北(běi)京时间周五(wǔ)晚间，备受关(guān)注的4月美国非农数(shù)据出炉，其(qí)中新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于预(yù)期(qī)的(de)18万人，打断了此前(qián)两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美(měi)国劳工(gōng)部(bù)将今(jīn)年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持(chí)续承(chéng)压(yā)的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数(shù)短线拉升35点；美国(guó)10年期国债(zhài)收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合(hé)约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之(zhī)云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于前(qián)值且显著偏离投行们预测的(de)中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数(shù)据(jù)公布后，美股期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金(jīn)融行(xíng)业(yè)持续(xù)裁(cái)员，但(dàn)不断下降却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超(chāo)过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季节性因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了有利的(de)发展，为就业人数(shù)的(de)增长提(tí)供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不(bù)过，我们还是(shì)应该(gāi)对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就(jiù)业机会(huì)和(hé)劳(láo)动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位空缺(quē)继续下降(jiàng)，为(wèi)连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向(xiàng)了与其(qí)他劳动力市场数(shù)据相同的方(fāng)向：劳(láo)动力(lì)市场正在降温(wēn)。包括(kuò)最(zuì)近几周的首(shǒu)次申(shēn)请(qǐng)失业金(jīn)人数也(yě)呈现(xiàn)上升趋(qū)势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷(dài)和企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括(kuò)裁员等，从而减缓经(jīng)济(jì)增(zēng)长。短期强劲(jìn)的非农就(jiù)业数据会(huì)让市场对(duì)于下半年货币政策(cè)放松进程有所改(gǎi)变，进而(ér)对商品的流(liú)动性溢价部(bù)分有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中长期来看(kàn)，美国会继(jì)续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后(hòu)市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期(qī)将(jiāng)引导(dǎo)贵金(jīn)属步(bù)入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其金融(róng)属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落(luò)，在通胀温和回(huí)落的情况下，美元实(shí)际(jì)利率(lǜ)有了明显的下(xià)行(xíng)。”广(guǎng)州金控期(qī)货研(yán)究(jiū)所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日，美联储议息会(huì)议如(rú)期加息25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利率的(de)目(mù)标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员(yuán)会文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释24px;'>文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释(huì)将(jiāng)密切关注未来发布的信息(xī)，并评(píng)估其对货币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻(wén)发布会(huì)上表示，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重使命上。这意味(wèi)着美(měi)联储是否结(jié)束加息需要看到(dào)通(tōng)胀明显回落。至于(yú)是否要开始降息，需要看到就(jiù)业市(shì)场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看(kàn)，美联(lián)储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗姗(shān)告诉记者，美国(guó)银行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储(chǔ)年内(nèi)或(huò)将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数(shù)据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的(de)非农报告，这让美联(lián)储(chǔ)陷入(rù)困境(jìng)，美(měi)联储希望暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可(kě)能很快就(jiù)需要降息，但就(jiù)业(yè)市场并不(bù)配合，美国就业(yè)市场(chǎng)依然(rán)强劲，美联储可(kě)能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时(shí)薪(xīn)增速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市(shì)场仍(réng)十分(fēn)强劲，美联储(chǔ)控通(tōng)胀压力(lì)加大，这也就意味着美联(lián)储(chǔ文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释)可能会在较长时间(jiān)内维持高(gāo)利(lì)率环境(jìng)，且6月再次加息的(de)预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预(yù)期或(huò)在(zài)短期提(tí)振美(měi)元指数(shù)和(hé)美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中(zhōng)期(qī)看，美联储5月会议(yì)加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场(chǎng)将加大对下半年(nián)降(jiàng)息的博(bó)弈，贵金属将获得提(tí)振而走强，使(shǐ)均(jūn)值平台不(bù)断(duàn)上移(yí)。”广发(fā)期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强运行一段时(shí)间，失业率继续走低，但美联储并(bìng)未再次加息(xī)，而贵金(jīn)属则(zé)在美债收(shōu)益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当(dāng)前(qián)情(qíng)况不同(tóng)的是，通胀率相对更(gèng)高(gāo)，而黄金价格(gé)对降息并未(wèi)提前预期更多(duō)。

　　虽(suī)然目前距离降息仍(réng)有时间(jiān)，美(měi)联(lián)储表示美国(guó)银行系(xì)统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率(lǜ)环境下美国银行(xíng)系统(tǒng)风(fēng)险并未解除(chú)，在第一共和(hé)银行宣布(bù)被接管(guǎn)收(shōu)购后，因银(yín)行业长期存在的弱点，又有多(duō)家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行融(róng)资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经(jīng)济蔓延，美(měi)国2023年(nián)一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且(qiě)远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消(xiāo)费的(de)拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和(hé)衰退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美(měi)债收益率(lǜ)和美元指数将持(chí)续承压(yā)，避(bì)险需(xū)求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把(bǎ)握(wò)突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需(xū)数据来(lái)看，黄金的需求实际(jì)上(shàng)是明显下降的。世界黄金协会公布的数(shù)据显示(shì)，今年第(dì)一季度剔除场外交易(yì)的全球黄(huáng)金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需(xū)求较高，但(dàn)其(qí)余投(tóu)资者购(gòu)买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价(jià)格其关键作(zuò)用的黄金(jīn)投资(zī)需在一季(jì)度同(tóng)比下(xià)降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于(yú)美(měi)国经济指(zhǐ)标耐用品订单等(děng)指标走弱，商品(pǐn)属性更强(qiáng)的白银因需(xū)求受经济下(xià)行拖(tuō)累而(ér)涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大(dà)概率继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点(diǎn)在议息前已经被充分计提，议息(xī)前(qián)的谨慎转变为议息后的(de)乐(lè)观，因此(cǐ)黄(huáng)金(jīn)市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵(guì)金属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年(nián)大概率(lǜ)暂停加息并将进(jìn)入降息周期，实(shí)际利率或(huò)将继续下行，贵金属中长期仍(réng)具(jù)有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为，对于黄(huáng)金(jīn)而言，市场(chǎng)寄希望于(yú)美联储最后(hòu)一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格(gé)继(jì)续高走，从这个(gè)角度(dù)考虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋(qū)势(shì)的可(kě)能性。但(dàn)当前(qián)美通胀仍(réng)在(zài)高位，美联储货(huò)币紧缩(suō)动(dòng)作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍(réng)偏(piān)鹰派(pài)，5％的(de)利率可能会(huì)维系较(jiào)长一段时间，且高利率环(huán)境(jìng)到底会对经济和(hé)金融市场产(chǎn)生怎样的影响(xiǎng)也(yě)未可知，因此在当(dāng)前看(kàn)多观点出奇一致，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况(kuàng)下，对待金价(jià)节(jié)节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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