北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据(jù)出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万(wàn)人(rén)，打断了此前(qián)两个月连(lián)续环比下降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关注的(de)平均(jūn)小(xiǎo)时(shí)工资(zī)环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是(shì)，美(měi)国劳工部(bù)将今年(nián)2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修超(chāo)7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周(zhōu)持续承(chéng)压的美(měi)国地区银行股也获得喘息的(de)机(jī)会(huì)。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年(nián)期国(guó)债(zhài)收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货(huò)高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的(de)非(fēi)农数(shù)据远高(gāo)于前值(zhí)且显著偏离投(tóu)行们(men)预测的中(zhōng)值(zhí)。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据在(zài)3月(yuè)份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达到9个(gè)月以(yǐ)来(lái)的最高水平(píng)。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美(měi)股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动力(lì)需远远(yuǎn)抵(dǐ)消(xiāo)了裁员(yuán)的影响，也超过了(le)信(xìn)贷紧缩带来(lái)的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节(jié)性因(yīn)素相对于新冠大(dà)流行前(qián)也(yě)有了有(yǒu)利(lì)的发展(zhǎn)，为就(jiù)业人数的增长(zhǎng)提(tí)供了5万(wàn)—10万人(rén)的(de)支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保(bǎo)持一定(dìng)的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月(yuè)职(zhí)位空缺继续(xù)下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向(xiàng)了(le)与(yǔ)其他劳动力(lì)市场数据相同的方向：劳动力(lì)市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包括最近(jìn)几周的首(shǒu)次申请失业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周之云(yún)认为(wèi)，加(jiā)息会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇(gù)主削减支出包括裁(cái)员等，从而减缓经(jīng)济(jì)增长。短期强(qiáng)劲的非农就业(yè)数据会(huì)让市场对于下半年货币政策放(fàng)松进(jìn)程有所(suǒ)改变，进而对(duì)商品的流动性溢(yì)价部(bù)分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方(fāng)向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金(jīn)属(shǔ)进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超预期(qī)将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的(de)大幅(fú)冲高(gāo)主要受益于其金融属(shǔ)性，尤(yóu)其(qí)是市场预计(jì)5月是美联储最(zuì)后一次加息，且预(yù)计9月之(zhī)后可能降息，这导致美(měi)元名(míng)义利率回(huí)落(luò)，在通胀(zhàng)温和回落(luò)的情况下，美元实际利(lì)率有(yǒu)了(le)明显的(de)下行(xíng)。”广州金控期货研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会(huì)议如(rú)期(qī)加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表(biǎo)示，委(wěi)员会(huì)将密切关注未来发布(bù)的信(xìn)息，并评估其(qí)对货(huò)币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍(bào)威尔在新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联(lián)储是否结束加息需要看(kàn)到通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始降息，需(xū)要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶(è)化。从(cóng)历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美(měi)国银行业风波(bō)持续发(fā)酵、经(jīng)济走(zǒu)弱预(yù)期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美(měi)国就业数据超(chāo)预期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线(xiàn)大幅(fú)下挫。这份超预(yù)期(qī)的非农(nóng)报(bào)告，这让美联(lián)储陷(xiàn)入困境，美(měi)联储(chǔ)希望暂停加息，甚(shèn)至可蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗能很快就(jiù)需要降(jiàng)息，但(dàn)就业市(shì)场并不配合，美国(guó)就业市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美(měi)联储可能在(zài)长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记者(zhě)，4月美(měi)国(guó)非农(nóng)就业数(shù)据和时薪(xīn)增速全面超(chāo)预期，表明(míng)美国当(dāng)前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大(dà)，这也就意味着(zhe)美联储可(kě)能(néng)会在(zài)较长时间内维(wéi)持高利率(lǜ)环境，且(qiě)6月再次(cì)加息的预(yù)期开始回(huí)升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或(huò)在短期提(tí)振(zhèn)美元指数和美债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进入(rù)新(xīn)阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加(jiā)大(dà)对下半年降(jiàng)息的博弈(yì)，贵金属将获(huò)得提(tí)振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联储停止(zhǐ)降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联(lián)储并未(wèi)再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益(yì)率(lǜ)持续下行的(de)情况(kuàng)下，呈现振荡(dàng)走强的(de)趋(qū)势(shì)。但当(dāng)前情(qíng)况不(bù)同(tóng)的是(shì)，通胀率相对更(gèng)高(gāo)，而黄(huáng)金(jīn)价格(gé)对降息(xī)并未提前(qián)预期(qī)更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离(lí)降(jiàng)息仍(réng)有(yǒu)时间，美联储表示美(měi)国银行系统仍健康(kāng)并(bìng)有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险(xiǎn)并未解除(chú)，在(zài)第(dì)一(yī)共和银行宣布被接(jiē)管收购(gòu)后，因银行业长期存(cún)在的弱(ruò)点，又有多家区域性(xìng)银行出现(xiàn)股(gǔ)价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资(zī)成本(běn)正在攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓，而(ér)且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的(de)拉动上升反(fǎn)映出(chū)一(yī)定的韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不断上升，市(shì)场(chǎng)预期(qī)下半年美(měi)国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)和美元指数将(jiāng)持(chí)续(xù)承压，避险(xiǎn)需求(qiú)提振下，贵(guì)金属价格有望再(zài)创历(lì)史(shǐ)新高，长线可维(wéi)持(chí)逢低买入配置思路(lù)，短线(xiàn)则可买(mǎi)入黄金(jīn)和白(bái)银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权把握突破(pò)行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的供(gōng)需数据来看，黄金的需(xū)求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第(dì)一季(jì)度剔除场(chǎng)外交易(yì)的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费者需(xū)求较(jiào)高，但其余(yú)投资者购买量(liàng)的减少抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价格其关(guān)键作(zuò)用的黄金投资需在一(yī)季度同(tóng)比下降50％左右，较去(qù)蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实(shí)物金条(tiáo)和(hé)硬(yìng)币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于去年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美(měi)国经济指标(biāo)耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属性更强的白银因需求(qiú)受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受(shòu)限。因此，金(jīn)银(yín)比(bǐ)价(jià)大概(gài)率继续攀(pān)升。世界(jiè)白银(yín)协(xié)会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已经被充(chōng)分计(jì)提，议息前的谨(jǐn)慎转变为(wèi)议息后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市(shì)场(chǎng)一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创出(chū)了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵(guì)金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预(yù)期(qī)升温，预计美联(lián)储下半年大概率暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实际利率或将(jiāng)继续(xù)下行，贵金属中长期仍具有较高配置(zhì)价(jià)值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联储最后(hòu)一次加息(xī)落地然(rán)后转降(jiàng)息预期(qī)，从而刺激价格继(jì)续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金确(què)实存在恢复上行趋势的可能(néng)性(xìng)。但当前(qián)美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美(měi)联(lián)储货币(bì)紧缩动作并没有结束(shù)，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会(huì)维系较长一段时间，且高利率环境到底会对经(jīng)济(jì)和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观(guān)点出奇一(yī)致，且海外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节(jié)节攀高的观(guān)点谨慎为(wèi)上。

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