5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金(jīn)等多家头部公募(mù)基金密集申(shēn)报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全(quán)球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体市(shì)场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最(zuì)高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士认(rèn)为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中长期投资价(jià)值的肯(kěn)定(dìng)。尽(jǐn)管(guǎn)半(bàn)导体板块年内表现震荡，但随(suí)着国产替(tì)代持(chí)续(xù)推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域仍(réng)有较(jiào)多(duō)投资机会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最(zuì)高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来(lái)又开(kāi)始持续(xù)下跌。以(yǐ)中证全指半导体(tǐ)指数表现(xiàn)为例(lì)，该(gāi)指数(sh奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗ù)在4月6日攀至年内(nèi)高位(wèi)后(hòu)便(biàn)开始(shǐ)不断下跌(diē)，4月10日至(zhì)5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体生产(chǎn)设(shè)备板(bǎn)块周(zhōu)跌(diē)幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗(chí)续下跌(diē)，但资(zī)金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日(rì)，月(yuè)内半导体芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益均告(gào)负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年(nián)内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞(ruì)中(zhōng)证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列第(dì)一(yī)，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及(jí)预期主要原因，一是国产替代进程不(bù)及(jí)预期(qī)，国(guó)内(nèi)半导体(tǐ)企业相(xiāng)比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技(jì)术和人才(cái)等(děng)方面存(cún)在差距(jù)，在国产替代过程中产品研发和客户导入进(jìn)程可能不及预期；二是下游需(xū)求不及(jí)预期(qī)，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能不(bù)及预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)有望于(yú)今年看到拐点的出(chū)现(xiàn)”田光远表示，在本(běn)轮周期(qī)中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景(jǐng)气度，有(yǒu)创新属性和份额提升(shēng)属性(xìng)的环节会(huì)率先(xiān)回暖。一方面中国经(jīng)济(jì)体重要(yào)的构成央国企(qǐ)对(duì)资(zī)产回报提出要求，民(mín)营企业的竞(jìng)争(zhēng)力提升也会(huì)更加依(yī)赖数字化，成本(běn)效率提升是数字化的(de)长期关键驱动力，另一(yī)方面短周期维度数字经济有顺(shùn)周期(qī)属性，经(jīng)济复(fù)苏会加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源表示，首(shǒu)先(xiān)，回顾年初以来半导体板块上涨的(de)原(yuán)因，一方面(miàn)是2022年板(bǎn)块(kuài)调整(zhěng)幅度较大，行业估(gū)值处于底部位置；另一(yī)方(fāng)面市场预期基本(běn)面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实(shí)是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一(yī)季(jì)报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的(de)降温，综合因(yīn)素引起行业近(jìn)期的持(chí)续(xù)回调(diào)。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业(yè)内人士(shì)也表示(shì)，长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来(lái)了新的需求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季(jì)度虽(suī)然会有一(yī)定业绩的压力(lì)，但一方面需求会(huì)重新(xīn)复(fù)苏，另一方面中国半(bàn)导体企(qǐ)业有国产替(tì)代的中期(qī)逻(luó)辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动(dòng)较大，且子板块和细分线索(suǒ)较(jiào)多，始终有(yǒu)估值合理甚(shèn)至低(dī)估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多优(yōu)质的公司处于历史估值分位低位(wèi)区间，随着(zhe)需求回暖或者(zhě)新产品的(de)突破，会有(yǒu)形(xíng)成很好的投(tóu)资机会。他进一(yī)步表示，人类历史(shǐ)经历了三次工业革(gé)命，前(qián)两次都是(shì)以能(néng)源(yuán)为对象进行创(chuàng)新(xīn)，第三(sān)次(cì)是信息(xī)为对象进行创新(xīn)，当前阶段的人工智能(néng)从感知智能走向认知智能(néng)后(hòu)，将(jiāng)对人类生产力的提升产生(shēng)巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮(lún)的(de)工业革(gé)命(mìng)，它是信息革命经历了个人(rén)电脑、互联网革命和移动互联网革(gé)命后(hòu)在万物(wù)智联层面的延伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智(zhì)能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管(guǎn)端各方(fāng)面都(dōu)产生了(le)影响，云侧(cè)变(biàn)化最为显著，很(hěn)多(duō)环节(jié)发(fā)生了改(gǎi)变，产(chǎn)生了(le)新(xīn)的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能应用的落地，端侧(cè)和网(wǎng)侧的(de)新(xīn)硬件也会产生新的(de)投资(zī)机会(huì)。因(yīn)此我(wǒ)们长期(qī)看(kàn)好半导体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期关注该板块投(tóu)资机(jī)会，他认为可以重点(diǎn)配(pèi)置的主线包括以AI为代表的(de)创新线、周(zhōu)期(qī)见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设备材料国产(chǎn)化(huà)为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块(kuài)，其中，从半导体国(guó)产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下(xià)游(yóu)需求为主的芯(xīn)片设计都会在今年都有非常好(hǎo)的(de)机会。首先，基(jī)本面(miàn)上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二(èr)十大对于科技安全的强调为芯片的国产替代提(tí)供(gōng)奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗了坚(jiān)实(shí)的理论基础。其(qí)次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的充分(fēn)调整(zhěng)，股价已经充分反映(yìng)悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板(bǎn)块(kuài)有(yǒu)望(wàng)正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们将持(chí)续跟(gēn)踪和调(diào)研半导体行业库存、动销(xiāo)数(shù)据(jù)和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的(de)复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的(de)基础模型训练需(xū)要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半(bàn)导体行业持续增(zēng)长。此外，半导(dǎo)体设备公司(sī)的一季报(bào)业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在(zài)加(jiā)速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可以关注的方向。存储(chǔ)作为(wèi)半导体中最大(dà)的周(zhōu)期品种，也可能(néng)在年(nián)内迎(yíng)来边(biān)际变化(huà)，需(xū)要持续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注(zhù)景气度修复(fù)速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋(qū)势比(bǐ)较确定，但改善(shàn)的过程中股价有可能(néng)波动较大，要结合基本(běn)面变化综合判(pàn)断配置(zhì)价值(zhí)，我们也(yě)会通过适(shì)当调仓(cāng)来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道。

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