金(jīn)融界(jiè)5月15日消息 央(yāng)行今(jīn)日进行1250亿(yì)元1年(nián)期(qī)MLF操作，中(zhōng)标(biāo)利率为2.75％，与(yǔ)此前持平。本(běn)周(zhōu)有(yǒu)1000亿元MLF到(dào)期。

　　消息面上，上周五曾经有消息称本(běn)月(yuè)MLF中标利率有可(kě)能(néng)下调，但是机构分析，央行行(xíng)长易纲(gāng)曾在3月公开(kāi)表(biǎo)示目前实际利率的(de)水平是比较合适(shì)，且4月28日政治局会(huì)议(yì)对一季度的经济(jì)复苏给予充(chōng)分肯(kěn)定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落至(zhì)1.8％左右，机构杠杆(gān)率(lǜ)提(tí)升(shēng)。5月是缴税大月，需要(yào)关注下(xià)周缴税周对资金面可能造(zào)成的扰(rǎo)动(dòng)。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银(yín)行协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)将(jiāng)下(xià)调，四大(dà)国有银行协定(dìng)存款和通知存款自律上限下(xià)调幅度为30BPS，其它金融机构降幅为(wèi)50BPS。中信证券分析，预计银行协(xié)定存款和通知(zhī)存(cún)款利(lì)率上限(xiàn)的下调(diào)有(yǒu)助于缓解银行净息差偏窄的问题(tí)。

　　国(guó)君宏观(guān)研究指出，近期(qī)部分银行调(diào)降存款利率(lǜ)，严格上(shàng)不算降息(xī)，属于“利率市场化”的进一步(bù)深化。本轮存款利(lì)率调降背(bèi)后的原因，是储蓄偏高、资金空(kōng)转增叠加(jiā)银行(xíng)净息差收窄。因此，存款利率客观上可减(jiǎn)轻银行(xíng)负债成本，但是(shì)这并(bìng)不(bù)足(zú)以触发超(chāo)额储蓄大(dà)规模转(zhuǎn)为消费及向(xiàng)金融资产流入。

　　（1）近期部(bù)分银行调降存款(kuǎn)利率，严格(gé)上不算降息，属于(yú)“利率市(shì)场(chǎng)化”的(de)推(tuī)进(jìn)。2023年4月以(yǐ)来，河南、广东等(děng)多(duō)地中小银行（地方(fāng)农商(shāng)行(xíng)为主）发布公告下(xià)调人(rén)民币存款(kuǎn)挂牌(pái)利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体(tǐ)报道，5月15日起银行协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上限将下(xià)调，引发“降息潮”的热议。不过，作为我国利率体系的“压舱石(shí)”，1年期存款基(jī)准利率（整存整取）依然维持在(zài)1.5％不(bù)变，因此本轮(lún)银行存款(kuǎn)利率调降严(yán)格意义上并非真的(de)降息。归根结底，本轮(lún)存款利(lì)率调降也属于“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百>存(cún)款利率调降(jiàng)背后，是储蓄偏(piān)高(gāo)、资(zī)金空转增(zēng)叠加银行净息(xī)差收窄。一、2023年初的人民币(bì)存款维持高位，居民储蓄释(shì)放速度较(jiào)慢。因(yīn)此，存款利率调(diào)降背景下，居民(mín)储蓄(xù)有(yǒu)望进一(yī)步流出(chū)，更多流(liú)向消费、房贷、资本(běn)市场(chǎng)等。二、资金杠(gāng)杆抬升、空转加剧。2023年3月降准(zhǔn)以来，资金利率中枢(shū)回(huí)落，资(zī)金杠杆明显抬升，资金空转有(yǒu)所加剧。存款利(lì)率调降(jiàng)一(yī)定(dìng)程度上可(kě)以疏通流动(dòng)性淤积，支撑(chē武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百ng)宽信用进程。三、MLF等(děng)政策(cè)利(lì)率接连(lián)调降后，银行净息差大幅(fú)收窄，尤其是(shì)城商行、农商行，因此压降存(cún)款成本、规范吸储行(xíng)为也属于大势所(suǒ)趋(qū)。

　　（3）总(zǒng)结(jié)来看，存(cún)款利率调(diào)降(jiàng)客观(guān)上将减轻银行负债成本，但我们认为，这并不足以触发超额储蓄大规模转为(wèi)消费及向金(jīn)融资产流入(rù)；回归基本面来看(kàn)，“弱复苏+低通(tōng)胀”组(zǔ)合的(de)延续，仍将利(lì)好高股息资产和长(zhǎng)期国债。客(kè)观上，本(běn)轮银行下降存款利率(lǜ)的效果(guǒ)与2022年(nián)4月、9月的(de)效果类似，可以降低负(fù)债端成(chéng)本，保护(hù)银(yín)行净息差(chà)。当前流动(dòng)性淤积仍(réng)未(wèi)缓解(jiě)，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅仅小(xiǎo)幅收窄至-2.4％。本轮存款利率(lǜ)调降，理论上可以促(cù)使(shǐ)存款搬(bān)家，促使(shǐ)超额储蓄流出(chū)，更多转化为消费。但我们觉得刺激(jī)难度较大，倾(qīng)向于认(rèn)为(wèi)消费(fèi)环(huán)比修复最快的时候已(yǐ)经过去。再回归经济基(jī)本面来看，“弱复苏(sū)+低(dī)通(tōng)胀”组合的延续，意味着长端利率(lǜ)仍有望继续下探，高股(gǔ)息资产仍(réng)将占优。

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