大家好，转眼假(jiǎ)期就(jiù)结束(shù)了，泰勒(lēi)小区都没(méi)出一直(zhí)在加班，这个长假，国内(nèi)旅游消(xiāo)费爆了，而(ér)海外有爆了，不过(guò)是爆雷(léi)。按照(zhào)惯例，我们(men)梳(shū)理一下重大消息(xī)，以及券商老师们的最新(xīn)看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济(jì)工(gōng)作(zuò)。中(zhōng)共中央总书记习(xí)近平主持会议(yì)。会(huì)议认为(wèi)，今(jīn)年以(yǐ)来，在(zài)以习(xí)近平同志为(wèi)核心的党中央坚强领(lǐng)导下(xià)，各地区各部门更好统筹国(guó)内国(guó)际两个(gè)大局，更好统筹疫情防控(kòng)和经济社会(huì)发展，更好统筹发展(zhǎn)和(hé)安全，我(wǒ)国疫情防控取得重大决(jué)定性胜利，经济社(shè)会全面恢复(fù)常态(tài)化运行(xíng)，宏观政策靠前协同(tóng)发力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三重(zhòng)压力得到缓解(jiě)，经济增长(zhǎng)好于预期，市场需(xū)求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现(xiàn)回升向好态(tài)势，经济运行(xíng)实(shí)现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足，经(jīng)济转型升级面临新的阻力(lì)，推动高质量发展仍(réng)需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和改善性住房需求(qiú)的支(zhī)持，强(qiáng)调(diào)做好保交楼、保(bǎo)民生(shēng)、保稳(wěn)定工作(zuò)，促进房地(dì)产市(shì)场平稳健康(kāng)发展。同(tóng)时(shí)，会议还提出，在超大特(tè)大城市(shì)积(jī)极稳步推(tuī)进城中(zhōng)村改造和“平急(jí)两(liǎng)用”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计局：4月份(fèn)制(zhì)造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统计(jì)局消息，4月份，制(zhì)造业采购经理(lǐ)指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低(dī)于临(lín)界点，制造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美(měi)国第(dì)一共(gòng)和(hé)银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了(le)两个(gè)月后，风雨飘(piāo)摇的美(měi)国第一共和银行终究还是没能逃(táo)脱倒(dào)闭并被接(jiē)管收购的命(mìng)运。美国加州金融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周一表(biǎo)示，监(jiān)管机构(gòu)已(yǐ)接(jiē)管了第(dì)一(yī)共和(hé)银行，这是(shì)本轮(lún)美国(guó)银行业危机中第四(sì)家倒(dào)下的银(yín)行，同(tóng)时也是美国历史(shǐ)上(shàng)第二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一(yī)假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全(quán)国(guó)国内旅游(yóu)出(chū)游(yóu)合计2.74亿(yì)人次(cì)，同比增(zēng)长70.83％，按可(kě)比口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的119.09％；实(shí)现(xiàn)国内旅游收(shōu)入1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增长128.90％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰(lán)试图(tú)用无人机袭(xí)击(jī)克里姆林宫(gōng)。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫(gōng)，俄军方和特种部(bù)队及(jí)时采取(qǔ)行动，并使(shǐ)用电(diàn)子(zi)对(duì)抗系统，使这(zhè)两(liǎng)架无人机出现(xiàn)异常，未(wèi)能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普京没(méi)有因袭击受伤，其(qí)工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的无(wú)人机碎片也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试(shì)图发动袭击时(shí)普京(jīng)不(bù)在(zài)克里(lǐ)姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保(bǎo)留在合(hé)适(shì)的时间和地点采取回应措施(shī)的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都(dōu)莫(mò)斯科自(zì)当(dāng)日起禁止放飞(fēi)无人机，经(jīng)政府批准的(de)除外。 莫(mò)斯科(kē)市长(zhǎng)索(suǒ)比亚宁表示，这一(yī)决定是(shì)为了防止(zhǐ)未经(jīng)授(shòu)权使用(yòng)无人机，避(bì)免妨碍(ài)执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌克里姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯(sī)《生意人报》网站消息，针对无人机(jī)试图袭击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马(mǎ)议员(yuán)米哈伊尔(ěr)·谢扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌列(liè)梅特接(jiē)受该媒体采访时(shí)，呼(hū)吁俄军对乌(wū)克兰总(zǒng)统泽连斯(sī)基(jī)位于基辅的官邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌方企(qǐ)图使用无人机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十(shí)大券(quàn)商最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡(héng)到平稳，布局业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题(tí)行情诱发的过度博弈和心态失衡，市(shì)场大(dà)幅动荡。进入(rù)5月，国内的经(jīng)济、政策和(hé)外部环境相(xiāng)比(bǐ)4月(yuè)继续不断改善，投资者对经济的预期将在微观体验(yàn)、宏观(guān)数(shù)据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面实现统一(yī)，投资(zī)者心态也将逐(zhú)步(bù)从短暂失衡(héng)趋向平(píng)稳，市场依然处于全年第二(èr)个(gè)关键做多窗(chuāng)口，财报季结束后(hòu)，市场将(jiāng)步入业(yè)绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注上(shàng)半年景气持续(xù)改善(shàn)的品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首先，政(zhèng)治(zhì)局会议提振市场(chǎng)信心，扩内需仍(réng)是着力重点(diǎn)，政(zhèng)策预期(qī)回归理性，经济(jì)内(nèi)生动(dòng)能稳(wěn)步(bù)修(xiū)复，并(bìng)将得到同比和高(gāo)频数据验证；外(wài)部流动性拐点(diǎn)明确，美国银行业(yè)风险不断发(fā)酵(jiào)，但(dàn)预计对A股(gǔ)实质影(yǐng)响十分有限(xiàn)。其次(cì)，财报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特(tè)征明显(xiǎn)，全年(nián)逐(zhú)季改善的(de)趋势显现，其中行(xíng)业的结构(gòu)性亮(liàng)点日益(yì)清晰，经济预期5月(yuè)将在(zài)微(wēi)观体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍处于(yú)今年(nián)第二个关键做(zuò)多窗(chuāng)口中，并(bìng)将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心(xīn)态由(yóu)短暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点布局医药(yào)、数字经济和(hé)“一带一(yī)路”板块中(zhōng)有业绩亮(liàng)点(diǎn)的品种，以及其他板块中一季度业绩明显(xiǎn)改(gǎi)善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相(xiāng)对(duì)韧性

　　中金策略(lüè)团队5月(yuè)3日(rì)表示(shì)，节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对(duì)韧性。主要(yào)基(jī)于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有(yǒu)望延续(xù)稳中求进(jìn)基(jī)调(diào)。2）上市公司业绩(jì)低(dī)迷期已过。3）海外风险需要(yào)密切关(guān)注，如若(ruò)应对得当，对(duì)A股影响可能有(yǒu)限。上述(shù)因素结(jié)合(hé)当前A股市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体估值(zhí)水平不高(gāo)仍处(chù)于历史中(zhōng)低位，A股节后(hòu)两个交易日虽受节假期(qī)间(jiān)的(de)事件性因素影响可(kě)能有所波动，但对后市整体表现不(bù)用过于谨慎，当(dāng)前(qián)位置市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等待，低位把(bǎ)握(wò)

　　一季(jì)度全A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海外处于多事(shì)之秋，高利(lì)率环境下美国(guó)银行风险事(shì)件频发，衰退风险上升。市场处(chù)于再平衡期，低位把(bǎ)握再布局机会；短(duǎn)期结构(gòu)上(shàng)关注在低位(wèi)资产中寻找景气稳定或好于预期方向，中期(qī)线索在于科(kē)技周期与复苏链中的弹性(xìng)方向(xiàng)。行业(yè)重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史(shǐ)，这次(cì)牛(niú)市第一波上涨的结(jié)构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反(fǎn)复很正常，短(duǎn)期政策和(hé)业(yè)绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线(xiàn)，后(hòu)续或依据基本面去伪(wěi)存(cún)真(zhēn)，阶(jiē)段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经(jīng)回(huí)归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核(hé)心资产、海外映射的科技(jì)和大宗(zōng)商品都将(jiāng)被海外逐级放大(dà)的宏(hóng)观波动所影响。我(wǒ)们的资源+重资(zī)产组合短期(qī)驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估(gū)”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在展(zhǎn)现(xiàn)出(chū)成为未来经(jīng)济增(zēng)长新(xīn)动能的潜力，推(tuī)荐中低端消费、县(xiàn)域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策(cè)略：五(wǔ)一前后(hòu)市场表现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后市(shì)场上(shàng)涨(zhǎng)概率较(jiào)节(jié)前明(míng)显(xiǎn)提升(shēng)。以全A指(zhǐ)数为代(dài)表，节前1周、1个月(yuè)指数大多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节(jié)后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率较高(gāo)，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食(shí)品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一(yī)”假期(qī)间(jiān)全球大类资产波动(dòng)以及背后释放的信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。从(cóng)“五(wǔ)一”前后大类资产表(biǎo)现来看(kàn)，全球主(zhǔ)要权益市场(chǎng)及原(yuán)油等大宗商品走弱(ruò)，美(měi)债收益(yì)率下行，黄金价格走强，表明海外市(shì)场“衰退交易”有所升温。美欧(ōu)一(yī)季(jì)度经济增(zēng)速不及市场(chǎng)预期，美国银行业危机和两党债务(wù)上(shàng)限(xiàn)博弈使得海外风险偏(piān)好有所回落，同时也促使美联(lián)储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费(fèi)数据(jù)，国(guó)内服(fú)务消费大幅(fú)回升(shēng)，但地(dì)产销售复苏偏(piān)缓(huǎn)，4月制(zhì)造业PMI回落也(yě)表明国(guó)内经(jīng)济(jì)仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治局(jú)会(huì)议强(qiáng)调“当(dāng)前经济运行好转主要(yào)是(shì)恢复性(xìng)的，内生动力还不(bù)强，需(xū)求仍然不足”，因此总量(liàng)政策(cè)收紧(jǐn)风险不(bù)大(dà)，企业盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构(gòu)上，政(zhèng)治局会议首(shǒu)提“重(zhòng)视通用人工智能发展”，全球产业催(cuī)化和(hé)国(guó)内政策驱(qū)动的数(shù)字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何(hé)时结(jié)束？| 信(xìn)达(dá)策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指(zhǐ)数(shù)整(zhěng)体是震荡(dàng)下行的，是去年底熊市结束(shù)后，指(zhǐ)数的第一次长时间回撤，可以(yǐ)类比历(lì)史上牛市第一年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是(shì)牛市(shì)第一年中的第一次战术性回撤(chè)，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频(pín)经(jīng)济指标和预(yù)期(qī)的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整(zhěng)体时间是3个半(bàn)月，由(yóu)于经(jīng)济(jì)比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段完(wán)成后还出现了2个月的(de)底部震(zhèn)荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资本市场对经(jīng)济的判新(xīn)偏向认为(wèi)Q1的经济回升可能不(bù)会持续太(tài)久，或者至少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的(de)PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现了较为明(míng)显的(de)下降。这一下降背后我们认(rèn)为可(kě)能主要有两个(gè)短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数(shù)据最容易恢复，4月(yuè)开始经济进入疫后第二(èr)个季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外经济担心等因素，可(kě)能会让4-5月的经济数(shù)据很难超预期。由此导致这一次市场的(de)战术调整虽然可能已经完(wán)成大部分，但(dàn)由于缺乏(fá)数(shù)据(jù)改善(shàn)，可(kě)能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息(xī)央(yāng)国企(qǐ)+科创50赛道大(dà)切换”。5月(yuè)的迷雾(wù)在增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复的(de)美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩(jì)；但(dàn)中期的坦途较为明确(què)：经济温和复苏、美联(lián)储(chǔ)年(nián)内结束加息、A股市场估值(zhí)极低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何(hé)应对短期(qī)迷(mí)雾？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发(fā)行、迎(yíng)来(lái)增量资(zī)金行情，高股息组合在经济偏(piān)弱、利(lì)率(lǜ)下行环境下获取超(chāo)额收益（13只被指数集中覆盖的高股(gǔ)息(xī)央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈(chéng)现机(jī)构赛道(dào)的(de)第五次(cì)大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是进一步加配(pèi)的良(liáng)机，其中以科创50方向最为(wèi)关键。若美联储能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大(dà)地利于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成(chéng)长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛(shè扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌ng)夏(xià)攻势(shì)，科创再起(qǐ)

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