财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越(yuè)）啤酒(jiǔ)行业具(jù)备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季(jì)。夏天历来是(shì)啤酒企(qǐ)业的“兵家(jiā)必争之(zhī)地”，而(ér)年内(nèi)火爆的淄(zī)博烧烤一定程(chéng)度(dù)上助力啤(pí)酒(jiǔ)行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更是值得(dé)投(tóu)资(zī)者期待。

　　从一季(jì)度(dù)业绩来(lái)看(kàn)，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)以近74倍(bèi)的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速(sù)也(yě)分别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季度营收(shōu)突破百亿元。但包括百威亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏发展在内的外资(zī)系啤酒(jiǔ)公司基本面仍(réng)然堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本(běn)土与外资两大(dà)阵(zhèn)营的分化明显。

　　去(qù)年(nián)消费整(zhěng)体偏(piān)低迷(mí)，啤酒行业则堪称一抹亮色(sè)。民生证(zhèng)券王言海5月8日(rì)发布的研报指出(chū)，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增(zēng)、归母净利(lì)润高增(zēng)；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下游场景逐(zhú)步复苏，叠加成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润(rùn)相(xiāng)比去年(nián)同期明显提速(sù)。国盛证(zhèng)券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势(shì)区域持续扭亏(kuī)、释放(fàng)利润的一(yī)年。

　　外资(zī)啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格(gé)局(jú)或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来看，华润(rùn)啤酒和青岛(dǎo)啤(pí)酒自2020年(nián)阶段低点迄今股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达159%和(hé)187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港元，后(hòu)者(zhě)总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠(zhū)江啤(pí)酒股(gǔ)价同期(qī)累(lèi)计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得注意(yì)的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠江(jiāng)啤(pí)酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪80年代(dài)中(zh几率还是机率 概率和几率一样吗ōng)国实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒产业(yè)兴起，北京(jīng)的燕京(jīng)、上海的(de)力波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重(zhòng)庆(qìng)的(de)山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的(de)漓(lí)泉、河南的(de)金(jīn)星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自(zì)己(jǐ)的啤酒(jiǔ)厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业(yè)CR5从(cóng)74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日(rì)发布(bù)的研报罗(luó)列五大(dà)巨头的具体市场份额(é)，华(huá)润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤(pí)酒行业(yè)CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市场集中(zhōng)度(dù)仍(réng)有提升空间，待CR1市占(zhàn)率(lǜ)提(tí)升(shēng)后头部企(qǐ)业将有望(wàng)进一步提升(shēng)盈利(lì)水平(píng)。分析(xī)人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势(shì)不变，经过(guò)一段时间的此消彼(bǐ)长(zhǎng)，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将(jiāng)演变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕京(jīng)啤酒追(zhuī)上来，形成(chéng)1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是(shì)，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国市(shì)场(chǎng)颓(tuí)势明显，百威英(yīng)博销量下滑(huá)，一手扶持(chí)的(de)嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年(nián)的(de)营(yíng)业利润增长将低(dī)于(yú)去年的水平，研报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营啤酒资产(chǎn)唯一(yī)平(píng)台，并将乌(wū)苏(sū)啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士(shì)伯啤酒在中国(guó)多个地(dì)区(qū)的(de)销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提(tí)价 占(zhàn)据高(gāo)端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤酒行业的(de)业绩增长，多亏了高端化(huà)。此前多年，高端啤酒市场主要(yào)由外资(zī)啤酒百威英博(bó)、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本土啤酒开始(shǐ)发(fā)力。以销量最(zuì)大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早(zǎo)年(nián)畅销大江南(nán)北(běi)的大绿棒(bàng)子，现在(zài)已经很难(nán)见到了，各种纯(chún)生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业处(chù)于产(chǎn)业链中游，对上(shàng)游成(chéng)本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本(běn)主要(yào)材料(liào)；下游终端议价(jià)能力(lì)较强，进入存量竞争时代后，企(qǐ)业(yè)为向(xiàng)高端化(huà)转(zhuǎn)型已多次实(shí)施提价(jià)举措。符蓉(róng)指出，2023年餐(cān)饮等现饮(yǐn)消费场(chǎng)景(jǐng)恢复将(jiāng)加速各(gè)啤酒龙头产品结构优(yōu)化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度(dù)或不弱于成本(běn)催生(shēng)普遍提(tí)价(jià)的(de)2022年。

　　整(zhěng)体性的提价(jià)，近几年时有(yǒu)发生(shēng)。啤酒(jiǔ)提(tí)价涨幅、频次(cì)、企业参(cān)与数量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯等(děng)主流厂商纷(fēn)纷(fēn)提价，中(zhōng)高低档均有所涉及(jí)。勇闯天涯出(chū)厂价(jià)提升0.5元左(zuǒ)右，崂(láo)山啤酒零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整(zhěng)体进入了(le)6-8元价(jià)格(gé)带。甚至，巨头(tóu)们纷(fēn)纷推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为了继续(xù)突破价(jià)格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高(gāo)端齐发(fā)力(lì) 高端化势能锐(ruì)不(bù)可(kě)挡

　　华鑫证券(quàn)指出(chū)，在百元级产品上，青岛啤酒率(lǜ)先(xiān)在2020年率先推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在(zài)2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超(chāo)高端产品方(fāng)面(miàn)，青岛啤酒布局(jú)丰富，产品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日发布(bù)的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力(lì)，高端化势能锐(ruì)不可当。产品端方面，公(gōng)司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提升中档崂(láo)山品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动(dòng)整体产(chǎn)品结构持续升级。随着23年现饮场(chǎng)景(jǐng)全面复苏叠(dié)加去年Q2以(yǐ)来(lái)低基(jī)数效(xiào)应，预计(jì)公(gōng)司全(quán)年(nián)业(yè)绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但(dàn)目前主要销量(liàng)来(l几率还是机率 概率和几率一样吗ái)自中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力中(zhōng)国正式完成(chéng)交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连续(xù)多年跻身世界500强榜单(dān)。而收购(gòu)方华润啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高端及超高端(duān)产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目(mù)前市场更(gèng)加认可、熟悉其经济(jì)型产品如勇(yǒng)闯天涯等，但对其(qí)高端(duān)产品认知(zhī)度(dù)或接受(shòu)度相对(duì)偏低。公司提价空间(jiān)较(jiào)大，高端(duān)化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒：“二(èr)次(cì)创(chuàng)业(yè)”新篇章 借助U8势(shì)能持(chí)续开(kāi)拓市场(chǎng)

　　作为曾经(jīng)国(guó)产啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业的(de)老(lǎo)大哥，燕京啤酒近(jìn)几年风光不在。不仅销售(shòu)范围(wéi)收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营(yíng)业(yè)额甚(shèn)至(zhì)被(bèi)重庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿(yì)元，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士(shì)认(rèn)为，燕京(jīng)啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀(jué)，是(shì)高(gāo)端新品燕京U8的成功营销，以及旗下(xià)燕京酒號(hào)社区小酒馆(guǎn)这(zhè)种(zhǒng)新零售业态的落地生根。中邮证券(quàn)分(fēn)析(xī)师蔡雪昱4月21日(rì)研(yán)报(bào)指出(chū)，渠(qú)道反馈，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公司借助(zhù)U8势能(néng)持(chí)续(xù)开拓市场，推(tuī)动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公司(sī)吨(dūn)价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称，改革(gé)红利释放(fàng)正处起步阶段，旺(wàng)季(jì)动销加速、几率还是机率 概率和几率一样吗成(chéng)本优化之下，公司业绩弹(dàn)性将(jiāng)进一(yī)步加(jiā)速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精酿啤酒目(mù)前属于(yú)蓝(lán)海市场，拥有巨大(dà)发展潜力及空间，且目前行业格(gé)局未定，企业(yè)拥有弯道超车(chē)机会；基(jī)于(yú)精(jīng)酿(niàng)啤酒多(duō)元风(fēng)味发(fā)展趋势，产品风味及应用场景(jǐng)布局多元化企业，将更(gèng)加能够顺应精酿市场(chǎng)发展趋势(shì)，拥有长(zhǎng)期可持(chí)续发展潜力，并有望成为行业新引领(lǐng)者。

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