5月23日，医药股开盘拉升，复(fù)星医药、科伦药(yào)业涨超2％，恒瑞(ruì)医(yī)药、药明康德、智飞(fēi)生(shēng)物、沃森生物、长春高新等涨超(chāo)1％。

　　医药(yào)板块今年以来持续(xù)处于低位(wèi)水平(píng)，具(jù)有较大(dà)吸引力。截(jié)至5月23日，医药生物(wù)行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处于历(lì)史(shǐ)较低分位数(shù)水(shuǐ)平。

　　在AI、中特(tè)估主(zhǔ)题行情逐渐熄火后，医药板块作(zuò)为老赛(sài)道是否能有(yǒu)反弹行(xíng)情？在后疫情时代，医药板(bǎn)块是否(fǒu)还有新的业绩驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善(shàn)

　　医(yī)药(yào)行业复苏(sū)确定性很(hěn)强

　　疫情在2023年第一(yī)季度的影响将会(huì)逐(zhú)步消退，医(yī)药行业的基本面(miàn)正(zhèng)继续得到改善(shàn)。

　　2023年一季度，医(yī)药板块（创新药(yào)除(chú)外）营收(shōu)同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增(zēng)速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度来看，在2023年一季度，医(yī)药板(bǎn)块（创新药(yào)除外）存在一定的(de)估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至(zhì)2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在(zài)2023年第一季度，创新药(yào)板块(kuài)的(de)营收与去年(nián)同(tóng)期(qī)相比增加了6.56％，研发总(zǒng)支出的增速达到了+15.25％，研发支出占收入的(de)比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年第一季度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值/净(jìng)现金(jīn)已(yǐ)经从2022第一季度的8.84倍(bèi)恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行(xíng)业(yè)的经营数(shù)据(jù)来看，除去创新药和疫情受(shòu)益细分领域，医药板块中具(jù)有较好成长能力(lì)的(de)低估值板(bǎn)块有原料药、医疗设备、血制(zhì)品、药店。

　　相较于许多创新药(yào)、器械企(qǐ)业的(de)产品销(xiāo)售前景(jǐng)，国内市场仍未达到(dào)预期，原因在于近几年(nián)来，由于(yú)老龄化，国内医保支出并(bìng)未增加(jiā)太多，增速中的增量大部(bù)分都被用于疫情相关行(xíng)业(yè)。

　　这(zhè)也是为(wèi)什(shén)么，国内的医疗行业，增长速度(dù)并不快(kuài)。首先，结(jié)构性的分(fēn)化(huà)是非常(cháng)明显的，传统药企必须(xū)要(yào)给(gěi)创(chuàng)新留出空间，比如在过去的三年中，港股创(chuàng)新药企的(de)年化(huà)营收(shōu)增(zēng)速高达(dá)70％。对本土医药(yào)企业而言，要实现高速发展，必须(xū)要双(shuāng)管齐下，在本土市场之外(wài)拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍(réng)是(shì)

　　医药投资(zī)的胜负(fù)手

　　目前(qián)在总需求复(fù)苏不及预期的背景下，医药板块中有刚(gāng)性需求(qiú)的新基建板块或(huò)是最具有确(què)定性的领域之一(yī)，一定程度上或(huò)仍是今(jīn)年(nián)医药投资的胜(shèng)负手。

　　我(wǒ)国继续推进优质医疗(liáo)资源扩容(róng)下(xià)沉、区域平衡分布(海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命bù)，医疗新基建再获(huò)政策扶持(chí)。4月13日，国家(jiā)卫生(shēng)健康(kāng)委员会召(zhào)开新闻发布会，重(zhòng)点介绍优(yōu)质医疗资源(yuán)下移、区域平衡布局。县医(yī)院作为县(xiàn)级医疗卫(wèi)生(shēng)服务(wù)网络的龙(lóng)头，连接着城乡卫(wèi)生服务体系。长(zhǎng)期以(yǐ)来，国家卫生(shēng)健康(kāng)委通过开(kāi)展三级医院(yuàn)对口帮(bāng)扶等(děng)方式，引(yǐn)导优质医疗资源下(xià)移(yí)，不(bù)断提高县级医院的综合实力。

　　今后(hòu)，继续推进人才、技(jì)术、管(guǎn)理(lǐ)的(de)下移，通过城市三级医院的对(duì)口支援，托管，建立医联体，远程医疗等多种形式，满足县(xiàn)域居民的(de)基本医疗卫(wèi)生需(xū)求，为普通疾病在市县(xiàn)范围内解(jiě)决奠定坚(jiān)实的基础(chǔ)。

　　会议同(tóng)时(shí)指出，在接下(xià)来的工作中，将继续推进临床(chuáng)重点专科“百千万(wàn)”工程，指导各地按照“搭平台(tái)，建载体，促(cù)融(róng)合”的思路(lù)，重点加强(qiáng)群众需求较大的心(xīn)血管外科学(xué)、妇(fù)产科、骨科、麻醉科、小儿(ér)科(kē)、精神病学、病理学等专科(kē)建(jiàn)设，补(bǔ)齐资源(yuán)短板，完成预期的建(jiàn)设任务。随(suí)着具体(tǐ)政策的(de)出台，相关的(de)基层医疗(liáo)器械市场或将受益(yì)。

　　可(kě)发现与(yǔ)医疗成像器(qì)材(cái)、生命信息设备和心血管耗材相关的板块将会有较大(dà)的发展空间。其中的(de)个股(gǔ)有：联影医疗、万东医(yī)疗、奕瑞科技、乐普医(yī)疗、心脉医疗(liáo)、海尔生物。

　　医改(gǎi)政策频频出台，医(yī)疗器械(xiè)市(shì)场持续扩(kuò)张。随着国家继续支持优质医疗(liáo)资源扩容(róng)下沉的政策(cè)，在未来，医(yī)疗卫生资源的分布将会(huì)得到优化(huà)，促(cù)进(jìn)更多优(yōu)质(zhì)的医疗(liáo)资源向下扩容，释放更(gèng)多中、基层医疗机构的采购需求。

　　在国家“十(shí)四五(wǔ)”规划中提出要(yào)加(jiā)强医疗卫生(shēng)领域的(de)基础设施(shī)建(jiàn)设(shè)的背景下，预(yù)计医疗器(qì)械(xiè)采购将更(gèng)加宽松，这(zhè)将(jiāng)推动(dòng)医疗器械市场(chǎng)的快速发展(zhǎn)。在政策(cè)推动下，国(guó)产(chǎn)品牌有望凭(píng)借高性价比(bǐ)的优势加(jiā)速进入医院，长期而言(yán)，随着多项政策(cè)支(zhī)持的持续加强，国产替代将逐步加速，相关(guān)大型医(yī)疗器械的(de)龙(lóng)头厂商将(jiāng)会抓住放(fàng)量(liàng)的机会，海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命实现快速发展。

　　华富(fù)证券建议(yì)关注国内高端医疗设(shè)备的龙头企业：迈瑞医(yī)疗(liáo)、联(lián)影医(yī)疗(liáo)、澳华内镜、开立医疗(liáo)、海泰新(xīn)光。这些企业具有较好的产品性能、较(jiào)好的(de)渠道和较强(qiáng)的研发能力。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命