北京时间周五晚间，备受关注的(de)4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万(wàn)人，打断了此(cǐ)前(qián)两个月(yuè)连续环比下降(jiàng)的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》个月略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅下修(xi将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》ū)超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压(yā)的美国地区银行股(gǔ)也(yě)获得喘息的机会。截(jié)至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘(pán)前西太平洋(yáng)合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国(guó)债收(shōu)益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏(hóng)观分析师周之(zhī)云告诉(sù)期货日报记(jì)者(zhě)，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的非农数据(jù)远高于前值且显著(zhù)偏(piān)离(lí)投行(xíng)们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据(jù)公布后，美股(gǔ)期货短(duǎn)线(xiàn)走(zǒu)低，美(měi)元(yuán)指数(shù)短线拉(lā)升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金融行(xíng)业(yè)持(chí)续裁员，但不(bù)断(duàn)下降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少。4将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》月非农就业的季节性因素相对于新冠(guān)大流行前(qián)也有了有利的发(fā)展，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据(jù)保持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时(shí)候，美(měi)国3月份(fèn)的就(jiù)业机会(huì)和(hé)劳动(dòng)力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位空(kōng)缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实(shí)指向了与其(qí)他劳动力市(shì)场数据相同的方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近(jìn)几(jǐ)周的首次申请失业金人(rén)数也呈现上升趋势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上(shàng)看，周(zhōu)之(zhī)云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷(dài)和(hé)企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非(fēi)农就业数据会让市(shì)场对于(yú)下(xià)半年货币政策放(fàng)松(sōng)进(jìn)程有所(suǒ)改变，进而对(duì)商品的流动(dòng)性溢价部分(fēn)有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方(fāng)向前进(jìn)，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公(gōng)布(bù)后，贵(guì)金(jīn)属进入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数(shù)超预期(qī)将引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的大幅(fú)冲(chōng)高(gāo)主要(yào)受(shòu)益(yì)于其金(jīn)融属性，尤(yóu)其是(shì)市(shì)场(chǎng)预计(jì)5月是美联储最后一(yī)次加息，且(qiě)预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义利率回落(luò)，在通胀(zhàng)温和回落的(de)情况下，美(měi)元实(shí)际利率有了明显的下行(xíng)。”广州金控期货研究所(suǒ)副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议(yì)息会议(yì)如期加息(xī)25个基点，将政策(cè)利率联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数(shù)和美(měi)债收益率大(dà)幅回落。

　　然而(ér)，美联(lián)储会后声明表示，委(wěi)员会将密切(qiè)关注未(wèi)来(lái)发布的信息，并评估(gū)其(qí)对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美(měi)联储焦点仍在(zài)双重(zhòng)使命上。这意味着(zhe)美联储是否结束加息需要(yào)看(kàn)到通(tōng)胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至于是否要(yào)开始降息，需(xū)要看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验(yàn)来看，美联储加息(xī)看通胀，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金属分析师从姗姗告诉(sù)记者(zhě)，美国银行业风(fēng)波(bō)持(chí)续(xù)发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加(jiā)市场预期美联储(chǔ)年(nián)内(nèi)或将降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就(jiù)业(yè)数据超(chāo)预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这(zhè)让美联储陷(xiàn)入困(kùn)境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就(jiù)需要降息，但就业(yè)市场并(bìng)不配合，美(měi)国就业市场依然强劲(jìn)，美(měi)联储可能在长时间(jiān)内维持高利(lì)率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏(péng)告(gào)诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据(jù)和时薪增速全(quán)面超(chāo)预期(qī)，表明(míng)美(měi)国当(dāng)前劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)仍十分(fēn)强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意味着美(měi)联储可(kě)能(néng)会在较(jiào)长时(shí)间内(nèi)维持高(gāo)利率环境，且6月再次(cì)加(jiā)息的(de)预期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据强于预期或(huò)在(zài)短期提(tí)振美元指(zhǐ)数(shù)和美(měi)债收(shōu)益(yì)率(lǜ)，从而打压贵(guì)金(jīn)属(shǔ)的涨势，但(dàn)中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政(zhèng)策进入(rù)新阶段，市场将加(jiā)大对下半年降息的博弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使(shǐ)均值平(píng)台不断(duàn)上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两轮美联(lián)储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济(jì)仍市场偏强运行一段(duàn)时(shí)间，失业率继(jì)续走低，但美联储并未再次(cì)加息，而贵(guì)金属(shǔ)则在美债收(shōu)益率持续下(xià)行(xíng)的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前(qián)情况不(bù)同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽(suī)然目前距(jù)离降息仍有(yǒu)时(shí)间，美联(lián)储表示(shì)美国银行系统仍健(jiàn)康并有弹(dàn)性，但(dàn)高利率环境下美(měi)国(guó)银(yín)行系(xì)统风(fēng)险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长期存(cún)在(zài)的(de)弱点，又有多家区域性银行出(chū)现(xiàn)股(gǔ)价暴跌(diē)。存(cún)款仍在(zài)持续(xù)流出使银(yín)行(xíng)融(róng)资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将不断向实体(tǐ)经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但(dàn)消费(fèi)的拉动上(shàng)升反映出(chū)一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行(xíng)压(yā)力不(bù)断上(shàng)升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增(zēng)长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共(gòng)同影(yǐng)响下(xià)，美债收益率和美元(yuán)指数将(jiāng)持(chí)续(xù)承压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有望再创历史新高，长线可维持逢低(dī)买入配置(zhì)思路，短线(xiàn)则可买入黄金(jīn)和白(bái)银虚值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数(shù)据(jù)来看，黄金的需求实(shí)际上是(shì)明显下(xià)降的。世界黄(huáng)金(jīn)协(xié)会(huì)公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球(qiú)黄金需求(qiú)下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国(guó)央行(xíng)和中(zhōng)国消费者需求较高，但其余投(tóu)资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长(zhǎng)。其(qí)中对黄(huáng)金价格其关键(jiàn)作用(yòng)的黄金投资(zī)需在一季度同(tóng)比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商(shāng)品(pǐn)属性(xìng)更强(qiáng)的白银因需求受经(jīng)济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此，金银比(bǐ)价(jià)大(dà)概率继续(xù)攀升。世界(jiè)白银协会(huì)预(yù)计2023年(nián)白银实物消费(fèi)较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前美联(lián)储加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)在议(yì)息前已(yǐ)经被充分计提，议息(xī)前的谨慎转变(biàn)为(wèi)议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度表现为(wèi)极(jí)为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚(shèn)至创出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延(yán)，避险情(qíng)绪提振贵(guì)金属价格。此外，随(suí)着经济走弱(ruò)预期升温，预(yù)计美联(lián)储下半年(nián)大概率(lǜ)暂停加息并将进(jìn)入(rù)降(jiàng)息周(zhōu)期，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希(xī)望于美联储最(zuì)后一次(cì)加(jiā)息(xī)落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格(gé)继续(xù)高(gāo)走(zǒu)，从这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄金确实存(cún)在恢(huī)复上行趋势的可(kě)能性。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没有结(jié)束，官员们(men)的讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可能会维(wéi)系(xì)较长一段(duàn)时间(jiān)，且(qiě)高利率环(huán)境到(dào)底会(huì)对经(jīng)济和金融市场产生怎样的(de)影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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