昨(zuó)天深夜(yè)，美国债(zhài)务上限谈(tán)判(pàn)突然中(zhōng)止！

　　当地时(shí)间周五(wǔ)上午，美国共和党债务上限谈判代表(biǎo)格(gé)雷夫(fū)斯与白宫代表举(jǔ)行闭(bì)门(mén)会议，但(dàn)会(huì)议开始后不久就突然离开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判(pàn)代(dài)表实在不可理喻，目前(qián)谈判处(chù)于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强(qiáng)调(diào)，他不知(zhī)道双方是否会在(zài)周(zhōu)五或周末(mò)再(zài)次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消息(xī)传出(chū)后(hòu)，三(sān)大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过(guò)，美联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔传(chuán)出(chū)了有望暂停加息的鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银行业的(de)压力可(kě)能影(yǐng)响联储(chǔ)的利率(lǜ)路(lù)径，若源于银行业危机的信贷环境收紧导致(zhì)经济放缓(huǎn)，美联储可能不必让利率(lǜ)升到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份(fèn)加息25个(gè)基(jī)点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易(yì)员预计美联(lián)储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔(ěr)的讲(jiǎng)话(huà)相比，交易(yì)员似乎更受债(zhài)务上限事(shì)态发展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期(qī)间，美股跌(diē)幅(fú)收窄(zhǎi)；美债价格跳涨(zhǎng)、收益率跳(tiào)水(shuǐ)，对利率前景敏感的两年期(qī)美债收益率(lǜ)迅速远离他讲话前所创的(de)两(liǎng)个月来高位(wèi)，一度较(jiào)高位(wèi)回落超过10个基(jī)点；美元指数刷新日(rì)低，加速(sù)跌离周四(sì)所创(chuàng)的3月末以(yǐ)来(lái)高位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美债收益率(lǜ)逐步回升，全天攀升收官(guān)，美股和美元的(de)跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债(zhài)务(wù)上(shàng)限谈判(pàn)暂停拖累三大股指盘(pán)中转(zhuǎn)跌，道指收跌约(yuē)110点(diǎn)，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收(shōu)跌近(jìn)1％，热门中概(gài)股走势分化，蔚来(lái)涨超3％，理(lǐ)想(xiǎng)、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面(miàn)，有(yǒu)色金属大(dà)多(duō)上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡(xī)连涨三(sān)日。本周基本金(jīn)属涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连(lián)跌两周。而伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭转三(sān)周连跌势头。伦(lún)铅涨约(yuē)0.9％。伦(lún)铜(tóng)周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘大致(zhì)持平一周(zhōu)前水(shuǐ)平(píng)，都止住四(sì)周连跌之势(shì)。

　　纽(niǔ)约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累计下跌1.89％，创2月3日一(yī)周以来(lái)最大周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油(yóu)期(qī)货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北(běi)京时间今晨(chén)六点，有最新消息称(chēng)，美国白(bái)宫(gōng)谈判代表已抵达会场，准(zhǔn)备继续进行债(zhài)务上限谈判。

　　美国国会众议院议长(zhǎng)麦(mài)卡(kǎ)锡表示，共(gòng)和(hé)党(dǎng)人将于北京(jīng)时(shí)间今(jīn)天上午重(zhòng)返(fǎn)谈(tán)判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开债务(wù)上(shàng)限解决不了任何问题，将阻止拜登推动的增加政府开(kāi)支(zhī)行动。

　　值得(dé)注意(yì)的是，美(měi)国财政(zhèng)部现(xiàn)金余(yú)额(é)截(jié)至5月(yuè)18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财(cái)政部(bù)财政紧急措(cuò)施(shī)余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远高于2％目标，鉴于(yú)信贷(dài)压力可能(néng)无需继续加息

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五(wǔ)（北京时间(jiān)今(jīn)天凌晨），美(měi)联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔出席名为“货币(bì)政策(cè)观(guān)点”的(de)小组讨论。市场(chǎng)关(guān)注他提供的利率路(lù)径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远(yuǎn)高于(yú)我(wǒ)们2％的目标(biāo)”，若抗(kàng)通(tōng)胀失败，将造成漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致力于”让通(tōng)胀(zhàng)重返目标(biāo)2％的承诺(nuò)，物价稳定是经济保(bǎo)持强劲的根(gēn)基。

　　但(dàn)鲍威(wēi)尔同时发表鸽(gē)派(pài)信号(hào)称，自(zì)己倾向(xiàng)于(yú)支持6月会议暂不加息，而(ér)且(qiě)银行业危机导致的信贷条件(jiàn)收紧，可能意(yì)味着美联储峰值利率(lǜ)将低于预期：“鉴于信贷压力可(kě)能对经济增长、就业和通胀造成(chéng)的负面影响，可能(néng)无需（继续）加(jiā)息(xī)至(zhì)那么(me)高(gāo)的水平(píng)就能成功打(dǎ)压通(tōng)胀。美联储在收(shōu)紧货(huò)币政策(cè)方面(miàn)已取得长(zhǎng)足(zú)进步，政(zhèng)策立场现(xiàn)在是(shì)对经济增长具有限(xiàn)制性的(de)。做太多与做(zuò)太少的风(fēng)险正变得更(gèng)加平(píng)衡(héng)。我们面临着迄今为止收紧(jǐn)政策的效(xiào)应滞后，以及(jí)近(jìn)期银行业压力导致的信贷收紧程度等(děng)多重不确定(dìng)性。有鉴于此，美联储有能力观察(chá)更多数据(jù)和未来前景的演变，然后再决定(dìng)可(kě)能需要(yào)提高多(duō)少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威(wēi)尔(ěr)也强调季(jì)度经济(jì)预测的(de)准确度通常存在挑战，他上述提到(dào)的(de)观点及其能实现(xiàn)的程度也都存(cún)在不确定性，理由是“未来前景(jǐng)面(miàn)临着历史性高企(qǐ)的不确定(dìng)性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多少而(ér)作出决定。”

　　有分析称(chēng)，这(zhè)说明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐(nài)心”的利率(lǜ)路径信(xìn)号。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明银行业压力(lì)将影响货币决策。

　　产(chǎn)业供需结(jié)构预(yù)期转弱，纯碱、玻(bō)璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃期货持续(xù)走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃(lí)期(qī)货继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触(chù)及跌(diē)停。昨日盘后，郑商所发(fā)布(bù)公告，自(zì)2023年5月23日(rì)当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货研(yán)究所负(fù)责人闾振兴表示，主要(yào)有(yǒu)三方面：一是产业供需结构预(yù)期转(zhuǎn)弱；二是宏(hóng)观环境不乐观；三是交易者在对冲操作中(zhōng)将(jiāng)纯碱玻璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都偏弱(ruò)，但南华(huá)研究院能化分析(xī)师(shī)李嘉(jiā)豪认(rèn)为(wèi)，各(gè)自的原因并不(bù)相同。纯碱(jiǎn)周(zhōu)五跌幅较大(dà)的主要(yào)原因在(zài)于远兴投产的(de)消息面刺(cì)激，使得盘面(miàn)出现(xiàn)较大跌幅。除此之(zhī)外，本周检(jiǎn)修量增加，库(kù)存依(yī)旧(jiù)累(lèi)库，可见下游的(de)持货意愿(yuàn)依(yī)旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需(xū)关系也存在(zài)一定的(de)影(yǐng)响。在现(xiàn)货(huò)松动、投产预期、库存累库(kù)的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在(zài)于前期(qī)（3月和4月）需求较旺(wàng)，下(xià)游补库(kù)至(zhì)环比(bǐ)高位。”他说(shuō)，短期价格松动，中(zhōng)下游的备货情绪出现一定的(de)谨慎或者(zhě)恐高的(de)情形(xíng)，因此产销出(chū)现了较(jiào)为(wèi)明显的下滑。在现货松动(dòng)、产销(xiāo)较弱的(de)局面下，玻璃的价格跌幅较为明(míng)显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看，浙(zhè)商期货(huò)分析师江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面，近期主(zhǔ)要市场交易点是远(yuǎn)兴能源新(xīn)增投产。昨日，远兴(xīng)能源(yuán)1号线正(zhèng)式(shì)点(diǎn)火(huǒ)，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原(yuán)计划于6月点火投产(chǎn)，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号线(xiàn)原计划于9月份出(chū)产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天然碱和(hé)40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能(néng)源的天然碱预计(jì)生产(chǎn)成本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面(miàn)在大量新增产能和低(dī)成本(běn)纯碱的(de)叠加作用下持(chí)续走(zǒu)低，周(zhōu)五又逢远兴能(néng)源点(diǎn)火的信息落地，市场看(kàn)空情绪高(gāo)涨，推动盘面(miàn)下(xià)跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结(jié)构(gòu)在9月(yuè)会(huì)发生变化(huà)，这是市场早已预期的，市场(chǎng)也已(yǐ)充分计价(jià)，这一点从9月(yuè)合(hé)约的(de)深贴水可以得到验证。在这个供需转宽松的预期(qī)下，产业链(liàn)开始形成负反馈，纯碱现(xiàn)货(huò)价格也出现崩塌，这(zhè)一点从近(jìn)月合约(yuē)的跌(diē)幅(fú)和(hé)现(xiàn)货向期货回(huí)归的方(fāng)式收敛基差上(shàng)可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文(wén)敏表示(shì)，近期市(shì)场主要交易点是(shì)需求转弱(ruò)，供应上升。因为玻璃深(shēn)加工厂缺乏强(qiáng)有力的订(dìng)单(dān)支撑(chēng)，5月中旬(xún)订单天数为(wèi)16.4天，与4月底(dǐ)相比减少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天数(shù)5月(yuè)中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数(shù)据来看，原(yuán)片(piàn)库(kù)存偏高，补库意(yì)愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃(lí)产销数据来看，5月沙(shā)河地区产销数据(jù)平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东(dōng)地区产(chǎn)销数(shù)据平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月(yuè)的数据(jù)，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔(róng)量3150吨，8月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量400吨，9月(yuè)新增日(rì)熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔(róng)量1000吨。预(yù)计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达到巅峰，峰值(zhí)约(yuē)170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都比(bǐ)较(jiào)弱，主要是高库(kù)存和(hé)低需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后(hòu)利(lì)润改善很(hěn)多，加之(zhī)终端(duān)表现并不(bù)乐观，因此又出现大幅(fú)回落。

　　从宏观因素(sù)看(kàn)，闾振(zhèn)兴介绍，在(zài)欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、国内经济复苏(sū)不(bù)及预期的背(bèi)景下，整个(gè)工业品价格承(chéng)压(yā)，纯碱此前强势的(d康师傅是哪国的牌子？e)中(zhōng)观(guān)逻(luó)辑终敌不(bù)过疲(pí)弱的宏观逻辑。从持仓上(shàng)看，部分市场(chǎng)资金在做强(qiáng)弱对冲，而纯碱和玻璃正(zhèng)是空头配置，强化(huà)了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对于后(hòu)市，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要关(guān)注(zhù)检修是否能带来现(xiàn)货(huò)价格短(duǎn)期的企稳，但中长(zhǎng)期价格下跌至成本线为大概率事(shì)件。“从商(shāng)品格局(jú)看，纯碱(jiǎn)投产(chǎn)后必然走向过剩，而短期检修(xiū)的(de)兑现有(yǒu)限，因(yīn)此检修仅(jǐn)为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中(zhōng)，价格趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需(xū)要(yào)等(děng)待的(de)则(zé)是中(zhōng)下游的备(bèi)货意(yì)愿何(hé)时能够起来(lái)：一是等待下(xià)游的原料库存消耗，二是(shì)对未来(lái)的需求是(shì)否存在旺季的预期。短期来(lái)看，下(xià)游以(yǐ)消耗前期(qī)库存为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期(qī)偏弱(ruò)。后市关注(zhù)在需求存在缺(quē)口的情形下，7月订单(dān)康师傅是哪国的牌子？是否依(yī)旧具(jù)有连续(xù)性。

　　中(zhōng)期来看，闾(lǘ)振兴认为，除非价格开(kāi)始(shǐ)冲(chōng)击(jī)成本，或是供(gōng)需上(shàng)有重(zhòng)大改变，否(fǒu)则(zé)纯碱和(hé)玻璃依(yī)然维持弱势。“短期则还(hái)是要关注持(chí)仓的变化(huà)，短线资金离(lí)场或使(shǐ)得低位(wèi)波(bō)动加大(dà)。”他(tā)说，止跌可以关注两个(gè)指标(biāo)：一(yī)是(shì)基差(chà)不再是以现货(huò)下跌方式来修复；二是月供需预(yù)期(qī)博弈相对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表示(shì)，纯碱后市仍(réng)将(jiāng)维持弱势，可重(zhòng)点关注远兴(xīng)能源的(de)后续投产进展、碱(jiǎn)价降价幅(fú)度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面(miàn)或将维(wéi)稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则盘(pán)面也或将维(wéi)稳。

　　玻(bō)璃方面，他(tā)认为，后市弱势也将(jiāng)继续保持(chí)，中长期(qī)则视终端需求变动来判断是否维(wéi)持(chí)弱势，可重点关(guān)注(zhù)下游深加工(gōng)订单情况、地产施(shī)工(gōng)端情况(kuàng)。若后期地产施工端主(zhǔ)体(tǐ)封顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬(tái)升，下(xià)游深加(jiā)工订(dìng)单(dān)数量也(yě)将因此抬升，盘面或维稳。

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