在华尔(ěr)街经济学家和(hé)央行官员争(zhēng)论美(měi)国(guó)经济是否以及(jí)何(hé)时会陷入衰退之际，大(dà)型基金(jīn)经理们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业(yè)选股(gǔ)人士将资金从银(yín)行(xíng)等对经济敏(mǐn)感(gǎn)的(de)股票中撤(chè)出，转而投(tóu)资公(g萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市ōng)用(yòng)事业和(hé)基本消(xiāo)费品等在经济低迷时(shí)期被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做(zuò)多和做(zuò)空的(de)对冲基金(jīn)已(yǐ)将(jiāng)其周期性(xìng)股票与(yǔ)防御性股(gǔ)票的比例(lì)降至至少2012年以来的最低水平。对(duì)于只做多的基金经理来(lái)说，他们对周(zhōu)期性公司(这(zhè)些公(gōng)司的命运(yùn)取决于(yú)商业周期的(de)起伏)的相对敞口接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的(de)悲(bēi)观情绪(xù)仍在加剧(jù)，尽管美股(gǔ)从去年10月(yuè)低点反弹，增加(jiā)了5万亿美(měi)元的市值。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行(xíng)策(cè)略师表示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退做(zuò)好了(le)准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降至近10年(nián)低(dī)点

　　最近对(duì)防御股的偏好(hǎo)与去年不同，当时(shí)对衰退的担忧(yōu)蔓延(yán)，主动型基金紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周(zhōu)期股(gǔ)。这一立(lì)场表明，人们相信(xìn)美(měi)联储有能力通过积极(jí)的(de)抗(kàng)通胀行动实现软(ruǎn)着陆(lù)。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明(míng)，专业人士持(chí)续看空股市。在美(měi)国(guó)银行(xíng)4月(yuè)份(fèn)对基金经理的最新调查(chá)中(zhōng)，现(xiàn)金持有量保持在(zài)较(jiào)高水平，相对于(yú)股(gǔ)票，债券(quàn)比2009年以来的任何时候(hòu)都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始(shǐ)逃(táo)离(lí)时，只做多的基金(jīn)被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错过(guò))买萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市(mǎi)家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信(xìn)号配(pèi)置资产的计算机驱动(dòng)策(cè)略(lüè)形成了鲜明(míng)对比。由(yóu)于股市稳(wěn)步上涨(zhǎng)和市场波动(dòng)性下降，趋势(shì)追踪(zōng)基金和波动性目标基(jī)金等系统性资金管理公司(sī)近几个月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意(yì)志银行的投(tóu)资者(zhě)仓位(wèi)模型(xíng)最能说明这种(zhǒng)分(fēn)歧立场。德意志银行称，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投资者的敞口(kǒu)已(yǐ)降至一年区间(jiān)的底(dǐ)部(bù)。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的(de)很大(dà)一(yī)部分归(guī)因于那(nà)些对(duì)价格不敏(mǐn)感的(de)量化(huà)投资者，他们别无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警(jǐng)告称，持(chí)续数月的股(gǔ)市反弹是不可持续的。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝(cháng)试都(dōu)以失败告终，缺乏(fá)动能可能(néng)会限制量化基金的需(xū)求(qiú)。另一方面，新一轮的抛售可能会(huì)促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数(shù)据(jù)和(hé)企业(yè)财报也提振(zhèn)股市。尽管(guǎn)各(gè)公(gōng)司在本财(cái)报季的业绩超出预期，但(dàn)目前来看，这(zhè)还不足以让(ràng)美国企业重(zhòng)回增(zēng)长轨道。就连美联(lián)储官员也预测今年晚些时候会出(chū)现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准备而采取防御(yù)措施，最终可能会付出高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具周期性的(de)行业(yè)往往在(zài)衰退前的6个(gè)月内表现优异。直到真(zhēn)正(zhèng)的经济衰退到来，防御性(xìng)股票才(cái)开始大(dà)放(fàng)异(yì)彩，尽管它们的领(lǐng)先地位通常会在下(xià)行(xíng)周期结束(shù)前逆转。

　　美国(guó)银行的经济(jì)学家(jiā)预计，美国经济衰退将从第三(sān)季(jì)度开始。

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