大(dà)家好(hǎo)，转眼(yǎn)假期就结束了(le)，泰勒(lēi)小区都没出一直在(zài)加班，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆(bào)了，而海外有爆了，不过是(shì)爆(bào)雷。按(àn)照惯例，我们梳理一下(xià)重(zhòng)大消(xiāo)息，以及券商老师们的最新看法(fǎ)。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和(hé)经济工作。中共中央(yāng)总书记习近平主持会(huì)议。会(huì)议认为，今年以来(lái)，在(zài)以习(xí)近平(píng)同(tóng)志(zhì)为核心的党中央坚强领(lǐng)导下，各地区各部门更好统筹国内国际两个大局，更好(hǎo)统筹疫情(qíng)防控和经济社会发(fā)展，更好(hǎo)统筹发展和安全，我国疫情(qíng)防控(kòng)取(qǔ)得重(zhòng)大决定性(xìng)胜利，经济社(shè)会全(quán)面(miàn)恢复常态化运行，宏(hóng)观(guān)政策靠前协(xié)同(tóng)发力，需求收缩、供给冲击(jī)、预(yù)期转弱三重压力得到缓(huǎn)解，经(jīng)济增长好(hǎo)于预期，市(shì)场需求逐步恢(huī)复，经济发展呈(chéng)现回升向(xiàng)好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高(gāo)质量发(fā)展仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改(gǎi)善性住房需(xū)求(qiú)的(de)支(zhī)持，强调做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳(wěn)定工作，促进房地产市场平稳健康发展。同时(shí)，会议还提出，在超大特(tè)大城(chéng)市积极(jí)稳步推进城中(zhōng)村(cūn)改(gǎi)造和“平急(jí)两用”公(gōng)共基础设(shè)施建设(shè)等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于(yú)临界点，制造业景气(qì)水平(píng)回落。

　　3、美国(guó)第一共和银行(xíng)被(bèi)正式接管

　　在勉(miǎn)强支(zhī)撑了两个月后七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数，风雨飘摇的美国第一(yī)共和银行终究还是没能逃脱倒闭并(bìng)被接管收购的(de)命(mìng)运。美国加州金融(róng)保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已(yǐ)接管了第(dì)一共和银行，这是本轮美国银(yín)行业危(wēi)机中第四(sì)家倒下(xià)的银行(xíng)，同时也是美国(guó)历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部(bù)数据中心测算，全(quán)国国内(nèi)旅(lǚ)游(yóu)出游(yóu)合计2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅(lǚ)游收入(rù)1480.56亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长128.90％，按可(kě)比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图(tú)用无人机袭(xí)击(jī)克里姆林宫。

　　据报(bào)道(dào)，当晚两架无(wú)人机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队及时采取行动(dòng)，并(bìng)使用电子对抗系(xì)统，使这两架(jià)无人(rén)机出(chū)现异常，未能达到袭击(jī)目(mù)的(de)。

　　俄(é)新社称(chēng)，俄罗斯总统普京没有因袭击受(shòu)伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人(rén)机碎(suì)片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科(kē)夫称(chēng)，乌克兰(lán)无(wú)人机试图(tú)发(fā)动袭击时普(pǔ)京不(bù)在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示(shì)，普京(jīng)3日(rì)在位于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖(liào)沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处(chù)表示(shì)，俄(é)方保留在合适的(de)时间和地点采取回应措施的(de)权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯(sī)首(shǒu)都(dōu)莫(mò)斯(sī)科自(zì)当(dāng)日起禁止放(fàng)飞无人机，经政府批准(zhǔn)的除(chú)外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚(yà)宁(níng)表(biǎo)示(shì)，这一决定是为了防止未经授(shòu)权使(shǐ)用无(wú)人机，避免妨(fáng)碍执法机构(gòu)的(de)工作(zuò)。

　　据法新社当地时(shí)间3日(rì)报道，乌克兰(lán)方面表示(shì)“没有(yǒu)参与”对(duì)克里姆(mǔ)林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯(sī)《生意人报》网站(zhàn)消息，针对(duì)无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌(wū)总(zǒng)统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗(luó)表示(shì)，乌方没有关于(yú)袭击的(de)信息(xī)。

　　据(jù)俄新社3日报(bào)道，俄罗斯国家(jiā)杜马议(yì)员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄(é)军对乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位(wèi)于基辅的官邸进(jìn)行导(dǎo)弹打击，作为对(duì)乌(wū)方企图使用无(wú)人机袭(xí)击克(kè)宫的(de)回应(yīng)。

　　十大券商(shāng)最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动(dòng)的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失(shī)衡，市(shì)场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策和外(wài)部环境相比4月继续(xù)不断改(gǎi)善(shàn)，投资者对经济的预期将在(zài)微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三(sān)个层面实现统(tǒng)一，投资者心态也将逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然处(chù)于全年第二个关键做(zuò)多(duō)窗(chuāng)口(kǒu)，财报季(jì)结(jié)束(shù)后，市场将步(bù)入(rù)业绩驱动的行(xíng)情阶(jiē)段，配置思路上建议坚持高(gāo)切低，关注上半年景气持续改善的(de)品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先，政治局(jú)会议提(tí)振市场信心，扩内需仍(réng)是着力重(zhòng)点，政策预期回归理性，经济内生动(dòng)能(néng)稳(wěn)步(bù)修(xiū)复，并将得到同比和高频数(shù)据(jù)验证；外部流动性拐点明(míng)确(què)，美(měi)国银行业风险不断(duàn)发酵，但预(yù)计对A股(gǔ)实质影响十分有限。其次(cì)，财报(bào)季数据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明显，全(quán)年逐(zhú)季改善的趋势显现，其中行业(yè)的结构(gòu)性亮点日(rì)益清晰，经济预期(qī)5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯(hāng)实市场上行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍处于(yú)今年第(dì)二个关(guān)键做(zuò)多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，投资(zī)者心(xīn)态由短(duǎn)暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重(zhòng)点布(bù)局医药、数字经(jīng)济(jì)和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以(yǐ)及其他板块中一季(jì)度(dù)业绩明显改善，且(qiě)在二(èr)季(jì)度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全(quán)球市场显现相对(duì)韧(rèn)性

　　中金(jīn)策(cè)略团队5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相对韧性。主要(yào)基于(yú)：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固(gù)，政(zhèng)策(cè)有望(wàng)延续稳中求(qiú)进基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要(yào)密切关注，如(rú)若应对得当，对A股(gǔ)影(yǐng)响可(kě)能有限。上(shàng)述(shù)因素结合当前A股市场整体估值水平不高仍处于历(lì)史中低(dī)位(wèi)，A股节后(hòu)两个交易(yì)日(rì)虽受(shòu)节(jié)假期间(jiān)的事件性因素影响(xiǎng)可能有所(suǒ)波动，但对后市整体(tǐ)表现(xiàn)不用过于(yú)谨慎，当前位(wèi)置市场机会仍(réng)大(dà)于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等待，低(dī)位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速等(děng)指标仍(réng)在探(tàn)底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态，海外(wài)处于多事(shì)之(zhī)秋，高(gāo)利率环境(jìng)下美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处(chù)于再(zài)平衡期，低位把握再布局机会；短期结构上关(guān)注在(zài)低位资产中寻找景气稳定或(huò)好于预期方(fāng)向，中(zhōng)期线索在(zài)于科技(jì)周期(qī)与复苏链(liàn)中的弹性方向。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通(tōng)信(xìn)、餐饮(yǐn)链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工(gōng)、新(xīn)能源等(děng)。主题(tí)重(zhòng)点关(guān)注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历史，这(zhè)次牛市(shì)第(dì)一(yī)波上涨的结构分(fēn)化更显著(zhù)。②牛市初期类似春天，市(shì)场有所反复很正常，短(duǎn)期(qī)政策(cè)和业(yè)绩因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字(zì)经(jīng)济是(shì)全(quán)年主线，后续(xù)或(huò)依据(jù)基本面去伪存真，阶段性(xìng)关注复苏的(de)部(bù)分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射(shè)的科技(jì)和大宗商品都(dōu)将被海外逐级放大的宏观(guān)波(bō)动所影响。我们的资源+重(zhòng)资产(chǎn)组合短期驱(qū)动逻辑(jí)建(jiàn)议以(yǐ)“红利+中特估”为主导，以等待(dài)通(tōng)胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁(tiě)）资源类企业(yè)（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期(qī)场(chǎng)景(jǐng)消(xiāo)费正(zhèng)在(zài)展现(xiàn)出成为未来经济增长新动能(néng)的(de)潜力，推(tuī)荐中低端(duān)消费、县域消费；以“宁组合”为(wèi)代表的(de)赛道(dào)板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市场表现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节(jié)前明显(xiǎn)提升。以全A指数为代表，节前1周、1个(gè)月指数(shù)大多(duō)震荡调(diào)整(zhěng)，上涨概率(lǜ)仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个(gè)月上涨概(gài)率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间(jiān)全球大(dà)类资产波动(dòng)以及背后(hòu)释放的信号

　　国(guó)内复苏延(yán)续(xù)，支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡(dàng)上(shàng)移。从“五一”前后大类(lèi)资产表(biǎo)现来看，全球主要权益(yì)市场及原油等大宗商品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价格(gé)走强，表(biǎo)明海外(wài)市场“衰退交易”有所升温。美(měi)欧一(yī)季度经济增(zēng)速(sù)不(bù)及市场(chǎng)预(yù)期，美(měi)国银行业(yè)危机和两党债务上(shàng)限博弈使得海(hǎi)外风险(xiǎn)偏好有(yǒu)所回落，同时也促使美联(lián)储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾(gù)假期(qī)消(xiāo)费数据，国内(nèi)服务消(xiāo)费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明(míng)国内经(jīng)济仍(réng)处于复苏早期。4月政(zhèng)治(zhì)局会议强调“当前(qián)经济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性的，内(nèi)生动力还不(bù)强，需求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策收(shōu)紧风险(xiǎn)不大，企业盈(yíng)利(lì)上(shàng)行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。结构上，政治局会(huì)议首提“重视通(tōng)用人工智能(néng)发展”，全球(qiú)产业催(cuī)化(huà)和国(guó)内政策驱(qū)动的数字经(jīng)济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市结束后(hòu)，指(zhǐ)数的第(dì)一次长时间回撤，可以(yǐ)类比历史上牛市第一年中的战(zhàn)术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年(nián)中的第一次战术(shù)性(xìng)回撤，时间约2个(gè)月，起(qǐ)始和结(jié)束的拐点，均与高频经济指标和预期的边际(jì)变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整(zhěng)体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌(diē)阶段完成后还出(chū)现了2个(gè)月的(de)底(dǐ)部(bù)震荡，整(zhěng)体回撤持(chí)续的时间比2016年(nián)更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商品市场的表现，均(jūn)表明资本市(shì)场对经(jīng)济的(de)判新偏向认为Q1的经(jīng)济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续(xù)。从最新(x七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数īn)的PMI数据来看，4月份确实出现(xiàn)了较为明显的下降。这(zhè)一下降背后(hòu)我们(men)认(rèn)为可能主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季(jì)节性回(huí)落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一个(gè)季度经济(jì)数据最容易恢(huī)复(fù)，4月开始经(jīng)济进(jìn)入疫(yì)后(hòu)第二个季(jì)度。PMI数据、商品价(jià)格、海(hǎi)外经济(jì)担(dān)心等(děng)因素，可能会(huì)让4-5月的经济数据(jù)很难超预期。由此导致(zhì)这一次市场(chǎng)的战术调(diào)整虽(suī)然可(kě)能已经完成大部分，但(dàn)由于(yú)缺乏(fá)数(shù)据改善(shàn)，可能还需(xū)要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大(dà)切(qiè)换”

　　我们(men)或已正站(zhàn)在新一轮(lún)牛(niú)市起点之上(shàng)，短(duǎn)期的迷雾掩盖(gài)不(bù)了长期的坦途，把握“上证50高股息央国(guó)企+科创(chuàng)50赛道大(dà)切(qiè)换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储(chǔ)、激烈的(de)中美摩擦、偏(piān)弱(ruò)的一(yī)季(jì)报业绩；但中期(qī)的(de)坦途较为明(míng)确：经济温(wēn)和复苏、美联(lián)储年内结束加(jiā)息、A股市场估值极(jí)低、产业趋势明(míng)确、机构赛道大(dà)切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高(gāo)股(gǔ)息央国(guó)企，央国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资(zī)金(jīn)行情，高股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率下行环境下(xià)获取超额(é)收益（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机(jī)构赛道的第五(wǔ)次大(dà)切换（切向(xiàng)TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整(zhěng)，是进一步加配的良机(jī)，其中以科创50方向最(zuì)为关(guān)键。若美联储能够在5月完成最(zuì)后一次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将极(jí)大地利于新兴(xīng)市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表(biǎo)现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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