财联社(shè)5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁(tiě)树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔(gé)8年的(de)涨停，就在5月8日(rì)，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘(pán)中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨(zhǎng)归(guī)因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发(fā)现央企投资(zī)价值(zhí)促进央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办(bàn)；另(lìng)外一份则(zé)是沪市金融业主题座谈(tán)会，其中“在服务中国(guó)式现代化(huà)中促进(jìn)金融业估值提升和高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段时期的(de)热门词，尽管披上了(le)主(zhǔ)题、政策等色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是过去(qù)的A股市场(chǎng)对部(bù)分传统行业国央企的严重低配和低(dī)估。说到A股的低估值、高分红，银(yín)行为首(shǒu)的大金(jīn)融板块(kuài)首当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会议(yì)是为此(cǐ)前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小作文”又来(lái)添油加醋。一(yī)则无头无(wú)尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息(xī)，在(zài)经济温和复苏预(yù)期之下，中特(tè)估(gū)银行概念获得资金的青睐。有了多重消息(xī)的加持(chí)，暴(bào)涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据以往经验(yàn)，大(dà)金(jīn)融板块走强往往(wǎng)预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受(shòu)访人士指出(chū)，这种单(dān)一衡量(liàng)逻辑(jí)可(kě)能不再(zài)奏效，当(dāng)前市(shì)场，银(yín)行(xíng)板块是作为“国(guó)资(zī)含(hán)量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开(kāi)始提出中特(tè)估后有比较(jiào)不错的表现(xiàn)，中特(tè)估有望持续为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信(xìn)银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民(mín)生银(yín)行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超(chāo)过(guò)9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动(dòng)，银行(xíng)指数（中信(xìn)）近5个交易(yì)日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢

　　此外(wài)，除了银行板块(kuài)，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一(yī)度(dù)涨停，近(jìn)5个工作日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来(lái)看(kàn)，以规模最大的(de)华宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为例，不(bù)仅当日收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表(biǎo)示(shì)，在经济复苏不强劲情况下，原来(lái)看不起的(de)那些低增(zēng)速的企(qǐ)业，现(xiàn)在反而(ér)显得(dé)难能可贵(guì)，因此被忽(hū)略高分红(hóng)、深度(dù)价值的(de)企(qǐ)业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部(bù)基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股(gǔ)这波快速上涨，是(shì)其在(zài)估(gū)值极度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预期极(jí)度(dù)悲观等背(bèi)景下，配合当前经(jīng)济(jì)弱(ruò)复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交(jiāo)量齐升，背后(hòu)仍(réng)是中特估(gū)逻辑(jí)

　　经过漫长的季节(jié)，银(yín)行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信(xìn)银行(xíng)涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等(děng)5家银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，也刷(shuā)新近两年来的(de)最(zuì)高(gāo)。中国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累计(jì)买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度(dù)悲观都是(shì)银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体而言，在估(gū)值上(shàng)，截至目(mù)前(qián)，42家A股银行(xíng)的平均(jūn)市净率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了宁(níng)波银行(xíng)和招(zhāo)商银行，其余银行(xíng)均(jūn)处于“破净”状态。在(zài)这一轮(lún)估值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫情前的估值位置(zhì)，当前板块(kuài)交易(yì)热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资金(jīn)对资产质(zhì)量、让利实体经(jīng)济容忍度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分(fēn)红和(hé)高股息是银行股(gǔ)相对于(yú)其他(tā)主题板块更强的优势，据财通证(zhèng)券研报，国有大(dà)行近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红(hóng)符(fú)合(hé)价值投资(zī)和长期投资(zī)需要(yào)。近年(nián)来国有大行(xíng)股息率也(yě)呈逐年(nián)提升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓占比极低(dī)也为(wèi)调仓提供了空间(jiān)，公募(mù)“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基(jī)金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联(lián)社表示，高股(gǔ)息策(cè)略以其确定的(de)股息(xī)收入和较高的安全边际可以(yǐ)为投资者提(tí)供不错(cuò)的收益(yì)。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估(gū)值处(chù)于(yú)历史(shǐ)低(dī)位的银行板(bǎn)块是高股息策(cè)略的理(lǐ)想增配板块。与此同(tóng)时，银行板(bǎn)块在一(yī)季度是业(yè)绩(jì)低点。随着(zhe)大行重定价的压力过去(qù)以(yǐ)及二三(sān)季度(dù)农商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收(shōu)益率(lǜ)将(jiāng)会逐步(bù)企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品(pǐn)投资部基金经理余(yú)展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景下的国内银行仍(réng)然(rán)具有较好(hǎo)的(de)投资机(jī)会。以国有大行为例(lì)，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行(xíng)的(de)PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大(dà)部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有(yǒu)大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的(de)，本身就有比较大(dà)的(de)修(xiū)复空(kōng)间。此外，他还(hái)指(zhǐ)出，国企改革有望使得这(zhè)些问题得(dé)到改善，从而提高银行的利(lì)润(rùn)增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银行等大金融板块(kuài)的走强，有市场观(guān)点开始担忧市场(chǎng)行情(qíng)告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在(zài)中特估背(bèi)景下去看金融股的(de)爆发(fā)，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢吴鹏分析称(chēng)，大金融(róng)板(bǎn)块过去被当成行(xíng)情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限(xiàn)于大金融爆(bào)发往(wǎng)往代表市场(chǎng)没(méi)有别的方向(xiàng)、市场(chǎng)进入避险状态、大金融(róng)“吸血(xuè)”严(yán)重等。但(dàn)从当前的金融(róng)股走(zǒu)强(qiáng)来(lái)看，市(shì)场表现并(bìng)不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大(dà)金(jīn)融(róng)“吸(xī)血”效应(yīng)并不强，比如银行板块近(jìn)期大幅放量，成交量约(yuē)为(wèi)600亿，作(zuò)为大市值的(de)板(bǎn)块，这一成交量(liàng)与甚至部分中小市值板块(kuài)成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大(dà)金融(róng)板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力(lì)、石化(huà)等板块也(yě)表(biǎo)现较好，因此不能单一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端(duān)的(de)交易结(jié)构容易被(bèi)表征为市(shì)场波动的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今(jīn)年行情结(jié)构差异巨大，建议不要(yào)单一映射分析。

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