A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历史新高，一(yī)度(dù)从独占A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值(zhí)得注意的(de)是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算则(zé)不(bù)过是一场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照A股股价等数(shù)据计算，则其(qí)总市值(zhí)一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址rong>。

　　拉长时(shí)间看，在(zài)数字经济、信创、中特估(gū)、人工(gōng)智能等一系列(liè)热点催化下，中国移(yí)动(dòng)今年(nián)股价累计最大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自去年上(shàng)市以来最(zuì)近一(yī)年股价累计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地(dì)踏步。有市场人士认为，中国(guó)移动和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺(duó)可能(néng)揭(jiē)示着A股未(wèi)来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫(mò) 数(shù)字经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜(bǎng)首之争，向来是(shì)市(shì)场关注(zhù)焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十(shí)多年来股王变迁的背后似乎(hū)也反应(yīng)着国内经济趋势(shì)和产业(yè)价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度(dù)超过8万(wàn)亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一(yī)，甚至登顶全(quán)球(qiú)资本(běn)市场市(shì)值之首，得(dé)益于(yú)当时(shí)基(jī)建(jiàn)大(dà)发展时期，中石(shí)油(yóu)在股王的位置上稳坐(zuò)了八(bā)年(nián)，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市(shì)成为新锐股王(wáng)。再后来，随着(zhe)我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了(le)此(cǐ)后三(sān)年的消费白马(mǎ)股大(dà)牛市，也成就(jiù)了(le)如今贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇(huì)、勾股大数据；资料(liào)来(lái)源：微信公众号市值观(guān)察4月17日(rì)文章《谁是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍(réng)一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的(de)高(gāo)估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未达到(dào)预期，整个白酒板块经历回(huí)调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起更是开始对其王位发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅(máo)台市值(zhí)这一历史性事(shì)件背后(hòu)，除了离(lí)不(bù)开国家(jiā)政策持续推进的(de)数(shù)字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于(yú)“中(zhōng)特估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据(jù)数据显(xiǎn)示，当前美股(gǔ)市值前十的(de)上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟(wěi)达(dá)、特(tè)斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析(xī)认为，科(kē)技进步(bù)已成提升生产力的重要(yào)因素，二级市场对科技企业的态度能一定程度显示出(chū)科(kē)技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台(tái)为代表(biǎo)的(de)消(xiāo)费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型(xíng)的背景下(xià)，实(shí)力强劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转身的(de)中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮(cháo)流(liú)的主力军。信达证券研报(bào)表示，公司作为国企数(shù)字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业(yè)互(hù)联(lián)网等创新业务，伴随算力(lì)网络的(de)进一步发(fā)展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算(suàn)业务能(néng)力，正在从传统(tǒng)管道运营商向数字科技领军企(qǐ)业(yè)加快(kuài)跃迁升级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎(yíng)来(lái)估(gū)值(zhí)重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根据光大(dà)证券4月15日研(yán)报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大运营商板(bǎn)块，借(jiè)助“央(yāng)企低(dī)估值+数字经济”成为率先修复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故(gù)事(shì)引发市场热议(yì)。即(jí)很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时(shí)间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的(de)传说，即(jí)大多股价超(chāo)过(guò)茅台的上市公(gōng)司(sī)，在风(fēng)光散尽之后(hòu)往往下场都不太好。本次中(zhōng)国移动直接在市值(zhí)上(shàng)超越茅台，结(jié)果(guǒ)是否会不一(yī)样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字头(tóu)的中国(guó)船(chuán)舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并(bìng)一度突破(pò)300元/股，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后(hòu)极速缩水至(zhì)30元附(fù)近，至今中国(guó)船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育(yù)等多家公司股价均超越(yuè)茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷(léi)就是股价(jià)毫无原(yuán)因跌跌(diē)不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是(shì)，上(shàng)述公司的陨落大部分主要是(shì)由(yóu)于行业景气度变化以及股(gǔ)市景气度(dù)无法(fǎ)维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利(lì)润(rùn)，最终一次次甩开这些(xiē)曾(céng)经短暂(zàn)领先(xiān)者。对于一家企(qǐ)业股价(jià)能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实际需要(yào)看公(gōng)司的(de)基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之(zhī)称，营收规(guī)模超(chāo)茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么(me)此前市值却(què)一直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认(rèn)为，大(dà)致(zhì)归(guī)结为两(liǎng)个重要原(yuán)因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价(jià)，而中(zhōng)国移(yí)动虽掌握着(zhe)大(dà)把的(de)通信类资源(yuán)，但作为央企(qǐ)需要承(chéng)担“提(tí)速降费(fèi)”的责(zé)任，也(yě)就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面(miàn)即是(shì)成(chéng)本方(fāng)面的问题，中国移动(dòng)本质作为通信(xìn)基础设施企业，需要(yào)持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的生意，基本不(bù)需(xū)要如此沉(chén)重的资本开(kāi)支，也不(bù)需要面临(lín)追赶(gǎn)最新技(jì)术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数据可以看出，中国移动今年(nián)一(yī)季度的营(yíng)收是茅台的(de)8倍，但净利润(rùn)却差别(bié)不大，销售(shòu)毛利率更是有(yǒu)着(zhe)一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列(liè)信号表明(míng)中(zhōng)国移动可能正在迎来一(yī)些变化(huà)。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移动此前(qián)表示(shì)，2022年是三年(nián)投(tóu)资高(gāo)峰(fēng)的最后(hòu)一年，2023年(nián)起资本(běn)开支不再增长，2023年(nián)计划资(zī)本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则可突(tū)破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着(zhe)届时全(quán)年资本(běn)开(kāi)支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低(dī)。

　　同时(shí)，更加重要的是(shì)，随着(zhe)移动(dòng)互联网进入下半场，行业重心(x滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址īn)已转向(xiàng)产(chǎn)业(yè)互(hù)联网和智能化，中国移动加速(sù)转型下正在(zài)抓紧机(jī)遇。信达证券研(yán)报(bào)表示，中(zhōng)国移(yí)动数(shù)字化转型(xíng)收入“第二(èr)曲(qū)线”不(bù)断攀升，去年(nián)公司数字化(huà)转(zhuǎn)型收入对主(zhǔ)营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入规(guī)模实(shí)现新跨(kuà)越，去年移动云收入达到(dào)503亿(yì)元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力迈入(rù)国内业界第一(yī)阵营。