5月10日(rì)，有消(xiāo)息(xī)称部分银(yín)行相关部(bù)门收到《关于调(diào)整(zhěng)协(xié)定存(cún)款及(jí)通知(zhī)存(cún)款自律(lǜ)上限的通(tōng)知》，四(sì)大国有银行协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款自律上限的下调幅度为30BP，其(qí)它金(jīn)融机构下调(diào)50BP，调(diào)整自2023年5月(yuè)15日起执(zhí)行。本次拟下(xià)调(diào)中协定存款更多是对(duì)公业(yè)务，而(ér)通知存款则集中于短期存款。

　　就本次协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上(shàng)限拟(nǐ)下调的背景、影响，后续(xù)货币政策走向等(děng)，记者采(cǎi)访了招商基金研究部(bù)首席经济学家李湛、长城基金(jīn)总经理助理(lǐ)兼现金管理部总经理邹德立、鹏扬基金固(gù)定(dìng)收益副总(zǒng)监(jiān)兼鹏扬(yáng)利泽基金经理陈钟闻、平安基金(jīn)、光大保德(dé)信基金(jīn)、德邦(bāng)基金等公募基金公司及投(tóu)研人士。

　　在业内看来，本轮调(diào)降更多是出(chū)于推进(jìn)利(lì)率市场(chǎng)化改革深化大背景的考虑(lǜ)。对银(yín)行而言，存款利率下调有助于减少存(cún)款定(dìng)价的无序竞(jìng)争，降低(dī)银行负债成本；同时本次降息有助(zhù)于促进投资(zī)、消费，也(yě)被看作是促进宏(hóng)观经(jīng)济复苏(sū)的表现。

　　长期来看(kàn)，存款(kuǎn)利率下行仍(réng)是大势所趋。2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降低贷款利率的(de)紧迫性不高，但银行普遍以量补价(jià)，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款利率很难(nán)上(shàng)行。预计下半年货币政(zhèng)策不(bù)会出现急转弯，延(yán)续稳健(jiàn)货币(bì)政策基调。

　　延续银(yín)行存款利(lì)率(lǜ)调降的趋(qū)势

　　中国(guó)基(jī)金报记(jì)者：四大国有银行(xíng)为何下调协(xié)定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当前调降更多是出(chū)于推进利率市(shì)场化改(gǎi)革深化大背景的(de)考虑。2022年4月，央(yāng)行指导利(lì)率(lǜ)自律(lǜ)机制建立了存(cún)款利率市场化调整(zhěng)机(jī)制，自律机(jī)制成(chéng)员银行参考以10年期国债(zhài)收益(yì)率(lǜ)为代表的债券市(shì)场利(lì)率(lǜ)和(hé)以1年期LPR为代表的贷款市场利率(lǜ)，合理调(diào)整存(cún)款利率水平。

　　随后，国有大行(xíng)去年(nián)9月下调存(cún)款利(lì)率(lǜ)，中小(xiǎo)银行陆续跟(gēn)进下调存款利率。今年4月(yuè)市场利率定价(jià)自律机制发布《合(hé)格(gé)审(shěn)慎评估(gū)实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在相关指标中引入了存款定价(jià)惩罚措(cuò)施。而此前(qián)4月部分中(zhōng)小银(yín)行、农商(shāng)行存(cún)款利率下调，5月(yuè)5日浙商、渤(bó)海、恒丰(fēng)三家股份行挂(guà)牌利率(lǜ)下(xià)调，均是在利率市场化改革(gé)推(tuī)进背景下，银行出于(yú)自身(shēn)经营(yíng)考虑(lǜ)的(de)自(zì)发行(xíng)为(wèi)。

　　邹德(dé)立(lì)：银行近(jìn)年息差不断下行。在资产端定价压力较大(dà)且存款持续高增的(de)情况下(xià)，压降存款成(chéng)本成为改(gǎi)善息差的重要手(shǒu)段(duàn)。此(cǐ)外，2023年以来银行贷(dài)款向企(qǐ)业固(gù)定资(zī)产(chǎn)投资传导较弱(ruò)，下调协定(dìng)存款及(jí)通知存(cún)款(kuǎn)自律上限(xiàn)有(yǒu)利于对公客户留存的活期(qī)资(zī)金投向实体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近年(nián)来市(shì)场利率(lǜ)整(zhěng)体下(xià)行(xíng)，实体(tǐ)经济综(zōng)合融(róng)资成(chéng)本不(bù)断下降，银(yín)行资产端收益(yì)下(xià)降较(jiào)为明(míng)显；第(dì)二，银行整(zhěng)体净(jìng)息差持(chí)续走低，银行利润(rùn)空间压缩明显；第三，企(qǐ)业(yè)和居民风险偏好(hǎo)大幅(fú)下降导致存款(kuǎn)增(zēng)长比较(jiào)明显，存款市场供需关系发生了(le)变化，降低了银行高吸揽(lǎn)储的必要(yào)性；第四，协定存款(kuǎn)和通知存款介于活(huó)期与定期存款之间，自2022年存款自律机(jī)制对于活期(qī)存款(kuǎn)与定期存款利率进行了(le)几轮调(diào)整(zhěng)，本(běn)次将协(xié)定存(cún)款(kuǎn)与通知存款自律上限(xiàn)下调(diào)也是要(yào)将存款产品线的调整进行统一，全面缓(huǎn)解银行负债压(yā)力。

　　综(zōng)合各项因素(sù)，银(yín)行(xíng)从自身(shēn)经营情况考虑(lǜ)，顺(shùn)应市场趋势，通过自律(lǜ)机制协调(diào)调降负债成本，有(yǒu)利于(yú)提(tí)升(shēng)银(yín)行放贷(dài)意愿，抑制资金脱实向虚，更好的(de)落实央(yāng)行(xíng)宽(kuān)信(xìn)用的政策(cè)贯彻落实。

　　平安基(jī)金：中国的存款利率管控为上限管控，贷款(kuǎn)利(lì)率则(zé)为下限管控，近年来(lái)贷款利率下限管控彻(chè)底取(qǔ)消。存(cún)款利率定(dìng)价方式的改变也拉开序幕，2022年(nián)4月(yuè)利率自律机制建立以来，4月(yuè)和9月经历(lì)了两轮大规模存款利率下降(jiàng)，主要是大行和股(gǔ)份行参与，今年(nián)以来的(de)调(diào)整更多是(shì)延(yán)续去年(nián)9月(yu蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子è)这(zhè)一轮存款利(lì)率下(xià)调，中小(xiǎo)银(yín)行补充下调。

　　另(lìng)外，考评制(zhì)度由原(yuán)来的(de)激励为主引(yǐn)入(rù)惩罚措施，加(jiā)速了中(zhōng)小银(yín)行存(cún)款利率补(bǔ)降的进(jìn)度。就(jiù)今年(nián)的经济背(bèi)景而言，疫后脉冲式复苏后经济边际走弱，经济(jì)修复(fù)存(cún)在波折。目前居民(mín)超(chāo)额储(chǔ)蓄高增，实体融(róng)资需求有限，银行存款(kuǎn)增加，降低存款利率可以引(yǐn)导减少信(xìn)贷(dài)套(tào)利(lì)，助力经济增长。从银行的角度，净息差不断(duàn)压缩(suō)，银(yín)行(xíng)经营压力增大，调整存款成本成为改(gǎi)善息差的重要手(shǒu)段。

　　光大保德信基金：下调(diào)协定(dìng)存款及通知存款自律上限(xiàn)，主要影响对(duì)公客(kè)户在商(shāng)业银行(xíng)的活期(qī)类存款收益，延续近期银行存款利率(lǜ)调降的(de)趋势。

　　一方面，有助(zhù)于(yú)缓解商业银行净息差收窄趋势(shì)，特别(bié)是中小(xiǎo)行高息揽储的成(chéng)本压力；另(lìng)一方面，有利于引导(dǎo)超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费投资(zī)转化(huà)，符合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘(pán)活(huó)存量资金”的(de)定位(wèi)。

　　德邦基金：存款利率机制创设以来，两(liǎng)轮利率(lǜ)调降都(dōu)集中在活期和定期存款，实际上忽略了这(zhè)些介(jiè)于活期和定期存款之间(jiān)的存款的(de)利率调整，当下有必要一(yī)次性调整通知存款和协定存款利(lì)率上限(xiàn)，保证存款利率下调的有(yǒu)效性。银行一(yī)季度净(jìng)息差水平均创历史新低，上市(shì)银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调(diào)可以有效降低银行负债成本，增厚息差，缓(huǎn)解银行经营(yíng)压力。

　　存款利率下行仍是大势所趋

　　中国(guó)基金报：今年“降(jiàng)息潮”迭(dié)起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于(yú)4月份(fèn)社(shè)融(róng)数据，居(jū)民贷款(kuǎn)偏(piān)弱之(zhī)外，企(qǐ)业贷款(kuǎn)也在边(biān)际转(zhuǎn)弱，但企业中长期(qī)贷款(kuǎn)同比(bǐ)多增幅度较(jiào)大(dà)。在这种背景下，MLF利率是否(fǒu)下调，还要进(jìn)一步观察(chá)5-6月(yuè)信贷情况。对于存款利率，2023年银(yín)行(xíng)息差压力(lì)增大，控制存款成本成为当(dāng)务(wù)之急。中小银行(xíng)或有动力持(chí)续主动下(xià)调存款(kuǎn)利率。长期来(lái)看，存款(kuǎn)利率下(xià)行(xíng)仍是大势所趋。因(yīn)此(cǐ)银行降息潮可能仍聚焦于存款利率(lǜ)下调。

　　此外，广义上的(de)降息潮不(bù)仅仅集(jí)中在银行领域。以地方债为(wèi)例，2022年后广(guǎng)东(dōng)、上海(hǎi)、深圳、江苏(sū)、浙江等发达地区地方债发(fā)行利差(chà)降至10Bp，未(wèi)来仍(réng)可能下降至5Bp。同理，对于资(zī)质较好的发债(zhài)主体，其信用债收益率仍(réng)有下行趋势和(hé)空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利率的(de)方向仍是由实(shí)体(tǐ)经济(jì)资金供(gōng)需决定的，而央行的政策利率(lǜ)、基准利(lì)率在(zài)一方面要合适(shì)顺应市场环(huán)境，一方面也代表着政策意愿(yuàn)强调(diào)信号意(yì)义的作用。今(jīn)年是(shì)真(zhēn)正疫后复(fù)苏(sū)的第(dì)一(yī)年，我们仍面临内生动力不强需(xū)求不足的(de)情况，央(yāng)行已经(jīng)通过(guò)降准以(yǐ)及结构性货币(bì)政策等多(duō)项举措给予了实(shí)体经济(jì)所需的一定(dìng)的资(zī)金投(tóu)放(fàng)支持，有效(xiào)降低了实体(tǐ)综合融资成本，后续需要财(cái)政政策产业政(zhèng)策等配(pèi)套(tào)政策继续激活(huó)内生(shēng)动力扭转预期。

　　当(dāng)前央行需要观察(chá)跟踪(zōng)经济(jì)运行(xíng)情况，短期调(diào)整政策利率的概率不大，但仍会维(wéi)持资(zī)金合理充裕(yù)的环境，故(gù)从银(yín)行资产端的角度来讲，贷款利率或仍维持(chí)低位，后续是(shì)否进一步下调要看实体(tǐ)经济复(fù)苏(sū)的情况。银行负债端，存款基准利率下调的概率不大，而(ér)存款利率上限的调整(zhěng)空(kōng)间仍存在，而是否(fǒu)进一步下调要看银行自身经营需(xū)要。

　　光大保德信基金：2022年4月(yuè)，人民银行指(zhǐ)导利率(lǜ)自(zì)律机(jī)制建立了存款利率市(shì)场(chǎng)化调(diào)整机制，自律机制成员银(yín)行(xíng)参考以10年(nián)期国债收益(yì)率为代(dài)表的债券市场利率和以1年期LPR为代(dài)表的贷(dài)款市场利率，合(hé)理调整存款利率(lǜ)水(shuǐ)平。在存(cún)款(kuǎn)利率市(shì)场化调整机制(zhì)作用(yòng)下，2022年(nián)4月、2022年8月大行分别下调存款利(lì)率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审(shěn)慎(shèn)评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》新增存款利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化定价情况作为合格审慎(shèn)评(píng)估的扣分项，引发(fā)中小银行跟随调(diào)降存款(kuǎn)利(lì)率。我们认为，通过存款(kuǎn)利率下(xià)行，稳定商业银(yín)行净息(xī)差进而(ér)保持贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)维持(chí)低(dī)位或(huò)继续(xù)下行，最(zuì)终有利于社(shè)会融资成本下行(xíng)。

　　德邦基金：从日前公布的金融数据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收(shōu)窄，需求边际弱(ruò)修复趋(qū)势或仍在。近期国债利率持续下行，银行间(jiān)利率下行，叠加银(yín)行(xíng)存(cún)款(kuǎn)定价下调，4月社融信(xìn)贷低于预期(qī)，国内(nèi)降(jiàng)息预期被进一步强化。海外来看，全球经济(jì)进入衰退(tuì)周(zhōu)期，加息周期(qī)基本结束，后续有望逐步迎来降息高峰。

　　平(píng)安基金：目前，我国国(guó)有大型商业银行和股份(fèn)制商业(yè)银行的定(dìng)期存款利率已告别“3时代”。压降存款成本仍(réng)是大势(shì)所趋。一方面，银(yín)行仍(réng)有净息差压(yā)力，22Q4 新发放贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力(lì)加(jiā)剧明显，监管层面有动力(lì)去持续(xù)推动存款利率下降，来保障银行合理利差范围，增加银行信贷(dài)投放的(de)动(dòng)力。

　　另一方面，居(jū)民避险需求仍在，存款(kuǎn)持续高增，在揽储压力不大的(de)基础(chǔ)上，银行自身也有(yǒu)动力去(qù)下调存款定价来保(bǎo)障(zhàng)利差。

　　缓解银行(xíng)负(fù)债及经营压(yā)力

　　中国基(jī)金报：协定(dìng)存款(kuǎn)、通知(zhī)存款利(lì)率自律上限调整，将有哪些政(zhèng)策传导(dǎo)效果(guǒ)？

　　德(dé)邦基金(jīn)：一方面银(yín)行息差压力大是普遍现象，此次(cì)政策(cè)调整有望(wàng)带动中小银(yín)行主动(dòng)跟随下调存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。另一(yī)方面，由于此前(qián)经济下(xià)行影响，投资者悲观预期(qī)被放大，大量资(zī)金集中在(zài)银(yín)行存款端，此次(cì)存(cún)款利率下调也有(yǒu)望带(dài)动(dòng)存(cún)款资金的释放，盘活(huó)市场流动(dòng)性。

　　李湛：本次调降通知释放了以下(xià)信号：①减轻银行息差压力。本次下调将引(yǐn)导银行的对(duì)公活期成(chéng)本下(xià)降，存款降价叠加资(zī)产端让利压力趋缓，银行息差、盈(yíng)利将(jiāng)合理修复(fù)，有利于增(zēng)强银行内生资本补充能力；②减少企(qǐ)业及居民的(de)短(duǎn)期存款意(yì)愿、促进企业投(tóu)资、居民消费。

　　后(hòu)续来看，本次(cì)下调对市场的影响集中在(zài)以下两(liǎng)点：①规范(fàn)银行的协定(dìng)存款(kuǎn)定价秩序，减少(shǎo)存款定价(jià)的无(wú)序竞争(zhēng)。此前(qián)，部分中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行的协(xié)定(dìng)存款和通知存(cún)款(kuǎn)定价过(guò)高，会(huì)对遵守(shǒu)自律机制、定价(jià)较低(dī)的银行产生揽储(chǔ)冲击(jī)。本(běn)次上限下调后(hòu)会普遍降(jiàng)低中小行(xíng)协定存款及通知存(cún)款利(lì)率，减少中小银行间(jiān)揽储恶意竞(jìng)争，而(ér)对股份行及国有大行影响较小(xiǎo)。②长端利率下行仍有空间。市场降息预(yù)期(qī)升温，但大概率落空(kōng)。

　　光大保德信基金：下调协定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知(zhī)存款自律上限，主(zhǔ)要(yào)影响对公客户在商业银行的(de)活期类(lèi)存款收益(yì)，使得对公客户活期存款收益向对私客户看齐，一方面有助于缓解(jiě)商(shāng)业(yè)银行(xíng)净息差收窄趋势，另一方面有利于引导超额储蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对于银(yín)行，存款利(lì)率自(zì)律上限(xiàn)调整降低了银行负债(zhài)成本，目(mù)前(qián)上市银(yín)行协定(dìng)存(cún)款占总(zǒng)存(cún)款(kuǎn)的比重在13％左右(yòu)，重新规定协定利率上限后，预计行业资金成本(běn)可以缓释3-4bp左右。另一(yī)方面可以限制高息揽储(chǔ)，规范行(xíng)业竞争，特别是降低银(yín)行(xíng)对公活(huó)期存款成本压力，减(jiǎn)轻银(yín)行负债及经营压力。此外(wài)，银(yín)行负债端成本的下降使(shǐ)得银行盈(yíng)利(lì)能力增强，进一步(bù)打开(kāi)了资产端收益率下(xià)行的空间，或带动(dòng)债券收(shōu)益(yì)率(lǜ)不断(duàn)下(xià)行。

　　并非降息的确定性信号

　　中(zhōng)国基(jī)金(jīn)报：未来存款利率是否还(hái)有进(jìn)一步(bù)下降的空(kōng)间？对股债市场(chǎng)有(yǒu)何影(yǐng)响？

　　光大保德信基金：近年(nián)来，贷款(kuǎn)和存(cún)款利率的非对称下(xià)行使得(dé)商业银行净息差(chà)已(yǐ)逼(bī)近1.8％的(de)监管(guǎn)下限(xiàn)，经营压力倒逼(bī)存(cún)款利率有进一步(bù)调(diào)降的预期。一方面，为支持实体经济，政策导向下贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率创(chuàng)有统计以(yǐ)来新低(dī)，2022年(nián)12月金融机构(gòu)人民币贷款加权平均利率较2020年(nián)初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行(xíng)在存款(kuǎn)市场上的竞(jìng)争(zhēng)类似“非(fēi)零(líng)和(hé)博(bó)弈”，“存款立行”和存款市场份额考核压(yā)力使得各行下调存款利率动力不足，同样2020年以来上市银行存量存(cún)款平均成本(běn)率(lǜ)基本(běn)持平。贷款和存款利率的(de)非(fēi)对称(chēng)下行作(zuò)用下(xià)，2022年12月商业(yè)银行净息差缩小(xiǎo)至1.91％，已经(jīng)逼近《合格审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》规定的(de)合(hé)格线(xiàn)1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降预(yù)期，有(yǒu)利(lì)于降低全社会(huì)无风险收(shōu)益(yì)率，利(lì)多永续经(jīng)营(yíng)性质的票息资产，比如利(lì)率债、稳定股息(xī)率(lǜ)的(de)央(yāng)企等。

　　邹德立(lì)：存款利率仍然有下降的趋(qū)势(shì)和空间(jiān)。从银(yín)行角度，2018年(nián)以来由于存款(kuǎn)定期(qī)化，活期存(cún)款(kuǎn)占(zhàn)比明显(xiǎn)下降，存款付息率有所抬升，与此同时(shí)，贷款收益率大幅下(xià)行，大(dà)幅(fú)加剧了银行息差(chà)压力(lì)，这使得控制存款成本尤为重要。

　　此(cǐ)外(wài)，从政策角(jiǎo)度，居民(mín)超额(é)储蓄高增、企业存款提(tí)升、消费复(fù)苏较慢，监管层面有动力去持(chí)续推(tuī)动存款利率下降，促进(jìn)存款流(liú)向消费和(hé)实际投资。短期看，存款利率(lǜ)下(xià)调带动流(liú)动性(xìng)继续进入(rù)债市(shì)，中短期利率(lǜ)，特别是中短期信用债(zhài)利率仍有(yǒu)下行空间。如果(guǒ)经(jīng)济复(fù)苏较(jiào)强，流动(dòng)性也(yě)有可能进(jìn)入(rù)股市，利好(hǎo)权益资产。

　　德邦基金：2023年经蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子济有(yǒu)所(suǒ)复苏(sū)，进一步降低贷(dài)款利率的紧迫性(xìng)不高(gāo)。但银行(xíng)普遍以量(liàng)补价(jià)，使得贷款价格(gé)战激烈，贷款利(lì)率很难上行。考虑到(dào)存量贷款重定(dìng)价等影响，2023年银行息差压力增大(dà)，中小(xiǎo)银行(xíng)或有动力主动跟进下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。长期来看，有(yǒu)望带动(dòng)存款(kuǎn)利率整体(tǐ)下行。现实中，存款利(lì)率降低有助于(yú)压低全社会利率水平，利好债券，同时股票市场中，对流动性敏感的股(gǔ)票也将因此受益。

　　李湛：从本次(cì)降息(xī)释放的信号来看，是否意味着货币政(zhèng)策进(jìn)一步宽(kuān)松？货币政策充裕延续(xù)，但解读为边际再宽(kuān)松为(wèi)时尚早。2022年四季度货币政策(cè)执行报告以及2023年(nián)一季度货政例(lì)会均(jūn)表明(míng)当(dāng)前货币(bì)政策基调未变，“精准(zhǔn)有(yǒu)力(lì)”仍是第一要(yào)求，而(ér)在此基础上强调“着力支(zhī)持扩大(dà)内需，为实体经济提供更有力支(zhī)持”。

　　本次调降意(yì)味着当前长端利率仍有下行(xíng)空(kōng)间，但这一调降(jiàng)是针对(duì)银行协定存款及通(tōng)知存款利率自律(lǜ)上(shàng)限，而非直接(jiē)调降挂牌存款利率，存款利率下调并不(bù)等于政策利(lì)率就必须进(jìn)行对等(děng)下调，市场(chǎng)不应视为(wèi)降息(xī)的确定性(xìng)信(xìn)号(hào)。

　　兼顾(gù)考量收益(yì)性、流动(dòng)性(xìng)以及(jí)安全性(xìng)

　　中国(guó)基金报：当前利率环境下(xià)，普通投资者(zhě)应该如(rú)何守(shǒu)住自己的钱(qián)袋子？你有什么建议(yì)？

　　邹德(dé)立：普通投资者的投(tóu)资工具应该兼顾考量收益性、流(liú)动性以及安全性(xìng)。在存款利率下降的(de)背景下，短债基金(jīn)以(yǐ)及其他固收(shōu)类基(jī)金在具一定(dìng)流动(dòng)性(xìng)的(de)同时，相较(jiào)活期存款和相当部分的银行理财产品，具有(yǒu)一定的超额收益(yì)，是风险偏好较低和风险(xiǎn)偏好适中投资者的合适投资工具。

　　陈钟闻(wén)：今(jīn)年初以(yǐ)来，债券市场利率整体下(xià)行，4月(yuè)以来下行加速(sù)，当前无论从绝对利率水平还是从信用(yòng)利差，都回到(dào)了较低历史(shǐ)分位数水(shuǐ)平，虽然债(zhài)市(shì)多头环境仍未改(gǎi)变，但(dàn)一致预期导致行情走的(de)比较迅(xùn)速(sù)，市场进一步(bù)盈利空间(jiān)被(bèi)压缩，若(ruò)看不到(dào)央行(xíng)货币(bì)政策增(zēng)量政策，后续或进入(rù)震荡环境，而存(cún)量博弈交易下也可能会放大市场波动。

　　对(duì)于普通投资者来说，在这样的环境下尽量(liàng)选择防守类型(xíng)的产(chǎn)品，规避市(shì)场波动，例(lì)如货币基金，而短债基(jī)金中要(yào)选(xuǎn)择(zé)久期短流动性好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基(jī)金：随着(zhe)经济高(gāo)频(pín)数据的弱化趋势显现，且(qiě)4月(yuè)底政治局(jú)会议从疫情后(hòu)稳增长转向中长(zhǎng)期调结构，政策发力预(yù)期下降，市场(chǎng)对经济(jì)的“弱复苏”预期(qī)进一步强化，因此股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)也进(jìn)入(rù)到(dào)“休整期”。在市场(chǎng)震荡休整期(qī)，高(gāo)股(gǔ)息策略(lüè)往往跑赢(yíng)市(shì)场。因(yīn)此在当(dāng)前环境下，建议关注行业估值(zhí)水平(píng)较低(dī)，高股(gǔ)息的个股。

　　平安基金(jīn)：目前面临(lín)低利(lì)率环境，需要我们识(shí)别金融陷阱，抵挡住金(jīn)融陷阱的诱惑，比如(rú)面(miàn)对收益率高达20％且能保(bǎo)本的(de)所谓理财产(chǎn)品(pǐn)。对普通投资者而言(yán)，如果不具备(bèi)相(xiāng)关专业知识，可以选择(zé)把投资理(lǐ)财交给(gěi)少数专业的人来做，让优秀的基(jī)金(jīn)经理管理(lǐ)自己的钱袋子(zi)。具(jù)备一定(dìng)投(tóu)资能力和风控能(néng)力的人士可(kě)通过理财和投资试图跑(pǎo)赢通胀，但前提条件(jiàn)是做好风(fēng)控，选择适(shì)合自(zì)己风(fēng)险(xiǎn)偏好的方向和标的。

　　光大保德信基金：随着存款利率下(xià)行，普通(tōng)投资者(zhě)储(chǔ)蓄收益下(xià)降，为保(bǎo)持资金保值增值(zhí)，投资(zī)者(zhě)在评估(gū)自身风(fēng)险承受能力后可适(shì)当考虑公募货币基金、公募中短(duǎn)债基金、商业银行现金管理类产品等风险等(děng)级较低、支取(qǔ)相(xiāng)对灵活的产品(pǐn)。

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