“芳烃的美亚2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单价(jià)差一(yī)直保持相对高位，给亚洲芳烃流向美国(guó)创造(zào)套利空间，同时我们从去(qù)年四季度至今韩国出口美国芳烃的数量(liàng)保持相对高位可以一窥究竟。叠加今年4—5月份亚洲芳烃装(zhuāng)置的检修预期，今(jīn)年市场的调油(yóu)逻(luó)辑在3月份就启(qǐ)动，提早并迅速将芳(fāng)烃估值打上去(qù)，PTA价格也(yě)在3月中(zhōng)旬开始(shǐ)启(qǐ)动，这明(míng)显早于去(qù)年。但我(wǒ)们也看到(dào)了PXN在(zài)3月下旬后就(jiù)处于高位(wèi)徘(pái)徊的状态，意味着调油逻(luó)辑已经在芳(fāng)烃上提早兑现。”郑(zhèng)邮(yóu)飞称。

　　对(duì)此(cǐ)，华(huá)融(róng)融达期货分析师韩(hán)冰(bīng)冰表(biǎo)示，今年(nián)和去年芳烃走势存在着(zhe)节奏(zòu)的差(chà)异，去(qù)年5月份是(shì)是炒作调(diào)油需求的主要时(shí)期，而今年市场提前到3月就开始炒作。

　　据韩冰冰介绍，今(jīn)年调油逻辑应该不及去年(nián)。“去年受俄(é)乌冲突(tū)影响(xiǎng)，欧美地区成品油(yóu)供需突然变得紧张，油品2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单裂解利润非常好，调油(yóu)逻(luó)辑兴起。而今年的(de)问题是欧美经济下行(xíng)压力较大，油品需求面(miàn)临走弱(ruò)，从盘面(miàn)也可以看到，3月份市(shì)场因炒(chǎo)作调油需求大幅(fú)拉涨，但进入4月以(yǐ)后，油品利润却回(huí)落(luò)，并拖累形(xíng)成原油的(de)下跌。”他说。

　　“去年芳(fāng)烃调油主(zhǔ)要是由(yóu)于俄乌冲突(tū)导致(zhì)原油的出口受限以(yǐ)及疫情影响下(xià)美(měi)国炼(liàn)厂(chǎng)大幅关停引(yǐn)起的辛烷需求无法匹配，从而导致了美亚(yà)套(tào)利窗口的打开，亚洲芳烃运往美国，原料端紧缺助推PTA价格的大(dà)幅走高。今年看工(gōng)厂对于调油(yóu)行情有所准(zhǔn)备(bèi)，整体缺量需求将不如去(qù)年。”马俊逸称(chēng)。

　　在(zài)银(yín)河期(qī)货分(fēn)析师隋斐看(kàn)来，二(èr)季度美国出行旺季下调油需求被赋予(yǔ)期待，然而有了去年二季度调油(yóu)需求(qiú)增加下(xià)亚美套利(lì)利润可观的经验，部分(fēn)工厂提前(qián)跟美(měi)国(guó)工厂(chǎng)签订了长约，今年(nián)的出口周期有所(suǒ)提前。

　　从今年韩国运往美(měi)国的芳烃出(chū)口(kǒu)量观察，整体1—3月出口量已(yǐ)达去(qù)年调(diào)油季出口总量的(de)65％偏上。同(tóng)时，据了解(jiě)，贸易商(shāng)今年与亚(yà)洲PX生(shēng)产企业签订合(hé)同多采用FOB模(mó)式(shì)，便于其(qí)在窗口(kǒu)打开后及时变更流向。

　　“从辛烷值观察(chá)今年调油大概(gài)率仍将发(fā)生，但是整体对于芳烃价格的(de)提振高(gāo)度将极大可能不如去年(nián)。”马俊逸称。

　　“4月份以来国际油价波动加剧，近期原油库存低位回升，汽油裂解价差回落(luò)，亚洲甲苯调油优势下降，在(zài)对(duì)未来需求(qiú)的不(bù)确定和经济可能衰(shuāi)退的背景下调油(yóu)需求出现(xiàn)了不稳(wěn)定的因素。”隋(suí)斐(fěi)说(shuō)。

　　从PTA和(hé)苯乙烯的基本(běn)面(miàn)来看，实则呈现边(biān)际走弱的迹象。

　　据隋(suí)斐介绍，PTA前期流通货源(yuán)紧张的(de)局面(miàn)在(zài)恒(héng)力(lì)石(shí)化和嘉通(tōng)能源两套年(nián)产能共500万吨新装置投产和下(xià)游(yóu)消费走弱的影响(xiǎng)下逐渐缓解，PTA供需(xū)边(biān)际相对走弱；苯乙烯供应端在(zài)4月淄博(bó)俊辰(chén)50万吨新装置投产下北方低价(jià)货源冲击(jī)华东，下游硬胶产品(pǐn)利(lì)润不佳，成品库存(cún)偏高的局面仍存，苯乙烯主港库存(cún)及上游纯苯港(gǎng)口库存(cún)攀升，二季度(dù)苯乙烯仍(réng)面临累(lèi)库压力。

　　“目(mù)前看(kàn)调油逻辑边际弱化，但是(shì)现在还(hái)没有(yǒu)真正进(jìn)入(rù)美国汽油的消费旺季，如果5月下(xià)旬开始美国汽油消费走强，预计芳(fāng)烃(tīng)估值仍将保持(chí)高位，但是在当前衰退预期以及美(měi)联储加(jiā)息背景下，成品油消费的成色或较预期大(dà)打折扣，芳烃前(qián)期相(xiāng)对(duì)原油(yóu)的价差高点(diǎn)已经看到(dào)，调油逻(luó)辑再继续大幅发(fā)酵的概率降低。”郑邮飞认为，后期(qī)芳烃(tīng)系产品PTA、苯乙(yǐ)烯(xī)或将(jiāng)回归自身的供需基本面。

　　“短期来看，随着主力(lì)合(hé)约换月(yuè)，市场的交易重心转向了(le)2309 合约(yuē)，在距离(lí)9月(yuè)相对较长的时(shí)间下市场博(bó)弈(yì)增大(dà)。”隋斐表示，从基本面上来看，短期 PTA 不至于(yú)大幅累库，成本端的扰动对 PTA 来说将更(gèng)加敏感。就苯(běn)乙烯而言，目前国内纯苯下游品种中除了苯胺(àn)盈利之外(wài)其他下游盈(yíng)利(lì)性(xìng)不佳，纯苯港口库存去库力度减弱，苯乙烯下游同样面临成品库(kù)存(cún)偏高(gāo)和利润(rùn)不佳的(de)局面(miàn)，二(èr)季度苯(běn)乙烯仍面临累库压力，短期来(lái)看价格向(xiàng)上的(de)驱动(dòng)或较乏(fá)力。

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