金融界5月15日消(xiāo)息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中(zhōng)标(biāo)利率(lǜ)为2.75％，与此前持平。本周(zhōu)有1000亿元MLF到期。

　　消息面(miàn)上，上周五曾经有消(xiāo)息称本(běn)月MLF中标利率(lǜ)有(yǒu)可(kě)能下调，但是机构(gòu)分析(xī)，央行行长易纲曾在(zài)3月(yuè)公开表示(shì)目前实际(jì)利率(lǜ)的水平是比较合适，且4月28日政治局(jú)会(huì)议(yì)对(duì)一季(jì)度(dù)的经济复苏给(gěi)予充分(fēn)肯定。

　　5月(yuè)以(yǐ)来资金(jīn)面转(zhuǎn)松，DR007中(zhōng)枢(shū)回落至1.8％左右，机构(gòu)杠杆率提(tí)升。5月是缴税(shuì)大(dà)月，需要关注下周缴(jiǎo)税周(zhōu)对资金面可能造成的扰动。

　　此前媒体报道称(chēng)，自(zì)5月15日(rì)起银行(xíng)协定存(cún)款及通知存款自律上限(xiàn)将(jiāng)下调，四大国有银行协定(dìng)存款(kuǎn)和(hé)通知存款自律上限下调幅度为30BPS，其(qí)它金融机构降幅为(wèi)50BPS。中(zhōng)信证券(quàn)分析，预计银(yín)行协(xié)定存(cún)款和通知存款利(lì)率(lǜ)上限(xiàn)的下调(diào)有助于缓解(jiě)银行(xíng)净息差(chà)偏窄的问题。

　　国君宏观研究指出，近期部分(fēn)银行调降存款(kuǎn)利率(lǜ)，严(yán)格(gé)上不(bù)算降(jiàng)息，属于(yú)“利率市场(chǎng)化”的进一(yī)步深化。本轮存款(kuǎn)利(lì)率调(diào)降背后的原因，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄。因(yīn)此，存款(kuǎn)利率客观上可(kě)减(jiǎn)轻银行负(fù)债成(chéng)本，但是这(zhè)并不足以触发超额储蓄(xù)大规模韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字转为消费及向(xiàng)金融资产流入(rù)。

　　（1）近期部分银行调(diào)降存款(kuǎn)利率，严格上不算降息(xī)，属(shǔ)于“利率市场化”的推(tuī)进。2023年4月以来，河南、广(guǎng)东等多地中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)（地方农商行为主）发布公告下(xià)调人(rén)民币(bì)存款挂(guà)牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体报道，5月15日起(qǐ)银行协定(dìng)存款及通知存款自(zì)律上限(xiàn)将下(xià)调，引发“降(jiàng)息潮”的(de)热议。不(bù)过，作为我国利率体系(xì)的“压舱石”，1年期存款基(jī)准利(lì)率(lǜ)（整存整(zhěng)取）依然维持在1.5％不变(biàn)，因(yīn)此本轮银行存款(kuǎn)利率调降严格意义上并非真的(de)降息。归根结底(dǐ)，本轮存(cún)款利率调降也属(shǔ)于“利率市场(chǎng)化(huà)”的进(jìn)一(yī)步(bù)深化。

　　（2）存款利率调(diào)降(jiàng)背后，是储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠(dié)加银行净息(xī)差(chà)收窄。一(yī)、2023年初的人民币存(cún)款维持高位，居(jū)民储蓄释(shì)放(fàng)速度较慢。因此(cǐ)，存款利率调(diào)降背景(jǐng)下(xià)，居民储蓄有(yǒu)望进(jìn)一步流出，更(gèng)多流向消费、房贷(dài)、资本市场等。二、资金(jīn)杠杆抬升、空转加剧(jù)。2023年3月降准以(yǐ)来(lái)，资金利(lì)率(lǜ)中枢回落，资金(jīn)杠杆明显(xiǎn)抬升(shēng)，资金空转有所加剧。存(cún)款利率调降一(yī)定(dìng)程(chéng)度上可以疏通流动性淤积，支撑宽信(xìn)用进程。三、MLF等(děng)政策利(lì)率接连调降后，银(yín)行(xíng)净息差(chà)大幅收窄，尤其是城商(shāng)行、农商行，因(yīn)此压降存款成本、规范吸储行为(wèi)也属于(yú)大势所趋。

　　（3）总结来(lái)看，存款(kuǎn)利(lì)率调降客观上将减(jiǎn)轻(qīng)银行负债成本(běn)，但(dàn)我们认为，这并不足以触发超额(é)储蓄大规(guī)模(mó)转为消费(fèi)及向金融(róng)资产(chǎn)流入；回归基本面(miàn)来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组(zǔ)合的延续，仍将利(lì)好高股(gǔ)息资产(chǎn)和长期国(guó)债。客观上，本轮银(yín)行(xíng)下降(jiàng)存款利(lì)率(lǜ)的效果与(yǔ)2022年4月、9月(yuè)的效果(guǒ)类似(shì)，可以降低(dī)负债端成本，保(bǎo)护(hù)银行净息差。当韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字前(qián)流动(dòng)性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅仅小幅收窄至(zhì)-2.4％。本轮(lún)存(cún)款(kuǎn)利率调降，理论上可以促(cù)使存(cún)款搬(bān)家，促使超额储蓄流出，更多转化(huà)为消(xiāo)费(fèi)。但我们觉(jué)得刺(cì)激(jī)难度较(jiào)大，倾向于认为消费环比修复最快的时候已(yǐ)经(jīng)过去。再回归(guī)经济基本面来(lái)看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的延(yán)续(xù)，意味(wèi)着长端利率(lǜ)仍有望继续下(xià)探，高(gāo)股息资(zī)产仍将占优(yōu)。

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