金融界5月16日(rì)消息 国新办今日上午(wǔ)举行(xíng)4月份国(guó)民经济运行情况新闻发布会。现场有记(jì)者提问，4月份CPI与PPI同比表现均弱于预期，尤其是PPI通缩加剧，请(qǐng)问原因有哪些(xiē)？国家统计局(jú)如(rú)何看待未来的走(zǒu)势？

　　国家统计局新闻发言人、国民经济(jì)综合统计(jì)司司长付(fù)凌晖回应称，当前价格低位(wèi)运行主要是阶段性的，当前(qián)中国经济不存在通(tōng)缩，总的来看，下阶段也不会(huì)出现(xiàn)通缩。从(cóng)CPI的情(qíng)况来看，今年以来，CPI同比涨幅总体上是回落的，4月份(fèn)同比上涨(zhǎng)0.1％，涨幅比上个月回落了0.6个(gè)百分点，CPI走低主要是一些阶段性因素影响。

　　一是食品(pǐn)价格(gé)的回落。随着气温(wēn)的转暖，鲜菜(cài)、鲜果(guǒ)供应(yīng)增加(jiā)，市场价格有所回(huí)落。同(tóng)时，生猪(zhū)市场供应总体是充足的。进入4月份以后，猪肉消费进入淡(dàn)季，猪肉价格下行，也带动了食品价格的回落。4月份，食品价格(gé)同比上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，涨(zhǎng)幅比上月回落2个(gè)百分点。

　　二是能源价格降幅扩(kuò)大。今年以来，受到(dào)世界经济复(fù)苏乏力(lì)、全球能源价(jià)格总体(tǐ)上趋于回落，对国内居民消(xiāo)费汽(qì)柴油价格输出型影响显现(xiàn)，4月份CPI中，能源价格同比下降(jiàng)5.4％，比上月降幅有所扩大。

　　三是国内部(bù)分耐(nài)用消费品(pǐn)降价促销。今年以来，受到汽车优惠补贴政策去年底(dǐ)到(dào)期影响，国六B的排放(fàng)标(biāo)准(zhǔn)在(zài)今年7月份切换，车(chē)企降价促销(xiāo)力度加大，带动了价格的下(xià)行。我们看到(dào)，4月份燃油小汽车价格环(huán)比还在下降(jiàng)。

　　四是上(shàng)年同期对比(bǐ)基(jī)数走高(gāo)。上(shàng)年同期受到(dào)疫情(qíng)冲(chōng)击，猪肉价(jià)格(gé)进入(rù)到上(shàng)涨周(zhōu)期等因素的影响(xiǎng)，食品价(jià)格(gé)涨幅扩大。同时，由(yóu)于国际地缘政治冲突、全球疫情影响，去年(nián)国际油价高涨，带动(dòng)了CPI中(zhōng)能源价格上升。在这些因素共(gòng)同影响下，去年4月份CPI同比(bǐ)上(shàng)涨2.1％，涨幅(fú)比(bǐ)3月份扩大0.6个百分点。

　　付2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案凌晖(huī)指出，在价格中(zhōng)食(shí)品和能源由于(yú)受到短期(qī)因素影响(xiǎng)，往(wǎng)往波(bō)动会比较大，看价格总体的状况，更(gèng)重(zhòng)要的还要看核心CPI。从核心(xīn)CPI的状况来看(kàn)，4月份同比上涨(zhǎng)0.7％，涨幅和上月相同(tóng)，总体(tǐ)保持基本稳定。从(cóng)核(hé)心CPI目前的情况来看，目前0.7％的涨幅和疫(yì)情(qíng)前相比还是偏低的，很重要的原因是服(fú)务需求仍在恢复中，相关价格(gé)涨幅跟(gēn)过去(qù)相比偏低(dī)。

　　他表示，随着经(jīng)济社会恢复常态化(huà)运行(xíng)，服务(wù)需求稳(wěn)步(bù)扩(kuò)大，旅游、交通、住宿、餐饮等(děng)价格(gé)涨(zhǎng)幅(fú)回(huí)升，带动服务价格涨(zhǎng)幅有所(suǒ)扩大。4月份(fèn)，服务(wù)价格(gé)同比(bǐ)上涨1％，涨幅比上月扩大0.2个百(bǎi)分点，连(lián)续两个月(yuè)回(huí)升。未来随着服务消费需(xū)求带(dài)动增(zēng)强，价格回升也会推动核(hé)心CPI涨幅回(huí)归(guī)到合(hé)理的水平(píng)。

　　付(fù)凌晖指出，从PPI情(qíng)况来看，今(jīn)年以来受到国内外多(duō)重因素影响，PPI同比降(jiàng)幅连续扩大，4月(yuè)份(fèn)同比下降3.6％，主要影响因素有以(yǐ)下几个：

　　一是国际输(shū)入性因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)。我(wǒ)国部分大(dà)宗商品价(jià)格与(yǔ)国际市场联系(xì)比较紧密(mì)，今年以来受到世界经(jīng)济恢复乏(fá)力(lì)影响，国际大宗商品(pǐn)价格走低、国内(nèi)石油、有(yǒu)色价格出现下(xià)降，4月份石油和天然(rán)气(qì)开采业价格下降16.3％，化学(xué)原料(liào)和化(huà)学(xué)制品业价格下降9.9％，有色金(jīn)属(shǔ)冶(yě)炼和压延加工业价(jià)格下降8.6％。

　　二是(shì)部分行业(yè)市(shì)场需求(qiú)不足。经济恢复常态化运行以后，部分行业产能供给充裕，但市场需求相对(duì)不足，价格(gé)有所下降。比如煤(méi)炭产能(néng)继续释放，进(jìn)口持续增加，而(ér)电(diàn)煤需求季节性(xìng)减(jiǎn)少，市(shì)场进(jìn)入(rù)淡季，价格降幅有所扩大(dà)，4月份(fèn)煤炭开采和洗选(xuǎn)业价格下降9.3％。我国钢材产能比较充足(zú)，而市(shì)场需(xū)求还在恢复中，价格出现(xiàn)下降(jiàng)，4月份黑色金属冶炼和压延加(jiā)工(gōng)业价格(gé)下降13.6％。

　　三是上年(nián)价格变动翘尾下(xià)拉影响加大。4月份上年价格翘尾影响是负2.6个百分点，比3月份下拉影(yǐng)响(xiǎng)扩大(dà)0.6个百(bǎi)分点。

　　从下阶段情况来看(kàn)，国际(jì)输(shū)入性影响(xiǎng)还会持续(xù)，国(guó)内(nèi)市场需求仍在恢复中，部分工(gōng)业品价格短(duǎn)期下行情况还会延续。但是随着国内经济恢复，市场需求回暖，总的判断(duàn)，下半年PPI有望逐步回升。

　　央(yāng)行报告：当前我国经济没有出(chū)现通缩(suō)

　　值得注意(yì)的是，昨天央行(xíng)发布的一(yī)季(jì)度货币政策(cè)报告也(yě)提及(jí)通(tōng)缩(suō)。报告提到，我国(guó)通(tōng)胀水平处于温和区间。过(guò)去一年、五年和十年，CPI年均(jūn)涨幅都在2％左右。

　　今年以(yǐ)来物价(jià)涨幅阶段性回落，主(zhǔ)要与供需(xū)恢复(fù)时间(jiān)差(chà)和基数效应(yīng)有关。我国(guó)经(jīng)济运(yùn)行开局良好，同时通胀保持温和，CPI涨幅(fú)逐月(yuè)下(xià)行(xíng)，4月(yuè)涨(zhǎng)幅降至0.1％，PPI近几(jǐ)个月运行在负值区间。

　　总的看，若经济保持正(zhèng)常(cháng)增长态(tài)势，CPI阶(jiē)段性回落的影响(xiǎng)不(bù)宜夸大。

　　本(běn)轮(lún)物价(jià)回落(luò)客观上有以下(xià)因素：

　　一是供给能(néng)力较强。在(zài)稳经(jīng)济一揽子政策有力支持(chí)下，国(guó)内生(shēng)产持续加(jiā)快恢复，PMI生产(chǎn)分项保持在较高景气区间；农副(fù)产品(pǐn)生产稳定、物流渠道畅通(tōng)，也(yě)保证了居民(mín)“菜篮子”“米(mǐ)袋(dài)子”供应充足。

　　二(èr)是(shì)需(xū)求复苏偏慢。实体(tǐ)经济(jì)生产、分配、流通、消(xiāo)费等环节本身有(yǒu)个过程，加之疫情的“伤痕效应”尚未消退(tuì)，居(jū)民超额储蓄向消费的(de)转化受收(shōu)入(rù)分(fēn)配分化、收入预(yù)期不稳等制约，特(tè)别是汽车、家装(zhuāng)等大宗消费需(xū)求偏弱。近期居(jū)民出(chū)现提前(qián)还贷现(xiàn)象(xiàng)，也一定(dìng)程度影(yǐng)响(xiǎng)当期(qī)消费(fèi)。

　　三是基数效应明显(xiǎn)。去年国际油价一度(dù)逼近140美元大关，今年以(yǐ)来已回落至80美元附近，带动(dòng)CPI交通工(gōng)具燃料和居住水电燃料的(de)同比增速(sù)走低(dī)；疫情(qíng)扰动使(shǐ)得去(qù)年3月鲜菜(cài)价格(gé)反季(jì)节上(shàng)涨，对今(jīn)年也存在高基(jī)数影响。GDP等(děng)宏观经济(jì)数据同(tóng)样存在明显基数效应(yīng)，去年二季度受疫情冲(chōng)击GDP同比降至0.4％，低基数作用下(xià)今年(nián)二季度GDP增速可能明显回升。

　　未来几(jǐ)个(gè)月受高基数等影响(xiǎng)，CPI将(jiāng)低(dī)位(wèi)窄幅波动。今年5-7月CPI还将阶段性保持低(dī)位，主要受(shòu)去年同期CPI涨幅基本在2.5％左右(yòu)的高基数(shù)影响。但要(yào)看到(dào)，随着基数(shù)降低(dī)，特(tè)别是政(zhèng)策效应将(jiāng)进一(yī)步显现，市场机(jī)制发(fā)挥充分作用，经济内生(shēng)动力(lì)也在(zài)增强，供(gōng)需(xū)缺口有望趋于弥合(hé)，预计下半年CPI中枢可(kě)能温和(hé)抬(tái)升(shēng)，年末可能回升至近年均(jūn)值水(shuǐ)平附近。

　　报告表示，当前我国经济(jì)没有出现通缩。通缩主要(yào)指价格持续负(fù)增长(zhǎng)，货(huò)币供应量也(yě)具有下降趋势，且通常伴随经(jīng)济(jì)衰退。我国物价仍在温和(hé)上(shàng)涨，特别是核心CPI同比稳定(dìng)在0.7％左(zuǒ)右，M2和社融增长(zhǎng)相对(duì)较快(kuài)，经济运行持续好(hǎo)转，不符合通缩(suō)的特征。

　　中长(zhǎng)期看(kàn)，我(wǒ)国经济总供求基本平衡，货币条(tiáo)件合理(lǐ)适度，居民预(yù)期稳定，不(bù)存在长期通缩或通(tōng)胀的基础。

2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案="http://img.jrjimg.cn/2023/05/15/7bf1a6647bb441854fa399d2d3623d09.png" alt="国家统计局：当前中(zhōng)国经(jīng)济不存在通缩，下阶段也不(bù)会出(chū)现(xiàn)通缩">

　　国金宏(hóng)观(guān)：通(tōng)缩(suō)讨(tǎo)论(lùn)，可以休矣

　　一问：通(tōng)缩(suō)大讨论？通缩(suō)是(shì)个(gè)伪命题，担(dān)忧(yōu)大可不必

　　物价是经(jīng)济短周期波动的滞后指标，不能仅(jǐn)以物价回(huí)落来评判(pàn)经济(jì)进(jìn)入“通(tōng)缩”。过往经验显示，经(jīng)济的(de)周期性波动(dòng)主要由(yóu)需求驱动(dòng)，物价跟随(suí)需(xū)求变化而变化，使(shǐ)得物价变化滞后经济(jì)1-2季度(dù)左右；经济复苏初(chū)期，需(xū)求才刚刚开始(shǐ)修(xiū)复，对价格的提(tí)振尚不明显，使(shǐ)得物价(jià)指标低位(wèi)徘徊(huái)，例如，2015年(nián)初、2017年初(chū)CPI同比均在1％以下。

　　领(lǐng)先(xiān)指标持续修复，显示经济处于复苏初(chū)期。以企业中(zhōng)长(zhǎng)期资金来源刻画的有效社融增速，去年(nián)9月以来持续回升，由去年8月的8.7％回升2.8个(gè)百分点至今年4月的11.5％；按照有效社融(róng)变化领先经济2个季度左右的经验规律，本轮信用扩张会带(dài)动经济在(zài)2023年(nián)初见底回升，1季度(dù)经济指标已有所体现(xiàn)。

　　年(nián)初以来物(wù)价(jià)的(de)回落(luò)，受基数、供(gōng)给(gěi)和外需等影(yǐng)响较大；伴(bàn)随拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中(zhōng)前后开始抬升。除去年基(jī)数较(jiào)高外，猪肉、鲜菜等(děng)食(shí)品价格回(huí)落，及油、气价格回落等，对(duì)CPI、PPI的(de)拖累显著，而线(xiàn)下活动相关(guān)服务、衣着等(děng)价格(gé)逐步抬(tái)升。伴随拖(tuō)累(lèi)减弱、需求支撑增强(qiáng)，CPI即(jí)将底(dǐ)部回升、PPI在(zài)年中前后开始(shǐ)抬升。

　　二问：资金(jīn)空转加剧，政策托(tuō)底无(wú)用(yòng)？周(zhōu)期启动，渐入佳境(jìng)

　　经济复(fù)苏初期(qī)，资金存在一(yī)定空转较为常见。经验显示，资金(jīn)空转多发生在经济回落、货币(bì)明显宽松阶段，部分资(zī)金滞留在金融(róng)体系(xì)，使得M2-M1“剪刀(dāo)差”扩大，去年(nián)底以来也(yě)有类(lèi)似特(tè)征；有(yǒu)所(suǒ)不同的是，当前资金(jīn)多滞留(liú)在银行体(tǐ)系、而(ér)不是(shì)非银金融机构(gòu)，与居(jū)民理(lǐ)财(cái)回表、购房偏弱带来的居民与企业之(zhī)间信(xìn)用派生偏少等紧密相关。

　　稳增长思路不同，使得(dé)信(xìn)用派(pài)生驱(qū)动(dòng)和(hé)表征(zhēng)不(bù)同过(guò)往，企业(yè)有效(xiào)信(xìn)用(yòng)派生(shēng)自去年9月以来持续改善，而(ér)房地产(chǎn)相关融资拖累(lèi)总体信用派生。传统周期下，信用扩张以房地产驱动为(wèi)主，使(shǐ)得(dé)居民贷款增长明显快于企业；相较之下，本轮信用修复主(zhǔ)要(yào)靠企业融资(zī)扩张，有效(xiào)社融(róng)从去年(nián)9月开始持续回升，而(ér)居民信贷一度(dù)拖累社融回落(luò)。

　　本轮信用派生带来的经(jīng)济效应不同过往，有效信用派生对企业(yè)行为的支持已开始显现。去年3季度以来，资(zī)金加(jiā)速流向制造业(yè)，而房地产相关(guān)融资(zī)显(xiǎn)著弱(ruò)于以往，使得(dé)制造业投(tóu)资表(biǎo)现显著强于房地产；伴随融资的持续改善(shàn)，企业资本开(kāi)支(zhī)在(zài)1季度有所扩大(dà)。但(dàn)房地产“缺位(wèi)”，压低(dī)了信用(yòng)派生和经(jīng)济增长的弹性。

　　三问：中观(guān)数据(jù)已(yǐ)现(xiàn)“疲(pí)态”？疫(yì)情“后遗症(zhèng)”或被过度渲染

　　高(gāo)频指标报复(fù)性反弹后走弱(ruò)，主要缘于场景恢复的“脉冲”；但疫后“疤痕效应”的存在，使得大(dà)家容易产生悲观情(qíng)绪。疫情(qíng)政策调(diào)整(zhěng)，放大了“春节效应”带来的(de)经济波动(dòng)，部分高频指标报复性反弹(dàn)后出现走(zǒu)弱的(de)迹(jì)象。其中，偏消费端的2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案活动(dòng)多在2月(yuè)底之后走弱，偏生(shēng)产端略(lüè)晚(wǎn)一点，导(dǎo)致宏(hóng)观数据屡(lǚ)超预(yù)期的同时，市场信心反其道(dào)而(ér)行之。

　　内生动能(néng)的(de)修复已然(rán)开始，消(xiāo)费动能或被(bèi)低估，前半程靠居民出(chū)行和企业消费，后(hòu)半程靠居民消费能(néng)力的(de)恢复。出(chū)行意愿(yuàn)的(de)持续改善、企业经营活动正常化等，皆指向(xiàng)场景(jǐng)恢复(fù)带来(lái)的消(xiāo)费修复持续(xù)性(xìng)和(hé)弹性不宜低估；批发零售(shòu)、住(zhù)宿餐饮等(děng)服务业，及稳增长(zhǎng)相关(guān)行业招工(gōng)需求在逐步修复，有助于推动收(shōu)入(rù)与消费的正(zhèng)循环。

　　地产链条(tiáo)的(de)“积(jī)极”信号也在累积。地产大(dà)周期向下已是共识，地产链(liàn)条修复会弱(ruò)于传统周期(qī)；但小周(zhōu)期超调后的修(xiū)复出现一些“积极(jí)”信号。1）高(gāo)能级城市地(dì)产供给增多、质量(liàng)改善，利于(yú)需求释放、形成(chéng)供需“正向循环”；2）中西部地区棚(péng)改加码（可比口(kǒu)径(jìng)增(zēng)长近60％）、中西部地区收入(rù)修复等，有(yǒu)利于稳定低(dī)能级城市(shì)需求。

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