5月以来，港股市场仍在持(chí)续下(xià)跌(diē)，最近一个(gè)交易日(rì)即5月25日主要(yào)指数更是创出年内收市新低。不过，虽(suī)然(rán)多只投资港股的ETF产品(pǐn)年内收益告负，但(dàn)资金越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，多只港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内份(fèn)额增幅明显，纷纷创(chuàng)下历史新高。如广发基金两只(zhǐ)港股(gǔ)ETF年内份额(é)分别激增16倍、13倍(bèi)，华(huá)夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续增长，最新(xīn)份额更(gèng)是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业内(nèi)人(rén)士对(duì)此表示，港(gǎng)股(gǔ)作为离岸市场，基本面(miàn)主要跟随国内(nèi)市(shì)场，而(ér)流动(dòng)性与海(hǎi)外流动(dòng)性相关度较高(gāo)，在(zài)基(jī)本面(miàn)及流动(dòng)性(xìng)双重压力下(xià)，5月市场走势较弱。不过，当前港(gǎng)股市场估值水平已处于历史偏(piān)低(dī)水平(píng)，具备一定的投资性价比，看好人工(gōng)智能、互联网科技、创(chuàng)新药等细(xì)分领域的(de)投(tóu)资机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份额(é)再创新(xīn)高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月26日(rì)，港股ETF产品年内份(fèn)额(é)合计达2284.37亿份，相较于(yú)年初增幅超(chāo)37％，年(nián)内(nèi)资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，有多(duō)只(zhǐ)ETF产品份额增幅(fú)明(míng)显，且再创(chuàng)历史新高(gāo)。其(qí)中，广发恒生(shēng)科技ETF、广发港股创新药ETF年(nián)内份(fèn)额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产品中位列前二。而(ér)易方达、富(fù)国基金(jīn)等旗下(xià)5只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品(pǐn)份(fèn)额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此外(wài)，华夏恒生互(hù)联网ETF份额(é)也持(chí)续增长(zhǎng)，年内份额增幅超(chāo)31％，最新份额(é)已站(zhàn)上699.71亿份(fèn)的高(gāo)位(wèi)，再(zài)创历史(shǐ)新高，并继续蝉联市场规模最大的(de)港股(gǔ)ETF产(chǎn)品。

　　不过(guò)，从产品(pǐn)业绩来看，截至5月26日，仍有超(chāo)九成港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年内收益为负，产品平均(jūn)收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来港股市场持续震荡下(xià)跌，3月下(xià)旬虽有小幅(fú)回调，但4月下旬(xún)之后(hòu)又转跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩量(liàng)下跌，恒生指数、恒生(shēng)科技指(zhǐ)数(shù)在同日创下年内收市新低；而整体看，5月(yuè)港股市场跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港(gǎng)股市场波(bō)动下(xià)跌，广发恒生科技ETF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘杰(jié)分(fēn)析(xī)系(xì)受多(duō)个(gè)因素影响。一方面，国内经济复苏斜(xié)率放缓(huǎn)，市场处于弱预(yù)期和弱(ruò)复苏叠(dié)加的(de)阶(jiē)段；另(lìng)一方(fāng)面，海(hǎi)外核心(xīn)通胀仍存韧性，美国债(zhài)务上限(xiàn)到期带(dài)来的债务违(wéi)约风险也对市场(chǎng)风险偏(piān)好形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括了大部(bù)分内地互联网以及新(xīn)经济领(lǐng)域上市公司，5月份日本正式(shì)出台(tái)了制造设备管(guǎn)制措施，加大了市场对(duì)于国内(nèi)科技领域的担忧(yōu)，同期A股市场(chǎng)情绪偏弱，均影响了5月份港股(gǔ)市(shì)场的表现。

　　诺德基金基(jī)金经(jīng)理(lǐ)张(zhāng)昳泓认为，港股(gǔ)近期波动较大(dà)主要有基本面以及资(zī)金面两方面的原因(yīn)。

　　首先，从(cóng)基本面角度来看，去年(nián)防疫政策(cè)转(zhuǎn)骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差向后市(shì)场对于国内疫后复(fù)苏有较高的预期，“从春节前后的复苏(sū)情况，我(wǒ)们(men)确实看到由于线下场景的修复，消费(fèi)需求出现了比(bǐ)较好(hǎo)的恢复。而进入4、5月份，国内(nèi)经济(jì)整体相较一季度环比有所减弱，这(zhè)也使得市场对于国内经济复苏预(yù)期(qī)开(kāi)始修(xiū)正，整体(tǐ)盈利端预(yù)期有(yǒu)所下修。”

　　其次(cì)，从资金流动性的角度来看，张昳泓表示，海(hǎi)外(wài)对于暂停加息的节奏出现反复，人民币(bì)汇(huì)率也(yě)在(zài)持续走弱，近期跌(diē)破7的关口。港(gǎng)股(gǔ)作(zuò)为离岸市场(chǎng)，基本面主(zhǔ)要跟(gēn)随国(guó)内市场(chǎng)，而流动性(xìng)与(yǔ)海外流动(dòng)性相关(guān)度(dù)较高(gāo)，在基本面及流动性双重压力下(xià)，5月市场走势较弱。

　　中融基金直(zhí)言，港股从Beta的角度是中美(měi)经(jīng)济相对强弱关(guān)系的直接反馈，“放开国门之后我(wǒ)们预期中国经济向上，美国(guó)经济进入衰退，所以港股表现很亢奋，但实际结(jié)果中美两边(biān)的状(zhuàng)态(tài)变化还是需(xū)要更长时间，但(dàn)大(dà)概率还是会发(fā)生的，在这个过程中的(de)波折(zhé)就对应(yīng)着人(rén)民币(bì)汇率和港股的(de)大幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细分领域投资机会

　　尽管年内持(chí)续下跌，但(dàn)多位业(yè)内人士认为(wèi)，当前港股市场估值(zhí)水平(píng)已处于历史偏低水平，具备一定的(de)投资性价(jià)比，并看好人工智(zhì)能、互联网科技、创新药等细(xì)分领域的投资(zī)机会。

　　广发基(jī)金刘杰表(biǎo)示，受欧美银行业危机影响(xiǎng)和主要经(jīng)济体政策变化(huà)扰(rǎo)动，今(jīn)年以来港(gǎng)股持续回(huí)调(diào)，整体(tǐ)表现(xiàn)不如(rú)A股。但随着国(guó)内外流动性压(yā)力持续缓解，未来港股(gǔ)资金(jīn)面或有机会得到改(gǎi)善(shàn)，结合当(dāng)前的(de)低估值水平，港股(gǔ)吸引力或许逐步(bù)凸(tū)显。“某些波动较大(dà)且(qiě)回调较多的(de)细(xì)分板(bǎn)块或许是值得关(guān)注的(de)方向(xiàng)，例如(rú)恒生科技以及港股创新(xīn)药等，若未来市场进一步回暖，科技(jì)领域、港股创新药以及消费复(fù)苏(sū)或者更能调(diào)动(dòng)市场的关注度。”

　　投资建议(yì)上，广(guǎng)发(fā)基(jī)金刘(liú)杰(jié)认为(wèi)港股波动(dòng)性较(jiào)大，建议投资者通过定投分散参与，较好(hǎo)平衡风险(xiǎn)和机会。同时(shí)，选择更有价值的(de)细分赛道，或许更符合未(wèi)来(lái)市场的表现。

　　具(jù)体来看，首先，人工智(zhì)能有望成为全(quán)球投资的(de)主线，推动(dòng)了中美股市的(de)表(biǎo)现，未来(lái)人(rén)工智能应用或利(lì)好科技相(xiāng)关细(xì)分领(lǐng)域(yù)。其次，港股创新药是国内医药领域长期具备相对优势的(de)细分赛道，对比美国创(chuàng)新药占比医(yī)药市场80％的占比，国内占比仅(jǐn)为10％左右，未来(lái)肿瘤(liú)等(děng)方向需(xū)要(yào)更多更(gèng)先进(jìn)的(de)疗法和创新药，长期(qī)投资价(jià)值值得关注。此外，港股消(xiāo)费行业也有望(wàng)上行。因为目(mù)前(qián)我国经(jīng)济总量数据(jù)回暖，国内经(jīng)济(jì)长远发(fā)展(zhǎn)的确定性增(zēng)强，居民可(kě)支配(pèi)收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中(zhōng)融基金表示，港股市场是以机(jī)构和(hé)外(wài)资(zī)为(wèi)主导的市场，因此(cǐ)海外(wài)经济数据对港股资(zī)金面会产生较大(dà)影响。在当前流动性持续承压和较(jiào)弱的国际宏观环境背(bèi)景下，短期港股或(huò)是震荡行情，投资(zī)者可以关(guān)注高(gāo)稳(wěn)定性(xìng)且具备估值性价比的标的。

　　“当(dāng)中国(guó)经(jīng)济恢复比预期(qī)更(gèng)强(qiáng)或者美(měi)国(guó)经(jīng)济下滑比预期更快这二(èr)者中(zhōng)任一情景发生(shēng)甚至同时发(fā)生时，我(wǒ)们可能就会看到(dào)人民(mín)币汇率(lǜ)的走(zǒu)强，同(tóng)时港股整体表现也会走强(qiáng)。”中融基(jī)金(jīn)进一步(bù)指出，可(kě)以先重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注(zhù)运营商等高(gāo)股息资产(chǎn)，而随着(zhe)市场预期更进一步(bù)强化(huà)，可以更多关注互(hù)联网、创(chuàng)新(xīn)药等高弹性(xìng)板块。因为消费品的业绩(jì)差(chà)异很大(dà)，建议更多关(guān)注个股的性(xìng)价比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言(yán)，从(cóng)长期(qī)维度来(lái)看，当下港股市场具备一定的投资性价比，当前估值(zhí)水平仍然位(wèi)于历史(shǐ)偏低水平。从基本面角度来(lái)说，他们(men)认为(wèi)国(guó)内经济的复苏节奏可能大(dà)概率是一波(bō)三折趋势向上的弱(ruò)复苏态势，当下港(gǎng)股市场已经(jīng)price in经济复苏(sū)较(jiào)弱的相对(duì)悲观的(de)预(yù)期(qī)，往后看随(suí)着经济的缓慢复苏(sū)，预计(jì)盈利(lì)预期也(yě)会逐步上修。而从(cóng)流骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差(liú)动性(xìng)角度来看，美联储暂停加(jiā)息虽在节奏上较(jiào)难(nán)判断，但往未(wèi)来(lái)看是大(dà)概率事(shì)件，预计人(rén)民币汇率的压力(lì)也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板块上(shàng)，我们认(rèn)为(wèi)顺周期受(shòu)益于国内经济复苏的消费、互联网(wǎng)、医药等板块(kuài)仍然值得(dé)重点(diǎn)关注。”张昳(dié)泓表示，港股市场由于其离岸(àn)市场特性，海外投(tóu)资(zī)人占比较高，受国内及(jí)海外多重因素影响，市场整体(tǐ)波动性较大，建议投资人可以(yǐ)逢(féng)低布(bù)局，更多(duō)可以采取基金定投的方式投资(zī)于港(gǎng)股市场(chǎng)。

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