昨天深夜(yè)，美国债务上限谈判突(tū)然(rán)中止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫(gōng)代表举行闭门会议，但(dàn)会议(yì)开始后不久(jiǔ)就突(tū)然(rán)离开(kāi)。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判代表(biǎo)实在不(bù)可理喻，目前(qián)谈(tán)判处于“暂(zàn)停”状态。格(gé)雷夫斯强调，他不知(zhī)道双方(fāng)是(shì)否(fǒu)会在周五或周末再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的(de)消息传出(chū)后(hòu)，三大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威(wēi)尔传出了有(yǒu)望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行(xíng)业的压力可能影响联储的利(lì)率(lǜ)路径，若源于银行业危(wēi)机的信(xìn)贷环境收(shōu)紧导致经济(jì)放缓(huǎn)，美联储可(kě)能(néng)不必让(ràng)利(lì)率升到原应(yīng)有的高位。

　　交易员(yuán)目前预(yù)计，美联储6月份(fèn)加(jiā)息25个基点的可能性为22.4％，低(dī)于一天前(qián)的(de)35.6％，与此同时，交易员(yuán)预计美联储下月将利率维持在5％至(zhì)5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威尔(ěr)的(de)讲(jiǎng)话(huà)相比，交(jiāo)易员似乎更受债务上限(xiàn)事态(tài)发(fā)展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期(qī)间，美股跌幅收窄；美债(zhài)价格跳涨(zhǎng)、收益(yì)率跳水，对利(lì)率前景敏感的两年期(qī)美债收益率迅速远离(lí)他讲话前所创的两个月(yuè)来高位，一度(dù)较(jiào)高位回落超过10个(gè)基点(diǎn)；美元指数(shù)刷(shuā)新日(rì)低，加速跌离(lí)周四(sì)所创的3月末以来高位。鲍威(wēi)尔讲话结(jié)束后，美债收益率逐步回(huí)升(shēng)，全天(tiān)攀升(shēng)收官，美股和美元的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周(zhōu)五(wǔ)高开低走，受债务上限谈判暂停拖(tuō)累三大股指盘中转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数(shù)收跌近1％，热门中概股走势分(fēn)化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大多上(shàng)涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基本金(jīn)属(shǔ)涨跌(diē)各异。伦镍(niè)跌(diē)超4％，在上周跌(diē)超9％后继续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌两周(zhōu)。而伦锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭转三(sān)周连(lián)跌(diē)势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大(dà)致持(chí)平一周前水平，都止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽约(yuē)黄(huáng)金(jīn)期(qī)货反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最(zuì)大周跌幅，在连涨两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美油累(lèi)涨约2.2％，布油(yóu)累涨约(yuē)2.5％，均终结(jié)四周(zhōu)连跌。

　　北京时(shí)间今晨六点，有最新消息称，美国(guó)白(bái)宫谈判(pàn)代表已(yǐ)抵达会场，准(zhǔn)备继续进行债务上限谈判。

　　美(měi)国国会众议(yì)院议(yì)长麦卡(kǎ)锡表示，共(gòng)和党人(rén)将于(yú)北京时间今(jīn)天(tiān)上(shàng)午重返(fǎn)谈判桌，恢复(fù)债(zhài)务谈判(pàn)。麦卡(kǎ)锡称，动用(yòng)宪法(fǎ)第14修正案来(lái)绕开债(zhài)务上(shàng)限解决不了任何问题，将阻(zǔ)止拜(bài)登(dēng)推动的(de)增加政(zhèng)府开(kāi)支行动。

　　值得注意的(de)是，美国财政部现(xiàn)金余额截至5月18日进(jìn)一步降至573亿美(měi)元。截至5月17日，美国(guó)财政部财政紧急(jí)措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高于(yú)2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力可(kě)能无需继(jì)续加息

　　当地时间周(zhōu)五（北(běi)京时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为(wèi)“货币政策观点”的(de)小组讨论。市场关注他提供(gōng)的利率(lǜ)路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美(měi)国通胀远远高于(yú)我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让通胀重返目(mù)标2％的承诺，物价(jià)稳定是经济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派信号(hào)称，自(zì)己倾向(xiàng)于支持6月会议暂不加息，而且银行业危机(jī)导致(zhì)的信贷(dài)条件收紧(jǐn)，可能意味着美联储峰值利率将(jiāng)低于预期：“鉴于信贷(dài)压力可能对经济增长、就业和(hé)通胀造成的负(fù)面影(yǐng)响，可能无需（继续(xù)）加息至那么(me)高的水平(píng)就(jiù)能(néng)成功打压通胀。美联储在(zài)收紧货币政策方面已取得长足进步(bù)，政(zhèng)策立场现(xiàn)在是对(duì)经(jīng)济(jì)增长具(jù)有限制性的(de)。做太(tài)多与做太少的风险正变得更加平衡。我(wǒ)们面临着(zhe)迄今(jīn)为止收紧政策的效应(yīng)滞后，以及近期银(yín)行业(yè)压力(lì)导致的信贷收紧(jǐn)程度(dù)等(děng)多重不(bù)确定性。有(yǒu)鉴于此，美联储有能(néng)力(lì)观察更多数据和未(wèi)来前景的(de)演变，然后再决定可能需要提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也(yě)强调季度经(jīng)济预(yù)测(cè)的准确度通常(cháng)存在挑战，他上述(shù)提到的(de)观(guān)点及其能(néng)实(shí)现(xiàn)的程度也都(dōu)存在不确定性，理由(yóu)是“未来前景面临着历史性高(gāo)企的不(bù)确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进一步收紧多(duō)少(shǎo)而作出决(jué)定。”

　　有分析(xī)称(chēng)，这(zhè)说(shuō)明银行业(yè)危机后(hòu)，鲍(bào)威尔(ěr)开始释放“保持耐(nài)心”的利率路径信号。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银行业压力(lì)将影响货币(bì)决策。

　　产业供需结构预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持(chí)续走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期货继续深跌，盘(pán)中纯(chún)碱(jiǎn)2306合(hé)约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑(zhèng)商所发布公(gōng)告，自2023年(nián)5月23日当晚夜(yè)盘交易时(shí)起，纯碱期货2309合约的日(rì)内平今仓交易手续费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货研究所负责(zé)人闾振(zhèn)兴表示，主要有三方面(miàn)：一是产业供需结构预(yù)期转弱；二是宏观环(huán)境不(bù)乐观(guān)；三是交易(yì)者在对(duì)冲(chōng)操(cāo)作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为(wèi)空(kōng)头(tóu)配置。

　　玻(bō)璃(lí)、纯碱走势虽都偏(piān)弱(ruò)，但(dàn)南华研(yán)究(jiū)院能(néng)化(huà)分析师李嘉豪(háo)认为，各自的原(yuán)因(yīn)并不相同(tóng)。纯碱周五跌幅较大(dà)的主要原因在于远兴(xīng)投产的消息面刺(cì)激，使得盘面出现较(jiào)大跌幅。除此之外，本(běn)周检修量增加，库存依(yī)旧累库，可见下游的持货意愿依旧(jiù)较差(chà)。纯(chún)碱上周(zhōu)到港5万吨，对供需关系也(yě)存(cún)在一定的影响(xiǎng)。在现(xiàn)货松动、投产预期、库存累库的(de)影响(xiǎng)下，纯碱(jiǎn)价格持(chí)续下滑。

　　“而(ér)对(duì)于玻璃，主要原因在(zài)于前期（3月和4月）需求较(jiào)旺，下游补库至环比高位。”他说(shuō)，短期(qī)价(jià)格松(sōng)动，中下游的备货情(qíng)绪出(chū)现一定的谨(jǐn)慎(shèn)或者恐高的(de)情形，因此(cǐ)产销出现了较为明显的下滑(huá)。在现货松动、产销较弱的局(jú)面下，玻璃的价格跌幅较(jiào)为明显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙(zhè)商(shāng)期货分析师江文敏具体(tǐ)介绍，纯碱方(fāng)面，近期主要(yào)市场交(jiāo)易(yì)点(diǎn)是远(yuǎn)兴能源(yuán)新增投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线(xiàn)原计划(huà)于6月(yuè)点(diǎn)火投产，产能为(wèi)150万吨(dūn)天(tiān)然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天然(rán)碱，3B号线原(yuán)计划于9月(yuè)份(fèn)出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)和(hé)40万吨小苏打(dǎ)。远兴能源的天然(rán)碱预计(jì)生产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱(jiǎn)盘面在大量(liàng)新增产(chǎn)能和低(dī)成本纯碱的(de)叠加作用下(xià)持续走低，周五又逢(féng)远兴能源(yuán)点火的信息落地，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾(lǘ)振(zhèn)兴还(hái)介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)的供需结(jié)构(gòu)在9月会发生变化，这是市场早已(yǐ)预(yù)期的，市场也(yě)已充分计(jì)价，这(zhè)一点从9月合约的深贴水(shuǐ)可以得到(dào)验证。在这个供需转宽松(sōng)的预(yù)期下，产业(yè)链开始形(xíng)成负(fù)反馈(kuì)，纯碱现货价(jià)格也(yě)出现崩塌，这一(yī)点(diǎn)从近月(yuè)合约的跌幅和(hé)现货向期货(huò)回归的方式收敛(liǎn)基(jī)差上可以得到验证。

　　而(ér)玻璃方面(miàn)，江文敏表(biǎo)示，近(jìn)期市场主要交易(yì)点是(shì)需求转弱(ruò)，供(gōng)应上(shàng)升。因为(wèi)玻(bō)璃(lí)深加(jiā)工厂缺乏强有力的(de)订单(dān)支撑，5月中旬(xún)订单天数(shù)为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天(tiān)。深加工厂(chǎng)原片(piàn)库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少(shǎo)1.73天(tiān)。从历(lì)史数据(jù)来看，原(yuán)片库存偏高，补库(kù)意愿相比4月降低。从玻璃产销(xiāo)数据来(lái)看，5月(yuè)沙(shā)河地区(qū)产销数据平均为65％，湖(hú)北(běi)地区产销数据平均为73％，华(huá)东(dōng)地区产销(xiāo)数据平均(jūn)为82％，相(xiāng)比(bǐ)于3月及4月的勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善(de)数据，5月份产(chǎn)销数据大幅下滑。5月(yuè)还要新增日熔量3050吨，6月将新(xīn)增日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月(yuè)新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃日熔量达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直都比(bǐ)较弱，主要是(shì)高库存和低需(xū)求(qiú)逻(luó)辑(jí)。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬玻(bō)璃价(jià)格在去库逻辑下出现过反(fǎn)弹，但反(fǎn)弹后利(lì)润改善很多，加之终端表现(xiàn)并不(bù)乐观，因此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经济衰退预期、国内经济复苏不及(jí)预期的背景下，整个工业(yè)品价(jià)格(gé)承压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过疲弱的(de)宏观(guān)逻辑。从持仓上看，部分市场资金(jīn)在做强弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置(zhì)，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对(duì)于(yú)后市(shì)，李嘉(jiā)豪表示，纯碱(jiǎn)主(zhǔ)要关注(zhù)检修是否能(néng)带来(lái)现(xiàn)货价(jià)格短期的企稳，但(dàn)中长期价格下跌至(zhì)成本线为(wèi)大概率事件。“从商品格局(jú)看，纯碱投产(chǎn)后必然走向过剩(shèng)，而短期(qī)检修(xiū)的兑(duì)现有限(xiàn)，因此(cǐ)检修仅为长(zhǎng)期趋势下(xià)的扰动，商品从偏(piān)紧(jǐn)到过剩的周期(qī)中，价格趋势预计(jì)继续向下。”他说，对于玻璃(lí)，需要等待(dài)的则是中下游的备(bèi)货意愿(yuàn)何时能够起来：一是(shì)等待下游的原(yuán)料库存消耗(hào)，二是对(duì)未来的需求是(shì)否(fǒu)存在旺(wàng)季的预期。短期来(lái)看，下游以消耗(hào)前期库存为(wèi)主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价(jià)格预期偏弱。后市关注在需(xū)求存在缺口(kǒu)的情(qíng)形下(xià)，7月订单是否依旧具有(yǒu)连续性。

　　中期(qī)来看，闾振(zhèn)兴认为，除非(fēi)价格开(kāi)始(shǐ)冲击成(chéng)本，或(huò)是供需上有(yǒu)重大改变，否则纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃依然维(wéi)勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善持弱势。“短(duǎn)期则还是要(yào)关注持仓的变(biàn)化(huà)，短(duǎn)线(xiàn)资金离场或(huò)使得(dé)低(dī)位波动(dòng)加(jiā)大。”他说，止跌(diē)可以(yǐ)关(guān)注(zhù)两个指标：一是基差不再(zài)是以现(xiàn)货下跌方式来修复；二是月供需预期博弈相对(duì)明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示，纯碱后市仍(réng)将(jiāng)维(wéi)持弱势，可(kě)重点关注(zhù)远兴能源的后续投产进展、碱价(jià)降价幅度。若远兴能源后(hòu)续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认为，后市(shì)弱势也将继(jì)续(xù)保持，中(zhōng)长期则视(shì)终(zhōng)端需求变动来判(pàn)断是否维持弱势，可重(zhòng)点关注(zhù)下(xià)游深加(jiā)工订(dìng)单情况、地产施工(gōng)端情(qíng)况。若后期地产施工端(duān)主体封顶数量(liàng)较多，那么玻璃的需求量将抬(tái)升，下游深加(jiā)工订单数量(liàng)也(yě)将因此抬升(shēng)，盘面或维稳。

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