A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进入白(bái)热化阶(jiē)段，中国(guó)移动股(gǔ)价周(zhōu)中(zhōng)创历史新高，一度从(cóng)独(dú)占(zhàn)A股(gǔ)市值(zhí)榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光(guāng)环，引(yǐn)发市场(chǎng)热议。截(jié)至周五收盘，茅(máo)台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优(yōu)势反超(chāo)，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意的是，因(yīn)中国(guó)移(yí)动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算则(zé)不过是一场计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人(rén)工智能等一系列热点催化下(xià)，中国移动今年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近一(yī)年股价累(lèi)计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏(tà)步。有市场人士认为，中国移动和茅台(tái)这(zhè)场股王宝座(zuò)的争(zhēng)夺可(kě)能揭示着(zhe)A股未来的(de)发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市场关注焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来看，最(zuì)近十多年来股(gǔ)王变(biàn)迁(qiān)的背后似乎也反应着(zhe)国(guó)内经济趋势和产业价值的变(biàn)化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国石油(yóu)登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人(rén)民币(bì)。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市场市(shì)值之(zhī)首，得益于当时基(jī)建大(dà)发展时(shí)期，中(zhōng)石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年(nián)，直到2015年工(gōng)商银(yín)行(xíng)依(yī)托当(dāng)年(nián)互联(lián)网金融牛市成为新(xīn)锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了(le)此后(hòu)三年的(de)消费白马股大(dà)牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股王(wáng)的A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在(zài)高(gāo)端(duān)白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今(jīn)年(nián)春(chūn)节后白(bái)酒行业的终端(duān)动(dòng)销几(jǐ)乎并未达到(dào)预期(qī)，整个(gè)白酒板块经历回调，公司(sī)股价也现大幅(fú)下跌(diē)。近日，中国(guó)移动(dòng)的突(tū)然崛起(qǐ)更是(shì)开始(shǐ)对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台(tái)市值这(zhè)一(yī)历(lì)史性(xìng)事件(jiàn)背(bèi)后，除了离不开国家政策(cè)持(chí)续推进(jìn)的数字经济，与最(zuì)近(jìn)爆(bào)火的人工智(zhì)能两大(dà)概念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这(zhè)个(gè)新概念的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前美股市值前(qián)十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技进步(bù)已成提升生(shēng)产力(lì)的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一(yī)定程(chéng)度显示出科(kē)技(jì)企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代(dài)表的科(kē)技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也(yě)预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深(shēn)度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实(shí)现华(huá)丽转身的(de)中国移动(dòng)，已经逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中国经济(jì)潮流的主力军(jūn)。信达证券研报表示，公司作为国企数字(zì)经济担(dān)当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业(yè)互联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的(de)进一步(bù)发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需求(qiú)，公(gōng)司具备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算(suàn)业务能(néng)力(lì)，正在从传统(tǒng)管道运营商向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券(quàn)4月15日(rì)研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于近五年(nián)区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运营(yíng)商板块，借助(zhù)“央企(qǐ)低估值+数字(zì)经(jīng)济”成为率(lǜ)先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔(mó)法能(néng)否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还(hái)有(yǒu)另(lìng)一个(gè)故(gù)事引发市场热(rè)议。即很(hěn)长(zhǎng)一段时间以来，A股(gǔ)市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即(jí)大多股价超(chāo)过茅台的上市(shì)公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动(dòng)直接在市值(zhí)上(shàng)超(chāo)越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了(le)“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船(chuán)舶业景气度提(tí)升，股价超(chāo)越(yuè)茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年金平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么融(róng)危机爆发、船舶(bó)业(yè)跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附(fù)近，至(zhì)今(jīn)中(zhōng)国船舶股(gǔ)价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等(děng)多家(jiā)公司(sī)股价均超越茅(máo)台(tái)，但最后的结果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨(yǔn)落大部分主要(yào)是由于行业景气度变化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅台(tái)凭(píng)借其(qí)产品稀缺性以及长期(qī)稳稳(wěn)平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么增长的利润，最(zuì)终一次次甩(shuǎi)开这些曾(céng)经短暂领先者(zhě)。对于一(yī)家企业股价能(néng)否持续上(shàng)涨以(yǐ)及维持高位(wèi)，市场(chǎng)普(pǔ)遍观(guān)点(diǎn)还是(shì)认(rèn)为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市值却(què)一直(zhí)不(bù)如(rú)茅台(tái)呢(ne)？

　　对此，有分析认(rèn)为，大(dà)致归结为两个重要原因。一方面(miàn)，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在(zài)市场化的作用(yòng)下(xià)，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲上(shàng)3000元左右(yòu)的高价，而中国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大把(bǎ)的通信类资源，但(dàn)作(zuò)为央企需(xū)要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘(jū)束地(dì)涨价。另一(yī)方面即是成(chéng)本方面的问题(tí)，中国移动本质作为通信(xìn)基础(chǔ)设施企(qǐ)业，需要持(chí)续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本(běn)不需(xū)要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术(shù)的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中国移动今年一季度的(de)营收是(shì)茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更是有着平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看，一系列信号表明中国移动可能正在(zài)迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年(nián)是三年投资(zī)高峰(fēng)的最(zuì)后一年，2023年起(qǐ)资本开支(zhī)不再(zài)增长，2023年计划资(zī)本(běn)开支1832亿(yì)元同比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可突破1万亿(yì)元。据(jù)业内人(rén)士测算，这意(yì)味着届时全(quán)年资本(běn)开支(zhī)占(zhàn)收入比(bǐ)重将低于18%，创下(xià)2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动互联网进入下半场，行业(yè)重心(xīn)已转(zhuǎn)向产业互(hù)联网和智能化(huà)，中国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达(dá)证(zhèng)券(quàn)研报表示，中(zhōng)国移(yí)动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀(pān)升，去年(nián)公司数字化(huà)转型收入(rù)对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一驱动力(lì)。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现新跨越(yuè)，去年移动(dòng)云收入达(dá)到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三(sān)年(nián)实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实(shí)力迈入国(guó)内业界(jiè)第一阵营。

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