认真贯(guàn)彻党中央(yāng)、国务院(yuàn)决策部署，采取了很多措施做好(hǎo)金融支持稳外贸工(gōng)作。首先是降低实体经济融资成本(běn)。2022年(nián)，我国企(qǐ)业贷(dài)款加权平均利率同比(bǐ)下降了34个(gè)基点，仅4.17％，这在(zài)历史上是比较低的水平(píng)。

　　而上周，央行一(yī)季度金融统(tǒng)计数据发(fā)布会(huì)上公布的数据显示，3月份银(yín)行体(tǐ)系新(xīn)发企业贷加权平均利率同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央(yāng)行所表述，3.96％系3月(yuè)份银(yín)行(xíng)体(tǐ)系(xì)新发企(qǐ)业(yè)贷(dài)款加权平均利率水平，并没有考虑区域差异。财(cái)联社记者注意到(dào)，在部分资金充裕的(de)一线城市利(lì)率水(shuǐ)平(píng)下沉更快，比如(rú)央行营管部早(zǎo)在2月份(fèn)即(jí)表示(shì)，去年12月份，北京地区新发放企(qǐ)业(yè)贷款加(jiā)权平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国际最新(xīn)报(bào)告(gào)分析认(rèn)为(wèi)，一季度的贷款需求(qiú)非(fēi)常好，央行今年(nián)一季度公布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半(bàn)年(nián)以来的最高值。但最近贷(dài)款(kuǎn)需求有(yǒu)下降趋势，如近(jìn)期(qī)票(piào)据转(zhuǎn)贴现利率下降(jiàng)，表(biǎo)示银(yín)行贷款需求较差，需要购(gòu)买票(piào)据来填充贷款额度。

　　与新发(fā)放贷款市(shì)场(chǎng)当前的不(bù)景气形成鲜明(míng)对比的是，一季度理(lǐ)财市场的收(shōu)益率却在节节回(huí)升。普(pǔ)益标准数(shù)据显示，截至2023浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市年(nián)1季度末，理财公司存续理财产品14892款，占全市场存(cún)续理财产品的44.03％。理(lǐ)财公司存续(xù)开放式固收(shōu)类理财产品（不含现金管理类产(chǎn)品）的近1个月年化(huà)收(shōu)益率的平均(jūn)水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国金固收最新数(shù)据显示，4月24日(rì)封闭式理财(cái)平均基(jī)准利率3.81％，已恢复至去(qù)年12月(yuè)水平；3月(yuè)以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级中(zhōng)票、存单(dān)利差走阔。

　　即(jí)便与(yǔ)新发理财产品收益率(lǜ)相比，当前银行新发贷款的利率也不占优。普益标准(zhǔn)监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)新发理(lǐ)财(cái)产品中，开(kāi)放(fàng)式产品平(píng)均业绩比较(jiào)基准为3.46％，封闭(bì)式产(chǎn)品平(píng)均业绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资金出现空转套利可能

　　多(duō)位受(shòu)访金融(róng)行业人(rén)士(shì)对(duì)记(jì)者(zhě)表示，当(dāng)前新发贷(dài)款(kuǎn)利率和理财收益率之间出(chū)现倒挂是多年来罕见的(de)情况。部分(fēn)人士认为(wèi)，应该警惕当前非对称利率政策之下，贷(dài)款、存(cún)款和金(jīn)融市场之(zhī)间出(chū)现(xiàn)收益“套利”空(kōng)间(jiān)的(de)可(kě)能。

　　融360数字(zì)科(kē)技研究院分析(xī)师刘银平对财联社记(jì)者表示，理财产品(pǐn)收益率超过银行贷款利率(lǜ)，可能会给部分客(kè)户(hù)钻空子的机会，从银(yín)行那里(lǐ)获取的低息贷款(kuǎn)没有投入实际经营，而是拿去购买(mǎi)收益率更(gèng)高的理(lǐ)财产品(pǐn)，导致资(zī)金空转，前几(jǐ)年结构(gòu)性存款(kuǎn)市场(chǎng)曾存在这种现象(xiàng)。

　　不过(guò)刘银平(píng)认为，目前(qián)理财产品(pǐn)业(yè)绩比较基准不代表实际收(shōu)益(yì)率，净值是(shì)不断波动的(de)，不会一直上涨，实(shí)际上，理财(cái)产(chǎn)品向净值化转(zhuǎn)型(xíng)之(zhī)后(hòu)对企业的(de)吸引力有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)弱。

　　上海金融与发展实验(yàn)室主任浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市曾刚对财联社(shè)记者(zhě)表示，理财收益与金融市场利率相对应，出现倒挂的情况主(zhǔ)要是即期的贷款利率与发行当期定价的理财收益率的差(chà)异，在市场利率快速下行的(de)时容(róng)易(yì)出现这(zhè)种收益率不(bù)同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率(lǜ)继(jì)续下行(xíng)，意味着当期发行(xíng)的理财产(chǎn)品的收益率会同步下降。从(cóng)这一个角度来(lái)看，未(wèi)来一段(duàn)时间的理财产(chǎn)品收益率会(huì)进入下行通道(dào)。

　　这一判断得到(dào)银(yín)行业(yè)内人士的认同。4月25日，某城商行广州分行负(fù)责人对财(cái)联社(shè)表示，该行已经(jīng)关注到理财收(shōu)益和存贷款利差的情况，理(lǐ)财与贷款利率(lǜ)差(chà)距过大必然引发(fā)资金空转套利(lì)，这(zhè)与货币政(zhèng)策初衷不符。估计下(xià)一步理财产品收益水平要降低到(dào)3％以下。

　　一家头部(bù)银行(xíng)理财子负(fù)责人对(duì)财(cái)联社记者(zhě)表示，考虑(lǜ)到(dào)理财(cái)产品底层资产大多数为债券，而债券市(shì)场(chǎng)发行人大多是(shì)大型企业(yè)，理论上其收益率比个贷是(shì)要低一个等级。

　　“道理(lǐ)很(hěn)简单，个人的信用等级比(bǐ)大型企业要低，所以个贷的定价理论(lùn)上要比理(lǐ)财收益率高才对。现在出现(xiàn)个(gè)贷定价和理财产品持平，甚至出现倒(dào)挂，这只能说明个人部门(mén)当前的(de)信贷需求不足(zú)，没(méi)有什么人想贷款，导致(zhì)资(zī)金空转，这也是(shì)近年来(lái)比(bǐ)较罕见的情(qíng)况。”该负责人表(biǎo)示。

　　该人士同样认为(wèi)，如果贷(dài)款定价持(chí)续下行未来(lái)新发(fā)理(lǐ)财产品收益率也会(huì)回落(luò)。“市场对(duì)利率走势(shì)的预期是一致的，新发(fā)的收益率(lǜ)未(wèi)来会下(xià)来，近期整体的趋势也是这样(yàng)。一些存(cún)量的产品(pǐn)年化(huà)收益率近期(qī)大(dà)幅上行，主要是(shì)因为(wèi)底层资产是去年利率高(gāo)位时(shí)候拿的(de)，在利(lì)率走低预期下(xià)，其净值表现就(jiù)会向上拉。”

　　息(xī)差承(chéng)压将推动存款(kuǎn)利率进一步(bù)下行

　　受访银行人(rén)士对财联社记者称，当(dāng)前贷款端定价疲软的现状，也(yě)是有关方面不断出手规范存款利率的(de)核心动因。

　　4月25日(rì)，前述中部(bù)地区(qū)大型城商行(xíng)负(fù)责人对记者表(biǎo)示(shì)，在贷(dài)款(kuǎn)定价上不去(qù)的情况下，未来存款利率持(chí)续下行应(yīng)该是大趋势(shì)，否则银行净息差承受的压力将是巨大的。“现在各(gè)行(xíng)储蓄又(yòu)多，之前理财波动(dòng)的影响还没完全消除，很多客户的资金还没有出(chū)来，都压在储蓄里。”

　　有市(shì)场观点认为，一旦第(dì)二(èr)季度贷款(kuǎn)需求(qiú)走(zǒu)弱得到(dào)确认(rèn)，意味着贷款利(lì)率(lǜ)依然有下降的可(kě)能性(xìng)和(hé)空(kōng)间，银(yín)行息(xī)差水平面临(lín)更艰难的局面。

　　4月25日，苏(sū)州(zhōu)银行一季度显示，截至(zhì)3月(yuè)末，该行净利(lì)息收益率和净利差(chà)从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团(tuán)队最新(xīn)研(yán)报认(rèn)为，未来存款市场成(chéng)本管控仍有(yǒu)后手牌(pái)，“类活(huó)期”存款是重要抓手。其预计，后续对于存款定(dìng)价(jià)自律管理的(de)手(shǒu)段包括但(dàn)不限于(yú)以下三个方面。首先(xiān)，协定(dìng)存款、通知存款等创新类活(huó)期存(cún)款有可能将纳入自(zì)律机制(zhì)管(guǎn)理。现阶段，对(duì)核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但(dàn)“类活期(qī)”存(cún)款缺少政策(cè)指引，未来或将对这类产(chǎn)品(pǐn)比照活期存款进行规(guī)范；其(qí)次(cì)，同业存款套壳(ké)协议存款需继续纠(jiū)正；最后，期权价值过(guò)低的“假”结(jié)构性存款(kuǎn)仍须(xū)规范，后(hòu)续或将结构性(xìng)存(cún)款(kuǎn)的（保(bǎo)底收益+期权价值）合计同(tóng)时纳(nà)入自律(lǜ)机(jī)制上限，进一步压降(jiàng)结构性存款利率。

　　王一峰(fēng)团(tuán)队测算认为，如(rú)果全(quán)部企(qǐ)业活(huó)期存款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水平，则上市银行企业活(huó)期存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)率加权(quán)平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银(yín)行(xíng)营收增(zēng)速2.3pct。

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