在(zài)股市(shì)高(gāo)点成立的主动权益类定开基金密集(jí)迎来(lái)开放(fàng)日，近三个月即将开(kāi)放的产品(pǐn)超(chāo)3成跌破面值，破(pò)净(jìng)率达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临(lín)清盘危(wēi)险。

　　多位(wèi)行(xíng)业内人士表示(shì)，主动权益定开(kāi)基金(jīn)的(de)整(zhěng)体(tǐ)破净(jìng)率与基金成立(lì)时间、基(jī)金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众(zhòng)多因(yīn)素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因。同时，他们(men)也(yě)建议基金(jīn)公司要更加前瞻性布局产品，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益和导向开(kāi)展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据基(jī)金法(fǎ)、基金(jīn)运作管理办(bàn)法、基(jī)金合同的(de)有关规定(dìng)，公(gōng)司旗(qí)下主动权益(yì)一(yī)年定期开放(fàng)基金最近一个开(kāi)放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个(gè)开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基(jī)金(jīn)出现触发(fā)基金合同终止的情(qíng)形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约(yuē)定履行(xíng)基金(jīn)财产清算程序，无(wú)须召开基金份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只(zhǐ)基金的基(jī)金合同生效(xiào)后，若登记机构完成每个开放期最后一个开放(fàng)日的(de)申购(gòu)、赎回或转换业务申(shēn)请确认时，基(jī)金的基金(jīn)份额持(chí)有人数量不(bù)满200人或者基(jī)金资产净值低于五千(qiān)万(wàn)元，基金管(guǎn)理人在履行相关监管报告和(hé)信息披露程(chéng)序后终止基金合同，无需召开基金份额持有人(rén)大会。

　　截(jié)至2023年(nián)一季报(bào)，该只偏债混合型基(jī)金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中(zhōng)的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益类定期开放基金有(yǒu)60只（份额合(hé)并计算(suàn)）即(jí)将(jiāng)迎来开(kāi)放(fàng)日，目前破净产品（统计复(fù)权净值）为(wèi)20只，占比达(dá)到33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高的产品成立(lì)两年(nián)来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现(xiàn)逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基金评价研(yán)究中心高(gāo)级分析师(shī)孙(sūn)桂平对(duì)此表(biǎo)示，一般而言，随着基(jī)金开放(fàng)日临近(jìn)，为了应对基金(jīn)集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可能(néng)倾(qīng)向于(yú)保守，权益(yì)仓位(wèi)可能会(huì)有所降低。因此(cǐ)，在权益市(shì)场表现不好时(shí)，距(jù)离开放日越远，整(zhěng)体上(shàng)破净率(lǜ)可(kě)能有增加趋(qū)势。当(dāng)然(rán)，整体(tǐ)破净率(lǜ)情(qíng)况也与基金成(chéng)立时间、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及(jí)统(tǒng)计样本数量等(děng)众多因素有(yǒu)关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责(zé)人(rén)也分析，今年8、9月(yuè)份到(dào)期(qī)的定开基金(jīn)大多成立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是(shì)基金破净的重(zhòng)要原因；另一方面，触动的意思解释，颇受触动的意思8、9月份到期的定开基金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然(rán)8、9月(yuè)份破(pò)净基(jī)金的数量较6、7月(yuè)份(fèn)并没(méi)有明(míng)显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布(bù)局产品(pǐn)

　　市(shì)场高点避免(miǎn)盲目规模(mó)扩张(zhāng)

　　据记者(zhě)观察(chá)，从(cóng)近三月(yuè)即将(jiāng)迎来(lái)开(kāi)放(fàng)的定(dìng)期开放式基金来(lái)看(kàn)，多数成立(lì)于2020年(nián)下(xià)半年-2021年(nián)1季度，高(gāo)点成立(lì)可能是部分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金(jīn)发(fā)行角度而言，权益(yì)市场(chǎng)高点(diǎn)时基(jī)金发(fā)行相对(duì)容易，而且(qiě)规模也(yě)容(róng)易做大，基触动的意思解释，颇受触动的意思金(jīn)公司有动力去(qù)做；但从(cóng)投资(zī)者而言，高点入市就容易(yì)出现(xiàn)一段时间内基(jī)金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大(dà)幅下跌的(de)情形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而(ér)言，在市场高点时(shí)要(yào)保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市(shì)场(chǎng)热点(diǎn)，克服短期(qī)盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益(yì)导(dǎo)向进行(xíng)产品布局和发行(xíng)。此举既可以保护投(tóu)资者利益，也可以树立基(jī)金(jīn)公司良(liáng)好口碑(bēi)，有利于基金(jīn)公司(sī)长(zhǎng)期管理(lǐ)规模(mó)提(tí)升。

　　上述(shù)基金(jīn)销售机构(gòu)负责(zé)人也表示，在市场高位、情绪火热时发(fā)行基(jī)金往往伴(bàn)随着较高的风险。一方面，近(jìn)两年权益市(shì)场的整体波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近(jìn)两年不同的投资策略、不同投资(zī)范围的基金收益率(lǜ)差(chà)距较(jiào)大。另一方面(miàn)，市场情绪火热时容(róng)易(yì)出现爆款基金(jīn)，较大规模给基(jī)金经理(lǐ)带来的灵(líng)活(huó)性限制很可能(néng)会(huì)影响(xiǎng)产品未来的超额收益。同时，优质资产的资金容量通(tōng)常有(yǒu)限，且短期(qī)快速上涨很可能估值虚高。过高的管(guǎn)理规模要求基金(jīn)经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多(duō)投资机会(huì)，调整投资(zī)分(fēn)布，也可能会增加(jiā)错判的(de)风险，对(duì)获(huò)取超额收(shōu)益(yì)影响很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构负责人也建议基(jī)金公司前瞻性布局产(chǎn)品，并(bìng)将规模控制在基金经理能力(lì)范围内(nèi)，高点成立的产品，如(rú)果(guǒ)通过均衡和多元化的(de)布局，避免单押一个赛道(dào)，并通过抓取(qǔ)阶段性投资(zī)机会、控制回撤等(děng)方法(fǎ)，也能在中长(zhǎng)期斩获(huò)一定的超(chāo)额(é)收益。

　　事实(shí)上，随(suí)着定(dìng)期(qī)开放(fàng)式权益类基(jī)金表现不及预期(qī)，近一年新(xīn)成(chéng)立(lì)的定开权益(yì)类基金仅(jǐn)有7只，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只(zhǐ)；平均(jūn)发(fā)行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的(de)发(fā)行陷入(rù)低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金表现(xiàn)不及预期时(shí)，投(tóu)资者的心(xīn)态(tài)会受到(dào)一定程度的(de)影(yǐng)响，甚至可能打击(jī)投资者的投资信(xìn)心(xīn)。如果破(pò)净率持续上升(shēng)的话(huà)，投资(zī)者对于后续新(xīn)发基金的购(gòu)买意愿可(kě)能(néng)会下降。” 上述基金销(xiāo)售机(jī)构(gòu)负(fù)责(zé)人(rén)称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金在基金经理更(gèng)好(hǎo)施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等方面(miàn)具有明显优势，有利于为投资者创造更好(hǎo)收益(yì)。但(dàn)是定开基金也受市场(chǎng)波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来(lái)定开(kāi)基金发行时，一是要(yào)避(bì)免高(gāo)位发行，二是要做好(hǎo)投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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