财联社(shè)记者近期(qī)从行(xíng)业内了(le)解到，信贷市场需求低迷(mí)持(chí)续之下(xià)，部分银行出(chū)现了贷款最优惠利率与同(tóng)期理财收益率倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们(men)个(gè)贷最低已经到(dào)年(nián)化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷和前(qián)十年比那都(dōu)是放不(bù)出去的。”4月25日，中部一(yī)家大型(xíng)城商行相(xiāng)关负(fù)责人对财联社(shè)记者说。

　　这种情(qíng)况并非个案。4月26日，财联社记(jì)者向(xiàng)兴(xīng)业(yè)、广发等(děng)多家银行(xíng)了(le)解(jiě)到，当(dāng)前抵押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度情况相(xiāng)比(bǐ)，贷款利(lì)率水(shuǐ)平(píng)仍在进一步下(xià)滑。

　　而普益标(biāo)准(zhǔn)监(jiān)测数(shù)据显示，上周(zhōu)（4月17日(rì)-4月23日）全市场共新发了661款理财产(chǎn)品，环比(bǐ)增加22款，其(qí)中86款为(wèi)开(kāi)放式产品，其(qí)平均业(yè)绩(jì)比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭(bì)式产品，其平均业(yè)绩(jì)比较(jiào)基准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分点。

　　4月26日(rì)，一家头部银行(xíng)理(lǐ)财子(zi)负责人对财联社记者表(biǎo)示，正常情况下贷款利率要高(gāo)于(yú)理财收益(yì)，否则会形成套利空(kōng)间。近期出(chū)现(xiàn)的收益率(lǜ)倒挂的情况的确(què)多年(nián)来少见。这种情况本质上反映(yìng)实体经济需求不足，资(zī)金(jīn)可(kě)能在金融市(shì)场空(kōng)转的(de)信号。

　　走低(dī)的贷款利率(lǜ)VS走高的(de)理财收益率(lǜ)

　　4月(yuè)23日，央行国(guó)际(jì)司(sī)司(sī)长(zhǎng)金中夏(xià)对(duì)外表示，人(rén)民银(yín)行认真贯彻党中央、国务院决策部署，采取(qǔ)了很(hěn)多(duō)措(cuò)施做好金融支持稳外贸工作。首先(xiān)是降低实体经济融资成本。2022年，我(wǒ)国企业贷款加权平均利率同(tóng)比下降(jiàng)了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在(zài)历史上是比较低的水平。

　　而上周，央(yāng)行一(yī)季度(dù)金(jīn)融统计数据发(fā)布会(huì)上公布(bù)的数据显示，3月份银行(xíng)体系新发我国最穷的5个城市，哪一个省最穷(fā)企业贷加权平均利率同(tóng)比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业(yè)贷(dài)款加权平(píng)均利率水平，并没(méi)有考虑(lǜ)区(qū)域差异。财联社(shè)记者注意到，在部分资金充裕的一(yī)线城市利率水平(píng)下(xià)沉(chén)更快，比如央(yāng)行营管部早在2月份即表示，去年12月份，北京地区新发放企业贷款(kuǎn)加权平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报告分析认为(wèi)，一季度的贷款(kuǎn)需求(qiú)非常好，央行(xíng)今年(nián)一季度公(gōng)布的贷款(kuǎn)需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高值。但最近贷款需(xū)求有下降(jiàng)趋势，如近(jìn)期票据(jù)转(zhuǎn)贴现利率下降，表示银(yín)行贷款需求较差(chà)，需要购(gòu)买票据来填充贷款额度。

　　与新发放贷款(kuǎn)市(shì)场当前的不景气(qì)形成(chéng)鲜明对比的是，一季度理财市场(chǎng)的收益率却在(zài)节(jié)节(jié)回(huí)升。普益标(biāo)准数据(jù)显示，截至2023年1季度末，理财公司存续理财产(chǎn)品(pǐn)14892款(kuǎn)，占全(quán)市场存续理(lǐ)财产(chǎn)品的44.03％。理财(cái)公司(sī)存续开放式固收类理财产品（不含(hán)现金管理类产(chǎn)品）的近1个月年(nián)化收益(yì)率的平均水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分点。

　　国金固收(shōu)最(zuì)新数(shù)据显示，4月24日封闭式理财平均(jūn)基(jī)准利率(lǜ)3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理财(cái)基准利率(lǜ)与1年(nián)期(qī)AAA级(jí)中票、存单(dān)利差走(zǒu)阔。

　　即(jí)便与新发理财产品收益率相比，当前(qián)银行新发贷款的利率也不占(zhàn)优。普益标准(zhǔn)监测(cè)数据显示(shì)，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场新发理财产品(pǐn)中，开放式产品(pǐn)平均业(yè)绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品平均(jūn)业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资金出现空转套利(lì)可(kě)能

　　多位受访金融行业(yè)人(rén)士对记者表示，当前新(xīn)发(fā)贷(dài)款利率和理财收益率之间出现倒挂是多年(nián)来罕(hǎn)见的情况。部(bù)分(fēn)人士认为，应(yīng)该警惕(tì)当前非对称利率政策之(zhī)下，贷(dài)款(kuǎn)、存款和金融市场(chǎng)之间出现收益“套利”空间的可(kě)能。

　　融360数字科技研究(jiū)院分析师刘(liú)银平对我国最穷的5个城市，哪一个省最穷财联社记者(zhě)表示，理财(cái)产品收益率超(chāo)过(guò)银行贷款(kuǎn)利率，可能会给部分客(kè)户钻空子的机会，从银行那里获取的(de)低(dī)息贷款没有(yǒu)投(tóu)入实际经营，而是拿去(qù)购(gòu)买收益率更(gèng)高(gāo)的理财(cái)产品，导致资金空(kōng)转，前几年结构(gòu)性存(cún)款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银(yín)平(píng)认为，目前理财产品业绩(jì)比较基准不(bù)代(dài)表实际收益率，净值是(shì)不断波动的(de)，不会(huì)一直(zhí)上涨，实际上，理财(cái)产品向净值化转型之后对(duì)企业的吸引(yǐn)力(lì)有所减弱(ruò)。

　　上海金(jīn)融与发展实验室(shì)主任曾刚(gāng)对财(cái)联社(shè)记者表示，理(lǐ)财收(shōu)益与金融市场利率相对应，出现倒挂的(de)情况主要是(shì)即期的贷款利率与发行(xíng)当期定价(jià)的理财收(shōu)益(yì)率的差异，在(zài)市场(chǎng)利率快(kuài)速(sù)下行的时(shí)容(róng)易出现这种收益率不(bù)同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如(rú)果银行贷款利率继续下行(xíng)，意(yì)味着当期发(fā)行(xíng)的理(lǐ)财产品的收(shōu)益率会(huì)同步下降。从这一个角度来看，未来一段时(shí)间的理财产品收益(yì)率会进(jìn)入下行通道(dào)。

　　这一判断得到银行业内人我国最穷的5个城市，哪一个省最穷士的认(rèn)同(tóng)。4月25日，某城商行广州分行负责人对财联社表示，该行已经(jīng)关注到理财收益和存贷款利差的情况，理财与贷款利率(lǜ)差距过大必(bì)然引发资(zī)金空转(zhuǎn)套利，这与货币政策初(chū)衷(zhōng)不(bù)符(fú)。估计下一步理财(cái)产品收益(yì)水平(píng)要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子(zi)负责人对财联(lián)社记者表示，考虑到理财产品底(dǐ)层(céng)资产大多数为债券，而债券市(shì)场发行人大(dà)多是(shì)大型企业，理论上其收益(yì)率比个贷是要(yào)低一个(gè)等级。

　　“道理很简(jiǎn)单(dān)，个人的信用等级比大型(xíng)企业要(yào)低，所以个贷的定价(jià)理论上(shàng)要比理财收益率高才对。现在出现个(gè)贷(dài)定(dìng)价和理财产品持平，甚至出现(xiàn)倒挂，这只(zhǐ)能说明个人部门当前的信贷需求不足，没(méi)有什么人想(xiǎng)贷款，导致资金空转，这也是(shì)近(jìn)年来比较(jiào)罕见的(de)情况(kuàng)。”该负(fù)责人(rén)表示。

　　该(gāi)人士同(tóng)样认为，如果贷款定价持续下(xià)行未来(lái)新发(fā)理财产品收益(yì)率也会回落。“市场对利率走势的预期是一致的，新发(fā)的(de)收(shōu)益率未来会下来，近期(qī)整体的趋势也(yě)是这样。一些存量的产(chǎn)品年(nián)化收益率近期大幅(fú)上行，主要是因为底层资产是去年利率高位时候拿(ná)的(de)，在(zài)利(lì)率走低预期下(xià)，其净值表现就(jiù)会向(xiàng)上拉(lā)。”

　　息差(chà)承(chéng)压将推(tuī)动存款利率(lǜ)进一步(bù)下(xià)行

　　受访银行人士对财联社记者称，当前贷款端(duān)定(dìng)价疲软的现状，也是有关方面不断出手规范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地区(qū)大型城商(shāng)行负(fù)责人对(duì)记者表示，在贷款(kuǎn)定价上不去的(de)情况下(xià)，未来存款利率持续下行应该(gāi)是大趋势，否则银(yín)行净息差承受的(de)压力将是巨大的。“现在各行储蓄(xù)又多(duō)，之(zhī)前(qián)理财(cái)波动的影响还没完全消除，很(hěn)多(duō)客户的资金(jīn)还没有出(chū)来(lái)，都压在储蓄里。”

　　有(yǒu)市场观点认为，一旦第二(èr)季度贷款(kuǎn)需求走弱得到确认，意味着贷(dài)款利率(lǜ)依(yī)然有下降的可能性和空间，银行息差水平(píng)面临更(gèng)艰难的局面。

　　4月25日(rì)，苏州(zhōu)银行一(yī)季度显示，截至3月末，该行净(jìng)利息(xī)收益(yì)率(lǜ)和净利(lì)差从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报认为(wèi)，未来(lái)存款(kuǎn)市场成本管控仍有后手(shǒu)牌，“类活期”存款(kuǎn)是重要抓手(shǒu)。其(qí)预计，后续对于存(cún)款定价自律管理(lǐ)的手段包(bāo)括但(dàn)不(bù)限于以下(xià)三(sān)个(gè)方面。首先(xiān)，协定存款、通知(zhī)存款等创新类活期(qī)存款有可能(néng)将纳(nà)入自(zì)律机制管理。现阶段，对核心(xīn)定(dìng)期存(cún)款(kuǎn)而言(yán)，同时(shí)有EPA和MPA进行(xíng)约(yuē)束，但“类(lèi)活期”存款缺少(shǎo)政策指引，未(wèi)来(lái)或将(jiāng)对这类产品比照活期存款进行规范；其(qí)次，同(tóng)业存款套壳协议存(cún)款(kuǎn)需继续纠正(zhèng)；最后，期权价值过低的“假”结构性(xìng)存款仍须规范，后(hòu)续或将(jiāng)结构性存(cún)款的（保底收益+期权价值(zhí)）合计同(tóng)时纳(nà)入自律机制上限，进(jìn)一步压降结构性存款利(lì)率。

　　王(wáng)一峰团队测算认(rèn)为，如果全部企业活期(qī)存款利率降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均(jūn)水(shuǐ)平，则上市银行企业活期存款成本率(lǜ)加(jiā)权(quán)平均降幅在30bp左右，将提振息(xī)差5.5bp左右，影响上市银(yín)行营收增速2.3pct。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 我国最穷的5个城市，哪一个省最穷