5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金、南方基金等(děng)多(duō)家(jiā)头(tóu)部公募(mù)基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历(lì)一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又(yòu)开(kāi)始(shǐ)持续下跌。不过(guò)资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额出现正(zhèng)增长，最高(gāo)份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为(wèi)，资(zī)金对半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板块中长期投资价值(zhí)的(de)肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国(guó)产替代持续(xù)推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一(yī)季度的持(chí)续(xù)回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至(zhì)年内高位后(hòu)便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现上(shàng)，半导(dǎo)体与半导体生(shēng)产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF收益均(jūn)告(gào)负(fù)，平均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数(shù)上涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅(fú)居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱内半导体芯(xīn)片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额变化(huà)，截至5月12日，除汇添(tiān)富中(zhōng)证(zhèng)芯(xīn)片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩(hán)交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产品份额均有大(dà)幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一(yī)，年(nián)内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预(yù)期主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)，一是国产替(tì)代进程不及预(yù)期，国内(nèi)半导(dǎo)体企业相比海(hǎi)外(wài)半导体(tǐ)大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人(rén)才等方面存在差(chà)距，在国产(chǎn)替代过(guò)程中产品研发和客(kè)户导(dǎo)入进(jìn)程可能不及预期；二(èr)是下(xià)游需求(qiú)不(bù)及(jí)预期，在边(biān)缘政治和全球(qiú)经(jīng)济疲软背景下，全球电子产品等终端需求(qiú)可能不及预期，从(cóng)而导致对半导(dǎo)体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体行业正(zhèng)处于下行(xíng)筑底的(de)阶段(duàn)，但我们认为有望于今年看到(dào)拐(guǎi)点的(de)出现”田光远表(biǎo)示(shì)，在本轮周期中，率(lǜ)先(xiān)回暖的种类要看芯片(piàn)下游的景气(qì)度，有(yǒu)创新属性和份(fèn)额(é)提升属性的环节(jié)会率(lǜ)先回暖。一方(fāng)面(miàn)10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱中国经济体重要的构成央(yāng)国企对资(zī)产回报(bào)提出要求，民营企业的竞争力(lì)提升(shēng)也(yě)会(huì)更加依赖数字化，成(chéng)本效率提升(shēng)是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期(qī)维度数(shù)字(zì)经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块上涨(zhǎng)的原(yuán)因(yīn)，一方(fāng)面(mià10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱n)是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于(yú)底(dǐ)部位置(zhì)；另一(yī)方面(miàn)市场预期基(jī)本面即将见(jiàn)底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年初(chū)到(dào)4月(yuè)初半(bàn)导体指数出现了(le)一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的股价(jià)其实是过度反应的(de)，所以(yǐ)随着(zhe)4月(yuè)中(zhōng)下旬半(bàn)导体一季报披(pī)露，整(zhěng)体呈(chéng)现强预(yù)期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的降温，综合因(yīn)素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从(cóng)资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投(tóu)资者(zhě)对板(bǎn)块(kuài)价(jià)值的肯定，多位业内人(rén)士也(yě)表示，长期看好半(bàn)导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示(shì)，从基(jī)本面(miàn)上，人(rén)工智能(néng)给半导体带来(lái)了新的需求(qiú)增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然(rán)会有(yǒu)一定业绩的(de)压力(lì)，但一方(fāng)面需求会(huì)重新复(fù)苏，另一方面中国半导(dǎo)体(tǐ)企业有国(guó)产替代的中期逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块估值(zhí)波(bō)动较大，且子板块和细分(fēn)线(xiàn)索较多，始终有估(gū)值合理甚至低(dī)估的(de)机(jī)会出现。

　　田光远认(rèn)为，当(dāng)前(qián)该板块很多优质的公司处于历(lì)史估(gū)值分位低位区间，随着需求回(huí)暖或者新产品的突(tū)破，会有形成很好的投资机(jī)会。他进一步表示(shì)，人类(lèi)历史经历了(le)三(sān)次工业革命，前两次都(dōu)是以(yǐ)能源(yuán)为对象(xiàng)进行创新，第三次是信息为对象进行创新(xīn)，当(dāng)前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能走向认知智能(néng)后，将对人类生产(chǎn)力的(de)提升产生巨大的影响，也(yě)会开启(qǐ)新一(yī)轮的工业革命，它是信息革(gé)命经历了(le)个人电脑、互(hù)联网革(gé)命和移动互联网革命后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方面全(quán)面影响人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革(gé)命爆发的早期的阶段，在(zài)人(rén)工智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端(duān)各方面都产(chǎn)生了影响，云(yún)侧变化最为显著，很(hěn)多环节(jié)发生了改变，产生了(le)新的投资(zī)方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应(yīng)用(yòng)的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资(zī)机(jī)会。因此我们长期看好半导体(tǐ)的(de)投资价值。”田(tián)光远建议投(tóu)资者长(zhǎng)期关注该(gāi)板块投资机会，他(tā)认为可以重点配置的主线包(bāo)括(kuò)以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半(bàn)导体设备材(cái)料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基(jī)金科(kē)技组基(jī)金(jīn)经理刘(liú)慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从(cóng)半导(dǎo)体国产化为主(zhǔ)的(de)设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯片设计都会在今年(nián)都有非常(cháng)好的机(jī)会。首先，基本面上(shàng)，美国(guó)对(duì)中国(guó)的极限(xiàn)制裁将加速中国芯(xīn)片的国产(chǎn)替代(dài)，党的二十(shí)大对于科(kē)技安全的(de)强调为芯片的国产替(tì)代(dài)提供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块(kuài)经过(guò)近一年(nián)的充分调整(zhěng)，股(gǔ)价已(yǐ)经充分反映(yìng)悲观(guān)预期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整个芯片(piàn)设计板块(kuài)有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持(chí)续跟(gēn)踪和调研半(bàn)导体行业库存、动销数据和(hé)重(zhòng)点公(gōng)司(sī)的边际变(biàn)化，同时(shí)动态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训(xùn)练需要(yào)大量算(suàn)力，硬(yìng)件基础设施成为发展基(jī)石，算力芯片等(děng)核(hé)心(xīn)环节(jié)预期将会受益，后(hòu)续有望驱动半导体行业持(chí)续增(zēng)长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季报(bào)业绩(jì)相对较(jiào)强，国产化趋势(shì)仍在加速(sù)推进(jìn)，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存(cún)储作为半导体(tǐ)中最大的周期(qī)品种，也可能在(zài)年内迎来边际变化，需要(yào)持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景气度修复速度和估值的匹配程(chéng)度(dù)，尽管基(jī)本面改善的趋(qū)势比较确定，但(dàn)改善(shàn)的过程中股(gǔ)价有可能波(bō)动较大，要结(jié)合(hé)基本面变化(huà)综(zōng)合判断配置价值，我们(men)也会通过适(shì)当调仓(cāng)来平衡(héng)风险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道(dào)。

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