本周，沪综(zōng)指3400点关口之(zhī)前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以(yǐ)连跌6天的(de)逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程(chéng)，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不(bù)了(le)”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾(jí)风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市(shì)下跌的风险(xiǎn)输入。作为(wèi)同股同权的(de)两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和(hé)H指数(shù)兔年涨幅分别拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股市排行榜数据显示(shì)，截至(zhì)周四，香港中企指数和恒(héng)生指(zhǐ)数(shù)过去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周二盘(pán)中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现低迷(mí)，主(zhǔ)因(yīn)是美联储加息在即，市场避险情绪(xù)上升，国际(jì)资金从新兴(xīng)市场(chǎng)撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前(qián)将中国股票评级(jí)从高配下调(diào)为中性(xìng)。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源(yuán)的(de)核心(xīn)PCE物价(jià)指数首季(jì)上升4.9％，去(qù)年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行(xíng)。英(yīng)为财(cái)情的美(měi)联(lián)储利率观测器最新(xīn)数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险显现，美国(guó)对策(cè)是(shì)：以(yǐ)1930年大萧条以(yǐ)来最(zuì)快速度紧缩货币供(gōng)应。美国(guó)3月M2货(huò)币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大(dà)降幅，且是连续第四个月收(shōu)缩(suō)。美联储加息导致金融资产盈(yíng)利(lì)缩水，缩表则令(lìng)流动性(xìng)折价效应加剧(jù)，在全球金融市(shì)场催生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行(xíng)业(yè)又(yòu)一张骨牌崩塌！第一(yī)共和银(yín)行股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市(shì)值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的(de)历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较去年末(mò)减少约(yuē)1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承(chéng)压，相较而(ér)言，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁(níng)波银行股价兔(tù)年(nián)颓(tuí)势，一是(shì)二者虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中国特色估值体系(xì)”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者(zhě)市净率远高于行业(yè)均值，难(nán)以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中(zhōng)字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综(zōng)指，年(nián)K线(xiàn)已是五连阳。其市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三市(shì)A股的市盈率和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国企估值回归市(shì)场(chǎng)均值，已(yǐ)是国家资本新战(zhàn)略。国家外(wài)汇(huì)局(jú)日前表(biǎo)示：“无论从市盈率还(hái)是市净(jìng)率(lǜ)等指(zhǐ)标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字(zì)头股(gǔ)票点赞。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是，当前(qián)总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的(de)中(zhōng)国移(yí)动，流通(tōng)小盘(pán)+次新(xīn)+绩优概念让其成(chéng)为中(zhōng)特估龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月预期(qī)下跌空间不大(dà)

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股(gǔ)票(piào)的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导(dǎo)的行情(qíng)拉(lā)开序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同(tóng)时上(shàng)涨(zhǎng)的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年(nián)里，红五月出现7次(cì)，占比(bǐ)为46.7％。期(qī)间5月和(hé)全年(nián)同步飘红(hóng)4次，5月份这(zhè)个风向标(biāo)已不太(tài)灵光。相比之下(xià)，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周(zhōu)四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科(kē)技(jì)股为主题的红五月行情(qíng)能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联(lián)网指数能否维持强势(shì)行情(qíng)。二是作(zuò)为A股第二大行业指(zhǐ)数，电(拖鞋买刚好的还是大拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗点的 拖鞋有必要买大一码吗diàn)气设备板(bǎn)块能否(fǒu)企稳(wěn)。该指数(shù)年内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市(shì)场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时(shí)代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收(shōu)盘较(jiào)周三低位上涨一(yī)成(chéng)，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成(chéng)交始(shǐ)终维持(chí)在万亿元(yuán)之上，市(shì)场人(rén)气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换(huàn)在加速(sù)。鉴于大(dà)盘重(zhòng)新回(huí)到W形整理格局(jú)，后(hòu)市(shì)即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附(fù)近(jìn)的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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