5月(yuè)10日，有(yǒu)消(xiāo)息称部(bù)分银行(xíng)相关部(bù)门收到《关于调(diào)整(zhěng)协定(dìng)存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限的通知》，四大国(guó)有银行协定存(cún)款和(hé)通知存款自律上限的下(xià)调幅度(dù)为(wèi)30BP，其它金融机(jī)构下调50BP，调整自(zì)2023年(nián)5月15日(rì)起执行。本(běn)次拟下调中协定存款(kuǎn)更(gèng)多是对公业务(wù)，而通(tōng)知存款则集中于短期(qī)存款(kuǎn)。

　　就本次协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限拟下调(diào)的背(bèi)景、影响，后续货(huò)币政策走向等(děng)，记者采访了招商基(jī)金研究(jiū)部(bù)首席经(jīng)济学家(jiā)李湛、长城(chéng)基(jī)金总经理助理兼(jiān)现金(jīn)管理部(bù)总经理邹德立、鹏扬基金固定收益副总监兼鹏(péng)扬利(lì)泽基金经理陈钟闻、平安基金、光(guāng)大保德信基金、德邦(bāng)基金等公募(mù)基金公司及投研(yán)人士。

　　在业内看来(lái)，本轮调降(jiàng)更多是出于推(tuī)进利率市(shì)场化改革深化(huà)大背景的考虑。对银(yín)行而(ér)言(yán)，存款利率下调(diào)有助于减少存款定价的(de)无序竞争，降低银行负债成本；同时本次降息有助于促进(jìn)投资、消费，也被看作是促(cù)进宏观(guān)经(jīng)济复苏的表现。

　　长期来看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫性不高，但银行普遍(biàn)以量(liàng)补价，使得贷款价格战激烈，贷款利(lì)率很难上行。预计下半年货(huò)币政(zhèng)策不(bù)会(huì)出(chū)现急(jí)转弯，延续稳(wěn)健(jiàn)货币政策基调。

　　延续(xù)银行(xíng)存款利率(lǜ)调降(jiàng)的(de)趋势

　　中国基金报记者：四大国(guó)有银行为何下(xià)调(diào)协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)自律上限？

　　李湛(zhàn)：我们认(rèn)为(wèi)，当前调降更多(duō)是出于推进利率市场化改革深化大背(bèi)景(jǐng)的考虑。2022年4月，央行指导利率自(zì)律机制建立了存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化调整(zhěng)机制(zhì)，自律机制成员银行参考以10年(nián)期国债收益率(lǜ)为代表的(de)债券市场(chǎng)利率和以1年期LPR为代表的(de)贷款(kuǎn)市场利(lì)率，合理调(diào)整(zhěng)存款利率水平。

　　随后，国有大(dà)行(xíng)去年9月下调存款(kuǎn)利率，中(zhōng)小银行(xíng)陆续跟(gēn)进(jìn)下调(diào)存款利(lì)率。今年4月市场利率(lǜ)定价自律(lǜ)机(jī)制发布《合(hé)格审慎评估(gū)实施办法（2023年(nián)修订版(bǎn)）》，在相关指(zhǐ)标中引入了存款定价惩罚措(cuò)施。而此前(qián)4月部分(fēn)中小银行(xíng)、农商行存(cún)款(kuǎn)利率下调，5月5日(rì)浙商(shāng)、渤海、恒(héng)丰三家股份行挂牌利率下调(diào)，均(jūn)是在利率市场化改(gǎi)革推进背景下，银行出于自身经营考虑(lǜ)的自发行为。

　　邹德(dé)立(lì)：银(yín)行近(jìn)年息差(chà)不断(duàn)下行(xíng)。在资产端定价压(yā)力较大且存(cún)款持续(xù)高增的情况下，压降存款成本成为改(gǎi)善(shàn)息差的重要手段。此外(wài)，2023年以来(lái)银行贷款向企业固定资产投资传导(dǎo)较(jiào)弱(ruò)，下调(diào)协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)有利(lì)于(yú)对(duì)公客户(hù)留存的(de)活期(qī)资金投向(xiàng)实体(tǐ)经(jīng)济。

　　陈(chén)钟闻：首先，近年来市场利率整(zhěng)体下行(xíng)，实体(tǐ)经济(jì)综合融(róng)资成本(běn)不断下(xià)降，银行资产端收(shōu)益(yì)下降较为(wèi)明显；第(dì)二(èr)，银行整体净(jìng)息差(chà)持(chí)续走低(dī)，银行利润空间压(yā)缩明(míng)显；第三，企业和居民风险(xiǎn)偏好大幅(fú)下降导致(zhì)存款增长(zhǎng)比较明显，存款市场(chǎng)供需关系发生(shēng)了变(biàn)化，降低了银行高吸(xī)揽储的(de)必(bì)要性；第四，协(xié)定存(cún)款和(hé)通知存款介于活期与定期(qī)存款之间，自2022年存款自律机制对于活期存款与定期存(cún)款利率进行了几(jǐ)轮调(diào)整，本次(cì)将协(xié)定(dìng)存款与通知(zhī)存款自律(lǜ)上限下调(diào)也是要(yào)将存款产品(pǐn)线的调(diào)整进(jìn)行(xíng)统(tǒng)一，全面缓解银行负债压(yā)力(lì)。

　　综合各(gè)项因素，银行从自身经(jīng)营情(qíng)况考虑，顺应市场趋势，通过自律机制协调调降负债成本，有利于提升银(yín)行放贷意愿，抑制资(zī)金(jīn)脱实向虚，更好的(de)落(luò)实(shí)央行(xíng)宽信用的政策贯彻落实(shí)。

　　平安基金(jīn)：中国(guó)的存款利(lì)率(lǜ)管控(kòng)为(wèi)上限(xiàn)管控，贷款利率则为下(xià)限管控，近年(nián)来贷款利率下限管控(kòng)彻底取消。存款利率定价方式(shì)的改变也拉开序(xù)幕(mù)，2022年4月(yuè)利率自律机制建立以(yǐ)来，4月和9月经历了两轮大(dà)规模存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下降(jiàng)，主(zhǔ)要(yào)是(shì)大行(xíng)和(hé)股份行参与，今年以来的(de)调整更(gèng)多是延续去(qù)年9月这一轮存款利率(lǜ)下调，中小银行补充下调(diào)。

　　另外(wài)，考(kǎo)评制(zhì)度由原来(lái)的激励为主引入惩(chéng)罚措施，加(jiā)速(sù)了中小银(yín)行存款利率补降的进度。就今年的(de)经济(jì)背景(jǐng)而言(yán)，疫后脉冲式复苏后(hòu)经济边际走(zǒu)弱，经济修复(fù)存在(zài)波折。目前居民超额储蓄高增，实(shí)体融资(zī)需求有(yǒu)限，银行存(cún)款(kuǎn)增(zēng)加，降低存款利(lì)率可以(yǐ)引导减少信贷套(tào)利(lì)，助力(lì)经济(jì)增(zēng)长。从银(yín)行的角度，净(jìng)息差(chà)不(bù)断压缩，银行经营压力增(zēng)大，调整存款成本成为(wèi)改善(shàn)息差的重要手(shǒu)段。

　　光大(dà)保德(dé)信(xìn)基(jī)金：下调协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限，主要影响对公客户在商业(yè)银行(xíng)的活期类存款收益，延续近期银(yín)行(xíng)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降的趋(qū)势(shì)。

　　一(yī)方(fāng)面，有(yǒu)助于缓(huǎn)解商(shāng)业银行净息差收窄趋势，特别是中小行高息揽(lǎn)储的(de)成本压(yā)力；另一方面，有利于引导超额储蓄向(xiàng)消费投(tóu)资转化，符合“不搞大水(shuǐ)漫(màn)灌”、“盘活(huó)存量(liàng)资金”的定(dìng)位。

　　德邦基金(jīn)：存(cún)款利率机(jī)制(zhì)创设以来(lái)，两轮利率调降都集中(zhōng)在活期和定期存款，实(shí)际(jì)上(shàng)忽(hū)略(lüè)了这些介于活期和定(dìng)期(qī)存款之间的存(cún)款的(de)利率调整，当(dāng)下有(yǒu)必(bì)要一次性调整通知存款和协(xié)定(dìng)存款利率(lǜ)上(shàng)限，保证存款利率下调的有(yǒu)效(xiào)性。银(yín)行(xíng)一季度净(jìng)息差(chà)水平(píng)均创历史新低(dī)，上市(shì)银行(xíng)整体净(jìng)息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通过存款利率下调可以有效降低银(yín)行负债成(chéng)本，增(zēng)厚息差(chà)，缓解(jiě)银行经营压力。

　　存款利率(lǜ)下(xià)行仍是大势所趋

　　中国(guó)基(jī)金(jīn)报：今年“降息潮”迭起，这(zhè)是未来(lái)大趋势吗？

　　邹德(dé)立：对于4月份社融数据(jù)，居(jū)民贷款偏弱(ruò)之(zhī)外，企业贷款(kuǎn)也在边际转弱，但企业中长(zhǎng)期(qī)贷款(kuǎn)同(tóng)比多增幅度较大。在这种(zhǒng)背景下，MLF利率是否下调，还(hái)要进一步观察5-6月信(xìn)贷情(qíng)况。对于存(cún)款利率，2023年银行(xíng)息差压(yā)力增大(dà)，控制存款成(chéng)本(běn)成为(wèi)当务(wù)之急。中小银行(xíng)或(huò)有动力持续主动(dòng)下调存款(kuǎn)利(lì)率。长期来(lái)看，存款利率下行仍(réng)是大(dà)势所趋。因此银行(xíng)降息潮可(kě)能仍聚(jù)焦(jiāo)于存款利(lì)率下调(diào)。

　　此外(wài)，广(guǎng)义(yì)上的(de)降息潮不仅仅集中在银行(xíng)领域。以(yǐ)地方(fāng)债为例，2022年(nián)后(hòu)广东、上海、深圳、江苏(sū)、浙江等(děng)发达地区地方债(zhài)发行利差降至10Bp，未(wèi)来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较好的(de)发债主(zhǔ)体，其(qí)信用债收(shōu)益率仍(réng)有(yǒu)下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍是由(yóu)实(shí)体经济资金(jīn)供需决定的，而央(yāng)行的(de)政策利率、基准利率(lǜ)在(zài)一方(fāng)面(miàn)要合适顺应市(shì)场环(huán)境，一方面也代表(biǎo)着政策意愿强调信(xìn)号(hào)意义(yì)的作用。今年是真正(zhèng)疫(yì)后复苏的第一年，我们仍面临内生动(dòng)力(lì)不强需求不足的情况，央行已经通过降准以及结构性货币政策等(děng)多项举措给予了实体(tǐ)经济(jì)所需的一定的资(zī)金投(tóu)放支持，有效降低了实体(tǐ)综(zōng)合融资成(chéng)本，后续需(xū)要财政政策产业政策等配(pèi)套(t电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗ào)政策继(jì)续激(jī)活(huó)内(nèi)生动(dòng)力扭转预期。

　　当前央行需要观察跟踪经济运行情况，短期调整政策利(lì)率的概率不大，但仍会维持资金(jīn)合理充裕的环境，故从银行资产(chǎn)端的角度来讲，贷款利(lì)率(lǜ)或仍维持低(dī)位，后(hòu)续是否进一步下调要看实体经(jīng)济(jì)复苏的情况。银行负债端(duān)，存(cún)款基准(zhǔn)利率下(xià)调的概率不大，而存款利率上限的(de)调整空(kōng)间仍(réng)存在，而是(shì)否进一步下(xià)调要(yào)看银(yín)行自身经营需要。

　　光大保(bǎo)德信基金：2022年4月，人民银行(xíng)指导利率自律机制建立了存款利率(lǜ)市场化调(diào)整机制(zhì)，自律机制成员银行(xíng)参考(kǎo)以10年期国债收益率为代表(biǎo)的债券市场(chǎng)利(lì)率和以1年期LPR为(wèi)代表(biǎo)的贷款市(shì)场利率，合理调整存款(kuǎn)利率(lǜ)水平。在存款利率市(shì)场化调整机制作用(yòng)下(xià)，2022年4月(yuè)、2022年8月大行分别下调(diào)存(cún)款利率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》新(xīn)增(zēng)存款利率市场化定价情(qíng)况作为合格审慎评估的扣分项，引发中小银行跟随调降存款利率。我们认为，通过存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下行，稳定商业银行净息差(chà)进而保(bǎo)持贷款利率维持低位或继续(xù)下行，最(zuì)终有利于社会融资成本下行。

　　德邦(bāng)基金：从(cóng)日(rì)前公布的金(jīn)融数据(jù)看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边(biān)际弱修复趋势或仍在。近(jìn)期国(guó)债利率持(chí)续下(xià)行，银行间利(lì)率下行(xíng)，叠加(jiā)银(yín)行(xíng)存款定价下调，4月社融信贷(dài)低于预期(qī)，国(guó)内降(jiàng)息预期被进一(yī)步强化。海外来看，全球经济进入(rù)衰退周期，加(jiā)息周期(qī)基本(běn)结束，后续(xù)有望逐步迎来降息高峰(fēng)。

　　平安基金：目前，我(wǒ)国国有(yǒu)大型商业银(yín)行和股份制商业银行(xíng)的定期存款(kuǎn)利率已告别“3时代”。压降(jiàng)存(cún)款成本仍是大(dà)势所趋。一方面，银(yín)行仍有净息差(chà)压力，22Q4 新发放(fàng)贷款加(jiā)权平(píng)均(jūn)利(lì)率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明(míng)显，监管(guǎn)层面(miàn)有动力(lì)去持续推动存款利率(lǜ)下降，来保(bǎo)障银(yín)行(xíng)合理(lǐ)利差范(fàn)围，增加银行信(xìn)贷投放的动力(lì)。

　　另一方面，居(jū)民避(bì)险需求仍在(zài)，存款持续高增，在(zài)揽储压力不大的(de)基础上(shàng)，银行自身也有动力去下调存款(kuǎn)定价(jià)来保障利差。

　　缓解(jiě)银行负债及经营(yíng)压力

　　中国基金报：协定存(cún)款(kuǎn)、通(tōng)知(zhī)存款利率(lǜ)自律上限调整，将有哪些政(zhèng)策传(chuán)导效果？

　　德邦基(jī)金：一方面(miàn)银行(xíng)息差压力大是普遍现象，此次政(zhèng)策调整(zhěng)有望带动中小银行(xíng)主(zhǔ)动跟随下调(diào)存款(kuǎn)利率。另一方(fāng)面，由于(yú)此前经济下行(xíng)影(yǐng)响，投资者悲(bēi)观预期被(bèi)放大，大量(liàng)资金集中在(zài)银行存(cún)款端，此次存款利率(lǜ)下调也有望带动存(cún)款资金的释(shì)放(fàng)，盘活市场流动(dòng)性。

　　李湛(zhàn)：本(běn)次(cì)调(diào)降通(tōng)知释放了以(yǐ)下信(xìn)号：①减(jiǎn)轻银行息差(chà)压力(lì)。本次(cì)下调将引导(dǎo)银行的对公活期(qī)成本下降，存款(kuǎn)降价叠加(jiā)资产端让利压力趋缓，银行息(xī)差、盈利将合理修(xiū)复(fù)，有利于(yú)增强银行内生资本补充(chōng)能力；②减少企业(yè)及居民的(de)短期存款(kuǎn)意(yì)愿(yuàn)、促进(jìn)企(qǐ)业投资、居民消费。

　　后续(xù)来(lái)看，本(běn)次下调对市场的影响集中在以下(xià)两点：①规(guī)范银行(xíng)的(de)协定存款定价秩序，减少存款定价的无序竞争。此前，部分中小银行的协定存款和通(tōng)知存款定价过高(gāo)，会对遵守(shǒu)自律(lǜ)机制、定价较(jiào)低(dī)的银(yín)行(xíng)产生揽储冲击(jī)。本次上限下调后会普遍降低中小行协(xié)定存(cún)款及通知存款利率，减少中小(xiǎo)银行间揽储恶(è)意竞(jìng)争，而对股份行及国有(yǒu)大行(xíng)影(yǐng)响(xiǎng)较小。②长端利率下行仍有空(kōng)间(jiān)。市(shì)场降息预期(qī)升(shēng)温，但(dàn)大概率落空。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：下调协定存款及通知(zhī)存(cún)款自律上限，主要影响对(duì)公客户在商(shāng)业银行的活期类存款收益，使得对公客户活期存款收益向对私(sī)客户看(kàn)齐，一方(fāng)面有助于(yú)缓(huǎn)解(jiě)商业银行净(jìng)息差收窄趋势，另一(yī)方面有(yǒu)利(lì)于引导超额储蓄向消费投资转化。

　　邹德立(lì)：对于银行(xíng)，存款利率(lǜ)自律上(shàng)限调整降低了(le)银行(xíng)负债(zhài)成本，目前上市银行协定存款(kuǎn)占总存款的比(bǐ)重在13％左右(yòu)，重新规定协定利率上限(xiàn)后，预(yù)计行业资金成本可以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面(miàn)可以限(xiàn)制(zhì)高息(xī)揽储，规范行业竞(jìng)争，特(tè)别(bié)是降低银行对公活期存款(kuǎn)成本压力(lì)，减轻银(yín)行负债及经(jīng)营压力。此(cǐ)外(wài)，银行(xíng)负债端成本的下降使得银行盈利能力(lì)增强，进一(yī)步(bù)打开了资产(chǎn)端收益率(lǜ)下行的(de)空间，或带动债(zhài)券(quàn)收益率不(bù)断下行(xíng)。

　　并非降息的确定性信号

　　中(zhōng)国基金报：未来存(cún)款(kuǎn)利率是否还有进一步下(xià)降(jiàng)的空间？对(duì)股债市场有(yǒu)何影(yǐng)响？

　　光大(dà)保德信(xìn)基金：近年(nián)来，贷款和存款(kuǎn)利(lì)率的非对称(chēng)下行使得商(shāng)业银行净息差已逼近(jìn)1.8％的监管(guǎn)下限，经营压力倒(dào)逼(bī)存款利率有进一步(bù)调降的预期。一方面，为支持实(shí)体(tǐ)经济(jì)，政策(cè)导向(xiàng)下贷(dài)款加权平均利(lì)率(lǜ)创有(yǒu)统计以来(lái)新低(dī)，2022年(nián)12月金(jīn)融机(jī)构人(rén)民币贷(dài)款(kuǎn)加(jiā)权平(píng)均利(lì)率(lǜ)较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一(yī)方(fāng)面，各行在存款市场(chǎng)上的(de)竞争类似“非零和博(bó)弈(yì)”，“存款立(lì)行”和存款市场份额考核压(yā)力使得各行下调存款利率动(dòng)力不足(zú)，同样2020年以来上市银行(xíng)存量存(cún)款平均成本率基(jī)本持(chí)平。贷款和存款利率的(de)非(fēi)对称(chēng)下行作用下，2022年12月商业银行净息(xī)差缩小至1.91％，已经逼近(jìn)《合格审慎(shèn)评估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》规定的(de)合(hé)格(gé)线1.8％。

　　存款利率调降预期(qī)，有(yǒu)利(lì)于降低(dī)全社会无风险收益率，利多永续(xù)经营(yíng)性质的(de)票息资产(chǎn)，比如利(lì)率(lǜ)债(zhài)、稳定股息率的央企等。

　　邹(zōu)德立：存款利(lì)率仍然有(yǒu)下降(jiàng)的趋势(shì)和空(kōng)间。从银行角度(dù)，2018年以来(lái)由(yóu)于存款(kuǎn)定期化，活期存(cún)款占(zhàn)比(bǐ)明(míng)显下降，存款(kuǎn)付息率(lǜ)有所抬升，与此同时，贷款收益(yì)率(lǜ)大幅(fú)下行(xíng)，大幅加剧了(le)银(yín)行息差压(yā)力，这使得(dé)控制存款成本尤为(wèi)重要。

　　此外，从(cóng)政策角度，居民超额储蓄高增、企业存(cún)款提(tí)升、消费复(fù)苏较(jiào)慢，监管(guǎn)层面(miàn)有(yǒu)动力去(qù)持续推动存款(kuǎn)利率下降，促进存(cún)款流(liú)向消费和实际投资(zī)。短期(qī)看，存款利率下调带(dài)动流动性继续进(jìn)入债市，中短期利率，特别是中(zhōng)短期信用债利率仍有下(xià)行空间。如果经济复(fù)苏较(jiào)强，流(liú)动性也有(yǒu)可能进入股市(shì)，利(lì)好权益资(zī)产。

　　德邦基金：2023年(nián)经济有(yǒu)所复苏，进(jìn)一步降(jiàng)低贷款利(lì)率的紧迫性不高。但银行普遍以量(liàng)补价(jià)，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款利(lì)率很难上行。考虑到存量贷款重定(dìng)价等影(yǐng)响，2023年银行(xíng)息差压(yā)力增大，中小银行或有(yǒu)动(dòng)力(lì)主动跟进下调存款利率。长期来看，有望(wàng)带(dài)动存(cún)款利率(lǜ)整体下行。现实中，存款利率降低有助于压低全社会利率水平，利好债券，同(tóng)时股票市场中(zhōng)，对流动性(xìng)敏感的股票也将因此受益。

　　李湛：从本次(cì)降息释放(fàng)的信号(hào)来看(kàn)，是否意味(wèi)着货币政(zhèng)策进一步宽松？货币(bì)政策充裕延续，但解(jiě)读为边际再宽松为时尚(shàng)早。2022年四季度货(huò)币政策(cè)执(zhí)行报告(gào)以及2023年(nián)一季度货政例会均(jūn)表明(míng)当前货(huò)币政策(cè)基(jī)调未变，“精(jīng)准有力(lì)”仍是(shì)第一要求，而在此基础上(shàng)强(qiáng)调(diào)“着力支持扩大内需，为(wèi)实体(tǐ)经济提(tí)供更有力支持”。

　　本次调(diào)降意味着当前(qián)长端(duān)利率仍有下(xià)行空间，但这一调降是针对银行(xíng)协(xié)定存款及(jí)通(tōng)知存款利率(lǜ)自(zì)律上限(xiàn)，而非直接调降挂牌存款利率，存款利率下调(diào)并不(bù)等于政策利率就必须进(jìn)行对等下调，市场不应视为(wèi)降(jiàng)息的确(què)定(dìng)性信号。

　　兼顾(gù)考量收益性、流动性以及(jí)安(ān)全性(xìng)

　　中国(guó)基金(jīn)报：当前利率环境下(xià)，普通投(tóu)资者应(yīng)该如何守住自己的钱袋子？你有(yǒu)什(shén)么(me)建议？

　　邹德立：普通(tōng)投资者的投资工(gōng)具应(yīng)该兼顾考量收益性、流(liú)动性以及安全性(xìng)。在存款利率下(xià)降的背景下，短债基金以及其他固收类基金在(zài)具一定流动性的同时(shí)，相较活期存(cún)款和相(xiāng)当部(bù)分的银行理财产品，具有(yǒu)一定的超额(é)收益，是(shì)风险偏好较低和风(fēng)险偏好适中投资者的合(hé)适投(tóu)资工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初(chū)以来，债券市场利率整体下行，4月以(yǐ)来(lái)下行加速(sù)，当(dāng)前无论从(cóng)绝对利率水平(píng)还是从信用(yòng)利差，都回(huí)到了较低历(lì)史分(fēn)位数水(shuǐ)平，虽(suī)然债市多头环境仍未改(gǎi)变，但一(yī)致预期(qī)导致行情(qíng)走的比(bǐ)较(jiào)迅速，市(shì)场进一步盈利空间被压缩，若看(kàn)不(bù)到(dào)央行(xíng)货币(bì)政策增(zēng)量(liàng)政策，后续或(huò)进(jìn)入(rù)震荡环境，而存量博弈交易下也可能会放大市(shì)场波(bō)动。

　　对于普通投(tóu)资者来说，在这样的环(huán)境下尽(jǐn)量选择(zé)防守类型的产品，规避市(shì)场波动，例如货币(bì)基金，而短债基金中(zhōng)要选择久期短(duǎn)流动性好、历史回(huí)撤(chè)控制好(hǎo)的电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗(de)产品(pǐn)。

　　德邦基(jī)金：随着经济高频数据的弱化(huà)趋势显现(xiàn)，且(qiě)4月(yuè)底政治(zhì)局(jú)会(huì)议从疫情(qíng)后稳增长转向中长期调结构，政策发力预期下(xià)降(jiàng)，市场对经济的“弱复苏”预(yù)期(qī)进一步强(qiáng)化，因此股票市(shì)场(chǎng)也(yě)进入到“休整期”。在市场震荡休(xiū)整期，高股息策略往往跑(pǎo)赢市场。因此在(zài)当前环境下，建议关(guān)注行业估值水平较低，高股息的个股。

　　平安基金：目前面临低(dī)利率(lǜ)环境，需要我们识别(bié)金融陷(xiàn)阱，抵挡住金融陷阱的诱(yòu)惑，比如面对收益率高达20％且能(néng)保本的所谓理财产品。对普通投资者而言，如(rú)果不具备相关专(zhuān)业知(zhī)识，可以(yǐ)选择把投资理(lǐ)财(cái)交(jiāo)给(gěi)少数专业(yè)的(de)人来(lái)做，让优秀的基(jī)金经理管(guǎn)理(lǐ)自己(jǐ)的钱(qián)袋(dài)子。具备(bèi)一(yī)定(dìng)投(tóu)资能力和风控能(néng)力的人士可通过理财和投资试图跑(pǎo)赢通胀，但前提条(tiáo)件(jiàn)是(shì)做(zuò)好(hǎo)风控，选择适合(hé)自(zì)己风险(xiǎn)偏好的方向(xiàng)和标的。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：随着存(cún)款利率下行，普通投资(zī)者储蓄(xù)收(shōu)益(yì)下降，为保持(chí)资金保值增(zēng)值(zhí)，投资(zī)者在评估(gū)自(zì)身(shēn)风险承受能力后可适当考虑公(gōng)募货币基(jī)金、公募(mù)中短(duǎn)债基金、商业银行现金管理类产(chǎn)品等(děng)风险等级较低(dī)、支取(qǔ)相对灵活的产(chǎn)品。

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