财联社5月(yuè)18日讯（编(biān)辑(jí) 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银(yín)与瑞信(xìn)合并近两个月后，与这(zhè)次(cì)事件有关的一个重要问(wèn)题终(zhōng)于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和(hé)非(fēi)洲地区的信(xìn)贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官(guān)网(wǎng)发(fā)布公(gōng)告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成的(de)委员会(huì)一致投(tóu)票(piào)通(tōng)过了上(shàng)述决议。值(zhí)得一提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投票的清单上。

　　具(jù)体(tǐ)来说，提出这(zhè)个问题的市场参与者(zhě)认为(wèi)，AT1债券(quàn)应该与CDS合(hé)约所依据的参(cān)考债券（次级债）具(jù)有同等地位，并以(yǐ)一份2020年到期的(de)瑞信英(yīng)镑次(cì)级债作为(wèi)标准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会首(shǒu)先(xiān)一致(zhì)裁定，并没(méi)有发(fā)生(shēng)“政府(fǔ)干(gàn)预的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文(wén)件(jiàn)中(zhōng)的排名(míng)条款和担(dān)保条件，次级债(zhài)的(de)持(chí)有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券(quàn)定义(yì)了(le)“排除义务”。周(zhōu)三的文件(jiàn)中，决(jué)策委员(yuán)会没(méi)有对AT1债券是否构成(chéng)借款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急(jí)交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举也引发了大量此类债券(quàn)持有人(rén)的(de)诉讼。一些投机者也在(zài)市(shì)场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品，信贷(dài)违约掉期的作(zuò)用是在信贷事(shì)件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买(mǎi)方(fāng)可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思考资产(chǎn)的面值减去违约(yuē)后的市(shì)场价值。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决定委员会，负责决定在(zài)这个地区是(shì)否发生了信贷衍生品合约中定(dìng)义的(de)信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至(zhì)今(jīn)年3月，与(yǔ)瑞信集团债务相关(guān)的CDS名义总量超过190亿美(měi)元(yuán)，不过DTCC的数(shù)据并未区分优(yō说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思u)先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公(gōng)布了接手(shǒu)瑞信的最新(xīn)评估。在本周二提交给美(měi)国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急(jí)接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美元的损失(shī)，其中有40亿美元为潜在(zài)的诉讼(sòng)和罚款支出(chū)。不过这部(bù)分的(de)损(sǔn)失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商(shāng)誉覆(fù)盖，意(yì)味着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产(chǎn)的实际(jì)价值。

　　这份文件同样显示，从去年(nián)10月开始，瑞银的(de)战略委(wěi)员(yuán)会(huì)就已(yǐ)经开始评估瑞信的状况，并在今年(nián)2月得出“不宜收(shōu)购”的决定(dìng)，但(dàn)最后(hòu)仍(réng)在瑞士(shì)政府(fǔ)的(de)要(yào)求下(xià)出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交易完成后(hòu)加入(rù)瑞银集团的董事会，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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