大家(jiā)好(hǎo)，转(zhuǎn)眼假期就结(jié)束了，泰勒小区都(dōu)没(méi)出一直在加班(bān)，这个长假(jiǎ)，国(guó)内(nèi)旅游消费(fèi)爆了(le)，而海外有爆了，不(bù)过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消(xiāo)息(xī)，以及(jí)券商老师(shī)们的最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰、中(zhōng)央政(zhèng)治局(jú)会(huì)议(yì)定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分(fēn)析(xī)研(yán)究当前经济形势和经济工作。中共(gòng)中央(yāng)总(zǒng)书记习(xí)近平主持会(huì)议。会议认为，今年(nián)以来，在以习近平同志为核心的党(dǎng)中(zhōng)央坚强领导下，各地区各部门更好统筹国内国际两个大局(jú)，更好统(tǒng)筹疫情(qíng)防控(kòng)和经济(jì)社会发展，更好统筹发展和(hé)安全，我国疫情防控取(qǔ)得重大决定性胜(shèng)利，经济社会全面(miàn)恢复(fù)常态化运行，宏观政策靠前协同发(fā)力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期(qī)转弱三重压力(lì)得到(dào)缓(huǎn)解，经济增长好于预期，市(shì)场需求逐步恢复，经济(jì)发展呈(chéng)现(xiàn)回升(shēng)向好态势，经济(jì)运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求(qiú)仍然不(bù)足，经济转型(xíng)升级面临新的阻力，推(tuī)动高质量发展(zhǎn)仍(réng)需要克服(fú)不少困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和改善性(xìng)住房需求(qiú)的支持，强调做(zuò)好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工(gōng)作(zuò)，促进房地产(chǎn)市场(chǎng)平稳(wěn)健康发展。同时，会议(yì)还提(tí)出，在超大特大(dà)城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施建设等(děng)。

　　2、国(guó)家统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计局消息，4月份，制造(zào)业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低(dī)于(yú)临界(jiè)点(diǎn)，制造业景气(qì)水平回落(luò)。

　　3、美(měi)国第一共和(hé)银(yín)行被(bèi)正式接管

　　在(zài)勉强支撑了两个(gè)月后，风(fēng)雨飘摇的美(měi)国第(dì)一共和(hé)银行终究还是(shì)没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国(guó)加州金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示(shì)，监管机构(gòu)已接管了第一(yī)共和银行，这是本轮美国银(yín)行业危机(jī)中第四家倒下的银(yín)行，同时也是美国历史上第(dì)二大(dà)的破产银行(xíng)。

　　4、今年(nián)五一假期国(guó)内旅(lǚ)游出游2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅(lǚ)游(yóu)部数据(jù)中心测(cè)算，全国(guó)国内旅游出游合计(jì)2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄(é)新社报(bào)道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军(jūn)方和特种部队及时(shí)采取行动，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能(néng)达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普京没有因袭击受伤，其工(gōng)作日程将照(zhào)常进(jìn)行。 掉落的无人机碎(suì)片(piàn)也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试图发(fā)动袭击(jī)时普京不在克里姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日在位于(yú)莫斯(sī)科(kē)州的(de)新奥加廖沃官(guān)邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄(é)罗(luó)斯总统(tǒng)新闻处表(biǎo)示，俄方(fāng)保留在合(hé)适的时间和(hé)地(dì)点采(cǎi)取(qǔ)回(huí)应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫(mò)斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无(wú)人(rén)机，经(jīng)政府(fǔ)批准的除外(wài)。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表(biǎo)示，这(zhè)一(yī)决(jué)定是为了(le)防止未经授(shòu)权使用无人(rén)机，避免妨碍(ài)执法机构的工(gōng)作。

　　据法新社当地时(shí)间(jiān)3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意(yì)人报(bào)》网站消息，针对无人机(jī)试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼(ní)基(jī)福罗(luó)表(biǎo)示(shì)，乌方没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯(sī)国(guó)家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采访时，呼吁俄军对(duì)乌克(kè)兰总统泽连斯基位于基辅的官(guān)邸(dǐ)进行(xíng)导(dǎo)弹(dàn)打(dǎ)击(jī)，作为对乌方企图使(shǐ)用无(wú)人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大(dà)券商最新研(yán)判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳(wěn)，布(bù)局(jú)业绩驱(qū)动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱(yòu)发的过度博弈和心态失衡，市场大幅(fú)动(dòng)荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续不断改善(shàn)，投资者对(duì)经济的(de)预期将在微观(guān)体(tǐ)验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩三(sān)个层面实现统一，投资者心态也(yě)将(jiāng)逐步从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市场依然处(chù)于全年第二个关键做多(duō)窗口，财(cái)报季结(jié)束(shù)后(hòu)，市(shì)场将步(bù)入业绩驱(qū)动(dòng)的行情阶(jiē)段，配置(zhì)思路上建议(yì)坚持高切低(dī)，关注(zhù)上半年景气持(chí)续(xù)改善(shàn)的品种。

　　首先，政(zhèng)治(zhì)局(jú)会议(yì)提(tí)振市场(chǎng)信心，扩内需仍是着力重点，政(zhèng)策(cè)预期回归理(lǐ)性，经济内生动能稳(wěn)步修复，并(bìng)将得到同比和高频数据验证；外部流动性(xìng)拐点(diǎn)明确，美国(guó)银(yín)行业风险不断发酵，但预计(jì)对A股实(shí)质影响(xiǎng)十分有限。其次(cì)，财报季(jì)数据显示，A股(gǔ)业(yè)绩(jì)跨(kuà)年筑底特(tè)征明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋(qū)势显现，其中行业的结(jié)构(gòu)性(xìng)亮点(diǎn)日益(yì)清晰，经(jīng)济预期5月(yuè)将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层(céng)面统一，夯实市(shì)场(chǎng)上行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处(chù)于(yú)今年第二个关键(jiàn)做多窗口中，并将步入业绩(jì)驱动的行情(qíng)阶段，投资(zī)者心(xīn)态由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经(jīng)济(jì)和(hé)“一(yī)带一路”板块中(zhōng)有业绩亮(liàng)点的品(pǐn)种，以及其他板块中一季度(dù)业(yè)绩明显改善，且(qiě)在(zài)二季度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股(gǔ)有望相比全球市(shì)场显现相对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金策(cè)略(lüè)团队5月3日表示，节(jié)后A股有望相(xiāng)比闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰全球市场(chǎng)显现相对(duì)韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏(sū)势(shì)头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已过(guò)。3）海外(wài)风险需要密切关注，如(rú)若应对得当，对A股影响可能有限。上述因(yīn)素结合(hé)当前A股市场整(zhěng)体估值水平不高仍处于(yú)历史中低位，A股节(jié)后两个交易(yì)日虽受节假期间的事(shì)件性因(yīn)素影(yǐng)响可能有所波动，但对(duì)后市(shì)整(zhěng)体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)不用过于谨慎，当前位置市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略(lüè)：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季度(dù)全A营收(shōu)增速等指标仍(réng)在探底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但(dàn)制造业(yè)PMI已露出疲态(tài)，海外处于多事之秋(qiū)，高利率(lǜ)环境下美(měi)国银行(xíng)风险事件频发，衰退(tuì)风险上升(shēng)。市场处(chù)于再平(píng)衡期，低位(wèi)把握再布(bù)局机会；短期(qī)结构上关注在低位资产中寻(xún)找(zhǎo)景气稳(wěn)定或好于预期方向，中期(qī)线索在于科(kē)技周期与复苏链中的弹性方向。行业重点关注(zhù)：医药、传(chuán)媒、通信(xìn)、餐饮链(liàn)（预(yù)制菜、啤(pí)酒）、军(jūn)工(gōng)、新(xīn)能源等。主题重(zhòng)点关注：一带一(yī)路、数据(jù)要素(sù)等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛市初期，对(duì)比历史，这次牛市第一波上涨的结构分(fēn)化(huà)更显(xiǎn)著。②牛市初期(qī)类似春(chūn)天，市场有(yǒu)所反复(fù)很(hěn)正常，短期政策和业绩(jì)因素影响下，行业或更均衡。③数字(zì)经(jīng)济是全(quán)年主线，后续或依据基本(běn)面(miàn)去伪存真，阶段(duàn)性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民(mín)生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海(hǎi)外映射的(de)科技和大(dà)宗商品都将被海外(wài)逐级放大的宏(hóng)观波动所影响。我(wǒ)们的资源(yuán)+重资产组合短期驱动逻辑(jí)建议以“红利+中(zhōng)特估”为主(zhǔ)导(dǎo)，以等待通胀逻辑的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通(tōng)运输（油(yóu)运、干散运(yùn)、港口(kǒu)、公路）；近期场景(jǐng)消费正在展现出(chū)成为未来经济增长(zhǎng)新动能的潜(qián)力，推荐中(zhōng)低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组合(hé)”为代(dài)表的赛(sài)道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五一前后市场表(biǎo)现如何？行业胜率(lǜ)如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率较节前明(míng)显提(tí)升。以全A指数为代(dài)表，节前1周(zhōu)、1个月指(zhǐ)数大(dà)多震(zhèn)荡(dàng)调整，上(shàng)涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上(shàng)涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全球大类(lèi)资(zī)产波动以(yǐ)及背(bèi)后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支(zhī)撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类资产表现(xiàn)来看，全球主要权益(yì)市场及原油等大宗(zōng)商(shāng)品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强(qiáng)，表(biǎo)明海(hǎi)外(wài)市场“衰(shuāi)退交(jiāo)易”有所(suǒ)升温。美欧一季度经济增速不及市(shì)场预期，美国银行业危(wēi)机(jī)和两党(dǎng)债务上(shàng)限博弈使得(dé)海外风(fēng)险偏好(hǎo)有所回落，同时也促使美联(lián)储更(gèng)快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内(nèi)服务消费(fèi)大幅回升，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月(yuè)制(zhì)造业(yè)PMI回(huí)落也表明国内(nèi)经济仍处于复苏(sū)闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰早期。4月政治局会议(yì)强调“当前经济运行好转主要是恢复(fù)性的(de)，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然不(bù)足”，因此总量(liàng)政策收紧风险不大，企(qǐ)业盈利上(shàng)行将支(zhī)撑A股指数(shù)震(zhèn)荡(dàng)上移(yí)。结构上，政治局会议首提(tí)“重(zhòng)视通用人工智能发(fā)展”，全球产业催化和国(guó)内政(zhèng)策驱动的数(shù)字经济(jì)行(xíng)情或(huò)反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整(zhěng)何时(shí)结束？| 信达(dá)策略(lüè)

　　3月-4月万(wàn)得(dé)全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市(shì)结(jié)束后，指(zhǐ)数的(de)第一次长(zhǎng)时间回(huí)撤，可以类比(bǐ)历史上牛市第一(yī)年(nián)中的战(zhàn)术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回撤(chè)，时间约(yuē)2个(gè)月，起始和结(jié)束的拐(guǎi)点，均与高频经济指(zhǐ)标和预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济(jì)比2016年弱(ruò)很多(duō)，所以主跌阶段(duàn)完(wán)成(chéng)后还出现了2个月的底部(bù)震荡，整体回撤持续的时间(jiān)比(bǐ)2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来(lái)，股市、债市和商品市(shì)场的表(biǎo)现，均表明资本市场对经济(jì)的(de)判新(xīn)偏(piān)向认为(wèi)Q1的经济回(huí)升可能不会持续太(tài)久，或(huò)者至少(shǎo)Q2可能(néng)不会持(chí)续。从最新的(de)PMI数据来看，4月(yuè)份(fèn)确实出(chū)现了较为明(míng)显的下降。这一下降背后(hòu)我们认为可能主要有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节(jié)性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第一个季度经(jīng)济数据最(zuì)容易(yì)恢复(fù)，4月开始经济(jì)进(jìn)入疫后第二个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济担心等(děng)因素，可(kě)能会(huì)让(ràng)4-5月的经济数据很难(nán)超预期。由此导致这一次市场的战术(shù)调整虽然可能(néng)已(yǐ)经完成大部分，但由(yóu)于缺(quē)乏数(shù)据改善(shàn)，可能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策略(lüè)：第(dì)五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们(men)或已正站在新一轮牛市起点之(zhī)上，短期的迷(mí)雾(wù)掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把握“上(shàng)证(zhèng)50高股息(xī)央国企+科创50赛(sài)道大(dà)切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的(de)PMI和长端利率、反复的美联储(chǔ)、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的(de)一季报业绩；但中(zhōng)期(qī)的坦途较为(wèi)明确：经济温(wēn)和复苏、美联储年内结束加息(xī)、A股市场估值(zhí)极低、产业(yè)趋势(shì)明确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长做短，如何应对(duì)短期(qī)迷雾(wù)？5月(yuè)建议(yì)重点关注上证50高股息央国企，央(yāng)国企指(zhǐ)数和ETF后续将(jiāng)发(fā)行、迎来增(zēng)量资金行情，高(gāo)股(gǔ)息组合(hé)在(zài)经济偏(piān)弱、利率下行环(huán)境(jìng)下获(huò)取(qǔ)超(chāo)额(é)收益(yì)（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高(gāo)股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金(jīn)持(chí)仓呈现(xiàn)机构赛道(dào)的第五次大切换（切(qiè)向(xiàng)TMT方(fāng)向），如果(guǒ)TMT方向在5月(yuè)有明显调整，是进一(yī)步加(jiā)配的良机，其(qí)中以(yǐ)科(kē)创(chuàng)50方向最(zuì)为关键。若美(měi)联储能够在5月(yuè)完成最后一次(cì)加息(xī)，中(zhōng)美摩擦(cā)有所缓和，将极大地利于(yú)新(xīn)兴市场（A股和(hé)港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科(kē)创再(zài)起

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