原(yuán)本被视为极其艰难的2022年，白酒上市企业却又一次集体(tǐ)刷高了业绩(jì)。

　　目前，20家A股白酒上(shàng)市(shì)企业(yè)2022年年(nián)报及2023Q1财报已经披露完毕(bì)，整体来看(kàn)，稳健增长(zhǎng)依然(rán)是白(bái)酒行业(yè)主旋律。20家上市(shì)白(bái)酒企业营(yíng)收(shōu)总计3563.45亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)15.12％，净利润实现1305亿元，同(tóng)比(bǐ)增长20.36％。

　　具(jù)体来看，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)（600519.SH）、五粮(liáng)液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企业营收净利再(zài)创(chuàng)新(xīn)高，14家白酒上市企业(yè)营收(shōu)取(qǔ)得了(le)两位数增长。在打(dǎ)响(xiǎng)疫(yì)情后(hòu)首个春(chūn)节动销战(zhàn)后，今年一季(jì)度白酒(jiǔ)业普遍实现“开门红”，2023Q1财报显(xiǎn)示15家企业拿下两位数(shù)增(zēng)长(zhǎng)。

　　钛媒体APP注意到，过(guò)去三年，外部(bù)环境对白酒造成了不可忽视的(de)影响，穿透最新的业绩来看，头(tóu)部酒企的抗压(yā)能力足够(gòu)强大，经(jīng)营(yíng)稳(wěn)定，且引导行(xíng)业(yè)结(jié)构性增(zēng)长。但(dàn)随着(zhe)白(bái)酒行(xíng)业集(jí)中度提升，头部酒企持续(xù)向前(qián)，非名(míng)酒品牌难以(yǐ)望其项背，因此圈(quān)地“内卷”。此起彼伏间，正处于新一轮调整周期(qī)的(de)白酒行业，分化加剧(jù)。而今年，白酒企业的(de)一个共同主(zhǔ)题是去库存，谁快谁就会占得先(xiān)手。

　　白(bái)酒结构性(xìng)增长，强者恒强

　　根据中国酒(jiǔ)业协会公(gōng)布的数据，2022年白酒行(xíng)业营收(shōu)6626.05亿元，同比增长9.6％，利润(rùn)2201.7亿(yì)元，同比(bǐ)增长29.4％。这(zhè)当中，20家白酒上市(shì)企业营(yíng)收和(hé)利(lì)润分别占去(qù)了53％和(hé)59％。

　　从年报来看，白(bái)酒结(jié)构性增(zēng)长的(de)表现(xiàn)之一是优势(shì)品牌正在持续(xù)拥抱(bào)红利。白酒产量(liàng)、销(xiāo)量已经连续多(duō)年下降，行(xíng)业集中度不断提升，存量竞争格局下企业间(jiān)挤压式竞(jìng)争已经临(lín)近赛点。

　　这(zhè)样的业(yè)态促使白(bái)酒行业(yè)内部强者恒强，“名(míng)酒时代(dài)”背景下，头部酒(jiǔ)企成为(wèi)产业经(jīng)济增长的主(zhǔ)要动(dòng)力。年报显示(shì)，头部名酒企业(yè)基本保(bǎo)持(chí)了两位(wèi)数增长，20家白酒上(shàng)市企(qǐ)业营收3563.45亿(yì)元，营收榜(bǎng)前(qián)六(liù)就贡(gòng)献了近3000亿(yì)元(yuán)，占比超80％；前五强净利润也在2022年首次突破千亿大(dà)关。

　　举例而言(yán)，贵州茅台2022年实现营收1275.54亿元，同(tóng)比增长16.53％；净利(lì)润627.16亿(yì)元，同(tóng)比增长19.55％。今年一季度营收393.79亿元，同比增长18.66％；净利润208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮液亦不(bù)遑多(duō)让(ràng)，2022年营收(shōu)739.69亿元，同(tóng)比(bǐ)增长11.72％；归母净利(lì)润266.91亿(yì)元，同比增(zēng)长14.17％；2023一(yī)季度，营收311.39亿元(yuán)，同比增长13.03％；归母净利润125.42亿元，同(tóng)比增长15.89％。

　　中(zhōng)国食品产(chǎn)业分(fēn)析师(shī)朱丹蓬告诉钛媒体APP，“名优酒保持(chí)了良(liáng)性的增长，疫情(qíng)放开后消费场景的多(duō)元化(huà)，对于(yú)中国白酒的复兴(xīng)是一个(gè)非常好的加(jiā)持。”

　　白酒结构性(xìng)增长的另一个特征是，在过去取得了(le)稳定增长和快速发展的企业(yè)，基本形成了中高端驱动增长(zhǎng)的(de)发展模式，这在年(nián)报中得以体(tǐ)现。

　　2022年，洋(yáng)河、汾酒、古(gǔ)井贡、迎(yíng)驾、舍(shě)得等(děng)，产品上除高端一如(rú)既往强势以外，其中高(gāo)端产品销量都以超(chāo)两位(wèi)数的涨幅增长(zhǎng)。头(tóu)部品(pǐn)牌产品线全价(jià)格带(dài)布局，二(èr)三线(xiàn)品(pǐn)牌(pái)聚焦中高端，白酒产业不约而同都在进行产品(pǐn)结构(gòu)优化。

　　也(yě)正是(shì)因为产品结构优化的(de)需要，白酒技改扩产(chǎn)推动了各(gè)酒企、产区的(de)优质产能(néng)的释放。20家上市企业中(zhōng)，贵州茅台(tái)、五(wǔ)粮液、山西汾酒(jiǔ)（600809.SH）、泸州老窖(jiào)（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊(fāng)（600779.SH）7家(jiā)公布了实施(shī)技(jì)改、产能扩建等项目，这(zhè)些都是企(qǐ)业为持续保持结(jié)构性增长(zhǎng)做准备。

　　知名(míng)酒业分(fēn)析师蔡(cài)学飞(fēi)告(gào)诉钛媒体APP，“‘马太效应’下，头部酒企(qǐ)会持续(xù)走(zǒu)强，并且利用自(zì)身的品牌与品质优势，进一(yī)步挤压非(fēi)名酒市(shì)场，而基于品(pǐn)类和(hé)产品的名酒格局很快(kuài)形成，中国酒业进(jìn)入寡头化(huà)时代。”

　　二(èr)三线酒企(qǐ)分(fēn)化加剧(jù) 非名酒承压

　　白酒行业数(shù)据显示，相(xiāng)比较疫情前的2019年(nián)，2022年白酒产业销售收(shōu)入累计增长(zhǎng)5％，利润累计增长了71％。透(tòu)过2022年白酒上市企业财报发(fā)现，除头部酒企强(qiáng)者恒强(qiáng)外，二三(sān)线品牌(pái)正在加速(sù)分化(huà)。

　　钛媒体APP梳理发现(xiàn)，2019年20家上市企业中(zhōng)，规模(mó)在40-100亿元(yuán)级别的仅有(yǒu)3家，分别是(shì)老白干酒(jiǔ)（600559.SH）、今世(shì)缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家(jiā)，分别是今世缘、口子窖；2021年上升到6家，为今世缘、口(kǒu)子窖(jiào)、老白干(gàn)酒、舍(shě)得酒业(yè)、迎驾贡酒（603198.SH）以及(jí)水井(jǐng)坊(fāng)；2022年则进一步变成7家，在前一年的(de)6家基础上新增(zēng)了一个(gè)酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其(qí)中(zhōng)，今世缘、舍得、迎驾贡、口(kǒu)子窖四家企业规(guī)模(mó)来到50-80亿元之间，隶属苏酒板块、川酒板块、徽(huī)酒板块的二级梯队，都是在(zài)各自省内有一定话语权(quán)、有较大市场规(guī)模、省(shěng)外市场(chǎng)开拓良好(hǎo)的代表。

　　它们之(zhī)间此起(qǐ)彼伏的竞争，也(yě)推(tuī)动了二级梯队的分化加速。蔡学飞向(xiàng)钛媒体(tǐ)APP表示，“二三线酒企分(fēn)化(huà)加剧(jù)，要么像(xiàng)古井(jǐng)贡酒那样完成产品升级(jí)和全(quán)国化布局，挤进一线市场，要么就会(huì)像皇台一般衰败萎缩。”

　　如(rú)是所言，年报显(xiǎn)示(shì)，伊力(lì)特（600197.SH）、金种子(zi)酒(心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思jiǔ)（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三(sān)家2022年毛利、经营性现金流的下降，录得亏损。

　　2023一季报也能说明(míng)问题。举例而言，今年(nián)一(yī)季度酒鬼(guǐ)酒(jiǔ)实现(xiàn)营收9.65亿元(yuán)，同比下降(jiàng)42.87％；净(jìng)利润3亿元，下降42.38％。至于下(xià)滑原因，酒鬼酒(jiǔ)在财报(bào)中(zhōng)表示是因为去年同(tóng)期基数较高(gāo)，以及公司主动进(jìn)行了策略调(diào)整导致。

　　另一典型是安徽(h心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思uī)酒(jiǔ)企金种子，在省内“内卷”和名酒“高压”双重挤压下，其业务体量和利润出现萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其(qí)营(yíng)收分别为9.14亿元、10.38亿(yì)元、12.11亿(yì)元(yuán)、11.86亿元，收(shōu)入增长有限，但净利润在2019年(nián)、2021年、2022年均(jūn)为(wèi)亏损。2023Q1归母净利润更(gèng)是下(xià)降了(le)228％。对(duì)此，金(jīn)种子(zi)在年报(bào)中(zhōng)归咎于品牌、营销、渠(qú)道等多方面因素。

　　高库存仍(réng)是(shì)行业性问题 白酒亟(jí)需(xū)新渠道

　　毛利率来(lái)看(kàn)，20家白酒上市企业中，有17家(jiā)企业毛利率(lǜ)在60％以上，茅台高(gāo)达92％，仅3家企业毛利率低于50％。且有15家企业毛利率与上年同(tóng)期相(xiāng)比(bǐ)增长，金种(zhǒng)子(zi)、洋(yáng)河、伊力特、舍(shě)得(dé)、酒鬼(guǐ)酒5家企业毛(máo)利率有所(suǒ)下降。

　　毛(máo)利率高，印证了(le)白酒超强的盈(yíng)利能力，但透过年报，白(bái)酒的高库存更加值得关注。2022年，20家A股白酒上(shàng)市公司(sī)总存货达1328.33亿元。其中，茅台(tái)以388.24亿元库存高居(jū)榜(bǎng)首，洋河、五粮液紧随其(qí)后。

　　但从涨幅来看，泸州老(lǎo)窖、岩石股份（600696.SH）、老(lǎo)白干酒等企业库存同比增长(zhǎng)超30％，除洋(yáng)河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金(jīn)种子酒外(wài)，其(qí)他(tā)酒企库存(cún)增长(zhǎng)基本都(dōu)在(zài)两位数以上。

　　合(hé)同负债情况亦能一定程度上反(fǎn)映当前(qián)渠道(dào)的情况。截至2022年底，18家上市酒企(qǐ)合同负债(zhài)整体同比减少5.47％。同期，11家(jiā)公(gōng)司的合同负债下滑，其(qí)中酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒、古(gǔ)井贡酒(jiǔ)等同比降(jiàng)幅(fú)超五成。截(jié)至(zhì)今年一季度末，总(zǒng)体(tǐ)合同(tóng)负债微增0.08％。

　　搜(sōu)狐酒业发展研(yán)究院(yuàn)专家、中国酒业资深评论员肖竹(zhú)青(qīng)告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度白(bái)酒业绩非常优秀。但是我们发现整(zhěng)个(gè)市场(chǎng)除了茅台供不应求以外(wài)，其他(tā)产品都(dōu)存在价格(gé)倒(dào)挂(guà)现(xiàn)象，这说明(míng)除(chú)茅台以外社会库心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思存很大，对白酒(jiǔ)发展(zhǎn)来说存在隐忧。”但他也表(biǎo)示，“预(yù)计今年下(xià)半年中(zhōng)秋节后有望成为(wèi)酒业重(zhòng)回正轨发展的时间节(jié)点。”

　　“高库存是行(xíng)业性(xìng)问(wèn)题。”蔡学飞表达了同样的看(kàn)法，他认为，随着国家经济面的恢复以及社会活动的复苏，会加速去库存，特(tè)别是(shì)名酒库存会得到很(hěn)大的缓解，但(dàn)是区域(yù)中小(xiǎo)企业仍然会面临不小的库存压力。

　　日前，五粮液在投资(zī)者关系互(hù)动平台回答投资者关(guān)于库存的问题时就谈(tán)到，五(wǔ)粮(liáng)液产品(pǐn)渠道库(kù)存量不(bù)到一(yī)个月，属于正常(cháng)水平(píng)。

　　事(shì)实上(shàng)，白酒渠道“堰塞湖”是(shì)常态，尤其在(zài)过去三年，受疫情影响线下(xià)消费(fèi)场景(jǐng)大减，终端(duān)动销放缓，造成了(le)社会库存(cún)积压。从产能来看，近十年来(lái)白酒产量(liàng)在(zài)不(bù)断下降，白酒产业(yè)存(cún)量产能过剩是不争的(de)事(shì)实，未来仍然(rán)是(shì)趋(qū)势之一。加之消费观念(niàn)、消费习惯的变化，即使是疫(yì)情后消(xiāo)费场景大规模(mó)恢复的前提下(xià)，白酒(jiǔ)去库存依然需(xū)要时(shí)间(jiān)。

　　而为去库(kù)存，全行(xíng)业各(gè)环(huán)节都在(zài)努(nǔ)力，其中最关(guān)键的是，亟需库存消化能(néng)力强劲的新渠道。可以看到(dào)，大小酒企均在营销(xiāo)上大手(shǒu)笔(bǐ)撒钱(qián)，大部分酒企年报中(zhōng)销售费用一栏的(de)数字在(zài)逐年递增(zēng)。

　　可(kě)以预见，2023年谁的库存消化得快(kuài)，谁(shuí)的价格倒(dào)挂恢复(fù)得快，谁就能在(zài)新周期中胜出。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思