近日，有焦化(huà)企业发告知函称，因亏损严(yán)重，对于钢企提(tí)降(jiàng)50元/吨的(de)行为暂不接(jiē)受。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降(jiàng)价(jià)，并正式(shì)进(jìn)入降价通(tōng)道(dào)，5月17日，河北(běi)部(bù)分钢厂(chǎng)开启焦(jiāo)炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而(ér)后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前，焦炭已(yǐ)有(yǒu)8轮降价落(luò)地，港口(kǒu)准一级湿(shī)熄焦(jiāo)平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤(méi)焦研(yán)究(jiū)员(yuán)阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近两个月来，焦炭期货(huò)的下跌是宏(hóng)观、产(chǎn)业等(děng)多因(yīn)素共同作(zuò)用(yòng)的结果(guǒ)。首先，宏(hóng)观层面(miàn)，3月上旬(xún)美国(guó)硅谷银行暴雷，多数(shù)大(dà)宗商品(pǐn)价格下跌，同时国内(nèi)宏观强(qiáng)预期在经(jīng)过1—2月(yuè)的反复(fù)发酵(jiào)后，市(shì)场对(duì)今年的定性逐(zhú)渐(jiàn)转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的信心不(bù)足(zú)。其(qí)次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大产业利空(kōng)来(lái)自焦煤的(de)进(jìn)口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根据海关总(zǒng)署统(tǒng)计(jì)，今年3月我国共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的(de)最高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱了国(guó)内(nèi)煤企的议价(jià)能力(lì)，焦炭成(chéng)本支(zhī)撑(chēng)坍(tān)塌，驱动焦炭期货(huò)下行。最后(hòu)，4月以来，在铁水产量不断走高(gāo)的同时，黑色终端需求(qiú)表现一般，国家(jiā)统(tǒng)计局公布的房屋新(xīn)开(kāi)工、施工(gōng)面积同(tóng)比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担(dān)忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端均有(yǒu)明显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑(chēng)不足，多(duō)因(yīn)素共振(zhèn)带动焦炭(tàn)期货主力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下(xià)跌(diē)，并不是自身(shēn)的供需矛盾(dùn)驱动，而(ér)是受焦煤的(de)拖累。焦煤(méi)因国内产量稳增(zēng)和(hé)进口量大增，供(gōng)需关系逐步向宽(kuān)松转变，致使煤价(jià)自(zì)年初(chū)就(jiù)开始呈(chéng)偏(piān)弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂(zàn)反(fǎn)弹后开始加速(sù)回落。另外，下游(yóu)钢(gāng)材需求表现不及(jí)预期，钢价承压回(huí)调致(zhì)使钢厂利(lì)润收缩，遂(suì)通过调降焦(jiāo)价将需求(qiú)压力向原材料端传导。因此(cǐ)，在失去(qù)成(chéng)本支(zhī)撑、下游施压的双(shuāng)重作用下，焦(jiāo)价(jià)持(chí)续下(xià)跌。”中钢期(qī)货煤焦(jiāo)研(yán)究员(yu宝马和特斯拉哪个档次高án)冯艳成说。

　　记(jì)者从受(shòu)访人士处获悉，本周(zhōu)焦煤价格率先(xiān)出现触底反弹(dàn)，而焦(jiāo)价连(lián)跌8轮(lún)后，个别地(dì)区焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹(dàn)给出升水现货空(kōng)间，买现卖期套利(lì)需求增加(jiā)对现货市(shì)场(chǎng)信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期(qī)全面(miàn)提(tí)涨并(bìng)成功(gōng)落(luò)地的概率较(jiào)小，主(zhǔ)要原因(yīn)是目前焦企(qǐ)整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产区山西省(shěng)焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现明(míng)显好(hǎo)转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨，能(néng)否提涨成(chéng)功？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企(qǐ)，国内焦(jiāo)企生产成本和焦化利润(rùn)会因为地区、设备区别而存在很(hěn)大差异。相对而言，内(nèi)蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整体产线的经济性一般(bān)，对降(jiàng)价的承受能力偏低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不过对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未出(chū)现大幅亏(kuī)损或需求明显增(zēng)加的情况下，焦价提涨难度(dù)较(jiào)大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月以来钢厂检修(xiū)减产节奏放缓(huǎn)，个别地(dì)区钢厂计划复(fù)产，日均铁水产量尚保持(chí)在偏(piān)高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性(xìng)需(xū)求较好，但钢(gāng)厂(chǎng)持续采取低原料(liào)库存策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存以及焦企端焦炭库存均(jūn)处(chù)于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低(dī)水平，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓解自身(shēn)高库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议价(jià)主动权仍(réng)掌(zhǎng)握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期(qī)货为何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认(rèn)为(wèi)，近期由于(yú)国(guó)内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进口积(jī)极性较(jiào)低，导致焦煤供应短(duǎn)期内有收缩(suō)趋势，不过(guò)焦企也处(chù)于主动限产状态，焦(jiāo)煤(méi)供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本周供(gōng)减需增，基本面边际改(gǎi)善，但钢(gāng)联公布的铁水日(rì)产量依然维持接(jiē)近240万(wàn)吨的水(shuǐ)平，在(zài)终端需求表现一般的背景(jǐng)下，焦炭(tàn)需求(qiú)仍有(yǒu)转弱(ruò)预期(qī)。中(zhōng)长期来看，考(kǎo)虑粗(cū)钢平控要(yào)求，今年全年焦煤(méi)供需格局(jú)大概率仍将明显(xiǎn)宽(kuān)松，且蒙煤实际生(shēng)产成本较低，三季(jì)度蒙(méng)煤中长(zhǎng)协重(zhòng)新定价后，预计进(jìn)口量会得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙(méng)煤减(jiǎn)量而有所企稳(wěn)，但(dàn)期货市场氛围仍难(nán)言乐(lè)观，导(dǎo)致期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明(míng)显大(dà)于板块内其他品种，估值相(xiāng)对偏(piān)低，这也使得继(jì)续杀估值的驱动明(míng)显减弱，而估值(zhí)修复配(pèi)合近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂(chǎng)复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价(jià)格出现反弹(dàn)，但考(kǎo)虑(lǜ)到目(mù)前(qián)钢材需(xū)求依然(rán)乏力(lì)，钢厂(chǎng)复产(chǎn)将会再次加重其供需压力，需(xū)求负反馈仍将(jiāng)会向原材料端传导，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区间(jiān)振(zhèn)荡(dàng)走势(shì)为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值(zhí)回升宝马和特斯拉哪个档次高后仍(réng)将是(shì)板(bǎn)块内(nèi)空配(pèi)最佳(jiā)品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给(gěi)焦(jiāo)炭带(dài)来成本端(duān)压力；二是终端需求存疑，负反馈(kuì)风险并未化解(jiě)；三是海外(wài)衰退预期(qī)如何演绎。目前(qián)来看，焦煤(méi)供应宽松(sōng)是大(dà)概率事件(jiàn)，且(qiě)4月地产数据(jù)表(biǎo)现(xiàn)依然一般，负反馈(kuì)以及粗(cū)钢平控都是压低铁水产量的可能因素，因此煤(méi)焦即便出(chū)现(xiàn)超跌反(fǎn)弹，中(zhōng)长期来看(kàn)也是易跌难涨。

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