5月(yuè)以来，嘉实(shí)基(jī)金(jīn)、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金等多家头部公募(mù)基(jī)金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品，布局全球(qiú)半导体(tǐ)市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬(xún)以来又开始持续(xù)下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份(fèn)额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内超半(bàn)数(shù)半导体主(zhǔ)题ETF产品份额(é)出现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人(rén)士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投(tóu)资价(jià)值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产(chǎn)替代持续(xù)推进(jìn)，以及近(jìn)期(qī)AI行(xíng)情的带(dài)动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季度的(de)持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始持续下跌(diē)。以中(zhōng)证全指半导(dǎo)体(tǐ)指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至(zhì)年内高(gāo)位后便开始不(bù)断下跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与(yǔ)半导体生产设备(bèi)板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前(qián)。

　　值得注(zhù)意的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持(chí)续下跌，但资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞(ruì)信国(guó)证半导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月(yuè)内(nèi)份额增幅居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额(é)出现下(xià)降(jiàng)外，其余产品(pǐn)份(fèn)额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第(dì)一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续(xù)下跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当(dāng)前(qián)半导(dǎo)体行业(yè)复(fù)苏不及(jí)预期(qī)主要原(yuán)因(yīn)，一(yī)是(shì)国产替代(dài)进程不(bù)及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海(hǎi)外半(bàn)导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和(hé)人才(cái)等方(fāng)面存在差距(jù)，在国产替代过程中产品研发和客(kè)户(hù)导入进程可(kě)能不及预期；二是下游需求不(bù)及(jí)预(yù)期，在边(biān)缘政治和全球经济疲软背景下，全(quán)球电子产品等终(zhōng)端(duān)需求可能(néng)不及预期(qī)，从而导(dǎo)致(zhì)对半导体(tǐ)产(chǎn)品需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半导(dǎo)体行业正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为(wèi)有望于(yú)今年看到拐点的出现(xiàn)”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回(huí)暖的种类(lèi)要看(kàn)芯片下游的景(jǐng)气度，有创新属性和份额提(tí)升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方(fāng)面中(zhōng)国(guó)经济体(tǐ)重要(yào)的构成央国企对资产回(huí)报(bào)提出要求，民营企业(yè)的竞争力(lì)提升(shēng)也(yě)会更加(jiā)依赖数(shù)字化，成本(běn)效率提升(shēng)是数字化(huà)的(de)长期关键驱动力(lì)，另一方面短周期维度(dù)数字经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏(sū)会加大企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投(tóu)资部(bù)副总监、九泰(tài)泰(tài)富灵活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源表(biǎo)示(shì)，首先，回顾年(nián)初(chū)以来半(bàn)导体板块上涨的(de)原因，一方面(miàn)是2022年板块调(diào)整幅度较大，行(xíng)业估值处于底部位置；另一方面市场(chǎng)预(yù)期(qī)基(jī)本面即(jí)将见底，再(zài)加上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化，所以从年初(chū)到4月初(chū)半导体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的(de)股价其实是过度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导体(tǐ)一(yī)季(jì)报披露，整体呈现强(qiáng)预(yù)期、弱现实(shí)的表现，再加上(shàng)AI主题(tí)的(de)降温，综合因素引(yǐn)起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表(biǎo)现(xiàn)震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能(néng)看出(chū)投资者对板块价值的肯(kěn)定，多位(wèi)业内(nèi)人士也表(biǎo)示(shì)，长(zhǎng)期看(kàn)好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们(men)认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基(jī)本面上，人工智能给半(bàn)导(dǎo)体带来了新的需(xū)求(qiú)增量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩的压力，前肖是指哪几个生肖但一方面需求会重新复苏，另一(yī)方面(miàn)中(zhōng)国前肖是指哪几个生肖(guó)半导体企(qǐ)业有国(guó)产替代(dài)的中(zhōng)期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半(bàn)导体(tǐ)板块估(gū)值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估(gū)值合(hé)理甚至低估的(de)机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多(duō)优质的公司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品的突(tū)破，会有(yǒu)形(xíng)成很好的(de)投资机(jī)会。他进一步表示(shì)，人(rén)类历史经历了三次工业(yè)革命，前两次(cì)都是以能源为对象进行创新，第(dì)三次是信息为对象进(jìn)行(xíng)创新(xīn)，当前阶段的(de)人(rén)工智能从(cóng)感知智能走向认知(zhī)智能后(hòu)，将对人类生产力的提升产生巨大(dà)的影响，也会开(kāi)启新一轮的工业革(gé)命(mìng)，它是信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互(hù)联网革(gé)命后在万物(wù)智联层面的延伸，将会在经济、社(shè)会、政治(zhì)、军事等方面全(quán)面影响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发(fā)的(de)早期的阶段，在人工智能带来的技术(shù)变(biàn)革浪潮下，人(rén)工智能对云管端各方(fāng)面都产(chǎn)生了影(yǐng)响，云侧(cè)变化最为显著(zhù)，很多环节发生了改变，产生了新的(de)投资方向，如算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新(xīn)硬件(jiàn)也(yě)会(huì)产生新(xīn)的投资(zī)机会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资(zī)者长期关注该板块投资(zī)机会，他认为可(kě)以重点配置的(de)主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期(qī)见(jiàn)底后的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半导(dǎo)体设(shè)备材(cái)料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技(jì)组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半(bàn)导体(tǐ)板块，其(qí)中，从半导(dǎo)体(tǐ)国产化(huà)为主(zhǔ)的设(shè)备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主(zhǔ)的芯(xīn)片(piàn)设计都会在今年都有非(fēi)常好(hǎo)的机会。首先，基(jī)本面上，美国(guó)对(duì)中国的极限制裁将加速(sù)中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技(jì)安全的(de)强调(diào)为芯片(piàn)的国产替代(dài)提(tí)供了坚实(shí)的理(lǐ)论(lùn)基础。其次(cì)，芯片设(shè)计板块经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新需求拉动(dòng)，整个芯片设(shè)计板(bǎn)块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们(men)将(jiāng)持续跟(gēn)踪和调研半导体(tǐ)行业(yè)库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变(biàn)化(huà)，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品(pǐn)的复苏(sū)情况(kuàng)，预判(pàn)半(bàn)导体景气的拐点。”九(jiǔ)前肖是指哪几个生肖泰基金(jīn)刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基(jī)础(chǔ)模型训(xùn)练需要大量算力，硬件基础设施(shī)成为发展基石，算力芯片等(děng)核心(xīn)环节预期将会(huì)受益(yì)，后续有望(wàng)驱动半导体行业(yè)持续增长。此外，半导体设备公司的(de)一季报(bào)业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势(shì)仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备、材(cái)料也(yě)是可以(yǐ)关(guān)注(zhù)的方向。存储作为半导体中最(zuì)大(dà)的周期品种，也可能在年内迎来边(biān)际变化，需要持续(xù)动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景(jǐng)气度修复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善的趋(qū)势比较确(què)定，但改善的过(guò)程(chéng)中股价有可能波动较大，要结合基(jī)本面(miàn)变(biàn)化综合判断(duàn)配置价值，我们(men)也会通过(guò)适当(dāng)调(diào)仓来平衡风险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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