国内“五一(yī)”假期来了，但海外(wài)市(shì)场风(fēng)险依旧不容忽视(shì)。在(zài)美国多项重要经(jīng)济数据(jù)出炉后，美(měi)联储也(yě)将召(zhào)开5月(yuè)议息会议，市场普(pǔ)遍预期将继(jì)续(xù)加息25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消息交(jiāo)织下，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共和银行(xíng)的股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰(yāo)斩，且(qiě)多次触发(fā)停牌，原因是达成救助(zhù)协议以维持该银行运(yùn)营的希(xī)望(wàng)在变得(dé)渺茫(máng)。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自(zì)美国第一共和(hé)银行公(gōng)布(bù)其第一季度存(cún)款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低(dī)。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司、财政部(bù)和美联储的官员正(zhèng)在与其(qí)他银行(xíng)进行协(xié)调会议，为第一共(gòng)和银行制定救助计(jì)划。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅谷银(yín)行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布(bù)的内部审查报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷(gǔ)银行(xíng)的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风(fēng)险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审(shěn)查督(dū)导(dǎo)行动(dòng)拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储认(rèn)为，银行(xíng)业审查员未能(néng)采取(qǔ)有力(lì)行动解决硅谷银(yín)行越来越多的问题(tí)。美(měi)联(lián)储负责金融(róng)业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能(néng)充分认(rèn)识到(dào)，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪(kān)一击。他们的确发现了(le)风(fēng)险，却没有采取足够的措(cuò)施，保(bǎo)证该行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点都和美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监(jiān)管者的错误部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革普(pǔ)遍放松了对中等(děng)银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转(zhuǎn)变似(shì)乎导致联储的监管变得更(gèng)宽松(sōng)。这些变化(huà)体现(xiàn)在降低标准、增(zēng)加复杂(zá)性，以及监管方式(shì)不够自(zì)信果断，它(tā)们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审(shěn)查(chá)员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一大问题(tí)——利率(lǜ)相关风险，但美联储自(zì)身的流程“过于(yú)审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构(gòu)的(de)公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报(bào)告称，随着硅(guī)谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽视了范围(wéi)更广的问题(tí)，比(bǐ)如该行(xíng)多年来一(yī)直突破内部风险限制，其采用的流动性指标却(què)显示(shì)，存款(kuǎn)基础稳定(dìng)，其利(lì)率相关风(fēng)险还被评(píng)为令人满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资产(chǎn)超过千(qiān)亿美元银行的(de)一系列规定，包(bāo)括压力(lì)测试和(hé)流动性要求，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银行对(duì)利率(lǜ)流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要(yào)对范围更(gèng)广泛的银行强化适用的标(biāo)准，联储(chǔ)应考虑，让更大(dà)范围的银行适用标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于(yú)超过(guò)25万(wàn)美元联邦保险上(shàng)限的(de)银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美联储应(yīng)要(yào)求(qiú)更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便(biàn)让银行(xíng)的资本要求更好地(dì)匹配其财(cái)务(wù)状况和风(fēng)险。他暗(àn)示，对资本规划和风险管理不足(zú)的公司，美(měi)联储可能增加资(zī)本或(huò)流动性的要求，或者限制(zhì)股票回购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州和(hé)佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根(gēn)据美国白宫(gōng)当地时间4月28日的(de)声明，美国(guó)总统拜(bài)登(dēng)批准(zhǔn)内华达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季(jì)风暴(bào)影响的地(dì)区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚(wǎn)批准佛(fú)罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间(jiān)受(shòu)严(yán)重风暴影响的(de)地(dì)区提供(gōng)联(lián)邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分担的基础上(shàng)提(tí)供给州(zhōu)政府和(hé)符合条件(jiàn)的地方政府以及(jí)某些私人非营利组织，用于受(shòu)灾害影响地区的应急(jí)和(hé)修复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗(luó)夫斯(sī)基斯对外宣布(bù)，欧(ōu)委会(huì)已(yǐ)与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰(lán)、罗马尼亚和斯(sī)洛(luò)伐克(kè)就乌克兰碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别农(nóng)产品相关事宜达成原(yuán)则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表(biǎo)示，欧盟(méng)已采取行动解决(jué)欧盟成员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具(jù)体措(cuò)施包(bāo)括推(tuī)动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利(lì)亚等国(guó)撤回(huí)针对乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施保障(zhàng)措(cuò)施。为5个受影响的成员国(guó)农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵(kuí)花籽油等产品的倾(qīng)销调查(chá)。欧盟(méng)将(jiāng)进(jìn)一步(bù)确保乌克(kè)兰农(nóng)产品通(tōng)过(guò)欧盟(méng)通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继(jì)续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国(guó)商务(wù)部最新公布的(de)数据显示，美国(guó)3月核(hé)心PCE物(wù)价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美国(gu碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别ó)3月核心PCE物(wù)价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美联储青睐的(de)通胀指标(biāo)之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀(zhàng)的居高不下，这(zhè)加大(dà)了(le)美联(lián)储5月再(zài)次加息(xī)的(de)可能性。报告公布(bù)后，美国短(duǎn)期利(lì)率期货小幅(fú)下(xià)跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的(de)可能性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前一天(tiān)，美国商务(wù)部公(gōng)布的一季度(dù)美国宏观(guān)经济数据显(xiǎn)示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及(jí)市场预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日(rì)公布的一(yī)季(jì)度核心PCE物(wù)价(jià)指数(shù)年(nián)化(huà)环比初(chū)值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师(shī)张晨向(xiàng)期货日报(bào)记者(zhě)表(biǎo)示，上述数据显示出美国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国(guó)GDP折年(nián)数同(tóng)比数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明(míng)显(xiǎn)回(huí)暖，显示出美(měi)国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数(shù)据超预(yù)期放缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信用(yòng)危机的尾(wěi)部效应持续存在，金融不(bù)稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储货币政策的紧缩(suō)预期，同时增(zēng)加了(le)下半(bàn)年美联(lián)储降(jiàng)息的预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析(xī)师罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不过(guò)，他也表示(shì)，由(yóu)于(yú)反映核(hé)心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上(shàng)升，再加上周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强(qiáng)，因(yīn)此美联储(chǔ)5月份(fèn)加息基(jī)本不存在(zài)悬(xuán)念，此次GDP数(shù)据更多(duō)影响的是(shì)年中美联(lián)储(chǔ)的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储(chǔ)货币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择(zé)。随着此前银(yín)行业危机(jī)的爆发以及(jí)一季(jì)度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下(xià)行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅(fú)超过预期(qī)，显示(shì)出核心(xīn)通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着(zhe)进行政策选(xuǎn)择(zé)时(shí)不得不(bù)更(gèng)加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)大概率将会(huì)保持(chí)加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更加注(zhù)重安抚市场情绪(xù)，强(qiáng)调对宏观风险(xiǎn)的(de)把控，且对(duì)未来(lái)加息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美联储5月(yuè)加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点阵(zhèn)图和(hé)经济展望公布，因此会议重点在于利(lì)率决议(yì)声明及(jí)鲍威尔(ěr)的会后(hòu)发言两方面。其中，在决议声明方面，可(kě)重(zhòng)点观(guān)察(chá)措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对(duì)于经济(jì)与通胀前景、后续货(huò)币政策以及银行(xíng)业危(wēi)机(jī)引发的信贷(dài)收缩等(děng)方面(miàn)的观点论述。特别(bié)是如果出(chū)现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市场还是权益市(shì)场(chǎng)而(ér)言，均构成(chéng)短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要关注三(sān)个(gè)方面(miàn)：一是(shì)考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是(shì)否会(huì)透露其愿(yuàn)意容忍(rěn)更高(gāo)水平的(de)通胀；二是美联储对于目(mù)前金融以及经(jīng)济风(fēng)险的判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联(lián)储未来的货币政策预期(qī)，比如是否透露下(xià)半年将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继续(xù)回(huí)调，美债利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而(ér)言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度上升，美元指数(shù)预计显著下行，贵(guì)金(jīn)属将领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起(qǐ)市场(chǎng)较(jiào)大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需(xū)要重(zhòng)点关注(zhù)美联储声明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其(qí)是(shì)如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加(jiā)息的倾向，则市场或(huò)将面(miàn)临(lín)较(jiào)大的冲击(jī)，相关风险资(zī)产(chǎn)有意外(wài)下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面(miàn)临涨跌(diē)两难局(jú)面

　　近(jìn)期美(měi)元(yuán)指数持稳，贵金(jīn)属行情(qíng)则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以(yǐ)来(lái)，欧美银行业(yè)风险事件溢(yì)出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策(cè)迅速转向的乐观预期(qī)出(chū)现一定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位(wèi)振荡调(diào)整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认为贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)在利多(duō)、利空因素(sù)间(jiān)来回(huí)拉扯。利多因素方(fāng)面，美(měi)联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价(jià)格(gé)的压(yā)制(zhì)边际(jì)减弱(ruò)。同时，美国(guó)经济(jì)前景(jǐng)黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以及银(yín)行业风(fēng)险事件余波反复(fù)，不断激发市(shì)场避(bì)险情绪。从更为宏观(guān)的角度来(lái)看，全球(qiú)“去美元(yuán)化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各(gè)国央行强化黄(huáng)金资产储备功(gōng)能，使(shǐ)得央行(xíng)“购金潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述种种因素均(jūn)对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是(shì)，市场(chǎng)和美联储(chǔ)对(duì)于后续货(huò)币(bì)政策之(zhī)间的(de)预(yù)期差(chà)，以及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无论(lùn)是新增非农就(jiù)业人数还是(shì)失(shī)业(yè)率(lǜ)指标，还远未触及(jí)经济衰退(tuì)以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波折反复，进(jìn)而(ér)引发美联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联(lián)储议息会议(yì)落地后的一段时(shí)间(jiān)内(nèi)，市场仍然会延续上述(shù)的修正走势，美联(lián)储还需在更多数据指引以及银行风险事件落地后，再相机作(zuò)出政策调整，而(ér)在(zài)此之前预计仍会延续当前“走一步(bù)看一步”的决策思路。而(ér)市场对于年内降(jiàng)息的乐观(guān)预期(qī)的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一是(shì)美国经济(jì)是否会陷入(rù)衰退，二(èr)是(shì)全球(qiú)贸易结(jié)算体(tǐ)系下美元的趋(qū)势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是美债(zhài)实际利率(lǜ)的(de)变化，但是最(zuì)近(jìn)这种联系正在脱(tuō)钩，央行购金以(yǐ)及美元(yuán)结算体(tǐ)系的变化使(shǐ)得(dé)贵金属获得(dé)了越来(lái)越多的金(jīn)融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前(qián)贵金属多(duō)头驱(qū)动的逻(luó)辑还(hái)没结束(shù)，且(qiě)近(jìn)期的表现也是易(yì)涨难跌。从资(zī)产配(pèi)置的(de)角度来看，仍(réng)推荐将贵金(jīn)属(shǔ)作为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出了(le)一定程度的易涨难跌(diē)。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一方面，美国(guó)经(jīng)济下行以及(jí)欧美银行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一(yī)定(dìng)支(zhī)撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位带(dài)来的(de)加(jiā)息预测，未能对贵金属形成(chéng)有力(lì)的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在(zài)基准假设下(xià)，贵金属交(jiāo)易主线(xiàn)将(jiāng)回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前(qián)市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方(fāng)预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市(shì)场对降息预期的修(xiū)正或将带来金银价(jià)格的(de)进一步回(huí)调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数据(jù)较多，导(dǎo)致市(shì)场情绪波(bō)澜起伏，同时(shí)基本面因(yīn)素也多空交织，海(hǎi)外(wài)市场容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面(miàn)美联储(chǔ)5月利(lì)率决议(yì)落(luò)地，他预计(jì)美联储会议(yì)结果(guǒ)或(huò)将偏鸽，因此推(tuī)荐节(jié)后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美(měi)联(lián)储议息会议等重要事件，加之银行业危(wēi)机(jī)及(jí)债务上(shàng)限问题(tí)悬(xuán)而未决，投资者要防止过分押注引(yǐn)发的风险。假期后可(kě)关注贵金属回(huí)落企稳(wěn)情(qíng)况，可以逢低(dī)布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示(shì)，由(yóu)于国内“五一”假期(qī)恰逢(féng)海外美(měi)联储(chǔ)会议(yì)这一(yī)关键时间(jiān)节点，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来(lái)更加明(míng)确(què)的方向性行情，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵(guì)金属(shǔ)进行相(xiāng)应布局。

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