“一(yī)带一路”对冲欧美拖累无疑是2023年(nián)出口最(zuì)大的看点。即使考虑去年的低基(jī)数，4月的(de)出口增速(sù)也(yě)不赖(lài)，与韩(hán)国(guó)、越(yuè)南等邻国形成鲜明对比；拉动方(fāng)面，“一带一路”国家成为主角(jiǎo)，欧美(měi)发达经(jīng)济体整(zhěng)体(tǐ)偏弱。今(jīn)年1-4月“一带一路(lù)”国家在中(zhōng)国出口的(de)份额约为(wèi)36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算(suàn)，如(rú)果今年“一带(dài)一路”出口(kǒu)增速保持在6％以(yǐ)上，那么(me)在增量上就(jiù)可能对冲美欧(ōu)日出口(kǒu)的下滑，使得全(quán)年2023年全年的出口增(zēng)速转正。

　　从整体看，3、4月份的(de)数据再次(cì)验证，当前观察(chá)的(de)中国的出口(kǒu)“不看港口，不看韩、越”。港口(kǒu)数据和韩国、越南出口通胀作为传统观察中国出口增速的重要(yào)指(zhǐ)标(biāo)，但(dàn)随着中国出口结构向(xiàng)“一带一路”国家转移，其对中国出口的指示作(zuò)用逐渐下降(jiàng)。一方(fāng)面，由于多数“一带一(yī)路”国(guó)家偏(piān)向内陆，汽车(chē)、火(huǒ)车等陆路运(yùn)输占比和增速快速上升，导(dǎo)致港口数据与实际出口增速持续偏(piān)离，另一方面，以往韩国、越(yuè)南(nán)出(chū)口增速与(yǔ)中国出口(kǒu)基本保(bǎo)持统一(yī)趋势，但由于产(chǎn)品结(jié)构差异，2023年以(yǐ)来两者产(chǎn)生较大(dà)背离。出(chū)口结构性变化背景(jǐng)下，传(chuán)统观察框架适(shì)用性减弱，信(xìn)息的噪音(yīn)和预期(qī)的波动可能加(jiā)大。

　　国别方面，擘画外(wài)贸蓝图的突破(pò)口仍在于(yú)“一带一路”国家。除低基数影响之外，4月对俄出口(kǒu)的(de)高增反映(yìng)“一带一路”贸易持(chí)续活跃，沿路(lù)经济带仍(réng)是(s马云的钱属于个人吗ght: 24px;'>马云的钱属于个人吗hì)我国(guó)稳外贸的(de)“抓手”。4月对东盟出(chū)口增速暂时回(huí)落，不过(guò)整体(tǐ)来(lái)看，自(zì)2022年初以来“俄(é)+东盟升、欧美(měi)降(jiàng)”的趋势加速，日(rì)韩份额保持稳定(dìng)。

　　产品方面，4月(yuè)出口(kǒu)结构(gòu)继续延续“扬长避(bì)短”的属性。中国4月汽车及机电(diàn)出口金额维持强(qiáng)势，增速较3月进一步加(jiā)快部分源于去年低基数原(yuán)因，不过对同比的拉动仍明(míng)显好于韩国，半导体出口(kǒu)跌幅(fú)则相较韩国更加“温和(hé)”。从(cóng)散点图看，量价齐升的汽车(chē)出口反映海(hǎi)外车(chē)市较高景气度与产业链韧性仍可在(zài)一段(duàn)时(shí)间内支撑(chēng)出口(kǒu)，而受全球半导体周期影响，集(jí)成电路4月出口量与价格(gé)均偏萎缩。

　　那么(me)，2023年出(chū)口最(zuì)大的变数：“一带一路”的(de)空间有多(duō)大(dà)？站在(zài)2022年年底，市(shì)场大多聚焦欧美(měi)经济衰(shuāi)退(tuì)的(de)拖累，而聚光灯之外“一带一路”却在稳定外贸(mào)上发挥(huī)了越来越重(zhòng)要的作用，那么(me)如何去评估这一空间有(yǒu)多大(dà)？

　　一带一(yī)路出口背后存量博(bó)弈。在全(quán)球经(jīng)济(jì)和贸易放缓的背景下，我国出口的(de)韧性可能主要(yào)来自于存(cún)量的竞争——我(wǒ)们认为很有(yǒu)可能是(shì)抢占欧美日韩在这(zhè)些国家的进口份额，2018年至2022年(nián)，中(zhōng)国在一带一路沿(yán)线10国的进(jìn)口份额上涨了2.5％，同期欧美日韩(hán)下降了3.8％。

　　空间(jiān)有多大？保守(shǒu)估计拉动2023年中(zhōng)国出(chū)口(kǒu)1个百分(fēn)点。我们选取“一带一(yī)路”沿线65国(guó)中，中国出口规模(mó)最大(dà)的10个国(guó)家（约占(zhàn)中国对“一带一路”沿线(xiàn)国家总出口的(de)70％，以(yǐ)下简称10国(guó)）。选(xuǎn)取2009、2016、2001年的进口情景来对标2023年10国(guó)在悲观、中性、乐观(guān)三种情形(xíng)下的进口增速情况，同时(shí)参(cān)考2018至2022年欧美日韩的(de)年均下跌份额，假设2023年(nián)10国对美欧日韩减少的(de)进口(kǒu)份额中(zhōng)约60％被(bèi)中国(guó)取代。

　　结果显示，中性(xìng)条件下(xià)，“一带一路”10国2023年拉动中国出口增速约0.97％，此外根据(jù)占比（10国占65国的70％），大致(zhì)估(gū)算“一带一路”沿线65国(guó)拉动(dòng)我国出(chū)口增速约1.39％。

　　在全球放(fàng)缓(huǎn)的(de)背(bèi)景下，1个百分点(diǎn)并(bìng)不少，我国全年出口增速可能略高于(yú)0％。对(duì)欧美日等发达经济体出口增(zēng)速预测，思(sī)路为在中国加入(rù)世界(jiè)贸易组织(zhī)后(hòu)、历(lì)次(cì)全球经济陷入衰退或是经济增速大幅下行（downturn）的(de)时(shí)间段中，选出(chū)具有参考意义(yì)的三年，分别作为中(zhōng)性、乐观和悲(bēi)观情景作为参考。我们对于2023年的基准假设(shè)为美欧有可(kě)能在下半年陷(xiàn)入(rù)温和(hé)衰退，我们选择2009（全球金(jīn)融(róng)危机）、2016（美国紧缩后的全球经济放缓）、2001（科网泡沫破裂，全球经济温和(hé)放缓）分别(bié)作为悲观、中(zhōng)性和乐观情景。根据预(yù)测(cè)，中性假设下，2023年欧美日(rì)韩(hán)拖(tuō)累我(wǒ)国(guó)出(chū)口增速约-1.9个百(bǎi)分点。

　　假设对其余国家(jiā)（在我国(guó)出口中约占(zhàn)26％）出(chū)口增速预测按照IMF对2023年世(shì)界商品贸易(yì)数量增速预测即1.5％计(jì)算，并考(kǎo)虑价(jià)格(gé)因素，使用IMF对我(wǒ)国2023年GDP平减(jiǎn)指数(shù)同比(bǐ)预测(cè)（0.96％），计算得出(chū)其余国(guó)家拉动我国出口增速约0.64个百(bǎi)分点。因此，中性(xìng)假(jiǎ)设下2023年我国出口增速约为0.13％（图11）。

　　测算存在低(dī)估的(de)风险，主要来自于两(liǎng)个(gè)方(fāng)面：数据口径差(chà)异和欧美经济体的(de)“韧性”。数据方面(miàn)，各国自中国(guó)进口的数据(jù)和中国向各国出口的(de)数据存在(zài)差异（无论是绝对量还是增速），有时这一差(chà)异还较(jiào)大，一(yī)般而言中国出口端的增速会更高，这意味(wèi)着(zhe)我们基于(yú)“一带一路”国家进口(kǒu)数据的测算是(shì)低估的；外(wài)需(xū)方面，欧美经济陷入衰退的时点存在较大的不确定性，可能在今年下半年(nián)、也可能在明年(nián)，若后者出现，那么2023年发达(dá)经济(jì)体对于中(zhōng)国出口的拖累可能没有那么大。

　　风险(xiǎn)提(tí)示：东盟(méng)、俄罗(luó)斯及其他新兴(xīng)经济体经济增长不(bù)及预期(qī)，对外(wài)需拉动不足(zú)。疫情二次(cì)冲击(jī)风险对(duì)出口造(zào)成拖累。欧美经济韧性超(chāo)预期，对于中国出口(kǒu)的拖累不足。

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