一、“中(zhōng)特(tè)估”投(tóu)资范式之(zhī)一：低估(gū)值、高分红

　　低估值、高分(fēn)红，是包括(kuò)能源链、“一(yī)带一路”和运营(yíng)商在内的“中特估(gū)”方向最鲜明的共同(tóng)特征：1）截至2022年底，能源链、“一带(dài)一路”和(hé)运营商PB估值分别处于2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即(jí)便经(jīng)历年初以来的大幅上涨后，当前这些板块(kuài)估值仍处(chù)于(yú)历史平均水平附近。2）与此同时(shí)，能源(yuán)链、“一带一路”和(hé)运营商股息(xī)率显著(zhù)高于市场整体(tǐ)，较高的分红也成(chéng)为其进可攻、退可守的重要支撑(chēng)。

　　二、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范式(shì)之二：政策(cè)的(de)持续支(zhī)撑(chēng)和催化(huà)

　　政策持续支撑和催化，成为“中特估”中(zhōng)“一带(dài)一路”和运营商板块修复(fù)的(de)重要驱动。

　　1）“一带(dài)一路”：在“一带一路(lù)”十周年之际，从(cóng)沙伊和解(jiě)、中俄深化合(hé)作联合声明、中巴(bā)联合声明(míng)等(děng)，以及后续(xù)5月(yuè)召开(kāi)在即的第三届“一带一路”国际(jì)合作(zuò)高峰论坛，“一带一(yī)路”相关(guān)利好不(bù)断，板块行情得到催化(huà)。

　　2）运营商(shāng)：去年(nián)10月以来，数字经济上(shàng)升为国家战略，相关政策密集出(chū)台。今(jīn)年国务院改组又新设(shè)国家数据局。运(yùn)营商作为“数字经济”的(de)基础设施，持续得到催化。

　　三、“中特(tè)估(gū)”投资范(fàn)式之三：景气修复预期

　　2023年(nián)中国复苏+人(rén)民币升值的全(quán)年宏观(guān)主线驱动盈利能力修复，带(dài)动能源链整体(tǐ)性(xìng)上涨。1）能源(yuán)产业链作为(wèi)原材料高度(d说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污ù)依赖(lài)海(hǎi)外供应(yīng)、同(tóng)时下游需求基(jī)本集中在国内市(shì)场的方向之一(yī)，将(jiāng)充分受益(yì)于人民币升值(zhí)的宏观(guān)趋势(shì)。2）中国经济复(fù)苏，下游领域需求预期回(huí)暖，能源(yuán)产(chǎn)业链尤其是行业龙头盈利已在修复。

　　四(sì)、沿(yán)着(zhe)三(sān)条投资范(fàn)式，“中特估”重点关(guān)注哪些方向？

　　除了能源链、“一带一路”和运(yùn)营商等(děng)之(zhī)外，当前我们建议关注机械(xiè)（造船(chuán)）、交运(yùn)（公路、铁路、港(gǎng)口）、大型银行等细分(fēn)方向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制造业(yè)作为国(guó)家重点(diǎn)支持的战略性产(chǎn)业(yè)之一，近(jìn)年来(lái)经(jīng)历(lì)了行业调整和(hé)产能过剩的困境，但近期板块景气已在改善：一方面，随(suí)着全球航运市(shì)场需求正在增长，带来(lái)包(bāo)括化学品船与成(chéng)品油轮船的订单大(dà)幅(fú)提升。另一(yī)方(fāng)面，国企改革(gé)推(tuī)动造船企(qǐ)业重组整合(hé)和产能优化之下，国内船舶制(zhì)造业已在逐步实(shí)现结构调整和(hé)产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间各(gè)项数(shù)据恢复良好。业绩确定性(xìng)强，承诺高分红(hóng)，类债属性突出。经济增速下行，高速公路、铁(tiě)路、港口资产稳健性凸显，业绩成(chéng)长及确定(dìng)性(xìng)较高。同时近(jìn)几(jǐ)年(nián)，高速公路(lù)及(jí)铁路(lù)板块上市公司更加注重(zhòng)投(tóu)资(zī)人回报，多家公司发布股东回报(bào)计划，大幅提高分(fēn)红比例(lì)以及承诺未来(lái)几(jǐ)年高(gāo)分红水平(píng)，给投资人带来(lái)确定性(xìng)的高股息(xī)回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景(jǐng)下融资需(xū)求回暖，基本面(miàn)有支撑(chēng)，板(bǎn)块估值也具备修(xiū)复空(kōng)间。2023年以来，信贷(dài)需求连续三个月(yuè)超预期回暖，在(zài)稳增长和扩投(tóu)资的政策基调下，后续信贷、社融仍有望平稳增长。此外，作为业绩稳定(dìng)且高分红的板(bǎn)块，当前银行PB估(gū)值处(chù)于2016年以来11.6％的较低位置，修复空(kōng)间较大(dà)。

　　风险提示

　　关注经济数据(jù)波动(dòng)，政策超(chāo)预期收紧(jǐn)，美联储(chǔ)超预(yù)期加息(xī)等(děng)。

　　来源：兴(xīng)证策略

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污