在(zài)股(gǔ)市高点(diǎn)成立的主动(dòng)权益类定开基(jī)金密集(jí)迎来开放日，近三个月即将开放的产(chǎn)品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大(dà)产品成(chéng)立满(mǎn)两年亏损43％，部(bù)分产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主(zhǔ)动权益定开基金的整体(tǐ)破净率与基金(jīn)成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样(yàng)本数量等(děng)众多(duō)因素有(yǒu)关(guān)。其中，高点成(chéng)立是基金破(pò)净(jìng)的(de)重(zhòng)要原(yuán)因。同时，他们也(yě)建议基金(jīn)公司要更加(jiā)前瞻(zhān)性布(bù)局产品(pǐn)，克服(fú)短期盲(máng)目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益和导向开展产品的布(bù)局和发(fā)行。

　　近三月60只定开(kāi)权益(yì)基金开(kāi)放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布公告称(chēng)，根据基金(jīn)法、基金运作管理办(bàn)法(fǎ)、基金合同的有(yǒu)关规定，公司(sī)旗下主动权益一年定期开放基金最近一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若(ruò)该开放期最后(hòu)一(yī)个开放日（即(jí)2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触(chù)发基金合同终止的情形，基(jī)金管理(lǐ)人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基(jī)金(jīn)财产清算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金合(hé)同生效(xiào)后，若登记机构完(wán)成每个开放期最后一个(gè)开放日的申购、赎(shú)回(huí)或转换业务申请确认时，基(jī)金的基金份额持(chí)有人(rén)数量(liàng)不满200人或者基金(jīn)资产净值(zhí)低于五千万元，基金管理人在履行相关(guān)监管报(bào)告和(hé)信息披露程序后终止基金(jīn)合同，无(wú)需召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到(dào)期(qī)的主动权益类(lèi)定期开放基金有60只（份额合并计算）即(jí)将迎(yíng)来开(kāi)放日，目前破(pò)净产品（统计复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来(lái)看，主动权益(电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗yì)类定开基金(jīn)5-7月(yuè)份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破(pò)净率呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析(xī)师孙桂平对此表示，一般而言(yán)，随着(zhe)基金开(kāi)放日临近，为了应对基(jī)金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权(quán)益仓位可(kě)能会(huì)有所降低。因(yīn)此，在权益市场表现不好时，距离开放日越(yuè)远，整体上破(pò)净(jìng)率(lǜ)可能有(yǒu)增加趋势。当(dāng)然，整体破净(jìng)率情况也与基金成(chéng)立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计(jì)样本数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位(wèi)基金销售(shòu)机(jī)构负责人(rén)也分析(xī)，今(jīn)年8、9月(yuè)份到期的定开基金大(dà)多(duō)成立于2020年下半年(nián)，高(gāo)点成(chéng)立是基金破净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开基金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月份并(bìng)没(méi)有(yǒu)明显上涨，破净(jìng)率仍(réng)较高，可(kě)能也与基金(j电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗īn)的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局(jú)产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模(mó)扩(kuò)张

　　据(jù)记者观察，从近三(sān)月即将(jiāng)迎来开放的(de)定期开放式(shì)基(jī)金来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是(shì)部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市(shì)场(chǎng)高点时基金(jīn)发行相对(duì)容易(yì)，而且规模也(yě)容(róng)易(yì)做大，基金公司有动(dòng)力(lì)去做；但从投资者而(ér)言，高点(diǎn)入市就(jiù)容易出现(xiàn)一段时间(jiān)内基(jī)金业绩表现(xiàn)不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基(jī)金(jīn)公司而言，在(zài)市(shì)场(chǎng)高点时要保持冷(lěng)静，相(xiāng)对(duì)谨慎发行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克服(fú)短期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益导向(xiàng)进行产品布局和发(fā)行。此举(jǔ)既可以保护投资者利益，也可以树(shù)立基金公司良好口碑，有利于(yú)基金公(gōng)司长期管理规模(mó)提升。

　　上述(shù)基金(jīn)销售机构负责人(rén)也表示，在市场(chǎng)高位、情绪火热(rè)时(shí)发行基金往(wǎng)往伴随着较(jiào)高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权(quán)益市(shì)场的整体波动增大，风格轮动现象加剧(jù)。所以，近(jìn)两年不同(tóng)的投资策略(lüè)、不同投资范围的基金收益(yì)率差距(jù)较大。另一方面，市场情(qíng)绪火热时容易出现爆款(kuǎn)基(jī)金(jīn)，较大规(guī)模给基金(jīn)经理带来的(de)灵活(huó)性限制很(hěn)可能会影响产品未来的(de)超额收益(yì)。同时，优质资(zī)产的资金(jīn)容量通常有限(xiàn)，且短期(qī)快速上(shàng)涨(zhǎng)很可能估(gū)值虚(xū)高。过高的管理(lǐ)规模要(yào)求(qiú)基金(jīn)经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会，调整投资分(fēn)布，也可能会增(zēng)加错判(pàn)的风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时(shí)，该基(jī)金销售部门机构负责(zé)人也建议基金公司前(qián)瞻(zhān)性布局产品，并将(jiāng)规模控制在基金经理能(néng)力范围内，高点成立(lì)的产品(pǐn)，如(rú)果通过均(jūn)衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶(jiē)段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一(yī)定的超额收益(yì)。

　　事(shì)实(shí)上，随着(zhe)定期(qī)开放式权(quán)益(yì)类基金(jīn)表(biǎo)现不及预期(qī)，近一年新(xīn)成(chéng)立的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发(fā)行规模(mó)2.71亿元，同比也下(xià)滑(huá)42％，该(gāi)类(lèi)基金(jīn)的发行陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时，投资者(zhě)的心态(tài)会受到一定程(chéng)度(dù)的影响，甚至可能打击(jī)投资者(zhě)的投资信心(xīn)。如果破(pò)净率持(chí)续(xù)上升的话，投资者对(duì)于后续新(xīn)发基(jī)金的购买意愿可能会(huì)下降(jiàng)。” 上述(shù)基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金(jīn)在(zài)基金经理(lǐ)更好(hǎo)施展投(tóu)资决策，有效阻止投资者频繁交(jiāo)易等(děng)方面具有明显优(yōu)势，有利于为(wèi)投(tóu)资者创造(zào)更好收益。但是定开基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破(pò)净(jìng)值也是(shì)正常现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定(dìng)开基金(jīn)发行时，一是要避免高位(wèi)发行(xíng)，二是要做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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