如果(guǒ)要论二(èr)季度迄今，全(quán)球(qiú)股票市(shì)场中最(zuì)为靓丽的(de)一(yī)道(dào)“风景(jǐng)线”，那么(me)显然(rán)非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下(xià)了自1990年(nián)8月以来的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周早些时(shí)候(hòu)，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的(de)最高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可(kě)以显(xiǎn)示出(chū)日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年内已累(lèi)计(jì)上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三(sān)，追(zhuī)踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度(dù)迄今(jīn)的短(duǎn)短一个半月，日股的(de)涨幅更是在(zài)全球主(zhǔ)要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对于(yú)许(xǔ)多国际市场(chǎng)的(de)投(tóu)资者而(ér)言(yán)，近来提(tí)到日股的优异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴(bā)菲特在上(shàng)月对日本市场表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特(一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音tè)进一步(bù)增持了日本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内(nèi)人士开始注意到这一(yī)全球第(dì)三大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮爆(bào)发(fā)背后的成(chéng)功秘诀(jué)，真(zhēn)的(de)仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特(tè)的出现让日(rì)股变得吸引人(rén)。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也(yě)正是其他人眼(yǎn)下正在看(kàn)到的(de)，人们对日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些(xiē)因(yīn)素(sù)在(zài)推动着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买需

　　根(gēn)据东(dōng)京(jīng)证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外(wài)国投资(zī)者目前(qián)已经连续第(dì)六周成为(wèi)了日本(běn)股票的(de)净(jìng)买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国(guó)投资者大(dà)举涌入了日股股(gǔ)票和期(qī)货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是(shì)过去(qù)10年最大规(guī)模的资金流(liú)入(rù)之一。

　　根(gēn)据(jù)交易所的(de)数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又(yòu)净买(mǎi)入了价(jià)值(zhí)7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他就从(cóng)未见(jiàn)过(guò)外国投(tóu)资者对日本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳(wěn)定和(hé)信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来(lái)越多的海外(wài)投资(zī)者(zhě)似乎看(kàn)到了日本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换(huàn)130日元的日(rì)元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特(tè)对日本五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外(wài)投资(zī)者对投(tóu)资日(rì)本(běn)产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近(jìn)来已受到了越来越多平时不(bù)太关(guān)注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不(bù)少海外投(tóu)资者(zhě)在看到日本股市的(de)涨幅(fú)超(chāo)过美股后(hòu)，开始调查(chá)其中的原因，他们的(de)建仓(cāng)买(mǎi)入又进一步促使股市(shì)上涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街(jiē)资本也已(yǐ)相(xiāng)继造访日本。这些海外(wài)资金(jīn)有(yǒu)意(yì)复(fù)制(zhì)巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日(rì)元融资(zī)押注(zhù)高(gāo)股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商(shāng)社上的加大投资(zī)，也存在着在(zài)国(guó)际市(shì)场上分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的(de)增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回(huí)报率是在波动性远低于(yú)美国(guó)科技(jì)股的情况下实现的。这(zhè)意味着日(rì)本股(gǔ)市对美(měi)国(guó)投(tóu)资(zī)者(zhě)来说应该(gāi)颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一份(fèn)报告中也表示，“外资的回归是日本股市(shì)复苏的重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们）将继(jì)续对(duì)日本股(gǔ)票维持(chí)超配(pèi)，并偏向(xiàng)银(yín)行、金融和价(jià)值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投(tóu)资(zī)者(zhě)今(jīn)年对日本(běn)产生(shēng)兴趣之前，他们(men)此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和(hé)令人失望的低回报。那么这(zhè)一(yī)次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日(rì)本市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定远超全球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这便不得不(bù)提(tí)日(rì)本(běn)市场眼下正经(jīng)历(lì)的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源于治理标(biāo)准的(de)提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推动向股东返还现金。日(rì)本(běn)多年(nián)的公司(sī)治(zhì一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音)理改革已开始见效，这(zhè)项(xiàng)改革最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅(fú)增加，在截(jié)至今(jīn)年3月的(de)财(cái)年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美(měi)元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一(yī)比例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司中约(yuē)有54％的公司(sī)股价低于每股账面价(jià)值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率等估值指标(biāo)来看，这就为日本股市提供了更坚实(shí)的(de)底(dǐ)部(bù)和更高的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)为了(le)改变股价跌(diē)破(pò)每(měi)股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还(hái)请求(qiú)上市企业在意(yì)识到(dào)资(zī)本成(chéng)本的前提下推进经营(yíng)并(bìng)公布改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行动(dòng)已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争(zhēng)“早日实(shí)现市(shì)净率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月(yuè)下(xià)旬也宣布(bù)了(le)上(shàng)限200亿日元的(de)股票(piào)回购和(hé)积极压缩政策(cè)性持股的方(fāng)针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内(nèi)的日本(běn)龙头企业在近(jìn)期公布财报时，也均宣布了新的股票回(huí)购(gòu)计划(huà)。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本(běn)上(shàng)市公司的回(huí)购(gòu)规模将(jiāng)进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多(duō)海外(wài)投资者的(de)共鸣，他们开始看(kàn)到(dào)这(zhè)方面的有(yǒu)利(lì)证(zhèng)据。在交(jiāo)易所这(zhè)些变化的推动下，许多公司正(zhèng)在(zài)回购股份，厘(lí)清经常令(lìng)人(rén)困惑(huò)的交叉持股(gǔ)，并在定期公(gōng)开会议之前与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味(wèi)着“过去两(liǎng)年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是(shì)股(gǔ)市充满活力表(biǎo)现的最大(dà)单(dān)一原(yuán)因。他们(men)对提高股本回报率(lǜ)有着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货(huò)币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽(kuān)松的(de)货币政(zhèng)策和日(rì)本相对稳健的经济基本面，显然也对日(rì)股的(de)表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已(yǐ)走马上任，但(dàn)日(rì)本(běn)央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨(péng)胀(zhàng)率超过(guò)了央行2％的(de)目标(biāo)，但植田和男依(yī)然强调，“还不能放心(xīn)地说通(tōng)胀（达到了央(yāng)行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在(zài)持续(xù)加息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出(chū)艰难抉(jué)择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依(yī)然处于能(néng)让海(hǎi)外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏观经济的表现(xiàn)目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布(bù)的数据显示(shì)，今年(nián)前三(sān)个(gè)月日本国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游(yóu)局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报(bào)告(gào)中指(zhǐ)出(chū)，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本(běn)支出(chū)计划(huà)和日本央(yāng)行(xíng)持续(xù)宽松等积极因素，日本这(zhè)个世界(jiè)第三(sān)大经济(jì)体(tǐ)的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发展组织(zhī)的(de)经济前景指(zhǐ)数来看，日本(běn)目(mù)前是七国(guó)集团中唯(wéi)一一(yī)个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第(dì)三大(dà)在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似(shì)乎相当(dāng)不错，重要的汽(qì)车行业预计利润(rùn)将增长。以内需为导向的(de)企业正受(shòu)益于入境游增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大(dà)型(xíng)银行也(yě)获得了丰厚(hòu)的收益。预(yù)计日本股市到今(jīn)年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股(gǔ)市今(jīn)年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股票(piào)回购(gòu)和估值仍处(chù)于低位吸引了(le)买家，巴菲特的(de)认可、公司治理的(de)改善(shàn)均提振(zhèn)了市场(chǎng)，而企业财报的不俗(sú)表现或有望成为最新(xīn)的上行(xíng)催化(huà)剂。

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