在华尔街经(jīng)济学家和央行(xíng)官员(yuán)争论(lùn)美国经济是否以(yǐ)及何时会(huì)陷入衰(shuāi)退俄罗斯乌克兰什么时候结束战争之际，大型基(jī)金经(jīng)理(lǐ)们并没有坐等(děng)答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的(de)专业选股(gǔ)人士(shì)将资金(jīn)从银(yín)行(xíng)等(děng)对经(jīng)济(jì)敏感(gǎn)的(de)股票中撤出，转而投资公(gōng)用事业和基本消费(fèi俄罗斯乌克兰什么时候结束战争)品等在经(jīng)济低迷时期被视(shì)为具(jù)有(yǒu)弹(dàn)性的股(gǔ)票。

　　美国银(yín)行汇编的数(shù)据显示，同时做多和(hé)做空的对(duì)冲基金已(yǐ)将其(qí)周期性股票与防御性股票的比例降(jiàng)至至少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于只做多的基金经(jīng)理来说，他(tā)们对周期性公(gōng)司(sī)(这些公司的命运取决于(yú)商业周期的起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年(nián)以来的最(zuì)低水平。

　　这(zhè)一(yī)切都突显了主动投(tóu)资领(lǐng)域的悲观情绪(xù)仍在(zài)加剧，尽管美(měi)股(gǔ)从(cóng)去(qù)年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退(tuì)做(zuò)好了准备(bèi)”。

　　周期(qī)股相对(duì)防(fáng)御股的比例降至(zhì)近10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏好与去年(nián)不同，当时(shí)对衰(shuāi)退(tuì)的(de)担忧蔓(màn)延(yán)，主动型基(jī)金(jīn)紧(jǐn)紧(jǐn)抓住周期股。这(zhè)一立场表(biǎo)明，人们相信美(měi)联储有(yǒu)能力通过(guò)积极的抗通(tōng)胀行动(dòng)实现(xiàn)软着(zhe)陆。现(xiàn)在，这种(zhǒng)乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续看(kàn)空(kōng)股市。在美国银行4月份对(duì)基(jī)金经理的最(zuì)新调查中，现(xiàn)金(jīn)持(chí)有(yǒu)量(liàng)保持在较高水平，相对于(yú)股票(piào)，债(zhài)券比(bǐ)2009年以来的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始(shǐ)逃离(lí)时，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于图表(biǎo)信(xìn)号配置资产的计算机驱动策略(lüè)形成了鲜(xiān)明(míng)对比。由于股(gǔ)市(shì)稳(wěn)步上涨和市场波动性下(xià)降，趋(qū)势追踪基金和波动性目标基金(jīn)等系统(tǒng)性资金管理公司(sī)近几个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明(míng)这种分歧立(lì)场(chǎng)。德意(yì)志银行称，量化基(jī)金继(jì)续抢购股票，而自由裁量投(tóu)资者的敞(chǎng)口已降至一(yī)年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一(yī)部(bù)分(fēn)归因于那些对价(jià)格(gé)不敏感(gǎn)的量(liàng)化投资者，他(tā)们(men)别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看(kàn)空者还(hái)警告称，持(chí)续数月(yuè)的股市(shì)反弹(dàn)是(shì)不(bù)可持(chí)续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突(tū)破4200点的(de)尝试都以失败告(gào)终，缺(quē)乏动能可能会限制量化基金的(de)需求。另(lìng)一方面，新一轮的(de)抛(pāo)售可(kě)能会(huì)促使量化基金改变(biàn)路(lù)线，并退出股市。

　　好于(yú)预期(qī)的经济数据和企业财(cái)报也(yě)提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公司在本财报(bào)季(jì)的业绩超出预(yù)期，但(dàn)目(mù)前来看，这(zhè)还不足(zú)以让(ràng)美国企(qǐ)业重回增长轨道。就连(lián)美联储官员也预测今(jīn)年晚(wǎn)些(xiē)时候会出(chū)现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经济衰退(tuì)做准备而采取防御措施，最终可能会付出(chū)高昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具周期性(xìng)的行(xíng)业往(wǎng)往在衰(shuāi)退前的(de)6个月内表现优异。直(zhí)到真正的经济衰退(tuì)到来，防御性股票(piào)才开始大放异彩，尽管它们(men)的领先地位(wèi)通常会在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美(měi)国银行的经(jīng)济学家预计，美国经(jīng俄罗斯乌克兰什么时候结束战争)济衰退(tuì)将从第三季度开始(shǐ)。

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