作者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日(rì)，国家统(tǒng)计局公布了4月份的通胀数据：4月份居(jū)民消(xiāo)费价格同比(bǐ)上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出(chū)厂价(jià)格同比下降3.6％，环比(bǐ)下(xià)降0.5％哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音。

　　核(hé)心观(guān)点(diǎn)

哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音　　1、4月CPI环比降幅(fú)收窄，同(tóng)比涨幅(fú)回落(luò)至0.1％；其(qí)中，鲜(xiān)菜、猪肉(ròu)价格续降，出行价格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降(jiàng)0.5％，同比(bǐ)降幅扩大至-3.6％；其(qí)中(zhōng)，分(fēn)项价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之(zhī)遥，是否到了需要(yào)担心通缩的(de)时候？我(wǒ)们认为“通(tōng)缩论”言过其实：一方面，今年初以(yǐ)来核心CPI有所反弹，意味着(zhe)通缩压力正(zhèng)逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环比降幅(fú)收(shōu)窄、核心CPI环比回(huí)升(shēng)，也指向当前(qián)经济仍在温和修复。下半年(nián)随着生猪价格筑(zhù)底回升、消费需求(qiú)逐步回暖(nuǎn)，物价水平有(yǒu)望回归正常水(shuǐ)平，通缩和(hé)通胀(zhàng)均(jūn)不构成当前主(zhǔ)要矛盾。

　　目(mù)录

　　1、食品拉(lā)低通胀(zhàng)，核(hé)心通(tōng)胀(zhàng)持(chí)平(píng)

　　2、菜、肉价(jià)格续降，出(chū)行价(jià)格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价(jià)格走弱

　　5、通缩言过其实，关注(zhù)核心通胀

　　以下是(shì)正文

　　食品(pǐn)拉低通(tōng)胀(zhàng)，核心通胀(zhàng)持平

　　4月CPI环(huán)比下降0.1％，降(jiàng)幅较(jiào)上(shàng)月收窄0.2个(gè)pct，同(tóng)比回(huí)落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新涨(zhǎng)价分别影响0.3、-0.2个(gè)百(bǎi)分点。从结构上看，食品项仍是主要拖累，4月食品价格环比(bǐ)下降1％、非食品价格则环比小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除食品和能源后，4月核(hé)心CPI环比回升(shēng)0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降，出(chū)行价格上(shàng)涨

　　食品(pǐn)方面，菜、肉价格续降，仍是主要(yào)拖累。受受生猪产能充(chōng)足以及(jí)消(xiāo)费淡季影响，猪肉价格(gé)环比续(xù)降3.8％，但(dàn)降(jiàng)幅(fú)较上月收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量上市，带动价格(gé)分别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收(shōu)窄1.1、走阔1.1个pct。非食品(pǐn)方面，小(xiǎo)长假(jiǎ)出行需求带动旅游价格环比上涨(zhǎng)4.6％，受车(chē)企(qǐ)降价(jià)促销以(yǐ)及国内(nèi)油价下(xià)降影(yǐng)响(xiǎng)，交通工具及交通工(gōng)具(jù)用燃料价(jià)格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　受国内外市场(chǎng)需求表现(xiàn)偏(piān)弱及国际大宗商品价(jià)格波动影响，4月PPI环比(bǐ)下(xià)降0.5％，同时受上年同期高基(jī)数的影(yǐng)响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价(jià)分(fēn)别影响-2.6、-1.0个(gè)百分点(diǎn)。国(guó)内生产资料(liào)、生活资料(liào)价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱(ruò)

　　分行业看，国际原油价格波动带(dài)动国内(nèi)油(yóu)煤(méi)加工、化学原(yuán)料及制(zhì)品相(xiāng)关(guān)行业价格环比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内需求(qiú)表现不及预期(qī)影响，黑(hēi)金采选及(jí)冶炼、有(yǒu)色采选(xuǎn)相关(guān)行业价格(gé)结(jié)束自去年底(dǐ)以来(lái)的强势(shì)表现，环比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产(chǎn)能(néng)继持续(xù)释(shì)放(fàng)、供给相对充足(zú)的影(yǐng)响下，价(jià)格环比(bǐ)续降4％。

　　通缩言过其实，关注核(hé)心通(tōng)胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较(jiào)低水平，离转负仅一步(bù)之(zhī)遥，是否到了(le)需(xū)要担心通缩的时候？我们认为，应当理(lǐ)性看待物价(jià)数据，“通缩论”言过其实：一方面，去年下半年核心(xīn)CPI同比持续徘徊在(zài)0.6％的历史低(dī)位，但今(jīn)年(nián)初(chū)以来(lái)有所(suǒ)反弹，意味着通缩压力正在逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核(hé)心CPI环比回升，环比走势(shì)均处于正常波动区(qū)间(jiān)，也指向当(dāng)前经济仍在(zài)温(wēn)和修复。往前看，去年二、三(sān)季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比(bǐ)涨幅较高，高基数或对今年后续CPI同比读数持(chí)续造成扰动。我们认为，应更(gèng)多关注环比变动情况以及核心CPI的走势。而随着(zhe)下半年(nián)生猪需求(qiú)的回升，以及中央猪肉收储工(gōng)作的开展，生猪价(jià)格(gé)有望筑(zhù)底回(huí)升，食品项对CPI的拖累(lèi)将有所缓解，下半年物(wù)价水平有望逐步(bù)回归至正常水平、整体(tǐ)将保持温和上涨态势(shì)，通缩和通(tōng)胀均不构成(chéng)当前经济的主(zhǔ)要矛盾。

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